◆作者：張云芳 馬桂燕

◆單位：中糧（北京）飼料科技有限公司

2022年2月7 日，豆粕期貨漲停；2月24日俄烏沖突，石油、天然氣等能源類產(chǎn)品大幅上漲，隨著糧食以及大宗農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲，豆粕也隨后大幅飆升，之后領漲了幾乎所有的飼料原料。2022年以來，國內多數(shù)飼料原料諸如玉米、磷酸氫鈣、膨化大豆、豆油的價格都出現(xiàn)相當幅度的上漲，部分原料上漲至歷史新高。飼料原料的大幅上漲使飼料企業(yè)面臨著較大成本壓力。隨著四季度飼料需求的逐步上量，同時伴隨著豆粕等飼料原料上沖到歷史高點讓飼料企業(yè)采購風險明顯增加的背景下，下一步如何決策，筆者做以下粗淺分析。

1 豆粕

2022年國內豆粕價格大幅上漲，尤其是2月7日，國內豆粕期貨主力合約漲停，現(xiàn)貨價格緊隨期貨節(jié)奏大幅攀升；之后隨著南美減產(chǎn)、到港大豆延遲導致國內油廠停機，疫情和原油價格上漲導致的運費增加以及產(chǎn)區(qū)天氣、俄烏沖突等因素使得豆粕價格大幅跳漲。截至11月中旬，國內43%豆粕的價格主要集中在5600元/t（北京到廠價），創(chuàng)歷史新高，較2021年底的價格每噸高近2000元（見圖1）；據(jù)資料顯示，從2022年9月中下旬到11月中旬，國內46%豆粕和43%的豆粕價格差在280～320元/t之間，蛋白差也創(chuàng)歷史新高，即按照單個蛋白計算，每單位的豆粕蛋白價格也創(chuàng)歷史新高。

圖1 2019-2022年國內43%豆粕價格趨勢圖

進入11月，國內大豆到港量偏低，油廠停機或開機率不足等現(xiàn)象較為普遍，國內豆粕供應極其緊缺，據(jù)統(tǒng)計，2022年10-11月國內豆粕現(xiàn)貨和期貨基差部分油廠售賣高達1600元/t，部分地區(qū)貿易商報價更高；國內豆粕一貨難求的現(xiàn)狀直接助推了豆粕價格的直線攀升；當然采購風險也會緊跟其后。預計隨著大豆在11月中下旬的批量到港，國內豆粕現(xiàn)貨也會隨之回落，基差也將會明顯走低；提醒貿易商和企業(yè)在中下旬下單要謹慎，在不斷貨的基礎上應盡可能下調敞口量，從而避免豆粕現(xiàn)貨大幅下跌帶來的風險。

2 磷酸氫鈣

從圖2可以看出，近兩年磷酸氫鈣的行情走勢和之前的走勢相差甚大。之前，磷酸氫鈣的價格一直在1850～2200元/t的價格區(qū)間穩(wěn)定震蕩，季節(jié)性明顯；而2021直到現(xiàn)在磷酸氫鈣的行情走勢大起大落，沒有任何的季節(jié)性規(guī)律，波動劇烈，且底部價格抬升了近1200元/t，價格區(qū)間由之前的500元/t也拉大至1500元/t；當前氫鈣采購難度逐步加大，采購風險也隨之增加。

圖2 2017-2022年國內磷酸氫鈣市場周價格趨勢圖

近兩年來磷酸氫鈣波動較大的主要原因有以下幾點：①供大于求的局面向供需緊平衡狀態(tài)過渡。磷礦石資源逐步減少，國家對磷礦石的管制逐漸趨嚴，產(chǎn)量下降；而下游新能源汽車行業(yè)需求導致，在磷酸鐵鋰電池方面對磷需求逐年旺盛。②生產(chǎn)成本增加。從磷酸氫鈣的生產(chǎn)成本來看，當硫酸價格對其成本的影響為1∶1.5，也就是說當硫酸每噸上調100元，而氫鈣的每噸生產(chǎn)成本約上漲150元，而磷礦石對氫鈣的成本影響為1∶2（因產(chǎn)區(qū)和廠家工藝的不同等因素測算略有差異，請以各廠家的實際成本為準）；由于下游化肥行業(yè)需求旺盛以及進口硫磺價格（上游原料硫磺價格波動劇烈，使得硫酸成本不可控）快速上漲，硫酸、磷礦石價格都出現(xiàn)了相當大幅度的增長，氫鈣生產(chǎn)成本大幅增加。③近兩年因疫情以及產(chǎn)區(qū)運輸距離遠而導致的需求方供應出現(xiàn)斷檔現(xiàn)象頻繁，這也在一定程度上助推了磷酸氫鈣的行情。

綜上，進入四季度后期，國內飼料需求的逐步好轉，飼料企業(yè)對氫鈣的需求勢必會明顯增加，合同量以一個月為宜，做到12月中下旬，不宜過分偏多，另外應重點關注礦石和硫酸的走勢，關于1月份的貨，應在12月上旬再做采購分析。

3 有機、無機等微量元素

三季度后期，筆者已經(jīng)建議將無機和有機微量元素做到年末，目前該策略依舊是至少做到年末，因2023年過春節(jié)偏早，12月份將會透支1月份的用量，建議目前敞口不足的企業(yè)可以適度加大敞口，另外應結合銷售計劃做敞口，避免敞口過大風險增加，多數(shù)微量元素在春節(jié)后下調的概率偏大，因此要把采購和銷售計劃做好。具體各原料走勢參見圖3，同時重點關注硫酸亞鐵、硫酸銅、硫酸錳、硫酸鋅的實物庫存，四季度應結合產(chǎn)區(qū)天氣和運輸?shù)纫蛩丶哟髮嵨飵齑妫苊鈹嘭洭F(xiàn)象的發(fā)生。

圖3 2020-2022年硫酸銅、硫酸亞鐵價格趨勢圖

4 氯化膽堿

近幾年來，膽堿的行情，要重點把握三甲胺和環(huán)氧乙烷的行情對其價格的影響，它們價格似乎已經(jīng)成了膽堿價格的風向標，而下游需求、畜禽產(chǎn)品價格對其影響甚微，因此四季度依舊要重點關注這兩個化工原料對膽堿市場的影響。從圖4可看出，今年四季度膽堿的價格基本呈現(xiàn)震蕩格局，沒有出現(xiàn)特別大幅上漲的行情，這主要是和膽堿整體年均價格偏高有關，每噸價格在7500元上下，生產(chǎn)廠家利潤也尚可，下游需求也基本處于相對穩(wěn)定狀態(tài)。截至2022年11月中旬，60%的膽堿價格報價在7100元/t，筆者認為該價格可以鎖定春節(jié)前的貨源，不宜過分偏低，畢竟四季度直至春節(jié)前，膽堿是易漲產(chǎn)品，但同時春節(jié)后回落概率也較大，因此銷售和采購的計劃要相對準確。

圖4 2019-2022年國內60%氯化膽堿價格趨勢圖