滕軍勇

（國(guó)機(jī)汽車股份有限公司，北京 100089）

可研報(bào)告是投資人在做出決策前，從經(jīng)濟(jì)、法律、技術(shù)、生產(chǎn)、供需等方面進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查、研究、分析，確定項(xiàng)目有利和不利的因素，通過(guò)量化數(shù)據(jù)判斷項(xiàng)目是否可行，估計(jì)成功率大小、經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效果程度，并報(bào)送決策者和主管機(jī)關(guān)的文件?？裳袌?bào)告的編制和執(zhí)行，直接影響到投資的成敗。

A公司是一家生產(chǎn)型企業(yè)，產(chǎn)品立足于新興行業(yè)；該項(xiàng)投資受到當(dāng)?shù)卣拇罅χС?。投資前的項(xiàng)目論證階段，可研團(tuán)隊(duì)通過(guò)調(diào)查研究分析形成了200頁(yè)的可研報(bào)告，根據(jù)報(bào)告中的安排和預(yù)測(cè)，項(xiàng)目資金充足，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，發(fā)展前景良好。但公司成立后僅5年時(shí)間便陷入資金鏈斷裂、全面停產(chǎn)的困境，與可研報(bào)告中的預(yù)期出現(xiàn)天壤之別。本文通過(guò)對(duì)A公司可研報(bào)告內(nèi)容以及項(xiàng)目執(zhí)行情況進(jìn)行分析，尋找投資失敗的原因，并提出建議，以提高投資成功率，保證資本實(shí)現(xiàn)保值增值。因此本文對(duì)于“投資可研報(bào)告編制與執(zhí)行存在的問(wèn)題及建議”的分析研究具有顯著的現(xiàn)實(shí)意義。

一、A公司案例

（一）A公司可研報(bào)告的主要內(nèi)容

根據(jù)對(duì)未來(lái)行業(yè)發(fā)展的判斷，A公司投資人于2016年啟動(dòng)項(xiàng)目調(diào)研工作，并形成可研報(bào)告，項(xiàng)目于2016年末獲得批準(zhǔn)?？裳袌?bào)告的主要內(nèi)容。

1．投資人：A公司為混合所有制企業(yè)，其中國(guó)企投資人持股70%，民企投資人持股20%，管理團(tuán)隊(duì)持股10%。

2．管理團(tuán)隊(duì)：作為進(jìn)入新行業(yè)的嘗試，國(guó)企、民企投資人均沒(méi)有管理該行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，擬從行業(yè)其他企業(yè)中聘請(qǐng)管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。在項(xiàng)目調(diào)研階段，投資人已經(jīng)與多家行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的管理人員進(jìn)行溝通，初步確定未來(lái)項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)的主要人選。

3．產(chǎn)品及研發(fā)：公司產(chǎn)品為新興行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品，第一批產(chǎn)品為行業(yè)內(nèi)應(yīng)用比較廣泛的產(chǎn)品；公司組建團(tuán)隊(duì)自行研發(fā)，第一批產(chǎn)品研發(fā)時(shí)間為2年，量產(chǎn)后根據(jù)市場(chǎng)反饋進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品研發(fā)。

4．生產(chǎn)基地建設(shè)：生產(chǎn)線滿建設(shè)期2年，預(yù)計(jì)2018年末至2019年初建成投產(chǎn)。建設(shè)工程采用整體外包的形式，通過(guò)招投標(biāo)選擇總承包商。

5．市場(chǎng)預(yù)測(cè)：公司產(chǎn)品與新興市場(chǎng)聯(lián)系緊密，產(chǎn)品擁有廣闊的市場(chǎng)和巨大的增長(zhǎng)潛力。預(yù)計(jì)正式投產(chǎn)后第1年產(chǎn)能利用率為20%，第2年達(dá)到50%，第3年實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)。

6．資金安排：投資人出資、政府扶持資金和銀行貸款各占三分之一。80%的資金用于工廠建設(shè)和產(chǎn)品研發(fā)；20%的資金用于滿足市場(chǎng)培育期的資金需求；公司投產(chǎn)后產(chǎn)品第一年預(yù)計(jì)虧損并需要補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金，預(yù)計(jì)量產(chǎn)第2年資金收支平衡；第3年可以實(shí)現(xiàn)資金收大于支。

