金小薇（博士），侯 凱（副教授），戴友榆（副教授）

一、前言

資本要素錯配是要素錯配的核心組成部分（謝攀和龔敏，2015），是降低全要素生產(chǎn)率、阻礙技術(shù)創(chuàng)新的主要原因，也是為實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展而亟待解決的關(guān)鍵問題之一（沙依甫加瑪麗·肉孜和鄧峰，2020）。這一概念最初見于歐美（Lau和Yotopoulos，1971），但未在歐美形成主流研究領(lǐng)域或趨勢，反而在發(fā)展中國家因趕超模式所帶來的不均衡發(fā)展問題而得到部分研究者的關(guān)注（Hsieh和Klenow，2009）。在國際金融市場頻繁動蕩、國內(nèi)金融體制不斷深化改革的背景下，該概念在我國得到廣泛且持續(xù)的關(guān)注（魯曉東，2008；朱彤等，2010；張陳一軒和任宗哲，2019；安勇和王拉娣，2022）。然而，在該概念不斷本土化和持續(xù)發(fā)展的同時，對于究竟何為資本要素錯配，其概念內(nèi)涵與外延究竟是什么等問題，卻存在多種觀點并存、多種提法混用的情況（賴永劍和賀祥民，2020）。概念的模糊將直接影響指標(biāo)選取和模型構(gòu)建的精準(zhǔn)度，并進(jìn)一步影響政策建議的清晰指向能力（魯曉東，2008），使得研究結(jié)果難以與有效的政策著力點相耦合，不利于精準(zhǔn)施策。

資本要素錯配系列概念混用的原因有二：一是“錯配”現(xiàn)象（吉克作洛和張友棠，2021）在我國金融領(lǐng)域廣泛存在，個別概念提法難以兼顧廣度和精度；二是概念界定標(biāo)準(zhǔn)尚未達(dá)成共識，多重界定標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致概念內(nèi)涵模糊、重疊。例如，全要素生產(chǎn)率研究常以經(jīng)濟(jì)學(xué)生產(chǎn)函數(shù)中對資本的定義為標(biāo)準(zhǔn)，將概念定義為因生產(chǎn)要素市場不完善而導(dǎo)致生產(chǎn)要素市場價格與其邊際產(chǎn)出或生產(chǎn)率之間的偏離，采用“資本錯配（capitalmisallocation）”“資本要素扭曲”或“金融資源錯配”等概念表述方式（Lau和Yotopoulos，1971；Hsieh和Klenow，2009；于江寧等，2017；任韜等，2020；姜楊和朱顯平，2021）。而信貸效率研究則傾向以融資市場對信貸資金的定義為標(biāo)準(zhǔn)，將概念定義為：信貸資金受政策影響偏向供給效率低下的國有企業(yè)和政策關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致高效率中小企業(yè)及地區(qū)受到融資約束、資金供需不匹配且非效率使用的現(xiàn)象，采用的是“金融資源錯配”“金融要素扭曲”“金融市場扭曲”“資本要素扭曲”等表述方式（李欣澤和司海平，2019）。匯率和貨幣市場研究則以金融學(xué)對資本和貨幣價格的定義為標(biāo)準(zhǔn)，將概念定義為：利率在我國利率非市場化情況下難以發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，與落后的金融體系和過多的非市場運作共同造成資本價格扭曲的現(xiàn)象，并采用“資本價格扭曲”“資金價格扭曲”“貨幣價格扭曲”或“金融資源錯配”等表述方式（周一成和廖信林，2018）。

可以看出，“錯配”現(xiàn)象在我國生產(chǎn)、信貸、外匯、資本和貨幣市場等各領(lǐng)域廣泛存在，僅用單一概念難以精準(zhǔn)且完整地覆蓋所有內(nèi)容。因而，各類研究依各自標(biāo)準(zhǔn)來界定概念。而標(biāo)準(zhǔn)的多樣性和標(biāo)準(zhǔn)之間的關(guān)聯(lián)重疊部分，則進(jìn)一步導(dǎo)致同類研究采用多種概念表述方式或不同領(lǐng)域采用相同概念表述方式的概念混用現(xiàn)象出現(xiàn)。

概念內(nèi)涵，是指概念所反映事物的本質(zhì)屬性和特有屬性（金岳霖，2018）；概念外延，是指概念所反映的特有屬性的事物或?qū)ο?，通常為概念的適用范圍（楊樹森，2012）。概念內(nèi)涵與外延界定的清晰程度將直接影響測度指標(biāo)變量選擇和模型構(gòu)建的精準(zhǔn)度，并最終影響基于該研究設(shè)計和研究結(jié)果而實施政策的最終效果（魯曉東，2008）。因此，梳理、分析、修正和補充相關(guān)概念的內(nèi)涵與外延，使之與我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢相適應(yīng)，并使之與可行的政策著力點相耦合，從而保障精準(zhǔn)施策的最終效果就顯得十分必要和迫切。為實現(xiàn)上述目標(biāo)，本文擬通過對迄今為止我國學(xué)者的文獻(xiàn)分析為主線，輔以相關(guān)海外研究，探討我國學(xué)者對相關(guān)概念的理解和應(yīng)用。在此基礎(chǔ)上，本文以金融領(lǐng)域各細(xì)分市場特征為標(biāo)準(zhǔn)來梳理、修正和補充各概念提法，構(gòu)建可以令實際經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域和政策需求領(lǐng)域相耦合的概念體系。

本研究采用系統(tǒng)文獻(xiàn)回顧法（Petticrew，2001；Carmen等，2020），結(jié)合Chong Ho Shon（2015）的文獻(xiàn)整理方法，對資本要素錯配相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行收集、篩選、閱讀和整理，并對整理后的信息進(jìn)行梳理和分析。在將相關(guān)概念劃分為4個研究視角和13種表述方式的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析各概念表述所涵蓋的構(gòu)成要件及其具體含義。在修正、補充各概念內(nèi)涵與外延的同時，依金融細(xì)分市場的特性對各概念進(jìn)行梳理并形成概念體系，從而實現(xiàn)各概念的內(nèi)涵和外延與現(xiàn)實情況相適應(yīng)、與政策著力點相耦合，并以此助力我國金融體制改革和要素市場化進(jìn)程。修正、補充后的概念體系，將更有利于后續(xù)學(xué)者清晰且深入地研究錯配測度和傳導(dǎo)機制，并最終協(xié)助政策決策者制定出精準(zhǔn)有效的政策，促進(jìn)我國在下一個新階段的穩(wěn)步發(fā)展。

