吳慧敏

十年百倍牛股，昔日千億白馬長(zhǎng)春高新（000661），如今風(fēng)采不再，近一年多來(lái)四次閃崩，市值蒸發(fā)近1500億元。

有意思的是，在長(zhǎng)春高新風(fēng)光無(wú)限、股價(jià)高峰時(shí)期，西部證券、東莞證券在其高點(diǎn)唱多，高點(diǎn)買入的股民，真是欲哭無(wú)淚。

一年多蒸發(fā)近1500億

3月20日，長(zhǎng)春高新股價(jià)下跌，截至收盤(pán)，該股報(bào)157.65元，跌幅5.22%。而此前一個(gè)交易日的3月17日，二級(jí)市場(chǎng)上，長(zhǎng)春高新股價(jià)再度閃崩，大跌9.99%。自2021年8月以來(lái)，長(zhǎng)春高新的股價(jià)已經(jīng)四次閃崩，前三次均與公司核心產(chǎn)品生長(zhǎng)素有關(guān)。這一次，公司表示也不知道什么原因！

3月17日早盤(pán)，長(zhǎng)春高新以185元/股開(kāi)盤(pán)，較前一個(gè)交易日184.80元/股略漲。9時(shí)51分開(kāi)始，股價(jià)快速下挫，呈閃崩之勢(shì)，10時(shí)45分觸及跌停。此后直至全天交易結(jié)束，股價(jià)在跌停線邊波動(dòng)，最終，收?qǐng)?bào)166.32元/股，跌幅為9.99%。當(dāng)日，成交金額為37.09億元，較前一個(gè)交易日的5.44億元猛增31.65億元。

盤(pán)后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，買賣交易前五的10個(gè)席位中，機(jī)構(gòu)占了6個(gè)，2家機(jī)構(gòu)凈買入7922.91萬(wàn)元，4家機(jī)構(gòu)凈賣出4.43億元，6家機(jī)構(gòu)凈賣出3.64億元。此外，深股通買入4.53億元、賣出2.75億元。

自2021年8月份以來(lái)，包括此次在內(nèi)，長(zhǎng)春高新股價(jià)上演了四次閃崩。

第一次源于2021年8月4日新華社發(fā)文《身高焦慮就打“增高針”？危險(xiǎn)！》，指出“增高針”治療悄然興起，所謂增高針實(shí)際就是注射生長(zhǎng)激素。近年來(lái)，生長(zhǎng)激素有被濫用的苗頭，可能帶給使用者內(nèi)分泌紊亂、股骨頭滑脫、脊柱側(cè)彎等健康風(fēng)險(xiǎn)。文章還披露，一家龍頭企業(yè)超過(guò)90%收入來(lái)自生長(zhǎng)激素。盡管文章沒(méi)有點(diǎn)名，但市場(chǎng)異口同聲指向長(zhǎng)春高新，稱其“被點(diǎn)名”。次日，長(zhǎng)春高新以跌停價(jià)開(kāi)盤(pán)，并以跌停價(jià)收盤(pán)。

第二次發(fā)生于2022年1月19日，長(zhǎng)春高新在開(kāi)盤(pán)一小時(shí)后閃崩，直奔跌停。緊接著是連續(xù)二個(gè)交易日跌停，第四個(gè)交易日仍然大跌7.12%。這一次連續(xù)跌停，源于集采傳聞。生長(zhǎng)激素被納入廣東10省聯(lián)盟集采，把水針?lè)诺搅朔坩樛M同價(jià)，水針降價(jià)約70%。市場(chǎng)擔(dān)憂的是，廣東聯(lián)采只是開(kāi)始，如果納入國(guó)家集采，生長(zhǎng)激素大幅降價(jià)不可避免，長(zhǎng)春高新的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到?jīng)_擊。

第三次發(fā)生于2022年8月18日，長(zhǎng)春高新臨近尾盤(pán)跌停，并在次日繼續(xù)跌停。這次大跌，仍然涉及生長(zhǎng)素集采。8月17日，浙江省藥械采購(gòu)中心對(duì)外發(fā)布《浙江省公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)第三批藥品集中帶量采購(gòu)文件》（征求意見(jiàn)稿），具體的采購(gòu)品種尚未對(duì)外公布。8月18日，網(wǎng)上消息稱，此次集采將分化藥和生物藥兩組，其中生物藥就包含了人生長(zhǎng)激素（重組人生長(zhǎng)激素）。

通達(dá)信軟件顯示，長(zhǎng)春高新于2021年5月17日盤(pán)中創(chuàng)下上市以來(lái)最高點(diǎn)521.40元，市值曾突破2100億元，而今，其市值僅僅600億元出頭，縮水約1500億元。

