袁夢

（三亞長豐海洋天然氣供氣有限公司，海南 三亞 572000）

資金是確保企業(yè)發(fā)展的重要基石，就如同企業(yè)的血液，而資金鏈則是確保企業(yè)發(fā)展的生命線，籌資、投資、營運、資金回籠是構(gòu)成資金鏈的四個重要環(huán)節(jié)。要想使企業(yè)日常經(jīng)營活動得到正常運轉(zhuǎn)就必須確保資金實現(xiàn)良性循環(huán)。企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)缺乏科學(xué)性合理性、融資流程缺乏恰當性時必然會使企業(yè)投資者預(yù)期收益下降、喪失償債能力，從而引發(fā)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，嚴重的還會使企業(yè)走向破產(chǎn)。

從客觀的角度來看，在企業(yè)資金運動的全過程中財務(wù)風(fēng)險始終如影隨形，是不可避免的、更是客觀存在的。作為企業(yè)的管理者科學(xué)的決策能夠使財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的概率大大降低，但是并不能從根本上消除財務(wù)風(fēng)險，可以將財務(wù)按照其來源分為：投資風(fēng)險、籌資風(fēng)險、支付及分配風(fēng)險營運風(fēng)險等。

正是基于此，本文將以A公司作為研究案例，站在資金鏈的高度對其財務(wù)風(fēng)險管理的相關(guān)內(nèi)容進行深入剖析，并結(jié)合該公司的實際經(jīng)營狀況提出有效規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的策略，以期能夠為同類型企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理提供有價值的借鑒。

一、相關(guān)概念闡述

（一）資金鏈

在綜合國內(nèi)外專家學(xué)者關(guān)于資金鏈概念的界定后本文認為：資金鏈主要是企業(yè)的一種資金的周期性運動，從資金轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)，然后再從資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為資金，這一運動是不斷轉(zhuǎn)換、循環(huán)往復(fù)進行的。企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)依賴于資金鏈，在企業(yè)內(nèi)部資金鏈體現(xiàn)為資本的最終運轉(zhuǎn)結(jié)果，從本質(zhì)上看資金鏈的影響性和傳遞性較強。

（二）財務(wù)風(fēng)險

可以從廣義和狹義兩方面來理解財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)在經(jīng)營過程中可能會承受的來自外部和內(nèi)部的財務(wù)風(fēng)險稱之為廣義的財務(wù)風(fēng)險；當企業(yè)在籌資活動中并未在既定的時間內(nèi)實現(xiàn)債務(wù)償還而產(chǎn)生的風(fēng)險即為狹義的財務(wù)風(fēng)險，也可以將其視為企業(yè)的投資風(fēng)險。

信息方面的經(jīng)濟環(huán)境、不斷變化的文化氛圍、法律環(huán)境、市場環(huán)境等都是影響企業(yè)外部財務(wù)風(fēng)險的主要因素；影響企業(yè)內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險的因素主要包括：企業(yè)風(fēng)險意識的匱乏、企業(yè)決策者在決策中出現(xiàn)的誤差、企業(yè)自身內(nèi)部缺乏科學(xué)的管理制度。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險具有不確定性、共存性、客觀性、全面性以及損失性的基本特征，并且對企業(yè)的管理效率、盈利水平等諸多方面產(chǎn)生影響。

為了有效規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的實際狀況、科學(xué)的分析財務(wù)風(fēng)險的諸多特征，并在企業(yè)內(nèi)部搭建一套科學(xué)而完整的風(fēng)險識別、控制機制，從根本上減少財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的概率，使企業(yè)走向規(guī)范化的發(fā)展之路。

（三）財務(wù)風(fēng)險管理

企業(yè)在經(jīng)營過程中會面臨各種潛藏的風(fēng)險，在企業(yè)采取了一系列營銷措施后能夠?qū)@些風(fēng)險進行科學(xué)度量與評價、有效識別，并且在科學(xué)的、合理的管控方式下使企業(yè)的各項生產(chǎn)經(jīng)營活動向著既定的目標邁進，從而有效規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，使企業(yè)的經(jīng)濟損失降到最低，這樣一系列的經(jīng)濟活動就是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理。由此可見，有效降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的概率、科學(xué)而合理的規(guī)避財務(wù)風(fēng)險帶來的經(jīng)濟損失是企業(yè)進行財務(wù)風(fēng)險管理的目標。

