簡(jiǎn)冠群 董小紅

雙碳和鄉(xiāng)村振興是中央繼脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略之后提出的兩大戰(zhàn)略，ESG理念完全契合兩大戰(zhàn)略目標(biāo)精神。商業(yè)銀行作為資金融通的樞紐，已經(jīng)成為ESG實(shí)踐的主力軍。文章通過對(duì)甘肅銀行、蘭州銀行和興業(yè)銀行三家銀行ESG履行力度和產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行多案例研究，以此深入分析案例銀行在相同ESG措施下產(chǎn)生不同經(jīng)濟(jì)結(jié)果的原因及其機(jī)理。研究發(fā)現(xiàn)：只有實(shí)質(zhì)性履行ESG才能達(dá)到提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)績效的效果，而為迎合監(jiān)管政策或取得相關(guān)利益群體信賴而進(jìn)行的象征性迎合ESG并不能提高企業(yè)績效。

一、引言

2021年10月26日，國務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，明確提出將碳達(dá)峰、碳中和納入經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局，加快實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)生活方式綠色變革。ESG可從多方面推動(dòng)“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，包括重塑企業(yè)經(jīng)營理念、構(gòu)建“雙碳”實(shí)踐的監(jiān)督機(jī)制。商業(yè)銀行是我國資金融通的載體，相比于其他企業(yè)，具有自身ESG發(fā)展和影響所投資企業(yè)ESG發(fā)展兩方面的特殊性，能夠整體上促進(jìn)流動(dòng)性創(chuàng)造，表現(xiàn)為對(duì)資產(chǎn)端和負(fù)債端流動(dòng)性創(chuàng)造的促進(jìn)作用，以及對(duì)表外流動(dòng)性創(chuàng)造的抑制作用［1］。但整體來說，現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)金融行業(yè)ESG的研究相對(duì)缺乏。

ESG屬于新興研究領(lǐng)域，因此已有研究集中于用實(shí)證研究法探討ESG與企業(yè)績效的相關(guān)關(guān)系以及其影響機(jī)制，且多數(shù)認(rèn)為企業(yè)履行ESG責(zé)任對(duì)其市場(chǎng)表現(xiàn)和財(cái)務(wù)表現(xiàn)都存在正向影響。然而，具體實(shí)務(wù)中，由于自身實(shí)力、制度環(huán)境差異等因素影響，企業(yè)履行ESG動(dòng)機(jī)不同會(huì)引致差異化結(jié)果。同時(shí)，ESG的實(shí)際履行力度和投入規(guī)模是ESG產(chǎn)生價(jià)值效應(yīng)的驅(qū)動(dòng)力和基礎(chǔ)，現(xiàn)有的綠色金融資金傾斜一部分是源于監(jiān)管要求，并非商業(yè)銀行主動(dòng)承擔(dān)ESG責(zé)任的結(jié)果。實(shí)務(wù)中由于企業(yè)自身執(zhí)行力度的影響，企業(yè)履行ESG責(zé)任并未達(dá)到相應(yīng)的執(zhí)行效果，以至于出現(xiàn)與研究理論相悖的結(jié)果。鑒于此，本文通過多案例研究ESG投入與其經(jīng)濟(jì)后果之間的關(guān)系，不僅可以發(fā)現(xiàn)被實(shí)證研究方法忽視的差異化現(xiàn)象，而且有助于企業(yè)通過履行ESG責(zé)任實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。

基于此，文章選取甘肅銀行、蘭州銀行和興業(yè)銀行三家銀行，通過對(duì)它們ESG履行力度和產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行對(duì)比研究，以此探討相同ESG措施但不同經(jīng)濟(jì)結(jié)果的原因及其機(jī)理。相較于已有研究，本文發(fā)現(xiàn)了企業(yè)履行ESG的實(shí)質(zhì)性和象征性迎合兩種動(dòng)機(jī)，為揭示ESG差異性經(jīng)濟(jì)后果提供了依據(jù)，對(duì)拓展ESG研究亦提供了窗口。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）ESG影響因素研究