（二）項(xiàng)目實(shí)際進(jìn)展情況

A公司2017年正式成立并迅速開展各項(xiàng)工作。第一年生產(chǎn)基地建設(shè)、產(chǎn)品研發(fā)、企業(yè)信息化建設(shè)等工作立即進(jìn)行；第二年組建銷售團(tuán)隊(duì)、培訓(xùn)，初步建立銷售渠道。

2018年末生產(chǎn)線建成，但公司未能按計(jì)劃取得生產(chǎn)審批文件，不能組織生產(chǎn)。在各方緊急協(xié)調(diào)下，2019年下半年，公司終于取得生產(chǎn)審批文件，實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。等待期間公司的研發(fā)、生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)幾乎處于停滯狀態(tài)。

2019年末至2021年，行業(yè)內(nèi)同類產(chǎn)品上市較多，競(jìng)爭(zhēng)激烈；A公司產(chǎn)品主要性能無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)接受度較低，加之疫情等影響，公司產(chǎn)品實(shí)際銷量遠(yuǎn)低于到預(yù)期。由于產(chǎn)量低，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀据^高，單位成本在行業(yè)中屬于較高水平。為加強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，公司產(chǎn)品上市定價(jià)已經(jīng)低于成本。

資金方面，投資人和地方政府資金雖然按時(shí)到位，但因企業(yè)未取得生產(chǎn)審批文件，建設(shè)期貸款申請(qǐng)未獲得銀行批準(zhǔn)。雖然最終取得生產(chǎn)審批文件，但因公司已經(jīng)進(jìn)入生產(chǎn)期且持續(xù)虧損，最終仍然未能獲得銀行貸款。加之生產(chǎn)延期消耗大量資金，公司實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)時(shí)資金便已經(jīng)非常緊張。量產(chǎn)后行業(yè)政策調(diào)整，補(bǔ)貼力度下滑，銷售回籠的資金遠(yuǎn)低于可研報(bào)告的預(yù)期，對(duì)公司資金流更是雪上加霜。2020年起公司不能按約定支付到期的貨款和工程款，供應(yīng)商不斷催款，甚至以停止發(fā)貨方式施壓，物料供應(yīng)不足，公司不得不下調(diào)產(chǎn)量。

產(chǎn)銷量不足、單位生產(chǎn)成本居高不下、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力弱、銷售資金和政府產(chǎn)業(yè)扶持資金回流少、資金不足無(wú)法大批量采購(gòu)物料，產(chǎn)量不足，公司陷入惡性循環(huán)。2021年公司全面停產(chǎn)，員工大量離職。

二、從可研報(bào)告分析A公司陷入困境的原因

通過(guò)將A公司從投資、建設(shè)、生產(chǎn)、銷售全過(guò)程與可研報(bào)告進(jìn)行對(duì)比分析，可以發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目執(zhí)行結(jié)果與可研報(bào)告出現(xiàn)重大偏離的主要有三方面原因。

（一）可研報(bào)告缺少“可行”的安排

1．以宏觀代替微觀、以行業(yè)代替企業(yè)

可研報(bào)告應(yīng)當(dāng)對(duì)擬投資項(xiàng)目的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行分析，辨析擬投資項(xiàng)目是不是順勢(shì)而為。A公司可研報(bào)告中分析了相關(guān)內(nèi)容，并進(jìn)行了推理：條件1，A項(xiàng)目是新興行業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品；條件2，新興行業(yè)具有良好的發(fā)展前景。結(jié)論，A公司的產(chǎn)品具有良好發(fā)展前景。這種推理邏輯是不成立的，行業(yè)發(fā)展不能代表行業(yè)中的企業(yè)發(fā)展的情況，任何行業(yè)都有優(yōu)勝劣汰，即便是行業(yè)頭部企業(yè)也無(wú)法保證自己不會(huì)落沒(méi)。

