個人養(yǎng)老金入市“有活水”稅政創(chuàng)新有望夯實“?；?/h1>
2022-11-28 10:28王彥珍王瑞東
證券市場紅周刊 2022年45期
王彥珍 王瑞東
近日，證監(jiān)會等五部委聯合印發(fā)《個人養(yǎng)老金實施辦法》（下稱實施辦法），標志著我國養(yǎng)老保障體系“第三支柱”——個人養(yǎng)老金制度正式落地。
《實施辦法》發(fā)布以來，金融行業(yè)反響強烈，各種細則頻出，市場迎來重大利好。從美國的經驗來看，自1978年養(yǎng)老金入市以后，美國養(yǎng)老金規(guī)模已經達到28萬億美金，美股迎來了20多年的牛市?！秾嵤┺k法》落地同日，財政部、稅務總局也及時發(fā)布了《關于個人養(yǎng)老金有關個人所得政策的公告》，自2022年1月1日起，對個人養(yǎng)老金實施遞延納稅優(yōu)惠政策，將在個人養(yǎng)老金先行城市實施。
眾所周知，美國個人養(yǎng)老金稅收政策是美國個人養(yǎng)老金實現快速增長夯實美股的重要因素。同樣，中國個人養(yǎng)老金能持續(xù)入市也離不開稅收政策的制度設計。創(chuàng)新完善相關稅收政策，個人養(yǎng)老金有望成為中國證券市場長期、穩(wěn)定的增量資金，夯實中國長牛“稅基”。
按照財政部、稅務總局發(fā)布的《關于個人養(yǎng)老金有關個人所得稅政策的公告》（2022年第34號公告），自2022年1 月1 日起，我國對個人養(yǎng)老金實施遞延納稅優(yōu)惠政策。在繳費環(huán)節(jié)，個人向個人養(yǎng)老金資金賬戶的繳費，按照12000元/年的限額標準，在綜合所得或經營所得中據實扣除；在投資環(huán)節(jié)，計入個人養(yǎng)老金資金賬戶的投資收益暫不征收個人所得稅；在領取環(huán)節(jié)，個人領取的個人養(yǎng)老金，不并入綜合所得，單獨按照3%的稅率計算繳納個人所得稅，其繳納的稅款計入“工資、薪金所得”項目。公告同時明確，上海市、福建省、蘇州工業(yè)園區(qū)等已實施個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點的地區(qū)，自2022年1月1日起統(tǒng)一按照本公告規(guī)定的稅收政策執(zhí)行。
本次個人養(yǎng)老金個人所得稅政策與2018年《關于開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知》（財稅〔2018〕22 號）相比，稅收政策的具體內容已經做了不少重要調整，個人養(yǎng)老金與基本養(yǎng)老保險、企業(yè)（職業(yè)）年金的稅收政策也有較大不同?；攫B(yǎng)老保險的稅收政策主要是適用《個人所得稅法》第六條的規(guī)定，企業(yè)（職業(yè)）年金的稅收政策則執(zhí)行2013年財政部、人力資源社會保障部、國家稅務總局下發(fā)《關于企業(yè)年金職業(yè)年金個人所得稅有關問題的通知》（財稅〔2013〕103號），部分內容在《財政部稅務總局關于個人所得稅法修改后有關優(yōu)惠政策銜接問題的通知》（財稅〔2018〕164號）中做了修訂。
筆者從繳費環(huán)節(jié)、投資環(huán)節(jié)、領取環(huán)節(jié)三個方面對基本養(yǎng)老金、企業(yè)（職業(yè)）年金、稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險、個人養(yǎng)老金的稅收政策做了一些比較（見表1）。
從（表1）中可以看出，稅收政策的功能目標與三支柱在養(yǎng)老體系中的定位密切相關，而個人養(yǎng)老金的角色與定位，要求稅收優(yōu)惠力度更加直接有效，充分激發(fā)市場參與活力。
制表：王瑞東
我國第一支柱是基本養(yǎng)老保險，基本養(yǎng)老保險個人繳費部分完全在稅前直接扣除，后續(xù)領取時完全免稅，反映出基本養(yǎng)老保險由國家主導，在基本社會保險中占據重要地位；第二支柱是企業(yè)年金，稅務政策規(guī)定年金個人繳費部分限制在工資總額4% 以內在稅前扣除，在領取年金時仍適用個人綜合所得或月度稅率表，反映企業(yè)年金是由企業(yè)主導、起到作為補充基本養(yǎng)老保險的積極作用；而第三支柱個人養(yǎng)老金則是國
