吳輝

從2012―2022年，A股經(jīng)歷了三輪股票回購(gòu)潮。分別是2018年第四季度到2019年第三季度，2020年第三季度到2021年第三季度以及2022年。

國(guó)盛證券認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)下跌時(shí)期，股票回購(gòu)潮通常作為弱市維穩(wěn)重要手段出現(xiàn)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，近期大規(guī)模的股票回購(gòu)有望在一定程度上緩和市場(chǎng)情緒。

回購(gòu)數(shù)量和規(guī)模不斷攀升

縱觀A股回購(gòu)史，股票回購(gòu)興起于2012年，在此之前，極少有上市公司實(shí)施股票回購(gòu)。

復(fù)盤歷史數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)，10多年來(lái)上市公司的回購(gòu)數(shù)量和規(guī)模均在不斷攀升。

數(shù)量方面，上市公司的年度回購(gòu)數(shù)量從10年前的個(gè)位數(shù)，增長(zhǎng)至現(xiàn)在的千位數(shù)級(jí)別。

具體來(lái)看，2019年上市公司回購(gòu)次數(shù)高達(dá)1492次，2020年回購(gòu)次數(shù)為1322次。而在2011年和2012年，上市公司全年實(shí)施回購(gòu)次數(shù)僅為2次和5次。（詳見(jiàn)表1）

從回購(gòu)規(guī)模看，每一年完成的股票回購(gòu)總金額也呈上漲趨勢(shì)。2022年A股上市公司總回購(gòu)金額已近1600億元，2019年回購(gòu)總規(guī)模為947.75億元。2020年回購(gòu)總規(guī)模為895.87億元。

前兩輪股票回購(gòu)潮

2012年以前，A股上市公司發(fā)布過(guò)股票回購(gòu)預(yù)案的公司數(shù)量較少，回購(gòu)順利實(shí)施完成的公司數(shù)量未超過(guò)兩位數(shù)。

2012年起A股市場(chǎng)股票回購(gòu)開(kāi)始興起，2018年10月《公司法》對(duì)股份回購(gòu)條款進(jìn)行專項(xiàng)修改后，同年11月滬深交易所關(guān)于上市公司股份回購(gòu)的實(shí)施細(xì)則在短時(shí)間內(nèi)相繼出臺(tái)，極大激發(fā)了市場(chǎng)活力，上市公司回購(gòu)積極性明顯提升，迎來(lái)了股市回購(gòu)熱潮。

從回購(gòu)金額及公司數(shù)來(lái)看，2018年第四季度到2019年第三季度為A股第一輪回購(gòu)熱潮，其間各個(gè)季度實(shí)際回購(gòu)金額均超250億元，各個(gè)季度回購(gòu)的公司數(shù)量在500家左右。

第一輪回購(gòu)熱潮行業(yè)分布較均勻，化工、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、傳媒等行業(yè)上市公司都以近百億資金參與回購(gòu)，這一階段A股整體處于下行區(qū)間。

2020年第三季度到2021年第三季度為A股的第二輪回購(gòu)熱潮，其間季度回購(gòu)金額最高達(dá)388億元，5個(gè)季度的單季回購(gòu)金額平均值為298億元，各個(gè)季度回購(gòu)公司數(shù)量在400家左右。

第二輪回購(gòu)熱潮的回購(gòu)金額在各行業(yè)間分化明顯，主要是由家用電器支撐，其回購(gòu)金額高達(dá)461億元。這一時(shí)期A股整體走勢(shì)強(qiáng)勁，但家用電器板塊走勢(shì)不佳，該行業(yè)龍頭公司格力電器、美的集團(tuán)回購(gòu)熱情較高，分別回購(gòu)270億元、158億元。

第三輪股票回購(gòu)潮

2022年年初至今，正在經(jīng)歷第三輪股票回購(gòu)熱潮。

隨著年內(nèi)A股、港股指數(shù)下跌，A股、港股年度回購(gòu)金額創(chuàng)歷史新高。

根據(jù)中金公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，年初至今，A股上市公司共回購(gòu)1510次，涉及上市公司1100家，回購(gòu)金額1589億元，回購(gòu)金額相比去年同期增長(zhǎng)了85.5%。

4月11日，有9家上市公司發(fā)布回購(gòu)公告。

4月12日至4月13日，三安光電、小熊電器、大名城、星期六、海爾智家、創(chuàng)世紀(jì)、法本信息等多家上市公司相繼發(fā)布回購(gòu)公告。三安光電擬斥資5億至8億元回購(gòu)股份，星期六擬斥資1.5億至3億元回購(gòu)股份，大多公司回購(gòu)的股份將計(jì)劃用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。

美的集團(tuán)此輪擬回購(gòu)金額25億至50億元。中國(guó)平安擬使用不低于50億元且不超過(guò)100億元回購(gòu)。

而回購(gòu)熱潮還在持續(xù)。

6月2日晚間，一批上市公司通過(guò)披露回購(gòu)和增持方案向市場(chǎng)傳遞信心。匯中股份、神開(kāi)股份、順豐控股、TCL科技、金河生物、邁為股份、京泉華、晶盛機(jī)電、新開(kāi)源、日久光電、能科科技、艾德生物等數(shù)十家上市公司發(fā)布股票回購(gòu)進(jìn)展公告。

Wind數(shù)據(jù)顯示，10月19日A股就有15家公司發(fā)布回購(gòu)相關(guān)公告，其中2家為股東大會(huì)通過(guò)，3家為董事會(huì)預(yù)案，10家為回購(gòu)?fù)瓿晒妗s盛石化、美的集團(tuán)、恒力石化、順豐控股、比亞迪、海爾智家等13家公司已回購(gòu)金額超過(guò)10億元。

僅13%用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)

一般來(lái)說(shuō)，上市公司在股票回購(gòu)?fù)瓿珊?，可以將所回?gòu)股票注銷。但在大多數(shù)情況下，公司將回購(gòu)的股票作為“庫(kù)存股”保留，不再屬于發(fā)行在外的股票，不參與每股收益的計(jì)算和分配?！皫?kù)存股”日后可作他用，比如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、雇員福利計(jì)劃等，或在需要資金時(shí)再將其出售。

據(jù)方正證券研究發(fā)現(xiàn)，從A股市場(chǎng)不同回購(gòu)目的金額分布來(lái)看，2012年至今發(fā)布股票回購(gòu)預(yù)案的公司中，56%回購(gòu)目的為其他，18%用于市值管理，13%用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，9 %用于股權(quán)激勵(lì)注銷。

對(duì)照公司公告進(jìn)一步核對(duì)發(fā)現(xiàn)，回購(gòu)目的為其他的絕大部分是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，少數(shù)是市值管理或用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，極少數(shù)用于減少注冊(cè)資本，由于這部分公司回購(gòu)目的同時(shí)包含多個(gè)類別，因此無(wú)法按單一類別統(tǒng)計(jì)，暫時(shí)都?xì)w類至其他。