現(xiàn)有研究對(duì)ESG表現(xiàn)的影響因素研究較少，通過對(duì)該領(lǐng)域?qū)W者的研究結(jié)論總結(jié)，將其分為外部因素和內(nèi)部因素兩大類。一是外部因素，在經(jīng)濟(jì)外部性理論下，地方政府債務(wù)對(duì)企業(yè)投融資的“擠出效應(yīng)”，對(duì)企業(yè)資金來源與用途產(chǎn)生影響 ，進(jìn)而降低企業(yè)的ESG水平（黃世忠，2021）［2］，而融資約束是地方債務(wù)降低ESG水平的主要途徑，地方政府融資平臺(tái)提高了企業(yè)融資成本，降低企業(yè)的ESG水平（曾蓮，2022）［3］。此外，外部機(jī)構(gòu)投資者也影響著ESG的投資實(shí)踐，機(jī)構(gòu)投資者會(huì)將ESG表現(xiàn)納入他們的投資計(jì)劃，促進(jìn)公司內(nèi)部ESG業(yè)績的提升（Ferriani，2020）［4］；二是內(nèi)部因素，從公司治理來看，一方面，治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)ESG表現(xiàn)的支柱，有企業(yè)社會(huì)責(zé)任委員會(huì)的公司表現(xiàn)出更好的非財(cái)務(wù)效果，進(jìn)而提高ESG得分（Baraibar-Diez，2019）［5］。另一方面，具有海外文化背景的董事會(huì)成員可以提高其ESG績效（Yulu Ouyang，2022）［6］，董事會(huì)文化的多樣性促進(jìn)了公司對(duì)可持續(xù)發(fā)展問題的承諾，并導(dǎo)致了更高的社會(huì)和環(huán)境績效（Martínez-Ferrero et al. ）［7］。此外，當(dāng)董事會(huì)女性人數(shù)達(dá)到一定規(guī)模時(shí)會(huì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)產(chǎn)生積極影響（Romanoet al.，2020 ）［8］。最后，企業(yè)黨組織治理對(duì)ESG表現(xiàn)有正向影響，黨組織成員進(jìn)入董事會(huì)發(fā)揮的作用和影響比黨組織進(jìn)入高管層更加明顯和有效，媒體關(guān)注度對(duì)企業(yè)黨組織治理與ESG之間的關(guān)系有正向調(diào)節(jié)作用（柳學(xué)信，2022）［9］。

（二）ESG與企業(yè)績效的相關(guān)性研究

現(xiàn)有研究主要集中于企業(yè)ESG表現(xiàn)與企業(yè)績效之間的關(guān)系，然而研究結(jié)果存在爭(zhēng)議，具體表現(xiàn)為兩種相反的觀點(diǎn)：一種是ESG對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生正向經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；另一種是ESG表現(xiàn)不能提高企業(yè)績效，甚至產(chǎn)生消極影響。

第一種觀點(diǎn)是ESG提升企業(yè)績效。大部分研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)ESG表現(xiàn)與績效之間存在非負(fù)相關(guān)關(guān)系。ESG表現(xiàn)能通過以下三方面提高企業(yè)績效：首先，良好的ESG表現(xiàn)可以通過降低企業(yè)成本來提高企業(yè)績效。良好的ESG表現(xiàn)會(huì)降低股東和管理層之間的代理成本（Nekhili，邱牧遠(yuǎn)和殷紅，2019）［10］［11］；企業(yè)ESG作為非財(cái)務(wù)信息披露，可以有效降低企業(yè)債務(wù)融資成本（史敏，2017）［12］。同時(shí)，積極的ESG表現(xiàn)有助于企業(yè)獲得政府補(bǔ)助等外部資金支持，緩解融資約束（Zengetal.，2019）［13］。其次，良好的ESG表現(xiàn)可以通過提升企業(yè)實(shí)力帶來企業(yè)績效的提高。企業(yè)ESG表現(xiàn)能顯著提升企業(yè)創(chuàng)新水平，通過推動(dòng)創(chuàng)新提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力（李井林，2021）［14］。同時(shí)，ESG評(píng)分體系也會(huì)對(duì)不同行業(yè)上市公司的每股收益均有不同程度的正向影響（安國俊，2022）［15］；除此之外，企業(yè)ESG表現(xiàn)還有助于對(duì)沖企業(yè)未來潛在風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而提升企業(yè)績效。周方召等利用本次新冠疫情外生風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊的分析發(fā)現(xiàn)，ESG責(zé)任表現(xiàn)好的公司有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力［16］。