家政策支持、市場運營、個人自愿參加，對個人養(yǎng)老金的稅收政策的激勵性要求更高，尤其反映在領取環(huán)節(jié)，將原個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點政策的7.5% 比例稅率調整到3%，稅負下降力度超過50%，能刺激社會公眾對個人養(yǎng)老金的關注度、參與度。
據中信證券研究報告測算，2021年我國繳納個人所得稅的人數為7000多萬，根據個人養(yǎng)老金賬戶一年12000 元的繳納上限額度，將為資本市場帶來每年8400 億元的增量資金。那么在政策的實際執(zhí)行中，個人養(yǎng)老金制度給不同收入群體帶來的個人所得稅優(yōu)惠究竟有多少？我們列舉兩個案例來進行分析測算。
案例一：年收入10萬元，屬于中低收入人士；
案例二：年收入30萬元，屬于中高收入人士。
假定：（a）不考慮其他扣除項目差異，執(zhí)行12000元/年的個人養(yǎng)老金扣除限額，兩個案例的費用扣除為6 萬元。
（b）兩個案例個人養(yǎng)老金繳費時間均為10 年。（c）10 年后兩人均符合個人養(yǎng)老金提取條件，個人養(yǎng)老金賬戶到期時包括投資收益可領用的余額為15 萬元。
（d）兩個案例選擇一次性領取個人養(yǎng)老金。
（1）繳費環(huán)節(jié)的稅收優(yōu)惠（見表2）。
案例一是640元/年，按10年測算是6400元；
案例二是2400 元/年，按10 年測算是24000元。
個人養(yǎng)老金享受稅收優(yōu)惠金額與收入群體的稅率相關，收入越高，該群體實際享受的養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠越多。
（2）投資環(huán)節(jié)的稅收優(yōu)惠。由于現行稅收政策下，個人買賣儲蓄產品、銀行理財產品、證券基金產品、商業(yè)保險產品時均沒有實際繳納個人所得稅。案例中個人養(yǎng)老金投資環(huán)節(jié)實際增加了3萬元的投資收益，但由于都暫免征個人所得稅，投資環(huán)節(jié)稅收優(yōu)惠不做分析。
（3）領取環(huán)節(jié)的稅收優(yōu)惠（見表3）。
案例一和案例二的稅收優(yōu)惠均是6750元。
個人養(yǎng)老金在領取環(huán)節(jié)的稅收優(yōu)惠力度非常大。原個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點政策的7.5%比例稅率在個人養(yǎng)老金稅收政策中調整到3%，稅負下降力度超過50%。
綜上所述，在不考慮投資環(huán)節(jié)個人所得稅免稅的稅收優(yōu)惠條件下，案例一10 年后領取個人養(yǎng)老金的享受稅收優(yōu)惠達到13150元，案例二10年后的稅收優(yōu)惠總額是30750元。
單純從稅收政策的實施效果看，個人養(yǎng)老金稅收政策執(zhí)行統(tǒng)一的12000元扣除限額及3% 的遞延納稅率，在體現養(yǎng)老金公平性的基礎上，對高收入人群的稅收優(yōu)惠效果更好。
隨著經濟發(fā)展水平的不斷提升，我國個人養(yǎng)老金的資金規(guī)模及市場地位將會不斷提升，而個人養(yǎng)老金的稅收政策還能如何作為？美國個人養(yǎng)老金是從1974 年開始，個人養(yǎng)老金規(guī)模從4800萬美元已經增長到2020 年的14.7 萬億美元，個人養(yǎng)老金占美國養(yǎng)老金總資產的比重已達到39%；美國個人養(yǎng)老金稅收政策在發(fā)展中也是經歷了許多調整和變化。美國個人養(yǎng)老金的繳費上限已經從1500 美元/年多次提升，達到6000美元/年。美國現行的養(yǎng)老金稅收政策從繳納環(huán)節(jié)、投資環(huán)節(jié)及領取環(huán)節(jié)均有不同的設計與安排（見表4），且在執(zhí)行過程中取得了不錯的效果，可以為我國未來的個人養(yǎng)老金稅收政策提供借鑒和參考。
如何充分發(fā)揮稅收政策的積極作用，促進中國個人養(yǎng)老金穩(wěn)定增長、投資入市、持續(xù)發(fā)展，未來個人養(yǎng)老金的稅收政策可從以下幾方面進行探討：
（1）條件成熟時，我國應適時提高個人養(yǎng)老金繳費稅前扣除標準。提升現行的1.2 萬元/年的繳費上限，參考國外個人養(yǎng)老金額度執(zhí)行情況，我國個人養(yǎng)老金的繳費限額仍有較大提升空間；