二、企業(yè)資金鏈管理現(xiàn)狀——以A企業(yè)為例分析

（一）A企業(yè)基本情況介紹

A企業(yè)創(chuàng)辦于1995年，其性質(zhì)為民營企業(yè)，主要從事公共基礎(chǔ)建設(shè)、投資建設(shè)的企業(yè)，是海南省第一家，也是三亞市第一家由市委、市政府全力扶持的境外上市企業(yè)。2008年2月A企業(yè)在加拿大多倫多證券交易所以長豐能源有限公司這一名稱上市（TSXV），公司的代碼為CFY，公司主營業(yè)務(wù)包括天然氣供應(yīng)、智慧能源和液化天然氣（LNG）貿(mào)易。

（二）A企業(yè)資金鏈管理的現(xiàn)狀

在資金鏈風(fēng)險管理中A企業(yè)選擇的方式與其他企業(yè)相同，風(fēng)險管理流程為事前識別、事中應(yīng)對與事后監(jiān)控。

1.A企業(yè)資金籌集管理現(xiàn)狀

A企業(yè)在資金籌集階段涉及的項目內(nèi)容具有資金需求量大、建設(shè)周期較長的特征，對資金的需求進行合理規(guī)劃是確保企業(yè)可持續(xù)發(fā)展、實現(xiàn)基本運營的前提。因此，這就需要該企業(yè)必須選擇一個恰當?shù)?、科學(xué)的、合理的融資渠道，通過多元化的選擇有效降低融資成本。

A企業(yè)可以從融資限制、融資成本、融資渠道信息等不同方面的內(nèi)容來選擇融資方式，并且分析和對比不同的融資方式，站在企業(yè)實際的發(fā)展角度選擇最恰當?shù)摹⒆罴训娜谫Y方案和融資渠道?？茖W(xué)而合理的投資結(jié)構(gòu)將直接對企業(yè)的穩(wěn)定運行產(chǎn)生影響，多元化的融資方式能夠幫助A企業(yè)贏得更多經(jīng)營發(fā)展所需要的資金，為確保資金鏈的穩(wěn)定性奠定基礎(chǔ)。

從整體狀況來看，內(nèi)源性融資、外源性融資、其他融資方式是該企業(yè)目前所采取的主要籌資方式。銷售收入、自有資金構(gòu)成了A企業(yè)內(nèi)源性融資，這種融資方式的最大缺點就是獲得的資金數(shù)額較為有限，但最大的優(yōu)點是融資成本較低；外源融資主要包括發(fā)行債券、抵押票據(jù)、合作開發(fā)以及發(fā)行股票等，通過負債融資短期內(nèi)這種融資方式能夠使企業(yè)的資金運營使用效率和流動速度得到提升，但是這種方式很難維持企業(yè)項目經(jīng)營的穩(wěn)定性；其他方式的融資主要包括：融資租賃、民間借貸以及入股開發(fā)等。

通過對A企業(yè)2018年至2022年的相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)：該企業(yè)通過銀行及其他借款方式進行融資的數(shù)量呈現(xiàn)出逐年上漲的態(tài)勢，這也充分表明銀行貸款仍然在融資中占據(jù)主要地位。

2.A企業(yè)資金使用管理現(xiàn)狀

在資金的使用過程中A企業(yè)應(yīng)對資金的使用方案進行合理的規(guī)劃，科學(xué)而合理地規(guī)劃基礎(chǔ)之上一定要嚴格執(zhí)行資金使用方案，并結(jié)合企業(yè)的實際狀況對資金的計劃進行及時的調(diào)整、完善、優(yōu)化，最終提升資金的使用效率。對于日常經(jīng)營活動中A企業(yè)應(yīng)將關(guān)注的重點集中在各種成本費用的控制上，一定要嚴格把控資金使用階段的成本。

通過對A企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)的了解后發(fā)現(xiàn)：從2018年至2022年該企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入呈現(xiàn)的態(tài)勢是起伏不定，對經(jīng)營活動現(xiàn)金的流出觀察后發(fā)現(xiàn)近5年來一直呈現(xiàn)出逐年增長的趨勢。最終近5年來A企業(yè)經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額從整體上呈現(xiàn)的是下降的趨勢，特別是在2021年出現(xiàn)了負值，這也充分表明資金在使用階段所呈現(xiàn)的壓力也在不斷增加。

另外，A企業(yè)在資金使用的過程中不僅要關(guān)注日常經(jīng)營活動中的資金使用狀況，而且還要綜合考量、全方位評價企業(yè)投資活動，從根本上杜絕由于出現(xiàn)投資決策失誤而帶來的損失，避免資金流動性的強弱直接影響投資的決策能力。