二、研究方法

基于Petticrew（2001）確立的可重現(xiàn)的、擁有明確檢索標(biāo)準(zhǔn)和解讀標(biāo)準(zhǔn)的系統(tǒng)文獻(xiàn)綜述法，本文對資本要素錯配相關(guān)論文進(jìn)行回顧和梳理，并依此對相關(guān)概念的內(nèi)涵與外延進(jìn)行討論。研究步驟包括：①制定文獻(xiàn)檢索策略；②執(zhí)行檢索策略；③量化分析檢索結(jié)果。

（一）制定文獻(xiàn)檢索策略

為進(jìn)行文獻(xiàn)回顧，以下8個標(biāo)準(zhǔn)被用來作為檢索依據(jù)（Carmen等，2020），每條標(biāo)準(zhǔn)均滿足的檢索文獻(xiàn)方可被列入文獻(xiàn)數(shù)據(jù)庫，具體見表1。

表1 文獻(xiàn)檢索標(biāo)準(zhǔn)

表2 構(gòu)成檢索關(guān)鍵詞的各細(xì)分詞匯的混用表述

（二）執(zhí)行檢索策略

本文按以下6個步驟來進(jìn)行文獻(xiàn)的查找和篩選。第一步，在中國知網(wǎng)平臺，根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)來查找文獻(xiàn)。通過初步閱讀并評估其題目/摘要/正文/關(guān)鍵詞以及其他必要部分評估篩選后，共獲得合格中文文獻(xiàn)182篇。第二步，對中文文獻(xiàn)和英文文獻(xiàn)進(jìn)行初步閱讀后，篩選出含有檢索關(guān)鍵詞明確概念表述的中文文獻(xiàn)31篇；通過定義模型公式來間接表述定義的中文文獻(xiàn)44篇；未對概念進(jìn)行定義而直接使用概念的中文文獻(xiàn)102篇；在檢索目錄中可得，但未能檢索獲得全文的文獻(xiàn)17篇。第三步，通過閱讀，新獲得交叉索引文獻(xiàn)15篇。第四步，進(jìn)一步閱讀全文后，剔除不符合要求和相關(guān)度低的文獻(xiàn)0篇。最終，獲得由90（31+44+15）篇文獻(xiàn)所構(gòu)成的文獻(xiàn)分析數(shù)據(jù)集。

（三）量化分析檢索結(jié)果

為獲得本領(lǐng)域研究的發(fā)展全景，并為后續(xù)分析提供依據(jù)，本部分從縱橫兩個維度對收集的文獻(xiàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行量化分析?？v向維度展現(xiàn)研究在時間維度上的發(fā)展趨勢；橫向維度展現(xiàn)各類觀點之間的差別與聯(lián)系。

1.縱向量化：時間上的發(fā)展趨勢。本文首先運用Chong Ho Shon（2015）的文獻(xiàn)閱讀整理法提取相關(guān)概念信息，然后對文獻(xiàn)進(jìn)行量化分析。最終，獲得有效信息如下：第一，廣義設(shè)定的80個關(guān)鍵詞中，僅有13個關(guān)鍵詞在文獻(xiàn)中被使用。其中，使用頻次最高的概念提法為金融資源錯配，第二，可追溯的最早賦予概念定義的文獻(xiàn)出現(xiàn)于2008年（魯曉東，2008），所使用的概念提法為金融資源錯配。早于目前廣泛認(rèn)可的研究起點，即Hsieh和Klenow（2009）的研究。第三，從2008年開始相關(guān)研究數(shù)量逐年上升，并于2018年達(dá)到最高值，與我國要素市場化改革進(jìn)程同步。

2.橫向量化：視角上的研究分類。以研究視角為標(biāo)準(zhǔn)，可將上述研究分為：政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和財務(wù)管理學(xué)四類研究。第一，在數(shù)量上，微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)視角的研究成果最多，財務(wù)管理學(xué)視角的研究最少。第二，在術(shù)語的選擇上，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)多采用金融資源錯配這一概念表述方式，微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)多采用資本價格扭曲這一概念提法，政治經(jīng)濟(jì)學(xué)則傾向于采用資本市場扭曲這一概念，而財務(wù)管理學(xué)視角對三種表述方式均有使用。一方面，各研究視角在研究目的、研究對象、研究方法和研究內(nèi)容上均有差異，因而各自對概念界定的標(biāo)準(zhǔn)不盡相同，從而導(dǎo)致多種概念表述共存情況；另一方面，各視角之間的關(guān)聯(lián)和重疊部分是導(dǎo)致概念被混用的另一原因。

三、脈絡(luò)地圖：資本要素錯配系列概念的縱向發(fā)展與橫向分類

（一）相關(guān)概念的發(fā)展歷程

1.概念的起源。資本要素錯配研究的起點最早可以追溯至20世紀(jì)60年代，由宏觀非效率投資（Neher和Hay，1968）、金融抑制（Mickinnon，1973；王韌和李志偉，2019）和要素錯配（Hsieh和Klenow，2009）概念交叉融合發(fā)展而來，具體見圖1。

圖1 資本要素錯配研究的縱向發(fā)展脈絡(luò)及橫向研究視角分類

最初使用capitalmisallocation這一詞匯的是Neher和Hay（1968），他們在研究政府對各部門投資的非均衡和非效率狀態(tài)時首次使用了這一表述，通過構(gòu)建并比較各部門的生產(chǎn)函數(shù)，說明了政府對教育部門投資的不充分情況。他們對資本要素錯配概念的定義聚焦于投資回報率，認(rèn)為政府對各部門的投資回報率差異即代表了資本要素在各部門之間的不當(dāng)配置，且應(yīng)調(diào)整對各部門的投資力度，直到各部門的投資回報率趨于一致。此后，Lau和Yotopoulos（1971）采用了資本價格扭曲這一概念表述方式，將其定義為生產(chǎn)要素的價格與其邊際生產(chǎn)率之間的偏離，并將生產(chǎn)要素價格扭曲分為絕對扭曲和相對扭曲兩個類型。Chacholiades（1978）也做出了類似的定義，認(rèn)為資本要素錯配是金融要素市場價格偏離機會成本，造成金融資源流向無效率或低效率部門，從而造成高效率部門金融資源短缺的非帕累托最優(yōu)狀態(tài)。Mckinnon（1973）提出了金融抑制理論，認(rèn)為政府通過對金融活動和金融體系的過多干預(yù)抑制了金融體系的發(fā)展，從而造成經(jīng)濟(jì)落后現(xiàn)象。這些概念提法和理論不僅為后續(xù)研究提供了理論依據(jù)和研究思路，同時也為后續(xù)概念的發(fā)展提供了極大的發(fā)展脈絡(luò)空間（Easterly，1993）。