（2）從稅收功能看，個人養(yǎng)老金政策的稅收調節(jié)作用仍需要進一步發(fā)揮。稅收政策要照顧到不同收入階層的稅收利益，同時有利于個人養(yǎng)老金的籌集與發(fā)展?？梢越梃b美國羅斯IRA個人養(yǎng)老金賬戶與IRA個人養(yǎng)老金賬戶并存制度，IRA個人養(yǎng)老賬戶可限制高收入群體的無限繳費行為，而高收入人群可以選擇美國羅斯IRA個人養(yǎng)老金賬戶，繳費不得稅前扣除，但享受投資收益免稅政策。
（3）我國個人養(yǎng)老金發(fā)展初期，考慮繼續(xù)保持繳費標準比例扣除的政策。可以將定額扣除標準和定率扣除結合使用，進一步增強對高收入人群稅收優(yōu)惠政策的支持力度，有利于迅速擴大我國個人養(yǎng)老金繳存規(guī)模以及社會參與積極性。
（4）我國應逐步建立資本得利稅制度。現行稅收政策下，個人參加銀行儲蓄、理財、商業(yè)保險、非養(yǎng)老證券投資基金的投資收益均沒有實際繳納個人所得稅。而個人養(yǎng)老金賬戶投資收益在領取時需要按照3% 繳納個人所得稅，會導致個人會優(yōu)先選擇其他金融產品投資而非個人養(yǎng)老金產品。美國由于實行15%-28% 的資本利得稅政策，個人養(yǎng)老金賬戶稅收成本低于其他投資賬戶，稅收政策能夠引導個人資金流入個人養(yǎng)老金賬戶。
個人養(yǎng)老金相關稅收政策也有創(chuàng)新空間。如對于經營個人養(yǎng)老金產品的金融企業(yè)，其個人養(yǎng)老金產品取得的經營收入免征或減征企業(yè)所得稅；對于入市的個人養(yǎng)老金金融產品減免印花稅以及專項稅收激勵等等。
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本次個人養(yǎng)老金個人所得稅政策與2018年《關于開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知》（財稅〔2018〕22 號）相比，稅收政策的具體內容已經做了不少重要調整，個人養(yǎng)老金與基本養(yǎng)老保險、企業(yè)（職業(yè)）年金的稅收政策也有較大不同?；攫B(yǎng)老保險的稅收政策主要是適用《個人所得稅法》第六條的規(guī)定，企業(yè)（職業(yè)）年金的稅收政策則執(zhí)行2013年財政部、人力資源社會保障部、國家稅務總局下發(fā)《關于企業(yè)年金職業(yè)年金個人所得稅有關問題的通知》（財稅〔2013〕103號），部分內容在《財政部稅務總局關于個人所得稅法修改后有關優(yōu)惠政策銜接問題的通知》（財稅〔2018〕164號）中做了修訂。
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從（表1）中可以看出，稅收政策的功能目標與三支柱在養(yǎng)老體系中的定位密切相關，而個人養(yǎng)老金的角色與定位，要求稅收優(yōu)惠力度更加直接有效，充分激發(fā)市場參與活力。
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家政策支持、市場運營、個人自愿參加，對個人養(yǎng)老金的稅收政策的激勵性要求更高，尤其反映在領取環(huán)節(jié)，將原個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點政策的7.5% 比例稅率調整到3%，稅負下降力度超過50%，能刺激社會公眾對個人養(yǎng)老金的關注度、參與度。
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案例一：年收入10萬元，屬于中低收入人士；
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假定：（a）不考慮其他扣除項目差異，執(zhí)行12000元/年的個人養(yǎng)老金扣除限額，兩個案例的費用扣除為6 萬元。
（b）兩個案例個人養(yǎng)老金繳費時間均為10 年。（c）10 年后兩人均符合個人養(yǎng)老金提取條件，個人養(yǎng)老金賬戶到期時包括投資收益可領用的余額為15 萬元。
（d）兩個案例選擇一次性領取個人養(yǎng)老金。
（1）繳費環(huán)節(jié)的稅收優(yōu)惠（見表2）。
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案例二是2400 元/年，按10 年測算是24000元。