2．目標(biāo)缺少路徑

A公司的可研報(bào)告在編制時(shí)，投資人方已經(jīng)與未來(lái)的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了前期溝通，管理團(tuán)隊(duì)主要成員也參與了可研報(bào)告的編制工作。在可研報(bào)告中，項(xiàng)目建設(shè)、產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)成本、銷售管理、日常運(yùn)營(yíng)等數(shù)據(jù)均列示了匯總數(shù)，但沒(méi)有數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程和基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)源。

研發(fā)支出只有預(yù)計(jì)的研發(fā)人員數(shù)量和支出總額。在建設(shè)期研發(fā)的產(chǎn)品名稱、市場(chǎng)需求分析、需要研發(fā)人員結(jié)構(gòu)和數(shù)量、研發(fā)周期、需要購(gòu)買的研發(fā)設(shè)備和服務(wù)、常見問(wèn)題的解決方案和成本、突發(fā)情況的解決預(yù)案及成本等安排，報(bào)告均沒(méi)有說(shuō)明，無(wú)法判斷研發(fā)工作安排的合理性。研發(fā)團(tuán)隊(duì)組建后，除若干主產(chǎn)品外，研發(fā)團(tuán)隊(duì)增加了研發(fā)項(xiàng)目。在主產(chǎn)品未上市的情況下，這些新增項(xiàng)目的必要性不高，導(dǎo)致研發(fā)團(tuán)隊(duì)不斷擴(kuò)大，卻占用了研發(fā)資源；由于公司資金緊張，無(wú)法支持這些項(xiàng)目完成研發(fā)工作，即例完成研發(fā)也無(wú)力組織生產(chǎn)，前期投入全部損失。

銷售預(yù)測(cè)部分只有預(yù)計(jì)的銷售人員數(shù)量、支出總額和三年后銷量可達(dá)到滿負(fù)荷產(chǎn)量的結(jié)果。產(chǎn)品目標(biāo)市場(chǎng)如何確定、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)培育周期和預(yù)計(jì)銷量、銷售渠道的選擇，根據(jù)市場(chǎng)情況確定的銷售團(tuán)隊(duì)規(guī)模、銷售團(tuán)隊(duì)培訓(xùn)時(shí)間和成本，市場(chǎng)推廣的方式和成本等，均沒(méi)有進(jìn)行說(shuō)明。報(bào)告中沒(méi)有銷售渠道的安排，產(chǎn)品量產(chǎn)后，銷量不理想，公司匆忙轉(zhuǎn)換銷售模式，前期的投入幾乎全部損失。銷售模式的轉(zhuǎn)變，既浪費(fèi)了寶貴的時(shí)間，又浪費(fèi)有限的資金。

3．重大事項(xiàng)無(wú)確認(rèn)無(wú)預(yù)案

“凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢。”任何完美的計(jì)劃都會(huì)被各種意外打亂，為了減少意外事件發(fā)生、降低意外事件的影響，可研報(bào)告編制過(guò)程中應(yīng)當(dāng)對(duì)重大事項(xiàng)進(jìn)行確認(rèn)；同時(shí)對(duì)可能發(fā)生的重大意外事項(xiàng)設(shè)置預(yù)案。重要事項(xiàng)提前確認(rèn)，方案才能可行，才能降低投資風(fēng)險(xiǎn)；事先有預(yù)案，處理時(shí)才能從容不迫，不會(huì)對(duì)計(jì)劃造成重大的影響；未事先考慮到的情況，處理不好會(huì)對(duì)計(jì)劃造成重大影響，甚至影響計(jì)劃的成敗。

2016年在編制可研報(bào)告時(shí)，資本市場(chǎng)已經(jīng)關(guān)注并加強(qiáng)對(duì)行業(yè)的投資，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)政策扶持力度減弱等不利因素已經(jīng)顯現(xiàn)，其影響必定會(huì)蔓延至相關(guān)產(chǎn)品?？裳袌?bào)告對(duì)不利因素影響未給予足夠重視，未進(jìn)行深入的分析和討論；對(duì)項(xiàng)目建設(shè)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)的意外情況完全沒(méi)有預(yù)案。對(duì)于最關(guān)鍵的資金安排，可研報(bào)告中安排了投資人出資、政府扶持資金和銀行貸款三種資金來(lái)源，但未對(duì)獲得資金的條件進(jìn)行確認(rèn)，執(zhí)行時(shí)銀行貸款因各種原因一直未能落實(shí)，直接影響項(xiàng)目可持續(xù)性。