2.概念的發(fā)展。盡管資本要素錯配研究的起點在北美發(fā)達(dá)國家，但卻未在歐美得到持續(xù)的研究和發(fā)展。直至21世紀(jì)初，當(dāng)發(fā)展中國家的資源密集型趕超發(fā)展模式弊端突顯時，資本要素錯配才在發(fā)展中國家尤其是我國得到廣泛關(guān)注和研究。因發(fā)展中國家在趕超發(fā)展過程中多采用扭曲要素市場的方式來實現(xiàn)傾斜式發(fā)展，因此在集中資源發(fā)展重要產(chǎn)業(yè)的同時也造成了嚴(yán)重的資源錯配問題（傅春楊等，2018）。故而，資本要素錯配相關(guān)研究在休眠20多年后，于21世紀(jì)初在發(fā)展中國家不斷升溫，并得到較快發(fā)展。

在這一時期，Hsieh和Klenow（2009）在比較研究中國與印度制造業(yè)全要素生產(chǎn)率時，對資本要素錯配概念做出了較為清晰的定義并被廣為接受，成為后續(xù)研究的主要文獻(xiàn)依據(jù)（汪偉和潘孝挺，2015）。然而事實上這一文獻(xiàn)并非資本要素錯配概念的起點，因為在該文發(fā)表的前一年，我國學(xué)者魯曉東（2008）已經(jīng)提出金融資源錯配概念，并與隨后發(fā)表的金融市場扭曲研究（朱彤等，2010）和資本市場扭曲研究（邵挺和李井奎，2010）共同為后續(xù)研究探索提供了新的思路。

此外，林毅夫和姜燁（2006）所提出的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論也為資本要素錯配概念的發(fā)展提供了理論支撐，使得多角度多領(lǐng)域的研究探索開始大量涌現(xiàn)（程俊杰和劉志彪，2015）。研究內(nèi)容由最初的全要素生產(chǎn)率延伸至匯率制度（朱有明和祝國平，2016）、企業(yè)創(chuàng)新（李曉龍等，2017）、產(chǎn)能過剩（楊振兵和陳小涵，2018）、外商投資（倫曉波等，2018）、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展（樊莉等，2019）、經(jīng)濟(jì)波動（魏瑋等，2017）、所有制差異（邵挺和李井奎，2010）等眾多領(lǐng)域。概念表述也逐步豐富，貨幣價格扭曲（朱有明和祝國平，2016）、資本要素扭曲（張興龍和沈坤榮，2016）、資本價格扭曲（李江，2016；陳林等，2016）、金融要素扭曲（李曉龍等，2018）、資本資源錯配（呂承超和王志閣，2019）、資金資源錯配（胡吉亞，2019）、資金價格扭曲（楊坤等，2015）、資本要素錯配（魏瑋等，2017）、金融資源扭曲（徐曄和宋曉薇，2016）、金融要素錯配（樊莉等，2019）等多種概念的提法開始大量出現(xiàn)。這些概念共同形成了一個龐大的概念集合。

多主線脈絡(luò)的理論依據(jù)與后續(xù)學(xué)者的不斷探索，使得資本要素錯配概念得到豐富和發(fā)展，但同時也造成后續(xù)概念界定和使用方面的混亂。

（二）各概念提法的橫向分類

為梳理混用概念的異同點，找出界定概念的可靠依據(jù)，提供補充和修正概念的科學(xué)邏輯，本文以研究視角為依據(jù)將各概念提法橫向分為政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和財務(wù)管理學(xué)四類研究。判斷歸屬類別的標(biāo)準(zhǔn)為各研究的研究目的、研究對象和研究內(nèi)容。

1.政治經(jīng)濟(jì)學(xué)視角類研究。該類研究以揭示所有制與我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)狀之間的互動規(guī)律為主要研究目的（傅春楊和張平，2018），以因資金資源配置不當(dāng)所引發(fā)的我國新常態(tài)下社會生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系之間的內(nèi)部分配矛盾（張杰，2019）為研究對象，具體包括所有制間的分配矛盾（靳來群，2015）、部門間的分配矛盾（李健等，2020；苗建軍和韓經(jīng)緯，2020）、不同規(guī)模企業(yè)間的分配矛盾（張杰，2019）等。此類研究認(rèn)為：在我國金融體系市場化程度不高且國有制占主導(dǎo)地位的背景下，政府的過度干預(yù)（李思龍和郭麗虹，2018）使得金融資源不能完全按照資本使用效率進(jìn)行配置（白俊紅等，2019），從而引發(fā)資本要素錯配（王全景和郝增慧，2018）。此類研究在揭示與金融資源相關(guān)的我國當(dāng)前國情與上層建筑之間的矛盾方面做出了巨大貢獻(xiàn)，但在如下三方面仍有不足：一是未明確區(qū)分整體效率和局部效率；二是未界定金融、資產(chǎn)、資金、資本、錯配、扭曲等概念要素的區(qū)別和界限；三是未提供精準(zhǔn)的政策著力點（潘英麗，2017；才國偉和楊豪，2019）。

2.微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)類視角研究。該類研究以揭示“資本”這一稀缺資源在我國當(dāng)前國情下的使用和分配規(guī)律為主要研究目標(biāo)（周世民等，2014；李言和樊學(xué)瑞，2020），以企業(yè)及其經(jīng)濟(jì)決策行為為研究對象，分析由我國當(dāng)前國情下的資金供需所決定的特殊市場機制（杜思正等，2016；劉宗明和吳正倩，2019），當(dāng)前中國特色社會主義生產(chǎn)規(guī)律下的投入和產(chǎn)出關(guān)系（楊志才和柏培文，2019），以及各金融市場之間的相互作用關(guān)系（顧江等，2018）。此類研究多通過實證研究來判斷或證明我國當(dāng)前金融市場是否有效率，并提出了政府干預(yù)政策建議（張建華和楊小豪，2018；安勇和王拉娣，2021）。代表性概念基本遵循Lau和Yotopoulos（1971）以及Hsieh和Klenow（2009）的定義，以生產(chǎn)要素的市場價格與其邊際產(chǎn)出價值或生產(chǎn)率之間的偏差和背離作為資本要素錯配概念的含義（李爽，2017；羅知和劉衛(wèi)群，2018）。此類研究明確了微觀效率的含義，彌補了政治經(jīng)濟(jì)學(xué)視角類研究的不足，但也有三點不足（林宏山，2016）。一是仍存在由資本要素錯配所引起的總體和局部效率的悖論問題。即，微觀效率的定義雖有利于個體資金使用效率的測量和調(diào)節(jié)，但無助于整體經(jīng)濟(jì)效率的研究。因為，若僅遵循個體效率原則，則資金將永遠(yuǎn)無法配置在當(dāng)前資金使用效率低下但亟需發(fā)展的落后地區(qū)和新興幼稚產(chǎn)業(yè)。馬太效應(yīng)將誘發(fā)整體效率損失。二是仍未對與資本和錯配等易混淆的概念要素做出明確的區(qū)分和界定。三是各層次金融市場研究所使用的概念多有重疊。