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（2）投資環(huán)節(jié)的稅收優(yōu)惠。由于現行稅收政策下，個人買賣儲蓄產品、銀行理財產品、證券基金產品、商業(yè)保險產品時均沒有實際繳納個人所得稅。案例中個人養(yǎng)老金投資環(huán)節(jié)實際增加了3萬元的投資收益，但由于都暫免征個人所得稅，投資環(huán)節(jié)稅收優(yōu)惠不做分析。
（3）領取環(huán)節(jié)的稅收優(yōu)惠（見表3）。
案例一和案例二的稅收優(yōu)惠均是6750元。
個人養(yǎng)老金在領取環(huán)節(jié)的稅收優(yōu)惠力度非常大。原個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點政策的7.5%比例稅率在個人養(yǎng)老金稅收政策中調整到3%，稅負下降力度超過50%。
綜上所述，在不考慮投資環(huán)節(jié)個人所得稅免稅的稅收優(yōu)惠條件下，案例一10 年后領取個人養(yǎng)老金的享受稅收優(yōu)惠達到13150元，案例二10年后的稅收優(yōu)惠總額是30750元。
單純從稅收政策的實施效果看，個人養(yǎng)老金稅收政策執(zhí)行統(tǒng)一的12000元扣除限額及3% 的遞延納稅率，在體現養(yǎng)老金公平性的基礎上，對高收入人群的稅收優(yōu)惠效果更好。
隨著經濟發(fā)展水平的不斷提升，我國個人養(yǎng)老金的資金規(guī)模及市場地位將會不斷提升，而個人養(yǎng)老金的稅收政策還能如何作為？美國個人養(yǎng)老金是從1974 年開始，個人養(yǎng)老金規(guī)模從4800萬美元已經增長到2020 年的14.7 萬億美元，個人養(yǎng)老金占美國養(yǎng)老金總資產的比重已達到39%；美國個人養(yǎng)老金稅收政策在發(fā)展中也是經歷了許多調整和變化。美國個人養(yǎng)老金的繳費上限已經從1500 美元/年多次提升，達到6000美元/年。美國現行的養(yǎng)老金稅收政策從繳納環(huán)節(jié)、投資環(huán)節(jié)及領取環(huán)節(jié)均有不同的設計與安排（見表4），且在執(zhí)行過程中取得了不錯的效果，可以為我國未來的個人養(yǎng)老金稅收政策提供借鑒和參考。
如何充分發(fā)揮稅收政策的積極作用，促進中國個人養(yǎng)老金穩(wěn)定增長、投資入市、持續(xù)發(fā)展，未來個人養(yǎng)老金的稅收政策可從以下幾方面進行探討：
（1）條件成熟時，我國應適時提高個人養(yǎng)老金繳費稅前扣除標準。提升現行的1.2 萬元/年的繳費上限，參考國外個人養(yǎng)老金額度執(zhí)行情況，我國個人養(yǎng)老金的繳費限額仍有較大提升空間；
（2）從稅收功能看，個人養(yǎng)老金政策的稅收調節(jié)作用仍需要進一步發(fā)揮。稅收政策要照顧到不同收入階層的稅收利益，同時有利于個人養(yǎng)老金的籌集與發(fā)展?？梢越梃b美國羅斯IRA個人養(yǎng)老金賬戶與IRA個人養(yǎng)老金賬戶并存制度，IRA個人養(yǎng)老賬戶可限制高收入群體的無限繳費行為，而高收入人群可以選擇美國羅斯IRA個人養(yǎng)老金賬戶，繳費不得稅前扣除，但享受投資收益免稅政策。
（3）我國個人養(yǎng)老金發(fā)展初期，考慮繼續(xù)保持繳費標準比例扣除的政策。可以將定額扣除標準和定率扣除結合使用，進一步增強對高收入人群稅收優(yōu)惠政策的支持力度，有利于迅速擴大我國個人養(yǎng)老金繳存規(guī)模以及社會參與積極性。
（4）我國應逐步建立資本得利稅制度。現行稅收政策下，個人參加銀行儲蓄、理財、商業(yè)保險、非養(yǎng)老證券投資基金的投資收益均沒有實際繳納個人所得稅。而個人養(yǎng)老金賬戶投資收益在領取時需要按照3% 繳納個人所得稅，會導致個人會優(yōu)先選擇其他金融產品投資而非個人養(yǎng)老金產品。美國由于實行15%-28% 的資本利得稅政策，個人養(yǎng)老金賬戶稅收成本低于其他投資賬戶，稅收政策能夠引導個人資金流入個人養(yǎng)老金賬戶。
個人養(yǎng)老金相關稅收政策也有創(chuàng)新空間。如對于經營個人養(yǎng)老金產品的金融企業(yè)，其個人養(yǎng)老金產品取得的經營收入免征或減征企業(yè)所得稅；對于入市的個人養(yǎng)老金金融產品減免印花稅以及專項稅收激勵等等。
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