（二）項(xiàng)目執(zhí)行階段與可研報(bào)告脫鉤

1．可研報(bào)告未分解為預(yù)算

投資人根據(jù)可研報(bào)告做出同意投資的決策，不僅是批準(zhǔn)投入資源，也是批準(zhǔn)資源的配置方案，同時(shí)也要求得到預(yù)計(jì)的投資回報(bào)。因此可研報(bào)告不但是一份申請(qǐng)投資的文件，也是項(xiàng)目的執(zhí)行計(jì)劃和總預(yù)算。投資人同意投資后，執(zhí)行人應(yīng)當(dāng)將項(xiàng)目進(jìn)度安排和預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)從職責(zé)上分解為部門預(yù)算，從時(shí)間上分解為年度、季度、月度預(yù)算，并組織執(zhí)行。

A公司的預(yù)算與可研報(bào)告的安排缺乏聯(lián)系。雖然工作仍然按基地建設(shè)、產(chǎn)品研發(fā)、員工招募與培訓(xùn)等進(jìn)行分工，但具體到數(shù)據(jù)時(shí)便與可研報(bào)告脫離。如建設(shè)期的資金支出預(yù)算與可研報(bào)告的預(yù)測(cè)相差甚遠(yuǎn)。產(chǎn)品量產(chǎn)后的預(yù)算更為明顯。可研報(bào)告第一年的銷量預(yù)期為產(chǎn)能的20%，實(shí)際量產(chǎn)后的第一年預(yù)算的銷售任務(wù)僅為產(chǎn)能的5%，僅為預(yù)期的四分之一。銷售團(tuán)隊(duì)最終以向經(jīng)銷商壓庫(kù)存的形式勉強(qiáng)“完成”了任務(wù)。銷售第二個(gè)年度，預(yù)算的銷售任務(wù)確定為產(chǎn)能的10%，僅為可研報(bào)告第二年預(yù)期的五分之一，即便如此，負(fù)責(zé)銷售的領(lǐng)導(dǎo)和部分骨干仍因預(yù)計(jì)無(wú)法完成任務(wù)先后主動(dòng)離職。公司不得不對(duì)銷售團(tuán)隊(duì)和銷售模式進(jìn)行重大調(diào)整，由于調(diào)整期較長(zhǎng)，第二年度銷量甚至低于第一年度。僅從銷量看，公司第三年銷量達(dá)到滿負(fù)荷生產(chǎn)成了一句空話。

2．管理團(tuán)隊(duì)的利益未與企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果緊密聯(lián)系

A項(xiàng)目采取混合所有制的形式，國(guó)企、民企和管理團(tuán)隊(duì)均持股。但管理團(tuán)隊(duì)并未實(shí)際出資；同時(shí)管理團(tuán)隊(duì)的薪酬也未能與經(jīng)營(yíng)目標(biāo)強(qiáng)關(guān)聯(lián)，雖然企業(yè)銷量遠(yuǎn)低于目標(biāo)，但管理團(tuán)隊(duì)仍然獲得全額薪酬，所以管理團(tuán)隊(duì)實(shí)質(zhì)是取得固定高薪的員工，其個(gè)人利益與公司利益脫鉤。管理團(tuán)隊(duì)領(lǐng)取高薪，公司盈利可能獲得分紅或獎(jiǎng)金，公司虧損不承擔(dān)損失，要追責(zé)就辭職走人。這種股權(quán)和薪酬的安排，保證了管理團(tuán)隊(duì)的利益，卻將全部的風(fēng)險(xiǎn)留給了投資人，不利于項(xiàng)目的執(zhí)行。