3.宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)視角類研究。該類研究以揭示資本要素錯配引發(fā)的總體經(jīng)濟(jì)行為規(guī)律為主要研究目標(biāo)，以全要素生產(chǎn)率、國民生產(chǎn)總值、就業(yè)率、物價，以及利率、儲蓄、投資、進(jìn)出口、匯率、財政盈余或赤字等為研究對象（厲華威，2020），從經(jīng)濟(jì)增長理論和資本流動理論出發(fā)，研究資金要素供需對我國經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)濟(jì)波動等方面的影響（趙強，2017；夏劍君，2019）。此類研究將概念定義為：非優(yōu)配置使得金融資源在時空上的供給與現(xiàn)實生產(chǎn)能力的需求不相匹配，并最終導(dǎo)致宏觀層面全要素生產(chǎn)率的損失和經(jīng)濟(jì)周期波動（馮柏和朱太輝，2016）。此類研究補充完善了整體效率的含義，但仍未明確金融、資本、資金、要素、價格、市場等概念構(gòu)成要件的具體含義界限，也未能據(jù)此進(jìn)一步區(qū)分相關(guān)金融市場，因此，在根據(jù)具體金融市場特性提供有效的政策著力點方面仍需進(jìn)一步完善。

4.財務(wù)管理學(xué)視角類研究。該類研究以揭示企業(yè)資產(chǎn)定價與提高資本配置效率的規(guī)律為研究目的，以企業(yè)的投融資活動為研究對象，研究錯配下的企業(yè)融資成本、融資結(jié)構(gòu)、融資渠道和融資市場規(guī)律（李平和季永寶，2014；袁業(yè)虎，2017）。此類研究的代表性概念為：企業(yè)平均融資成本相對于行業(yè)平均融資成本的偏離（曾艷，2018），或企業(yè)的投資行為所獲得的資本邊際產(chǎn)品與資本使用成本的偏差和背離（邵敏和包群，2012）。此類研究從研究成果的數(shù)量上來看為數(shù)尚少，但有兩處突出的貢獻(xiàn)：一是提供了明確界定“資本”含義的標(biāo)準(zhǔn)，二是提供了通過區(qū)分細(xì)分金融市場來梳理相關(guān)混用概念的思路（時磊和田艷芳，2013）。而缺點則是僅將研究限定在企業(yè)層面，尚需與其他視角類研究相結(jié)合，共同梳理界定與各層級金融市場特性相適應(yīng)的清晰概念內(nèi)涵與外延。

做出上述研究分類的目的是要找到概念混用情況產(chǎn)生的根本原因，同時發(fā)現(xiàn)其中的內(nèi)在聯(lián)系，從而導(dǎo)出梳理、修正和補充概念的邏輯框架。從上面的分類分析可知，概念混用的根本原因是各類研究因研究視角、研究對象和研究內(nèi)容的不同而導(dǎo)致對概念構(gòu)成要素的界定采用了不同的標(biāo)準(zhǔn)。例如，對金融、資金、資產(chǎn)、資本、價格、市場、錯配、錯置、扭曲具體含義的界定在各研究中各有不同。但同時這些類研究也有一處相同之處，即都會涉及通過各類細(xì)分的金融市場來測度錯配指標(biāo)，并依托這一細(xì)分市場來提出政策改進(jìn)的著力點。

四、資本要素錯配系列概念的內(nèi)涵與外延分析：概念構(gòu)成要素的含義辨析

（一）金融、資金、資本、資產(chǎn)、貨幣的內(nèi)容辨析與界定

金融、資本、資產(chǎn)、資金和貨幣等是資本要素錯配系列概念的第一類構(gòu)成要件，且各自的內(nèi)涵與外延均不相同，不可混用。

從內(nèi)涵角度來看，各術(shù)語所反映的概念本質(zhì)屬性各不相同。金融為最上層概念，涵蓋現(xiàn)代金融體系所有構(gòu)成要素，并擁有其所有構(gòu)成要素的基本屬性（馮玉梅和楊瑞桐，2018）。資金、資本、資產(chǎn)和貨幣均是金融的下屬概念。其中，資金是指用于發(fā)展經(jīng)濟(jì)的物資或貨幣或者經(jīng)營工商業(yè)的本錢，而資本與資產(chǎn)則是資金在企業(yè)中的兩種存在形式，分別位于資產(chǎn)負(fù)債表的兩側(cè)，資本不等于資產(chǎn)，也不等于資金，但資金可以用來描述資本。進(jìn)一步來看，資產(chǎn)是能以貨幣計量的由企業(yè)等控制并能帶來收益的經(jīng)濟(jì)資源，代表資金的運用情況，位于資產(chǎn)負(fù)債表的左側(cè)。而資本是指資金的來源，包括（長期）債務(wù)資本與股東權(quán)益資本兩大來源，位于資產(chǎn)負(fù)債表的右下方。貨幣則是變現(xiàn)能力最強的流動資產(chǎn)，一般為現(xiàn)金或在1年以內(nèi)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)。由此可見，上述術(shù)語不可混用。

從外延角度來看，各術(shù)語所對應(yīng)的金融市場層級各不相同。金融市場為最上層概念，資本市場與貨幣市場是金融體系中兩個互斥的細(xì)分市場。資本市場是指1年以上的證券交易市場，而貨幣市場是流動性強的1年以內(nèi)的證券交易市場。因而，采用“金融”類概念表述的研究可廣泛涵蓋金融體系概念下的信貸、金融機構(gòu)、證券市場、貨幣、利率管制等多方面內(nèi)容（盧樹立和何振，2019）；采用“資本”類概念表述的研究則多集中于長期資本的研究，對變量的選擇也多以企業(yè)對固定資產(chǎn)的投資額或地區(qū)的固定資本存量為主要變量（王開科等，2021）；而采用“貨幣”類概念表述的研究可涵蓋通貨、匯率、短期債券、短期貸款、票據(jù)等內(nèi)容，主要反映貨幣在經(jīng)濟(jì)運行中內(nèi)外價值的背離（朱有明和祝國平，2016）。資金和資產(chǎn)尚無可與政策監(jiān)管相對應(yīng)的規(guī)范性的獨立市場，因而將其相關(guān)內(nèi)容用其他規(guī)范性的細(xì)分金融市場來規(guī)范表述將更有利于找到恰當(dāng)?shù)恼咧c。