第二種觀點(diǎn)是ESG降低企業(yè)績效或者與企業(yè)績效無關(guān)。首先，新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為企業(yè)ESG投資存在較強(qiáng)的外部性，管理者可能將其作為一種利己的工具。管理層可能會(huì)為了改善企業(yè)整體的ESG表現(xiàn)，犧牲股東利益，忽視了有利可圖的投資前景，增加企業(yè)的非投資效率（Bhandari and Javakhadze，2017）［17］。其次，企業(yè)承擔(dān)ESG責(zé)任會(huì)加重經(jīng)營負(fù)擔(dān)甚至削弱其在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，不會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生顯著影響（Atan R.，2018）［18］。還有一些學(xué)者以馬來西亞公司為樣本發(fā)現(xiàn)企業(yè)ESG表現(xiàn)與凈資產(chǎn)收益率、企業(yè)價(jià)值之間沒有顯著關(guān)系（Atanet al.2018）［19］。此外，在聲譽(yù)機(jī)制理論下，媒體對(duì)ESG的消極評(píng)論也會(huì)增加企業(yè)可能面臨的信貸風(fēng)險(xiǎn)，使公司市值下跌（Capelle-Blancard.和 Petit）［20］。

綜合上述文獻(xiàn)分析，國內(nèi)外對(duì)ESG研究仍處于探索階段，國內(nèi)對(duì)ESG的研究處于萌芽階段，存在以下幾點(diǎn)問題：一是ESG研究方法多為實(shí)證研究，缺乏具體案例研究檢驗(yàn)實(shí)證研究的結(jié)論；二是現(xiàn)有研究認(rèn)為一般企業(yè)履行ESG責(zé)任會(huì)提高企業(yè)績效，忽略了策略性行為；三是由于金融行業(yè)的特殊性，很多文獻(xiàn)在研究過程中會(huì)剔除金融企業(yè)，造成了對(duì)金融行業(yè)ESG研究的匱乏。由此，本文用甘肅銀行、蘭州銀行、興業(yè)銀行多案例對(duì)比探討ESG動(dòng)機(jī)對(duì)企業(yè)績效的不同影響。

三、研究設(shè)計(jì)

本文通過對(duì)國內(nèi)三家商業(yè)銀行履行ESG責(zé)任的方式、表現(xiàn)和后果進(jìn)行對(duì)比和分析，以期解答商業(yè)銀行履行ESG責(zé)任但未取得良好經(jīng)濟(jì)后果的原因，探索實(shí)質(zhì)性履行ESG責(zé)任和象征性迎合產(chǎn)生不同后果的原因及機(jī)制。

（一）案例對(duì)象選取

在案例選擇方面，通過反復(fù)對(duì)比并考慮案例商業(yè)銀行是否體現(xiàn)了典型的ESG履行措施及經(jīng)濟(jì)后果，結(jié)合屬地性、代表性及保證理論飽和下的最少案例數(shù)等條件，本文選擇了甘肅銀行、蘭州銀行、興業(yè)銀行，理由主要有以下兩點(diǎn)：第一，考慮了案例的代表性。甘肅銀行是西北地區(qū)第一家上市的城商銀行，自上市以來雖然一直披露ESG報(bào)告，但收效甚微。蘭州銀行資產(chǎn)規(guī)模和客戶覆蓋面與甘肅銀行相似，但其在ESG領(lǐng)域表現(xiàn)較好，與甘肅銀行形成對(duì)比；商業(yè)銀行體系當(dāng)中，興業(yè)銀行是國內(nèi)ESG評(píng)級(jí)最高的商業(yè)銀行，對(duì)同行業(yè)ESG的發(fā)展具有示范和引領(lǐng)作用。第二，考慮了城商銀行踐行ESG的實(shí)力及特色。甘肅銀行作為甘肅省唯一的省級(jí)法人城市商業(yè)銀行，主動(dòng)融入鄉(xiāng)村振興大局；蘭州銀行是西北地區(qū)規(guī)模最大的城商行，“精準(zhǔn)滴灌”中小微企業(yè)。興業(yè)銀行是中國首家赤道銀行，積極推進(jìn)與全國碳交易注冊(cè)登記系統(tǒng)對(duì)接。

