■柴慈蕊

近年來，數(shù)字技術(shù)加速創(chuàng)新，日益融入經(jīng)濟社會發(fā)展各領(lǐng)域全過程，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展速度之快、輻射范圍之廣、影響程度之深前所未有，正在成為重組全球要素資源、重塑全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、改變?nèi)蚋偁幐窬值年P(guān)鍵力量?！丁笆奈濉睌?shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》提出：在2025 年初步建立數(shù)據(jù)要素市場體系。這一規(guī)劃的提出將有助于準確估算數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值，從而更好地調(diào)整企業(yè)的資源配置，提升數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值，實現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的有效利用。但是，隨著數(shù)字社會的發(fā)展，平臺型企業(yè)已經(jīng)成為主流企業(yè)，這就引出了平臺型企業(yè)的估值難題。尼蘇達大學的數(shù)據(jù)科學家和數(shù)據(jù)管理專家Amnon Lotem 和Willie Lohman 在《數(shù)字化社會的未來報表：從傳統(tǒng)到智能》（The Future of Reporting in a Digital Society： From Traditional to Intelligent）一文中指出，傳統(tǒng)報表提供的有用信息的比例可能會繼續(xù)減少，可能將降至5%以下。

財政部在2022 年12 月9 日發(fā)布了《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行規(guī)定（征求意見稿）》，在該意見稿中明確了數(shù)據(jù)資產(chǎn)在確認、計量等環(huán)節(jié)應(yīng)當遵循的基本準則?！镀髽I(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行規(guī)定（征求意見稿）》的發(fā)布，標志著企業(yè)數(shù)據(jù)資源的相關(guān)會計處理開始向規(guī)范化方向發(fā)展，為企業(yè)的數(shù)據(jù)資源會計處理提供了全面的政策支持，但是，并未給出一個統(tǒng)一的估值標準，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的估值問題依然沒有得到很好的解決。在本文中，我們將探討數(shù)據(jù)資產(chǎn)的估值方法。

一、數(shù)據(jù)資產(chǎn)的概念及特點

（一）數(shù)據(jù)資產(chǎn)的定義及影響其價值的關(guān)鍵因素

《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行規(guī)定（征求意見稿）》認為，數(shù)據(jù)資產(chǎn)是指企業(yè)利用或準備利用的數(shù)據(jù)和相關(guān)信息，其價值以及其他有形和無形的數(shù)據(jù)權(quán)益，以及它們所帶來的其他價值。數(shù)據(jù)資產(chǎn)由企業(yè)定義并記錄，并具有由企業(yè)財務(wù)和技術(shù)部門識別和評估的價值，其價值可以在未來收益中體現(xiàn)。這些數(shù)據(jù)可能來自各種來源，如社交媒體、網(wǎng)絡(luò)搜索、客戶交易等。數(shù)據(jù)資產(chǎn)用于深入了解客戶行為、市場趨勢和其他業(yè)務(wù)決策。它們還用于開發(fā)預測模型和機器學習算法，以改善決策。數(shù)據(jù)資產(chǎn)能夠讓公司利用其數(shù)據(jù)做出更合理的決策，從而改善客戶體驗，提升競爭優(yōu)勢。

（二）數(shù)據(jù)資產(chǎn)與無形資產(chǎn)的聯(lián)系與區(qū)別

數(shù)據(jù)資產(chǎn)是數(shù)據(jù)驅(qū)動型資源，具有容量大、速度快和種類多的特點。傳統(tǒng)的無形資產(chǎn)是代表企業(yè)某些經(jīng)濟利益并用于產(chǎn)生收入的無形資產(chǎn)。數(shù)據(jù)資產(chǎn)與傳統(tǒng)無形資產(chǎn)的主要區(qū)別在于使用的數(shù)據(jù)類型和使用數(shù)據(jù)的目的。數(shù)據(jù)資產(chǎn)是收集和分析以生成見解或支持決策的數(shù)字數(shù)據(jù)。通常我們認識的無形資產(chǎn)，是非數(shù)字性質(zhì)的。盡管存在不同，但數(shù)據(jù)資產(chǎn)與傳統(tǒng)無形資產(chǎn)又有著千絲萬縷的聯(lián)系。例如，數(shù)據(jù)資產(chǎn)可用于生成對客戶行為和趨勢的洞察，可用于創(chuàng)建新產(chǎn)品或服務(wù)，可能最終又會形成新的無形資產(chǎn)。 此外，大數(shù)據(jù)分析可用于識別無形資產(chǎn)貨幣化的新機會。

