上市公司實際控制人、董事長是公司治理的主導(dǎo)力量，應(yīng)當(dāng)自覺依法合規(guī)經(jīng)營，堅決摒棄“上市圈錢”的錯誤觀念，遠離“偽市值管理”的非法行徑，切勿心懷僥幸。

2023年5月，江蘇新美星包裝機械股份有限公司（以下簡稱新美星）公告，公司實際控制人之一何德平因操縱新美星股票遭證監(jiān)會處罰。其提供資金給他人對新美星進行“市值管理”，被認定為非法的操縱證券市場，是“偽市值管理”，而非真正合法的市值管理。

“偽市值管理”是指借市值管理之名，行操縱市場之實。近年來，證監(jiān)會多次點名此類“偽市值管理”，堅持全覆蓋、全方位追責(zé)，全面調(diào)查參與配合“偽市值管理”的違法違規(guī)行為。6月8日，證監(jiān)會主席易會滿在第十四屆陸家嘴論壇上表示，全力為投資者提供真實透明的上市公司，彰顯了對各類違法違規(guī)行為的“零容忍”態(tài)度。

“偽市值管理”后果嚴重

何德平生于1955年，1986年開始創(chuàng)業(yè)，2003年成立新美星。公司的主營業(yè)務(wù)為液體包裝機械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，其客戶包括可口可樂、達能、娃哈哈、農(nóng)夫山泉等眾多知名品牌。公司2016年在創(chuàng)業(yè)板上市，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入7.63億元、凈利潤3414.61萬元。何德平長期是新美星的控股股東、董事長、法定代表人，2022年底持股31.71%，身家過億元；2021年，其子何云濤接任董事長。

早在2017年，證監(jiān)會通報近年來查處上市公司實際控制人、董事長違法違規(guī)情況時指出，上市公司實際控制人、董事長是公司治理的主導(dǎo)力量，應(yīng)當(dāng)自覺依法合規(guī)經(jīng)營，聚焦做強做大實體主業(yè)，要堅決摒棄“上市圈錢”的錯誤觀念，遠離“偽市值管理”的非法行徑，切勿心懷僥幸。然而，很多人沒有聽取這一忠告，鋌而走險，以偽謗真，最終為此付出慘痛代價。

據(jù)證監(jiān)會的行政處罰書，新美星董事長何德平、黃秀芳夫婦提供資金，委托蔣維對新美星進行“市值管理”，維持、抬高股價，以便何德平所持限售股于2019年4月26日解禁后能夠獲得好的回報。在接受何德平、黃秀芳委托后，蔣維經(jīng)人介紹認識并聯(lián)合毛明土、李傳武共同操縱新美星。2018年9月26日至2019年6月26日，蔣維等3人共控制了35個證券賬戶，利用資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢，連續(xù)集中交易新美星，影響股票交易價格，盈利4783.55萬元。

證監(jiān)會認為，上述行為違反了2005年證券法第七十七條第一項規(guī)定，構(gòu)成2005年證券法第二百零三條所述的操縱證券市場行為。證監(jiān)會決定：沒收違法所得4783.55萬元，對何德平、黃秀芳罰款2391.77萬元，對蔣維罰款1195.88萬元，對毛明土、李傳武分別罰款597.94萬元。此外，證監(jiān)會決定對何德平采取3年市場禁入措施。

以“偽市值管理”操縱證券市場，代價遠不止證監(jiān)會的處罰。刑法有操縱證券、期貨市場罪，最高可處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金?？梢娺`法后果嚴重，企業(yè)家理該真誠敬畏法制，依法依規(guī)辦事。

真?zhèn)斡星逦膮^(qū)別

本案中，何德平、黃秀芳及其代理人辯稱：沒有操縱動機、“市值管理”不等同于“操縱證券市場”；黃秀芳與蔣維系委托理財關(guān)系，而非操縱股價等。經(jīng)復(fù)核，證監(jiān)會對當(dāng)事人及其代理人的主要陳述意見不予采納。證監(jiān)會指出，本案為多個主體參與、多個環(huán)節(jié)實施，環(huán)環(huán)相扣、鎖鏈式的上下游銜接、合作，共同完成的操縱行為。

無論如何，作為上市公司大股東、董事長，熟知并遵守證券法、證監(jiān)會規(guī)章等證券相關(guān)規(guī)則理該是基本素養(yǎng)，這是對自己也是對公司的廣大利益相關(guān)者負責(zé)；不認真學(xué)法、知法、守法，容易害己，這該是企業(yè)家的基本常識。