（二）案例背景

甘肅銀行于2018年在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，成為西北地區(qū)首家上市的城市商業(yè)銀行。現(xiàn)已成長為支持全省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主力軍。甘肅銀行與甘肅省財(cái)政廳、中國清潔發(fā)展機(jī)制基金等合作創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品、探索鄉(xiāng)村振興模式。

蘭州銀行2021年末資產(chǎn)總額4003.41億元，是省內(nèi)存、貸款規(guī)模最大的商業(yè)銀行。蘭州銀行作為重要的地方金融力量，把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放在首位，主動(dòng)為甘肅省市重大項(xiàng)目建設(shè)提供金融支持，譜寫履行ESG責(zé)任的新篇章。

興業(yè)銀行是國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行，位列全球銀行前20強(qiáng)，ESG表現(xiàn)優(yōu)異，每股社會(huì)貢獻(xiàn)值15.50元，2021年度實(shí)際繳納稅款總額394.86億元。興業(yè)銀行鎖定“雙碳”目標(biāo)，發(fā)揮“商行+投行”優(yōu)勢(shì)，以“寓義于利”的方式踐行ESG責(zé)任。

三家案例銀行的基本情況可見表1，案例銀行資產(chǎn)規(guī)模和所有制性質(zhì)有一定差異，但都履行ESG責(zé)任并取得了一定的榮譽(yù)成果。

四、案例分析

（一）履行ESG責(zé)任的措施

商業(yè)銀行履行ESG責(zé)任的措施基本一致。通過發(fā)行綠色債券、綠色貸款等履行環(huán)境責(zé)任，推行普惠金融、參與鄉(xiāng)村振興等履行社會(huì)責(zé)任，通過加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制、合規(guī)管理完善公司治理。

1.環(huán)境方面（E）。第一，創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品體系。作為綠色金融的先行者，三個(gè)案例銀行根據(jù)自身實(shí)力及特有的資源稟賦制定和完善了綠色信貸制度并開發(fā)綠色金融產(chǎn)品。甘肅銀行發(fā)行了甘肅省首單綠色債券，為甘肅省綠色金融發(fā)展注入了新活力；蘭州銀行發(fā)行了甘肅省金額最大的綠色金融債券；興業(yè)銀行是中國最大的綠色債券發(fā)行人，于2021年發(fā)行了首單“碳中和”債券與國際接軌。第二，建立環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。甘肅銀行、蘭州銀行、興業(yè)銀行建立了環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，完善并規(guī)范審批流程，在授信環(huán)節(jié)針對(duì)高耗能行業(yè)新增項(xiàng)目融資開展ESG分析，引導(dǎo)信貸資源向低碳、綠色、環(huán)保領(lǐng)域流動(dòng)。