（三）數(shù)據(jù)資產(chǎn)的特點

數(shù)據(jù)資產(chǎn)的主要特點體現(xiàn)為以下幾點。

第一，數(shù)據(jù)安全性。安全性是估值數(shù)據(jù)資產(chǎn)的基礎(chǔ)，它決定著數(shù)據(jù)資產(chǎn)可能產(chǎn)生的收益率和未來價值。這包括加密、身份驗證和訪問控制等措施，以確保數(shù)據(jù)資產(chǎn)的安全性并防止未經(jīng)授權(quán)的訪問。以平臺企業(yè)為例，數(shù)據(jù)資產(chǎn)與客戶關(guān)系密切相關(guān)，隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，個人生活已經(jīng)全方位被互聯(lián)網(wǎng)籠罩，對個人信息的采集和利用成為一種日?，F(xiàn)象和剛性需求，但是，隨著《個人信息保護法》的正式實施，以及以后越來越嚴格的監(jiān)管，在數(shù)據(jù)資產(chǎn)的評估中，需要重點關(guān)注潛在的法律和道德風險，這將會帶來巨大的信用風險和成本。

第二，數(shù)據(jù)應(yīng)用場景。數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值的評估前提是應(yīng)用場景的確定，只有在特定的場景下，才能合理估計數(shù)據(jù)資產(chǎn)的收益貢獻，測算經(jīng)濟價值。屬于應(yīng)用場景的大小是影響數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值的重要因素，如果應(yīng)用場景量較小，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的估值也會降低。

第三，數(shù)據(jù)靈活性。數(shù)據(jù)資產(chǎn)的靈活性是其價值的關(guān)鍵因素。這指的是它適應(yīng)不同類型分析的容易程度，或它如何在不同的背景下使用。

第四，數(shù)據(jù)可擴展性?？蓴U展性是指數(shù)據(jù)資產(chǎn)的能力，可以隨著可用資源的增加而增加。當需要處理更多數(shù)據(jù)或更復雜的數(shù)據(jù)時，可擴展性就顯得尤為重要?？蓴U展性可以幫助企業(yè)節(jié)省時間和資源，保持業(yè)務(wù)發(fā)展速度，為更多的客戶提供服務(wù)。

第五，數(shù)據(jù)準確性。數(shù)據(jù)準確性是指數(shù)據(jù)的正確性，如果數(shù)據(jù)準確度較低，估值也將受到影響。

二、傳統(tǒng)的無形資產(chǎn)估值方法

（一）收益法

收益法是無形資產(chǎn)估值方法中的一種，它的主要思想是根據(jù)無形資產(chǎn)的未來收益來估計無形資產(chǎn)的價值。它建立在一個基本假設(shè)上：一個資產(chǎn)的價值等于它未來收益的現(xiàn)值（PV）。其中，現(xiàn)值（PV）是把未來收益轉(zhuǎn)化為現(xiàn)在價值的函數(shù)，它是建立在折現(xiàn)率，期限和期數(shù)等因素之上的一個函數(shù)。收益法以復雜的統(tǒng)計模型為基礎(chǔ)，把未來收益和折現(xiàn)率等參數(shù)作為輸入，以計算出無形資產(chǎn)的現(xiàn)值為輸出，進而計算出其估值結(jié)果。

（二）市場法

市場法是無形資產(chǎn)估值方法中最常用的方法，也是最能反映市場價值的方法。它是以換取資產(chǎn)的市場價格為準繩，根據(jù)與該資產(chǎn)相關(guān)的相關(guān)交易價格，并結(jié)合交易雙方的財務(wù)狀況、風險報酬及其他因素，來估計資產(chǎn)價值的方法。 通常情況下，市場法估值資產(chǎn)時，首先要采集具有代表性的比較資產(chǎn)交易信息，并編制可以反映比較資產(chǎn)價格波動趨勢的比較價格曲線，然后結(jié)合比較資產(chǎn)的特征，計算出比較資產(chǎn)的平均價格，最后將被評估資產(chǎn)的特征與比較資產(chǎn)的平均價格進行比較，以此作為估計被評估資產(chǎn)價值的依據(jù)。