3．發(fā)生重大事項(xiàng)未及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施

A公司成立后發(fā)生多項(xiàng)對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生重大影響的事件，其中對(duì)現(xiàn)金流安全產(chǎn)生重大不利影響的至少有四項(xiàng)。一是未能按計(jì)劃取得銀行貸款，項(xiàng)目資金來(lái)源減少了近三分之一；二是等待生產(chǎn)批準(zhǔn)文件期間公司運(yùn)營(yíng)消耗了部分資金；三是在建設(shè)期行業(yè)政策調(diào)整，補(bǔ)貼力度大幅下降，收到補(bǔ)貼款遠(yuǎn)低于預(yù)期；四是量產(chǎn)后銷量遠(yuǎn)低于預(yù)期，銷售回款也遠(yuǎn)低于預(yù)期。每一個(gè)事項(xiàng)出現(xiàn)后，公司均未采取任何應(yīng)對(duì)措施，仍然按原計(jì)劃建設(shè)、生產(chǎn)、銷售，最終陷入資金鏈斷裂的困境。

（三）投資人和管理團(tuán)隊(duì)的意識(shí)問(wèn)題

通過(guò)可研報(bào)告的內(nèi)容和執(zhí)行情況，我們可以看到A公司投資人和管理團(tuán)隊(duì)的管理意識(shí)有待加強(qiáng)。主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面。

1．市場(chǎng)意識(shí)薄弱

編制可研報(bào)告時(shí)，根據(jù)行業(yè)發(fā)展的前景認(rèn)定自己投資項(xiàng)目后可以取得良好的銷量，完全不考慮實(shí)現(xiàn)銷量的方式和成本。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)要么是低成本，要么是產(chǎn)品差異化。A公司所在的行業(yè)屬于完全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，許多企業(yè)已經(jīng)發(fā)展多年，具有相當(dāng)?shù)囊?guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力。A公司作為新加入者，生產(chǎn)基地剛建成、產(chǎn)品剛完成研發(fā)、供應(yīng)商體系和銷售市場(chǎng)正在建立完善中，公司成本方面無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力，因此競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)只建立在產(chǎn)品差異化方面。但A公司未對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行細(xì)分和分析，產(chǎn)品屬于行業(yè)的大眾化產(chǎn)品，關(guān)鍵技術(shù)不領(lǐng)先，性能無(wú)亮點(diǎn)，外觀無(wú)特色，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中無(wú)突出的優(yōu)勢(shì)。

市場(chǎng)意識(shí)薄弱的還表現(xiàn)在產(chǎn)品研發(fā)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場(chǎng)變化。2017年初研發(fā)團(tuán)隊(duì)根據(jù)市場(chǎng)的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)安排了研發(fā)任務(wù)。在研發(fā)過(guò)程中研發(fā)團(tuán)隊(duì)并未根據(jù)市場(chǎng)上產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的提升而調(diào)整研發(fā)標(biāo)準(zhǔn)。完成第一批產(chǎn)品研發(fā)工作后，研發(fā)團(tuán)隊(duì)工作放緩，未能在等待期間組織開展產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)的研發(fā)工作。公司第一代產(chǎn)品仍是三年前的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，而在此期間行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)兩次升級(jí)。產(chǎn)品上市即落后，也是產(chǎn)品銷量達(dá)不到預(yù)期的重要原因。

2．風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)嚴(yán)重不足

除資金風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外，企業(yè)用人理念表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的缺失。用人不疑，疑人不用，充分信任，充分授權(quán)，有利于調(diào)動(dòng)管理團(tuán)隊(duì)的積極性主動(dòng)性。但缺乏監(jiān)督的用人理念會(huì)導(dǎo)致管理團(tuán)隊(duì)為自身利益濫用權(quán)力。管理團(tuán)隊(duì)不按投資人的規(guī)定和要求進(jìn)行管理，存在違規(guī)決策的情況；以各種手段夸大成績(jī)、隱瞞風(fēng)險(xiǎn)，滿足所謂的考核要求，獲得績(jī)效和獎(jiǎng)金；當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)暴雷時(shí)一走了之，最終仍是投資人承擔(dān)全部的后果。