（二）要素、資源、市場、價格的內(nèi)容辨析與界定

要素、資源、市場、價格等是資本要素錯配系列概念的第二類構(gòu)成要件，其各自的內(nèi)涵與外延也各不相同，需區(qū)分使用。

從內(nèi)涵角度來看，上述術(shù)語的基本屬性依次是：構(gòu)成事物的必要因素、生產(chǎn)生活資料的總稱、交換的場所及系統(tǒng)、商品價值與貨幣價值的比率。它們與第一類構(gòu)成要件交叉組合后所形成的概念內(nèi)涵進(jìn)一步具體化、差異化。從外延角度來看，要素所對應(yīng)的是不同層級的金融細(xì)分市場及與之相對應(yīng)的政策監(jiān)管和調(diào)控領(lǐng)域。

與“要素”組合的表述中，金融要素、資金要素、資產(chǎn)要素和貨幣要素等提法尚無確切的理論依據(jù)，使用此種表述從理論上看不甚規(guī)范，資本要素這一提法則在經(jīng)濟(jì)學(xué)和財務(wù)管理學(xué)中均有使用。其中，經(jīng)濟(jì)學(xué)中的資本要素是投入生產(chǎn)過程中的一種生產(chǎn)要素，包括物品和貨幣資金等，例如廠房、機器設(shè)備、動力燃料和流動資金等，它不同于金融市場上投資者用來獲取投資收益的資金。以這一內(nèi)涵為標(biāo)準(zhǔn)的研究多從企業(yè)或地區(qū)固定資產(chǎn)投資額的角度出發(fā)，通過建立局部均衡模型來反映錯配問題（張軍和章元，2003；張軍等，2004；郭慶旺和賈俊雪，2005；單豪杰，2008；Hsieh和Klenow，2009）。然而，這一標(biāo)準(zhǔn)難以與具體的金融市場建立聯(lián)系，在提供有力的政策著力點方面稍有缺憾。而財務(wù)管理學(xué)中的資本要素是指企業(yè)資金的來源，包括權(quán)益資本和長期債務(wù)資本兩類，具體分為要素資本、公司資本和項目資本三大類型。這三類資本是企業(yè)運營過程中資本的三種存在狀態(tài)，彼此關(guān)聯(lián)、不完全相等也不完全獨立，但都與代表長期資本的資本市場相對應(yīng)。與其相對應(yīng)的營運資本概念則與短期流動資產(chǎn)概念含義相掛鉤，與貨幣市場相對應(yīng)。以這一內(nèi)涵為標(biāo)準(zhǔn)的研究多從資本成本的角度出發(fā)，通過比較研究對象的資本價格與標(biāo)準(zhǔn)價格之間的偏差和背離來反映錯配問題（曾艷，2018）。此種分類可以找準(zhǔn)相對應(yīng)的監(jiān)管市場，獲得更為精準(zhǔn)的政策著力點，因而較經(jīng)濟(jì)學(xué)中的分類略有優(yōu)勢。

與“資源”組合的概念表述包括“資金資源”“資本資源”“金融資源”三類。其中，金融資源涵蓋的范圍最廣，既包括資金資源和資本資源，也包括制度資源（杜鵬飛，2020）。資金資源為金融資源下屬概念，包括資本資源及其他貨幣類資源（柏培文和楊志才，2019）。資本資源則指長期資本資源，與資本市場相關(guān)聯(lián)（李程，2015）。

與“市場”組合的概念表述在文獻(xiàn)中僅出現(xiàn)“資本市場”這一種提法。其根本內(nèi)涵是長期資本市場，與其他類型的金融細(xì)分市場不盡相同（時磊和田艷芳，2013）。與“價格”組合的概念表述包括資金價格、資本價格、貨幣價格三種。其中，資金價格為上位概念，包括資本價格和貨幣價格，且資本價格與貨幣價格的含義互斥。

（三）錯配、錯置、誤置、扭曲的內(nèi)容辨析與界定

錯配、錯置、誤置和扭曲是資本要素錯配系列概念的第三類構(gòu)成要件，從含義上來看它們所描述的都是非效率現(xiàn)象，但從語法上來看它們各自可以搭配的詞匯不盡相同，因此也應(yīng)區(qū)別使用。

錯配、錯置和誤置在漢語詞典中都顯示查無此詞，而在學(xué)術(shù)研究中有相關(guān)問題的探討。一方面，Baily等（1992）提出了錯配（misallocation）問題，認(rèn)為美國制造業(yè)在20世紀(jì)80年代近一半的生產(chǎn)增長率均歸因于將生產(chǎn)要素從低效企業(yè)轉(zhuǎn)移配置到高效企業(yè)。由此可見，錯配具體是指分配活動所造成的非效率（Chacholiades，1978；鞠市委，2016；熊美珍和孫德華，2017；梁媛和楊朝舜，2019；許斌和劉斌斌，2020）。錯置和誤置與錯配的含義相同，但使用錯置和誤置來進(jìn)行概念表述的文獻(xiàn)均未對其概念進(jìn)行具體的描述和界定。因而從規(guī)范概念的角度考慮，此三種表述方式宜統(tǒng)一。另一方面，扭曲（distort）在國際貿(mào)易理論中是指現(xiàn)實市場背離理想模型從而引發(fā)市場失靈的情形（周文濤，2012），它描述的是非效率所形成的現(xiàn)象（余婧和羅杰，2012）。錯配與扭曲，一個強調(diào)動作，一個強調(diào)現(xiàn)象，二者的基本內(nèi)涵并不相同。因此，它們與其他概念構(gòu)成要件搭配所形成的概念也應(yīng)區(qū)分其內(nèi)涵差異。

綜上所述，資本要素錯配領(lǐng)域的研究雖已得到廣泛關(guān)注，但對于相關(guān)概念的內(nèi)涵和外延尚缺乏足夠深入的探討。“燈下黑”的盲點效應(yīng)使得大家對常用且認(rèn)為自己熟知的概念的具體含義未能進(jìn)行進(jìn)一步的深入探究與思考，從而造成概念模糊混用現(xiàn)象。本節(jié)通過辨析與界定概念構(gòu)成要件的具體含義，為梳理、修正和補充概念體系提供了理論依據(jù)。在此基礎(chǔ)上，提出梳理概念體系，使之與政策著力點相耦合，從而使之為我國金融體系改革和資本要素市場化改革提供精準(zhǔn)施策理論依據(jù)的建議。