（三）成本法

成本法是指把無形資產(chǎn)的價值限定在創(chuàng)造無形資產(chǎn)的實際成本范圍之內(nèi)。這種方法的基本思想是，當一個公司擁有一項無形資產(chǎn)時，它應(yīng)該只能獲得花費在創(chuàng)造它們上的金錢和精力的報酬，而不能獲得比這個報酬更多的價值。這個方法的基本原則是：如果一個公司擁有一項無形資產(chǎn)，那么這個公司的價值不應(yīng)該高于創(chuàng)造這項資產(chǎn)的成本。 傳統(tǒng)的無形資產(chǎn)估值方法——成本法的優(yōu)點是，它可以精確地反映一項無形資產(chǎn)的價值，因為它只考慮了創(chuàng)造資產(chǎn)的實際成本，忽略了其他因素，比如潛在的商業(yè)機遇或其他潛在的價值因素。它還可以幫助公司把控投資風險，因為它可以讓投資者知道，他們投資的無形資產(chǎn)價值不會超出它們付出的成本。

對以上傳統(tǒng)方法在數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值上的局限性進行分析，可得出以下結(jié)論，見表1。

三、數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值評估新方法

（一）收益法、市場法和成本法的交叉確認法

盡管傳統(tǒng)的無形資產(chǎn)估值方法存在局限性，但仍然可以發(fā)揮出一定的作用。分析其使用情況，當市場足夠活躍，且買方場景存在效用評價及收益預期時，可以通過收益法、市場法和成本法的交叉驗證來確定企業(yè)的估值水平。

具體而言，就是通過收益法來確定投資者的期望收益，利用市場法來計算其他投資者的期望收益，以及利用成本法來確定企業(yè)的凈資本成本，最后通過收益法和市場法的比較來判斷投資者的期望收益是否符合市場定價，以及成本法和收益法的比較來鑒別企業(yè)是否具備足夠的市場競爭力來支撐其投資者期望的收益水平，以達到有效地確定企業(yè)估值水平，彌補單獨使用三個方法不客觀準確的目的。

（二）B-S 模型估值法

B-S 模型（Black-Scholes Model）是由芝加哥大學經(jīng)濟學家Myron Scholes 和MIT 宏觀經(jīng)濟學家Fischer Black 在1973 年提出的一種理論模型，主要用于描述金融市場中的期權(quán)價格變化規(guī)律，以及期權(quán)交易者及投資者行為表現(xiàn)。B-S 模型假定市場是一個完全開放的系統(tǒng)，資產(chǎn)價格具有隨機性，而所有投資者都是理性的，擁有完全相同的市場信息和投資策略。在這樣的假設(shè)下，B-S 模型提供了一種有效的評估期權(quán)價格的方法，可以根據(jù)市場的基本變量（比如資產(chǎn)價格、利率、波動率等），來計算期權(quán)的理論價格。

根據(jù)對影響數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值的關(guān)鍵因素的研究以及B-S 模型（Black-Scholes Model）的特點。我們還可以考慮使用B-S 模型對數(shù)據(jù)資產(chǎn)進行估值。B-S 模型可以模擬市場行為，以及股票未來的價值，而不依賴于特定的市場狀況。它可以捕捉到投資者對公司未來價值的預期，以及資產(chǎn)負債表中的不確定性，并將這些因素融合在一起。此外，它還可以預測投資者在未來可能遇到的風險，從而更加準確地評估公司未來的價值。

在B-S 模型中，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流將按照一定概率分布，由投資者折現(xiàn)到現(xiàn)在，以計算出數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值。B-S 模型的估值過程可以分為三步：首先，需要確定數(shù)據(jù)資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流，比如每年收入，支出，凈利潤等；其次，采用投資者所預期的折現(xiàn)率，對未來的現(xiàn)金流折現(xiàn)；最后，結(jié)合折現(xiàn)后的現(xiàn)金流，使用B-S 模型對數(shù)據(jù)資產(chǎn)進行估值。

四、結(jié)語

對數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值方法的探討仍然有很多未解決的問題，仍然需要進一步研究。本文也是從理論的角度進行了探討。隨著科技發(fā)展和技術(shù)成熟，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施的普及會使得大數(shù)據(jù)應(yīng)用技術(shù)越來越普及，可以廣泛地應(yīng)用于各個領(lǐng)域，實現(xiàn)數(shù)據(jù)的跨行業(yè)共享，從而加快了數(shù)據(jù)的分析和應(yīng)用。同時，數(shù)據(jù)的價值可以更加直觀地顯現(xiàn)出來，通過大數(shù)據(jù)分析技術(shù)可以更加有效地挖掘出數(shù)據(jù)的價值，從而加快數(shù)據(jù)的價值的提升，這必然會推動數(shù)據(jù)要素市場體系的快速發(fā)展與改進。相信在不久的將來，國家政策、法規(guī)及相關(guān)標準將更具操作和指導意義，我們也會探索出更加科學、合理的數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值路徑?！?/p>