2.社會(huì)方面（S）。商業(yè)銀行履行ESG責(zé)任中社會(huì)建設(shè)占比最大。由此可見，為小微企業(yè)和個(gè)人提供補(bǔ)貼貸款以鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和鄉(xiāng)村發(fā)展，是銀行履行ESG責(zé)任的重中之重。第一，發(fā)展普惠金融，改善民生。甘肅銀行推出針對(duì)不同客戶群體的貸款產(chǎn)品，拓展了小微企業(yè)貸款的覆蓋面，提升了便利性和精準(zhǔn)性；蘭州銀行將工作重心放在深度貧困地區(qū)。累計(jì)發(fā)放扶貧小額信貸181.56億元，惠及41萬貧困農(nóng)戶；興業(yè)銀行打造國內(nèi)銀行業(yè)面向小微企業(yè)純法人借款主體的線上融資品牌，創(chuàng)設(shè)“興惠貸”產(chǎn)品體系等滿足個(gè)人實(shí)體經(jīng)營多方面需求的16項(xiàng)貸款產(chǎn)品。第二，支持鄉(xiāng)村振興，鞏固脫貧成果。案例銀行定制了個(gè)性化鄉(xiāng)村振興服務(wù)方案，強(qiáng)化金融支持鄉(xiāng)村振興力度。甘肅銀行加大向三農(nóng)領(lǐng)域的放款力度，推廣“活畜抵押貸款”“農(nóng)業(yè)設(shè)施抵押貸款”等特色產(chǎn)品，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)幫扶由“到村到戶”向“到鄉(xiāng)到村帶戶”轉(zhuǎn)變；蘭州銀行推行“三三四五”工程，探索政府推薦或“補(bǔ)償+擔(dān)保+信貸”的合作模式，深化政銀擔(dān)合作機(jī)制；興業(yè)銀行結(jié)合自身發(fā)展戰(zhàn)略提出下階段全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興七個(gè)“+”業(yè)務(wù)策略，幫助當(dāng)?shù)鼐用裨黾迂?cái)產(chǎn)性收入，助力鄉(xiāng)村振興，推動(dòng)共同富裕。第三，縮短“數(shù)字鴻溝”，創(chuàng)新金融服務(wù)。案例銀行在原有手機(jī)銀行的基礎(chǔ)上，在主要頻道和功能提供簡(jiǎn)潔易用的頻道視圖，流程和交互設(shè)計(jì)也更貼合老年客戶使用習(xí)慣。為保障老年客戶資金安全，興業(yè)銀行為老年客戶提供薪酬延期支付、績效風(fēng)險(xiǎn)金計(jì)劃、養(yǎng)老信托計(jì)劃等增值服務(wù)。第四，打造電商平臺(tái)，探索金融模式。甘肅銀行在隴銀商城開通了鄉(xiāng)村振興專區(qū)，上架縣域特色產(chǎn)品1800余款，拓寬了縣域農(nóng)副產(chǎn)品銷售渠道。蘭州銀行打造了融合B2C、O2O、移動(dòng)金融技術(shù)為一體的電商服務(wù)平臺(tái)，2021年累計(jì)收單236.14億元。興業(yè)銀行開設(shè)“興公益”好物專區(qū)，探索“銀行+電商”的鄉(xiāng)村振興新模式。第五，扶危濟(jì)困，參與社會(huì)公益。在疫情防控期間，甘肅銀行、蘭州銀行、興業(yè)銀行都不同程度地加大普惠金融領(lǐng)域資源傾斜力度，對(duì)普惠小微企業(yè)貸款應(yīng)延盡延、信用貸款應(yīng)貸盡貸、融資成本應(yīng)降盡降，幫助受災(zāi)企業(yè)、個(gè)人渡過難關(guān)。興業(yè)銀行還開展“興才計(jì)劃”“免費(fèi)午餐公益計(jì)劃”等參與社會(huì)公益。

3.治理方面（G）。G是治理環(huán)境、治理結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制和治理行為綜合形成和作用的結(jié)果。健全完善的公司治理有助于及時(shí)防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)金融業(yè)務(wù)和金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，反之則可能釀成風(fēng)險(xiǎn)，影響經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定。