3．企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念相對(duì)落后

存在重企業(yè)規(guī)模輕經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的思想。國(guó)資委在多年前便已經(jīng)提出要推動(dòng)國(guó)有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大，即國(guó)企經(jīng)營(yíng)要優(yōu)先重視經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，企業(yè)規(guī)模的重要性降低。A公司剛成立便組建了數(shù)百人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，人工成本居高不下。作為行業(yè)“新人”，新產(chǎn)品新品牌，A公司對(duì)市場(chǎng)需求并不完全掌握，穩(wěn)定可靠的銷售渠道尚未建立，需要投入時(shí)間和資源培育開發(fā)市場(chǎng)。在這樣的背景下，自建如此規(guī)模的研發(fā)團(tuán)隊(duì)的必要性值得商榷。市場(chǎng)上有專業(yè)的零部件研發(fā)公司，可以根據(jù)客戶要求開展全流程的產(chǎn)品研發(fā)工作，達(dá)到“交鑰匙”的標(biāo)準(zhǔn)。A公司如果只保留產(chǎn)品整體設(shè)計(jì)，零部件研發(fā)以外包形式交由專業(yè)公司負(fù)責(zé)，可以有效控制研發(fā)投入、降低人工成本和運(yùn)營(yíng)成本。

國(guó)企無(wú)限提供資金的思想。A公司管理團(tuán)隊(duì)不重視資金風(fēng)險(xiǎn)是認(rèn)為國(guó)企作為大股東可以向企業(yè)提供資金支持。這種傍大款、吃大戶的思想相當(dāng)落伍。根據(jù)國(guó)企資金管理和風(fēng)險(xiǎn)管控的要求，國(guó)企向子公司或參股公司提供借款，不但要審核借款公司的償債能力，而且要求所有投資人同股同責(zé)，按股權(quán)比例同時(shí)借款。不滿足借款要求的，國(guó)企便不能借款。

三、根據(jù)A公司案例提出投資建議

（一）編制可研報(bào)告應(yīng)當(dāng)具備的意識(shí)

1．現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念

公司治理方面，三會(huì)一層，權(quán)責(zé)明晰，各司其職，各履其責(zé)；日常經(jīng)營(yíng)方面，向管理團(tuán)隊(duì)充分授權(quán)，同時(shí)明確其權(quán)力界線，加強(qiáng)監(jiān)督，保證管理團(tuán)隊(duì)不越權(quán)、不舞弊；強(qiáng)化全面預(yù)算管理，預(yù)算與公司長(zhǎng)期規(guī)劃保持一致；預(yù)算與考核緊密關(guān)聯(lián)，促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期規(guī)劃。其如供應(yīng)商管理、銷售渠道、客戶管理、職工管理、資金管理、資產(chǎn)管理、成本管控等，均應(yīng)遵循現(xiàn)代企業(yè)理念。

2．風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。任何人都不可能完美預(yù)測(cè)未來(lái)會(huì)發(fā)生的事項(xiàng)，所以項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)出現(xiàn)與可研報(bào)告不符的情況是正常的。編制可研報(bào)告時(shí)充分考慮對(duì)項(xiàng)目執(zhí)行產(chǎn)生重大影響的風(fēng)險(xiǎn)事件，并做出應(yīng)對(duì)預(yù)案。如果事件真的發(fā)生，根據(jù)預(yù)案有序組織應(yīng)對(duì)，降低風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不利影響。A公司項(xiàng)目獲得批準(zhǔn)后，生產(chǎn)線建設(shè)、產(chǎn)品研發(fā)、申請(qǐng)生產(chǎn)批準(zhǔn)文件、供應(yīng)商確定、銷售團(tuán)隊(duì)組建以及三個(gè)渠道資金按需求流入等安排同步進(jìn)行，任何一個(gè)環(huán)節(jié)延遲，都會(huì)對(duì)按時(shí)量產(chǎn)和銷售預(yù)期產(chǎn)生重大影響，編制可研報(bào)告時(shí)應(yīng)當(dāng)確定每個(gè)環(huán)節(jié)的關(guān)鍵因素，設(shè)置預(yù)警指標(biāo)，并準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)方案。一旦項(xiàng)目推進(jìn)時(shí)觸發(fā)預(yù)警指標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)啟動(dòng)應(yīng)對(duì)方案，以保證項(xiàng)目整體不受影響。3．資源整合意識(shí)