五、資本要素錯配系列概念與政策著力點的耦合：細(xì)分市場框架下的概念體系

在對資本要素錯配系列概念構(gòu)成要件辨析與界定的基礎(chǔ)之上，本節(jié)首先將現(xiàn)存的13種相關(guān)概念中表述不甚規(guī)范的部分進(jìn)行分類整合，從而得到一個由8個概念所組成的概念集合（見表3）。然后，分別對整合后的8個概念進(jìn)行辨析、修正與補充，并最終根據(jù)修正和補充后的內(nèi)容對概念集合進(jìn)行梳理與排序，從而得到能夠與政策著力點相耦合的概念體系。

表3 概念修正和補充的依據(jù)、結(jié)果及其適用的政策領(lǐng)域

（一）概念的整合、修正與補充

1.將金融資源錯配、金融資源扭曲、金融要素錯配和金融要素扭曲這四種概念提法合并為“金融資源錯配”。因金融要素的提法并無理論支撐，且資源包含要素含義，因此將金融要素與金融資源整合為金融資源的表述更為妥當(dāng)。錯配與扭曲的含義相同，但從語法搭配習(xí)慣來看，錯配常與資源搭配，而價格常與扭曲搭配。故而，將上述四個概念整合為金融資源錯配概念較為妥當(dāng)。根據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn)，修正補充后的概念內(nèi)涵可以界定為：金融資源錯配是金融體系構(gòu)成要素整體或部分的非效率配置、運行和使用。其中，金融體系的構(gòu)成要素既包括實物資源要素也包括制度資源要素。其概念外延可界定為金融體系整體及其構(gòu)成要素。

2.“金融市場扭曲”概念表述規(guī)范，可獨立代表一類概念。其概念內(nèi)涵可以界定為：金融市場扭曲是金融市場的非效率運行。其概念外延包括金融市場整體及其各類下屬細(xì)分市場。

3.將資本資源錯配、資本要素錯配和資本要素扭曲這三種概念提法合并為“資本要素錯配”。因資本資源的表述尚無理論支撐，而表達(dá)資金來源含義的表述在經(jīng)濟(jì)學(xué)和財務(wù)管理學(xué)中均以資本要素為標(biāo)準(zhǔn)表達(dá)方式，因此，將資本資源的表述方式合并至資本要素這一表述方式會更為妥當(dāng)。錯配與扭曲的修改標(biāo)準(zhǔn)如上所述。故而，將上述三個概念整合為資本要素錯配概念更為妥當(dāng)。根據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn)，修正和補充后的概念內(nèi)涵可以界定為：資本要素錯配是企業(yè)內(nèi)、企業(yè)間、行業(yè)內(nèi)、行業(yè)間、地區(qū)內(nèi)或地區(qū)間資本要素的非效率配置。其概念外延包括企業(yè)內(nèi)、企業(yè)間、行業(yè)內(nèi)、行業(yè)間、地區(qū)內(nèi)或地區(qū)間的資本要素的配置和使用。

4.“資本價格扭曲”概念表述規(guī)范，可獨立代表一類概念。因資本價格為資本要素的重要特征之一，因此將資本價格扭曲視為資本要素錯配概念的下屬概念較為妥當(dāng)。故而其概念內(nèi)涵可界定為：資本價格扭曲是資本要素市場價格與其邊際產(chǎn)出價值或生產(chǎn)率之間的偏差和背離。其概念外延包括資本市場整體及其下屬的多層次細(xì)分市場，其中資本市場特指1年以上的長期資本交易市場。

5.“資本市場扭曲”也是規(guī)范的概念表述形式，可獨立代表一類概念。因資本市場為金融市場的重要組成部分，同時也是資本要素的主要交易場所，因此，將資本市場扭曲作為金融市場扭曲的下屬概念和資本要素錯配的下屬概念較為合適。其概念內(nèi)涵可以界定為：資本市場扭曲是資本市場的非效率運行。其概念外延與資本價格扭曲概念相同。

6.“資金資源錯配”概念表述規(guī)范，可獨立代表一類概念。經(jīng)濟(jì)學(xué)中雖未對資金概念進(jìn)行明確的定義，但財務(wù)管理學(xué)中對其有明確的說明，認(rèn)為資本與資產(chǎn)是資金在企業(yè)中的兩種存在形式，資本不等于資產(chǎn)，也不等于資金，但資金可以用來描述資本，且資金既可以用來表示長期資本也可以用來表示短期貨幣資金。故而，將資金資源錯配作為金融資源錯配的下屬概念、資本要素錯配和資本價格扭曲的上級概念較為妥當(dāng)。根據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn)，可將其內(nèi)涵定義為：資金資源錯配是資金這一具體資源在經(jīng)濟(jì)活動中的非效率配置。其外延可界定為包括長期資本和短期貨幣資金的一切資金資源。

7.“資金價格扭曲”概念表述也較為規(guī)范，可獨立代表一類概念。其判斷依據(jù)與資金資源錯配概念相同，不同之處在于該概念強調(diào)的是“價格”的不合理狀態(tài)。故而其概念內(nèi)涵可以界定為：資金價格扭曲是資金這一具體資源的市場價格與其邊際產(chǎn)出價值或生產(chǎn)率之間的偏差和背離。其概念外延與資金資源錯配相同。

8.“貨幣價格扭曲”概念表述也頗為規(guī)范，可獨立代表一類概念。因貨幣市場是金融市場的主要組成部分之一，因此將貨幣價格扭曲作為金融市場的下屬概念更為合理。若面臨需具體研究匯率或短期利率等情況，則另行使用匯率價格扭曲或短期利率價格扭曲等表述方式將更為清晰。依此標(biāo)準(zhǔn)，此概念的內(nèi)涵可以界定為：貨幣價格扭曲是貨幣的市場價格與其邊際產(chǎn)出價值或生產(chǎn)率之間的偏差和背離。其概念外延可界定為貨幣市場整體及其下屬的多層次細(xì)分市場，其中貨幣市場特指1年以內(nèi)的短期貨幣資金市場。

（二）概念與政策著力點的耦合：多層次概念體系的建立

為助力我國當(dāng)前金融體制改革及資本要素市場化進(jìn)程，依據(jù)修正補充后的概念內(nèi)涵與外延，將上述8個概念進(jìn)行排序（見圖2），建立與當(dāng)前政策需求相耦合的概念體系，并進(jìn)一步列出各概念所適用的具體細(xì)分政策領(lǐng)域（見表3）。