甘肅銀行成立ESG領(lǐng)導(dǎo)小組，建立了ESG管理及ESG信息披露的長效治理機(jī)制。于2021年對(duì)董事會(huì)戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)工作規(guī)則進(jìn)行了完善，增加了其審議ESG相關(guān)重大事宜的職責(zé)；蘭州銀行增設(shè)“ESG管理中心”，提升了ESG管理的規(guī)范度、專業(yè)度與精準(zhǔn)度。興業(yè)銀行成立了戰(zhàn)略與ESG委員會(huì)，經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會(huì)議題相關(guān)事項(xiàng)由董事會(huì)聘任的高級(jí)管理層成員負(fù)責(zé)。在2021屆董事會(huì)成員中新增女性董事和具有ESG背景的專業(yè)董事各一名，提升了董事會(huì)成員的多元性和專業(yè)性。

（二）ESG責(zé)任履行水平及評(píng)級(jí)

1.ESG責(zé)任履行水平。從ESG中環(huán)境、社會(huì)、治理三個(gè)方面的投入占比衡量案例銀行在三個(gè)維度的表現(xiàn)。從ESG投入來看，甘肅銀行在環(huán)境、社會(huì)和治理方面的投入占比都低于與其規(guī)模相當(dāng)?shù)奶m州銀行，與商業(yè)銀行ESG巨頭興業(yè)銀行相比更是相差甚遠(yuǎn)。

在環(huán)境方面，甘肅銀行雖然在綠色債券投資方面高于蘭州銀行，但其債券評(píng)級(jí)為“AA+”，相較于蘭州銀行和興業(yè)銀行，甘肅銀行發(fā)行的綠色債券信用風(fēng)險(xiǎn)較高；社會(huì)方面，甘肅銀行支持農(nóng)業(yè)發(fā)展的投入極低，與蘭州銀行和興業(yè)銀行相差甚遠(yuǎn)；在公司治理方面，甘肅銀行不良貸款率高于同行業(yè)平均水平，其合規(guī)性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度也存在疏漏。

2.ESG結(jié)果及評(píng)級(jí)。ESG評(píng)級(jí)是衡量企業(yè)ESG績效的工具，從秩鼎評(píng)級(jí)結(jié)果可以看出，甘肅銀行近年來雖然一直在履行ESG責(zé)任并進(jìn)行相關(guān)信息披露，但其成果并不理想。

從表3評(píng)級(jí)結(jié)果可以看出，甘肅銀行和蘭州銀行在環(huán)境方面評(píng)級(jí)相當(dāng)，但甘肅銀行在社會(huì)和公司治理方面不及蘭州銀行；蘭州銀行在公司治理方面表現(xiàn)較為突出，與興業(yè)銀行同評(píng)為AA級(jí)；興業(yè)銀行作為中國首家赤道銀行，在綠色債券市場(chǎng)上積累了先行經(jīng)驗(yàn)，被評(píng)為AA級(jí)，成為全國商業(yè)銀行的典范。

（三）ESG履行后的績效表現(xiàn)及原因

關(guān)于案例銀行履行ESG責(zé)任后產(chǎn)生的企業(yè)績效，本文分別從會(huì)計(jì)表現(xiàn)、市場(chǎng)表現(xiàn)和發(fā)展表現(xiàn)三方面選取相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

由表4可以看出，三家案例銀行履行ESG責(zé)任的措施基本一致，但取得的經(jīng)濟(jì)結(jié)果卻大相徑庭。一般情況下，企業(yè)履行ESG的動(dòng)因有環(huán)境層面動(dòng)因、社會(huì)層面動(dòng)因和公司治理層面動(dòng)因。具體來看，環(huán)境層面動(dòng)因主要是政策約束；社會(huì)層面動(dòng)因包括社會(huì)公眾的需求以及社會(huì)其他競(jìng)爭(zhēng)者的壓力；公司治理層面動(dòng)因包括企業(yè)獲取長期經(jīng)濟(jì)效益與吸引投資者投資等。在這種動(dòng)機(jī)驅(qū)使下，企業(yè)一般會(huì)重視ESG發(fā)展，在長期ESG責(zé)任積累下提升企業(yè)績效，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。但是案例中甘肅銀行在履行ESG責(zé)任后并未提高企業(yè)績效，可能并非出于上述動(dòng)機(jī)履行ESG責(zé)任。