市場(chǎng)多變，產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，任何行業(yè)任何企業(yè)都不能保證項(xiàng)目百分百成功。企業(yè)應(yīng)當(dāng)控制投資規(guī)模，以最小的投入達(dá)到投資目的，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于新行業(yè)、新產(chǎn)品、新市場(chǎng)，先研發(fā)少量產(chǎn)品，作為進(jìn)入行業(yè)的試驗(yàn)品；產(chǎn)品只投資核心部分，通過(guò)整合行業(yè)資源實(shí)現(xiàn)低投入、專業(yè)化、控風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。

（二）編制過(guò)程中的注意事項(xiàng)

1．目標(biāo)路徑原則

可研報(bào)告的關(guān)鍵是“可行”，通過(guò)在一定環(huán)境下投入資源并進(jìn)行優(yōu)化配置，最終實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)告。報(bào)告中的投入、收入、成本費(fèi)用等數(shù)據(jù)，是建立在假設(shè)前提、發(fā)生的路徑、保障措施、意外事項(xiàng)的處理和成本等基礎(chǔ)之上，報(bào)告應(yīng)當(dāng)詳細(xì)說(shuō)明基礎(chǔ)信息，如果需要的資源量超過(guò)決策者可承受的范圍，或是實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的路徑不清晰不合理，或是收益達(dá)不到預(yù)期，那就“不可行”。決策者應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)審核報(bào)告“可行”性。決策者應(yīng)當(dāng)全面分析假設(shè)條件、資源要求、工作安排等事項(xiàng)的合理性，評(píng)估意外事件應(yīng)對(duì)方案，評(píng)價(jià)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與收益，盡最大可能確保項(xiàng)目通過(guò)完善設(shè)計(jì)的路徑、保障和應(yīng)對(duì)措施實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。

2．重大事項(xiàng)提前確認(rèn)

可研報(bào)告不能閉門造車，想當(dāng)然地進(jìn)行預(yù)測(cè)。對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生重大影響的事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)提前確認(rèn)。如資金來(lái)源、生產(chǎn)基地的土地供給、生產(chǎn)審批文件等，都應(yīng)當(dāng)在可研報(bào)告編制階段便進(jìn)行協(xié)商和確認(rèn)，確保項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)在已確認(rèn)事項(xiàng)上不出現(xiàn)意外情況。

3．預(yù)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案

即便是對(duì)重大事項(xiàng)進(jìn)行提前確認(rèn)，可研報(bào)告也應(yīng)當(dāng)對(duì)可能產(chǎn)生重大影響的事項(xiàng)進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)，并確定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案。比如資金，即使三項(xiàng)來(lái)源均確認(rèn)能夠足額提供，項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)也可能發(fā)生意外情況增加資金需求，所以應(yīng)當(dāng)對(duì)出現(xiàn)額外資金需求設(shè)置預(yù)案。對(duì)于影響特別重大但無(wú)法做出合理預(yù)判的事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)可能發(fā)生的情況設(shè)置多種應(yīng)對(duì)預(yù)案。比如來(lái)政府對(duì)行業(yè)的補(bǔ)貼力度將下降會(huì)降低產(chǎn)品的盈利能力，并影響資金案例，但補(bǔ)貼下降幅度不確定，那么可研報(bào)告應(yīng)當(dāng)對(duì)不同下降幅度設(shè)置預(yù)案。決策者應(yīng)當(dāng)盡可能提出意外事項(xiàng)，并組織可研團(tuán)隊(duì)安排預(yù)案。提出可能出現(xiàn)意外情況，不是反對(duì)投資項(xiàng)目，而是為了防范風(fēng)險(xiǎn)，更好地保證項(xiàng)目可以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)。