市值管理與偽市值管理有清晰的區(qū)別。2014年5月，《國務(wù)院關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》提出：鼓勵上市公司建立市值管理制度。當(dāng)年11月的證監(jiān)會新聞發(fā)布會提出，市值管理的主要目的是鼓勵上市公司通過制定正確發(fā)展戰(zhàn)略、完善公司治理、改進經(jīng)營管理、培育核心競爭力，實實在在地、可持續(xù)地創(chuàng)造公司價值，以及通過資本運作工具實現(xiàn)公司市值與內(nèi)在價值的動態(tài)均衡；監(jiān)管部門將堅決打擊以“市值管理”為名進行的違法違規(guī)行為。市值管理的根本宗旨是要提高上市公司質(zhì)量，其中價值創(chuàng)造是基礎(chǔ)、價值經(jīng)營是關(guān)鍵、價值實現(xiàn)是目的，全過程均需合法。“偽市值管理”本質(zhì)是上市公司及實控人與相關(guān)機構(gòu)、個人相互勾結(jié)，濫用持股、資金、信息等優(yōu)勢操縱股價，侵害投資者合法權(quán)益，擾亂市場秩序。

2021年9月，證監(jiān)會召開新聞發(fā)布會，提出正確把握上市公司市值管理的合法性邊界，應(yīng)當(dāng)嚴守“三條紅線”和“三項原則”。“三條紅線”：一是嚴禁操控上市公司信息，不得控制信息披露節(jié)奏，不得選擇性信息披露、虛假信息披露，欺騙投資者；二是嚴禁進行內(nèi)幕交易或操縱股價，牟取非法利益，擾亂資本市場“三公”秩序；三是嚴禁損害上市公司利益及中小投資者合法權(quán)益?！叭椩瓌t”：一是主體適格。市值管理的主體必須是上市公司或者其他依法準許的適格主體，除法律法規(guī)明確授權(quán)外，控股股東、實際控制人和“董監(jiān)高”等其他主體不得以自身名義實施市值管理；二是賬戶實名。直接進行證券交易的賬戶必須是上市公司或者依法準許的其他主體的實名賬戶；三是披露充分。必須按照現(xiàn)行規(guī)定真實、準確、完整、及時、公平地披露信息，不得操控信息，不得有抽屜協(xié)議。

因“偽市值管理”、操縱證券市場行為而被證監(jiān)會罰款的，遠不止何德平。如恒康醫(yī)療集團股份有限公司的控股股東等人、昇興集團股份有限公司董事長等人均因“偽市值管理”而受到處罰。2021年，證監(jiān)會辦理操縱市場案件110起，同比下降26%；向公安機關(guān)移送相關(guān)犯罪41起，同比增長1.5倍。2022年，證監(jiān)會對十余家上市公司實際控制人、高管內(nèi)外勾結(jié)操縱市場案件立案調(diào)查。

求“真”方是正道

在我國傳統(tǒng)文化中，“真”廣受推崇，“偽”則含貶義。為人處世方面，中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化要求做人“真誠”、追求“真理”；現(xiàn)代社會弘揚真善美，求真務(wù)實，鄙視虛偽?！吨杏埂氛J為“誠者，天之道也；誠之者，人之道也”；《大學(xué)》提出格物、致知、誠意、正心、修身、齊家、治國、平天下，誠意即不自欺，對自己真誠。

對于企業(yè)經(jīng)營管理者而言，“真”極度重要，有利于人和人、組織之間建立互信，進而高效協(xié)作、減少溝通成本，促進企業(yè)健康發(fā)展，“偽”的效果則相反。例如，人人公司長期推行“極端真實主義”?！罢鎸崳且粍┛嗫诘牧妓?，無論何種情況，放棄真實就意味著死亡”，創(chuàng)始人、董事長陳一舟認為要讓真實主義成為企業(yè)基因，因此在構(gòu)建企業(yè)文化過程中對這個理念進行大力培育和普及，而且這種普及是自上而下的，唯此才能證明企業(yè)高層的重視，吸引員工效仿。想要做到“真”，企業(yè)的實際控制人、董事長是關(guān)鍵人物，理該以身作則。

對于資本市場，“真”很關(guān)鍵。2023年5月，證監(jiān)會副主席王建軍在中國上市公司協(xié)會年會上表示，資本市場要健康繁榮，沒有“真”的基礎(chǔ)，市場信任、信心和發(fā)展就無從談起；一家好的上市公司，一個負責(zé)任的實控人、大股東，就必須講真話、做真賬，不操縱業(yè)績，不欺騙市場，不誤導(dǎo)投資者，這是底線，不是高要求。證券法對上市公司信息披露的要求是：真實、準確、完整。這方面，實際控制人、董事長同樣該作表率。

以偽謗真非正道，容易害人害己、得不償失。棄偽從真方能真正有利于人和外界關(guān)系的和諧健康發(fā)展，維護各方正當(dāng)利益。

（作者系中國海洋大學(xué)中國混合所有制與資本管理研究院特邀研究員）

（編輯 謝云鳳 2861126366@qq.com）