圖2 概念體系

1.金融資源錯配為最頂層概念。因其內(nèi)涵最為豐富，故而所對應(yīng)的政策領(lǐng)域也廣泛覆蓋金融體制改革的各個方面，具體包括區(qū)域金融政策、普惠金融政策、金融所有制歧視和銀行體制改革等多個方面。

2.金融市場扭曲為第二層次概念。因金融市場為金融體系的主要構(gòu)成要素，故而金融市場扭曲應(yīng)為金融資源的下屬概念。其所對應(yīng)的政策領(lǐng)域為金融市場開放和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，具體包括金融風(fēng)險管控和市場結(jié)構(gòu)調(diào)整等領(lǐng)域。

3.資金資源錯配為第三層次概念。因資金資源屬于金融市場中的實物資源，故而資金資源錯配應(yīng)隸屬于金融市場扭曲概念。而這一概念涵蓋長期資本和短期貨幣含義，因此其所屬層級應(yīng)位于其他資本和貨幣類概念表述之上。因這一層級的研究常涉及企業(yè)融資問題，故其所對應(yīng)的政策領(lǐng)域宜與金融創(chuàng)新相關(guān)聯(lián)，具體包括融資結(jié)構(gòu)、融資模式和融資渠道等。

4.資金價格扭曲為第四層級概念。因資金價格為資金資源的主要特征，并同時包含資本和貨幣的含義，故而其概念層級應(yīng)位于資金資源錯配概念之下、其他資本和貨幣類概念之上。其所對應(yīng)的政策領(lǐng)域與資金資源錯配相同，為金融創(chuàng)新領(lǐng)域。但因其強調(diào)價格特征，故而具體細(xì)分政策領(lǐng)域宜與信貸政策、信貸尋租等問題相關(guān)聯(lián)。

5.資本要素錯配的概念層級位于資金資源錯配和資金價格扭曲之間。從資金和資本的角度來看，資本概念隸屬于資金概念，但扭曲和錯配卻并無隸屬含義。因此，資本要素錯配與資金價格扭曲都隸屬于資金資源錯配概念。資本要素錯配僅部分隸屬于資金價格扭曲概念。其對應(yīng)的政策領(lǐng)域為資本要素市場化改革，具體細(xì)分政策領(lǐng)域為資本深化和效率創(chuàng)新。

6.資本市場扭曲同時隸屬于資金價格扭曲和資本要素錯配概念。從資金和資本的角度看，資本市場扭曲隸屬于資金價格扭曲概念；從要素錯配和市場扭曲的角度來看，市場扭曲是要素錯配的外在表現(xiàn)形式。因此，資本市場扭曲應(yīng)隸屬于資本要素錯配概念。其對應(yīng)的政策領(lǐng)域為資本要素市場化改革，具體細(xì)分政策領(lǐng)域為多層次資本市場建設(shè)。

7.資本價格扭曲為最基礎(chǔ)概念，與貨幣價格扭曲概念同級并互斥。其對應(yīng)的政策領(lǐng)域為資本要素市場化改革，具體細(xì)分領(lǐng)域為企業(yè)融資約束和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。而貨幣價格扭曲概念對應(yīng)的政策領(lǐng)域則為貨幣政策，具體內(nèi)容包括信貸政策、利率政策和外匯政策等。

概念與政策需求相耦合的概念體系與修正補充后的概念內(nèi)涵和外延相結(jié)合，共同為后續(xù)研究提供了得以清晰界定研究對象和研究范圍的標(biāo)準(zhǔn)，從而提高了選擇精準(zhǔn)指標(biāo)和模型的可能性。期望以此提高基于這些研究設(shè)計和研究結(jié)果進(jìn)行精準(zhǔn)施策的最終效果。

六、總結(jié)

（一）研究結(jié)論

資本要素錯配研究在21世紀(jì)以后得到了發(fā)展中國家尤其是我國的廣泛關(guān)注，多角度多領(lǐng)域的研究努力使得資本要素錯配相關(guān)研究內(nèi)容不斷豐富，適用領(lǐng)域也不斷拓寬。然而，相伴而來的問題是，多種概念術(shù)語表述方式共存混用，概念內(nèi)涵與外延日益模糊。這將直接導(dǎo)致研究問題邊界不清、測度指標(biāo)精準(zhǔn)度受到質(zhì)疑、研究結(jié)果的政策建議指向性模糊。因為不同的概念界定標(biāo)準(zhǔn)將影響測算模型及變量的選用，而在測算模型中使用不同參數(shù)所得的錯配測度結(jié)果不同，因此對變量及參數(shù)的選取需審慎對待（魯曉東，2008；靳來群，2015）。對于政策建議的明確指向性也遵循同樣的道理。因此，為梳理各類與資本要素錯配相似及混用的概念、明確其內(nèi)涵與外延，為選取恰當(dāng)?shù)膮?shù)變量提供可靠的標(biāo)準(zhǔn)，并為政策建議提供精準(zhǔn)的政策著力點，本文通過系統(tǒng)的文獻(xiàn)綜述方法，分析討論、分類整理并修正和補充了各概念的內(nèi)涵與外延，以期為后續(xù)的相關(guān)研究提供參考思路，協(xié)助穩(wěn)步推進(jìn)我國金融體制改革與資本要素市場化改革進(jìn)程。

本文在對文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)回顧的基礎(chǔ)上，通過對資本要素錯配系列概念進(jìn)行梳理、修正和補充，主要得到三個結(jié)論。第一，通過梳理資本要素錯配系列概念的發(fā)展歷程，得出該概念在我國獲得廣泛關(guān)注和研究的主要原因；并在充分辨析金融、資本、資金、貨幣、市場、價格、錯配、扭曲等概念構(gòu)成要件術(shù)語具體含義的基礎(chǔ)上，將現(xiàn)有混用的概念集合進(jìn)行了分類整理，提出了當(dāng)前研究狀況下的概念層級體系及其各自可以對應(yīng)耦合的政策領(lǐng)域。第二，依據(jù)對資本要素錯配系列概念構(gòu)成要件術(shù)語含義的辨析，將現(xiàn)存13種共存混用的相關(guān)概念中缺乏可靠理論依據(jù)的5種概念表述進(jìn)行了修正與合并，最后獲得一個由8個彼此相關(guān)同時也擁有各自明確概念內(nèi)涵與外延的界定標(biāo)準(zhǔn)且有可靠理論支撐的概念體系。該體系為以金融資源錯配為最上位的廣義概念，以金融市場扭曲、資金資源錯配、資本要素錯配、資金價格扭曲、資本市場扭曲、資本價格扭曲和貨幣價格扭曲為依次下位順序的概念體系。第三，在梳理文獻(xiàn)研究視角的基礎(chǔ)之上，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)學(xué)研究視角在發(fā)掘現(xiàn)象的本質(zhì)客觀規(guī)律和提出全局政策方向建議上具有優(yōu)勢，但在具體耦合我國當(dāng)前資本要素市場化改革的現(xiàn)實政策執(zhí)行需求時存在不易提供精準(zhǔn)政策著力點的尷尬。因此，本文提出在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)學(xué)研究視角的基礎(chǔ)之上，補充添加財務(wù)管理學(xué)研究視角，通過明確界定資本要素具體含義來界定各概念的內(nèi)涵與外延及其適用的細(xì)分金融市場和政策建議領(lǐng)域，從而實現(xiàn)概念與政策需求的進(jìn)一步耦合。