3.A企業(yè)資金回流管理現(xiàn)狀

加速產(chǎn)品銷售、實現(xiàn)資金產(chǎn)出的最大化是企業(yè)資金回流階段最重要的目標。為了全面提升資金的獲利水平，A企業(yè)應(yīng)進行統(tǒng)籌安排、合理規(guī)劃，盡快實現(xiàn)資金的回籠。限制A企業(yè)資金回流的一個重要因素是營業(yè)成本，通過對A企業(yè)近5年來的財務(wù)數(shù)據(jù)分析后發(fā)現(xiàn)：該企業(yè)5年來一直維持20%以上的毛利率，雖然5年期間曾經(jīng)出現(xiàn)過起伏，但是從整體上來看具有較強的競爭力。隨著投資項目的不斷增加，經(jīng)營成本的壓力也越來越大，A企業(yè)在未來的發(fā)展中應(yīng)對自身的營業(yè)成本進行嚴格把控，確保資金能夠順利回籠。

（三）A企業(yè)資金循環(huán)過程中容易引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險分析

1.籌資能力下降、負債比率提高

籌資能力的不斷下降表示并不看好資本市場，這使得企業(yè)的日后籌資困難重重。A企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)由于缺乏合理性，負債籌資的方式較多，導(dǎo)致該企業(yè)的負債比例、償債壓力不斷加重。當A企業(yè)短期負債的籌資比重較大時，一旦出現(xiàn)企業(yè)擴張的現(xiàn)象很容易導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)短貸長投、多元化發(fā)展的融合，這無疑也會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，稍有不慎資金鏈斷裂的問題也會由此而生。

2.投資階段的多元化擴張速度過快

為了能夠在多元化發(fā)展中贏得穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展的目標，為了確保企業(yè)經(jīng)濟利益最大化發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)，A企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)上不斷擴張，分別將資金投入到不同的領(lǐng)域、不同的項目中。然而任何投資都可能出現(xiàn)現(xiàn)金流量金額、投資收益不確定等現(xiàn)實問題，這也嚴重威脅著該企業(yè)的資金鏈的安危。

另外，A企業(yè)不斷拓展的業(yè)務(wù)規(guī)模必須有大量的資金做后盾，擴張的速度過快必然會對企業(yè)的盈利能力、運營能力、投資能力等帶來最嚴峻的挑戰(zhàn)，最終使得企業(yè)出現(xiàn)資金緊張等問題。

3.資金使用階段的管理水平較低

當企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度較慢、資金管理水平降低時還會擠占大量營運資金，很大程度上對資金的流動性、安全性、穩(wěn)定性帶來了威脅。如：當A出現(xiàn)應(yīng)收賬款回收難度增加、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度放緩時，企業(yè)產(chǎn)生呆賬和壞賬的可能性也會由此而增加；A企業(yè)如果對現(xiàn)金資產(chǎn)的管理缺乏嚴格性，很容易使資金出現(xiàn)不足或閑置的問題。

4.資金回籠缺乏順暢性

企業(yè)的盈利與資金是否能夠順暢回籠之間有密切關(guān)聯(lián)。如果A企業(yè)的銷售利潤持續(xù)下降則盈利能力也在不斷減弱，這也就意味著該企業(yè)的造血功能有待提升，如果此時企業(yè)自身的負債率較高，并不能夠通過盈利順利完成還貸，那么該企業(yè)的資金鏈必然岌岌可危，這樣就會使企業(yè)陷入一個從籌資開始，到經(jīng)營、再到盈利都處于惡性循環(huán)中，使企業(yè)的財務(wù)危機加劇。

三、加強企業(yè)資金鏈視域下財務(wù)風(fēng)險管理的有效建議

（一）資金籌集中規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的建議

1.拓寬融資渠道、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

為了有效解決企業(yè)資金鏈管理中存在的風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)積極探索采取多元化的融資渠道。如：在企業(yè)不同的項目或經(jīng)營初期階段，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的實際狀況對資金的需求進行科學(xué)的、準確的判斷，對判斷結(jié)果進行綜合分析后才能使融資計劃與融資方案與企業(yè)的發(fā)展實際高度吻合。