4．執(zhí)行者編報(bào)原則

預(yù)選的執(zhí)行者應(yīng)當(dāng)參與可研報(bào)告的編制工作，并對(duì)報(bào)告中的重要的數(shù)據(jù)進(jìn)行確認(rèn)。這種模式可以有效避免項(xiàng)目執(zhí)行中出現(xiàn)推諉責(zé)任的情況，也有利于可研報(bào)告的目標(biāo)與執(zhí)行階段的考核保持一致。但另一方面，執(zhí)行者為了獲得項(xiàng)目前期的利益，存在故意夸大項(xiàng)目收益，回避項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的可能，投資人在審查可研報(bào)告時(shí)應(yīng)當(dāng)注意防范。

（三）項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程

1．可研分解為預(yù)算，預(yù)算必考核

報(bào)告獲得批準(zhǔn)，即投資人投入資源，執(zhí)行人要按可研報(bào)告的安排，進(jìn)行資源配置并得到預(yù)期的成果。項(xiàng)目周期可能較長(zhǎng)，需要將可研報(bào)告的內(nèi)容分解為年度預(yù)算、項(xiàng)目預(yù)算；年度預(yù)算、項(xiàng)目預(yù)算編制時(shí)，應(yīng)當(dāng)明確獎(jiǎng)懲措施，并堅(jiān)決執(zhí)行。

2．加強(qiáng)對(duì)主要執(zhí)行人的綁定和監(jiān)督

主要執(zhí)行人對(duì)于投資是否能實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)起到關(guān)鍵作用，在項(xiàng)目執(zhí)行期不能輕易更換。因此在股權(quán)、薪酬、協(xié)議等安排上，投資人要盡可能對(duì)其進(jìn)行約束，將其與項(xiàng)目綁定，避免項(xiàng)目進(jìn)展不利，管理人員轉(zhuǎn)身離開的情況。同時(shí)，投資人應(yīng)當(dāng)明確主要執(zhí)行人的權(quán)限，加強(qiáng)項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程的監(jiān)督，避免執(zhí)行人違規(guī)做出決定或是出現(xiàn)利益轉(zhuǎn)移、徇私舞弊的情況。

3．重大事項(xiàng)必復(fù)盤可研報(bào)告

項(xiàng)目執(zhí)行中一旦發(fā)生重大影響的事項(xiàng)，執(zhí)行人應(yīng)當(dāng)及時(shí)做出應(yīng)對(duì)措施，并組織評(píng)估事項(xiàng)的影響。對(duì)于可能對(duì)資金鏈安全、盈利能力產(chǎn)生重大影響的事項(xiàng)，投資人應(yīng)當(dāng)及時(shí)了解情況，進(jìn)行評(píng)估后做出決定。

項(xiàng)目主要執(zhí)行人的調(diào)整應(yīng)當(dāng)作為重大事項(xiàng)處理，新執(zhí)行人應(yīng)當(dāng)對(duì)其負(fù)責(zé)的工作進(jìn)行復(fù)盤。新執(zhí)行人結(jié)合項(xiàng)目進(jìn)展情況可以完善可研報(bào)告中的執(zhí)行方案并對(duì)未來(lái)的投資和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行預(yù)測(cè)。如果新執(zhí)行人對(duì)可研報(bào)告中的安排或預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)成果提出重大異議，投資人應(yīng)當(dāng)綜合評(píng)估投資事項(xiàng)，并做出相應(yīng)的調(diào)整或決定。

四、結(jié)束語(yǔ)

投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎?？裳袌?bào)告既是投資決策的依據(jù)，又是項(xiàng)目執(zhí)行的指引，關(guān)系著項(xiàng)目的成敗，因此可研報(bào)告編制時(shí)，調(diào)研團(tuán)隊(duì)要尊重市場(chǎng)、敬畏市場(chǎng)、遵循現(xiàn)代化企業(yè)管理理念，謹(jǐn)慎確定投資目標(biāo)，明確實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的“可行”之路，更要為可能遇到困難設(shè)置預(yù)案；報(bào)告審核時(shí)，投資人應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)審核其“可行”性；項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)，執(zhí)行人應(yīng)當(dāng)克服遇到的各種困難和突發(fā)情況，保證執(zhí)行不偏離“可行”的方向，通過(guò)共同努力，最終取得投資成功。