將界限模糊不清的概念集合梳理整合、分類辨析，使其與當(dāng)代經(jīng)濟(jì)的政策著力點相耦合，從而為相關(guān)理論研究提供標(biāo)準(zhǔn)、為精準(zhǔn)施策提供依據(jù)，這便是概念內(nèi)涵與外延的時代價值。

（二）理論貢獻(xiàn)與政策實踐貢獻(xiàn)

金融體制改革與資本要素市場化改革均需兼顧開放與穩(wěn)定，因此都既需對局部市場、政策、價格有針對性且切實可行的精準(zhǔn)施策，也需考慮對整體經(jīng)濟(jì)和金融體系安全與穩(wěn)定的影響。因此，需對相關(guān)概念進(jìn)行明確和精準(zhǔn)的辨析，從而為找到精準(zhǔn)判斷經(jīng)濟(jì)金融規(guī)律和切實可行的政策著力點提供依據(jù)。本文通過對資本要素錯配相關(guān)研究中所出現(xiàn)的各類概念的內(nèi)涵與外延的辨析，為我國當(dāng)前相關(guān)理論研究和政策實踐方面提供了如下貢獻(xiàn)：

1.理論貢獻(xiàn)。已有研究主要通過構(gòu)建生產(chǎn)函數(shù)和局部均衡模型來對資本的使用效率和優(yōu)化配置進(jìn)行研究，這類研究在研究方法方面具有一定的先進(jìn)性（楊坤等，2015）。但是，此類研究因未進(jìn)一步區(qū)分具體的金融市場和政策執(zhí)行場景，從而不易提供精確的政策著力點，也不易與我國當(dāng)前金融體制改革和資本要素市場化改革的政策需求完全耦合，因此在為政策提供可行的建議方面存在一定的局限性（魯曉東，2008）。本文在繼承現(xiàn)有文獻(xiàn)觀點的基礎(chǔ)之上，通過對構(gòu)成概念的各組成要件的多種描述詞匯進(jìn)行辨析與界定，修正了對資本要素錯配系列概念內(nèi)涵的模糊理解和不甚嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋硎龇绞剑ζ渥龀隽搜a充和完善。這一辨析、界定、修正、補充和完善，不僅加深了對已有研究的理解，修正了現(xiàn)有概念的模糊界定和錯誤應(yīng)用，也豐富和深化了概念內(nèi)涵，開拓了新的研究視角。同時，精準(zhǔn)的概念界定也將有助于后續(xù)研究選取更為有效的錯配測度方法、形成機制和傳導(dǎo)機制的研究。

2.政策實踐貢獻(xiàn)。本文提供的明確了概念內(nèi)涵的資本要素錯配相關(guān)概念，能夠幫助政策制定者和后續(xù)研究者更為有效地避免因概念內(nèi)涵模糊以及概念外延界限不清所引起的無法找到政策著力點的情況。例如，在推進(jìn)資本要素市場化改革的進(jìn)程中，要改善資本配置的非效率問題，可以根據(jù)明確了概念內(nèi)涵后的資本要素錯配概念內(nèi)涵來區(qū)分債市、股市、金融機構(gòu)或金融服務(wù)政策方面需要調(diào)整和改進(jìn)的地方。進(jìn)一步有效區(qū)分錯配所涉及的非效率應(yīng)該調(diào)整的是企業(yè)的非效率還是地區(qū)的非效率？是個體非效率還是總體非效率？因此，明晰了概念內(nèi)涵和外延后的資本要素錯配研究將更有利于精準(zhǔn)施策下的資本要素市場化改革進(jìn)程的推進(jìn)以及金融體系改革和開放。

（三）研究局限與未來展望

本文在研究之初，通過設(shè)定的文獻(xiàn)檢索程序在獲得合格中文文獻(xiàn)的同時也檢索獲得了146篇英文文獻(xiàn)，但最終僅以我國學(xué)者的研究文獻(xiàn)為主要文獻(xiàn)分析數(shù)據(jù)，以中文文獻(xiàn)中所出現(xiàn)的外文文獻(xiàn)為輔助文獻(xiàn)來進(jìn)行文獻(xiàn)綜述。其原因有二：一是通過初步分析發(fā)現(xiàn)資本要素錯配的相關(guān)研究在國內(nèi)所受到的重視程度要遠(yuǎn)高于國外，雖然這一概念最早由國外研究者提出，但并未形成相應(yīng)的理論流派；而我國則因改革的現(xiàn)實需要對這一概念形成了廣泛的關(guān)注與研究。二是本文的研究目的是通過明晰概念內(nèi)涵與外延來與我國金融體系改革和資本要素市場化改革的政策需求相耦合，從而為我國發(fā)展提供思路和建議。因此，暫未分析沒有對我國學(xué)者產(chǎn)生影響的其他外文文獻(xiàn)。對此，期望通過后續(xù)研究做出補充與完善。

此外，本文僅對資本要素錯配相關(guān)概念的內(nèi)涵與外延進(jìn)行了分類整理和補充修正，尚未對測度指標(biāo)和相關(guān)機制的研究內(nèi)容進(jìn)行系統(tǒng)綜述。對此，期望后續(xù)研究能夠在明晰內(nèi)涵與外延具體概念類別的基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步整理和完善測度指標(biāo)、測度模型、產(chǎn)生機制和傳導(dǎo)機制的文獻(xiàn)綜述，從而為全面理解這一領(lǐng)域的研究、發(fā)掘更為有效和科學(xué)的研究方法和研究結(jié)論提供理論支撐。