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營階段必須高度關(guān)注國家出臺的相關(guān)政策，對融資方向進行準確把控，在分析企業(yè)經(jīng)營特征的前提下合理的改變企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)、融資金額，為企業(yè)未來戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的實現(xiàn)夯實基礎(chǔ)。企業(yè)可以通過合作開發(fā)、信托融資、眾籌融資的方式來實現(xiàn)多元化融資。

2.加強對風(fēng)險的控制與管理、提升企業(yè)抵御風(fēng)險的能力

在融資過程中企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實際狀況選擇，千萬不要盲目融資。而這就需要企業(yè)要加大對風(fēng)險的管控力度，全面提升企業(yè)抵御風(fēng)險的能力。如：企業(yè)在融資前應(yīng)對市場的行情、國家政策的動態(tài)等提前進行了解和調(diào)研，以此來確保融資的合理性、科學(xué)性，使企業(yè)的資金鏈更安全。再如：為了分工明確企業(yè)必須不斷完善崗位制度，嚴格把控那些收支較為頻繁的項目，加大對資金的審批力度，使企業(yè)資金風(fēng)險得到有效化解。

3.提升企業(yè)的信用等級、對外樹立良好的企業(yè)形象

為了維系企業(yè)的融資渠道，企業(yè)需要不斷提升自我信用等級，銀行主要是通過信用等級來衡量是否將款項貸給企業(yè)，這也是幫助企業(yè)樹立良好形象的基礎(chǔ)。如：企業(yè)應(yīng)及時調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，這樣不僅能夠提升企業(yè)的信用等級，幫助企業(yè)樹立良好的形象，而且還能夠提高企業(yè)的盈利能力。

（二）資金使用過程中規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的建議

1.全面提升企業(yè)的營銷水平

企業(yè)在進行新的項目研發(fā)前一定要對項目未來的預(yù)期進行充分了解和預(yù)測，及時收集競爭對手的產(chǎn)品銷售價格、銷售進度等資料，在此基礎(chǔ)上完成對這些資料的可行性研究。因此，企業(yè)應(yīng)充分利用定性與定量的方式對盈利能力進行測評，在綜合宏觀和微觀數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上作出充分的考量，一定要確保企業(yè)決策的科學(xué)性、系統(tǒng)性，通過不斷提升企業(yè)的市場營銷水平來確保資金的使用效率。

2.有效降低企業(yè)的運營成本

企業(yè)要想確保、穩(wěn)定自己在市場中的地位，必須實現(xiàn)運營成本的有效降低，此時企業(yè)切記不能盲目追求利潤，而是應(yīng)該成為真正的利潤創(chuàng)造者。

（三）資金回流中規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的建議

1.進一步完善資金流管理制度

在企業(yè)資金回流階段必須高度關(guān)注對資金流的管理，這也是此環(huán)節(jié)中的一項重要工作，為了全面提升資金的周轉(zhuǎn)速度和效率，企業(yè)要最大限度地縮減不必要開支，將日常經(jīng)營管理、預(yù)期收益、新項目的投入等方面作為資金流管理的切入點，提前完成預(yù)測和規(guī)劃，為全面提升企業(yè)資金流管理水平提供保障。

2.全面提升存貨周轉(zhuǎn)速度

企業(yè)主要是通過資金的回流來賺取利潤，并且保障資金鏈能夠正常循環(huán)。對于任何企業(yè)而言存貨過多必然會影響資金的高效運轉(zhuǎn)，更影響資金的增值。因此，各企業(yè)要使存貨的周轉(zhuǎn)速度不斷加快，為實現(xiàn)企業(yè)去庫存化的目標奠定基礎(chǔ)。

3.加大對應(yīng)收賬款的管理力度

為了使企業(yè)贏得更好的發(fā)展，應(yīng)加大對應(yīng)收賬款的管理力度，搭建科學(xué)而完善的應(yīng)收賬款管控體系，加大對風(fēng)險管理體系的嚴格把控，實現(xiàn)應(yīng)收賬款的順利回籠。如：在綜合判斷和評定合作方信用時企業(yè)必須密切結(jié)合自身的發(fā)展狀況，壞賬損失率要及時計算并做好登記；在企業(yè)內(nèi)部成立專門的應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)跟進小組，并高度關(guān)注應(yīng)收賬款的回收期限。

四、結(jié)束語

綜上所述，如何有效規(guī)避企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生一直以來都是社會各界及企業(yè)關(guān)注的焦點。因此，研究資金鏈視角下的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理對促進企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有著重要的現(xiàn)實意義和應(yīng)用價值。