兩券商高位唱多

值得注意的是，長(zhǎng)春高新于2021年5月17日盤(pán)中創(chuàng)下上市以來(lái)最高點(diǎn)，而西部證券、東莞證券分別于2021年4月30日、2021年5月24日發(fā)布研報(bào)唱多長(zhǎng)春高新。

2021年4月30日，西部證券發(fā)布研報(bào)《長(zhǎng)春高新（000661）一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：一季度高增長(zhǎng)生長(zhǎng)激素超預(yù)期》，研究員為吳天昊。研報(bào)表示，公司發(fā)布2021年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.81億元，同比增長(zhǎng)37.35%；歸母凈利潤(rùn)8.75億元，同比增長(zhǎng)61.21%；扣非歸母凈利潤(rùn)8.72億元，同比增長(zhǎng)60.48%，EPS為2.16元。金賽藥業(yè)超預(yù)期，生長(zhǎng)激素獲批新適應(yīng)癥。2021年Q1金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.43億元，同比增長(zhǎng)49.7%，凈利潤(rùn)8.78億元，同比增長(zhǎng)70%。百克生物快速增長(zhǎng)，新品鼻噴流感疫苗值得期待。2021年Q1百克生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.5億元，同比增長(zhǎng)24%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.6億元，同比增長(zhǎng)22%。

西部證券稱，預(yù)測(cè)2021年長(zhǎng)春高新?tīng)I(yíng)收分別為115.18/141.22/168.40億元，歸母凈利潤(rùn)為40.65/51.62/63.29億元，EPS為10.04/12.76/15.64元。給予“買入”評(píng)級(jí)。

2021年5月24日，東莞證券發(fā)布研報(bào)《長(zhǎng)春高新（000661）：大股東減持公司成長(zhǎng)性不改》，研究員為魏紅梅。研報(bào)稱，公司是生長(zhǎng)激素龍頭，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間大，競(jìng)爭(zhēng)格局良好。此次大股東減持公司股份主要系個(gè)人資金需求，仍不改公司未來(lái)成長(zhǎng)前景。東莞證券預(yù)計(jì)公司2021/2022年的每股收益分別為9.75/12.27元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為52/41倍，維持對(duì)公司“推薦”評(píng)級(jí)。

業(yè)績(jī)依賴金賽藥業(yè)

資料顯示，長(zhǎng)春高新主營(yíng)業(yè)務(wù)為生物制藥及中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，輔以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、物業(yè)管理和服務(wù)等業(yè)務(wù)。長(zhǎng)春高新是一家控股型企業(yè)，下屬15個(gè)控股子公司，涉及醫(yī)藥、房地產(chǎn)和物業(yè)管理三大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。在醫(yī)藥領(lǐng)域，又以金賽藥業(yè)、百克生物（688276.SH）和華康藥業(yè)三家公司為核心。

而自2019年長(zhǎng)春高新拿下金賽藥業(yè)剩余29.5%股份后，金賽藥業(yè)便成了長(zhǎng)春高新業(yè)績(jī)的“利潤(rùn)奶?！薄?/p>

據(jù)了解，金賽藥業(yè)的主要產(chǎn)品為注射用重組人生長(zhǎng)激素（粉針劑）、重組人生長(zhǎng)激素注射液（水針劑）、聚乙二醇重組人生長(zhǎng)激素注射液（長(zhǎng)效水針劑）等。

從業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度看，某種程度上說(shuō)，投資長(zhǎng)春高新就是投資金賽藥業(yè)！

2021年，金賽藥業(yè)占長(zhǎng)春高新總營(yíng)收、凈利潤(rùn)比例分別超過(guò)76%、98%；根據(jù)2022年半年報(bào)顯示，子公司金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21.92億元，相當(dāng)于長(zhǎng)春高新的103.4%，換句話說(shuō)，如果扣除掉金賽藥業(yè)，長(zhǎng)春高新將瞬間成為一家虧損的公司；2022年前三季度，金賽藥業(yè)占長(zhǎng)春高新總營(yíng)收、凈利潤(rùn)比例分別超過(guò)81%、100%。

過(guò)去幾年時(shí)間里，長(zhǎng)春高新的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)明顯放緩。

2019年-2021年，長(zhǎng)春高新的凈利潤(rùn)增速分別為76.36%、71.64%、23.33%。凈利潤(rùn)增速明顯在下滑，且2021年增速出現(xiàn)斷崖式下滑。2022年前三季度，長(zhǎng)春高新?tīng)I(yíng)業(yè)收入96.46億元，同比增長(zhǎng)17.09%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)34.65億元，同比增長(zhǎng)10.09%。

很明顯，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@下滑。在此背景下，市場(chǎng)擔(dān)憂2022年四季度以及今年一季度業(yè)績(jī)變臉，也在情理之中。