現(xiàn)有文獻(xiàn)中Christmann和Taylor（2006）［21］將企業(yè)對(duì)環(huán)境管理國際質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行情況分為象征性執(zhí)行與實(shí)質(zhì)性執(zhí)行兩類；Delmas與Montes-Sancho（2010）［22］的研究則將企業(yè)環(huán)保行為分為象征性環(huán)保行為和實(shí)質(zhì)性環(huán)保行為?；谏鲜鲇^點(diǎn)，本文認(rèn)為ESG履行動(dòng)機(jī)存在相似性，因此借用這一分類方法，將企業(yè)ESG履行界定為實(shí)質(zhì)性履行與象征性迎合：實(shí)質(zhì)性履行是指執(zhí)行主體在履行ESG方面有到位的資源和成本投入，為促進(jìn)企業(yè)自身高質(zhì)量發(fā)展、提升企業(yè)績效而履行ESG的行為；象征性迎合是指執(zhí)行主體在履行ESG活動(dòng)中通過極少的成本投入迎合政策導(dǎo)向，用局部包裝代替實(shí)質(zhì)性履行的行為。由以上案例分析可以發(fā)現(xiàn)，實(shí)質(zhì)性履行ESG責(zé)任與象征性迎合在不同動(dòng)機(jī)作用下，對(duì)企業(yè)績效的影響也有很大差異。

案例中蘭州銀行和興業(yè)銀行出于長期戰(zhàn)略投資目標(biāo)，實(shí)質(zhì)性履行ESG責(zé)任的企業(yè)更加關(guān)注企業(yè)長期利益的發(fā)展，在ESG方面會(huì)投入較多的資源，在長期ESG資本積累下最終達(dá)到提升企業(yè)績效的目標(biāo)。而像甘肅銀行象征性迎合的企業(yè)往往關(guān)注短期利益，不會(huì)將ESG納入企業(yè)長期發(fā)展目標(biāo)中，在ESG方面資本投入極少，不能促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，甚至?xí)沓翛]成本，進(jìn)而降低企業(yè)ESG責(zé)任履行動(dòng)力與主動(dòng)性。

（四）機(jī)理模型構(gòu)建

基于前述分析，實(shí)質(zhì)性履行與象征性迎合ESG會(huì)產(chǎn)生不同的經(jīng)濟(jì)后果，本文嘗試通過構(gòu)建模型剖析其深層機(jī)理。

第一，實(shí)質(zhì)性履行?；诶嫦嚓P(guān)者理論，商業(yè)銀行支持鄉(xiāng)村振興履行ESG責(zé)任降低了企業(yè)從不同利益相關(guān)方獲得各類發(fā)展資源的門檻，從而緩解融資約束，提升企業(yè)績效；基于競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略理論，商業(yè)銀行在履行ESG責(zé)任過程中探索綠色金融和普惠金融的新路子，實(shí)現(xiàn)了金融模式和產(chǎn)品的創(chuàng)新，提高了商業(yè)銀行自身的可持續(xù)發(fā)展能力；根據(jù)信號(hào)傳遞理論，商業(yè)銀行綠色信貸政策和普惠金融政策的聲譽(yù)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制將在長期內(nèi)發(fā)揮主要作用，對(duì)銀行成本效率產(chǎn)生正向影響。綜上，實(shí)質(zhì)性履行ESG責(zé)任能夠從多方面作用提高企業(yè)績效。第二，象征性迎合。象征性迎合ESG政策的公司雖然付出了一定的成本，但是沒有促進(jìn)公司績效的提升。一方面，基于權(quán)衡理論，企業(yè)象征性履行ESG責(zé)任不僅會(huì)產(chǎn)生直接成本，而且會(huì)占用企業(yè)資源，浪費(fèi)公司的資源和成本，降低企業(yè)本身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和價(jià)值。另一方面，基于過度反應(yīng)理論，在生態(tài)文明建設(shè)和“雙碳”目標(biāo)背景下，利益相關(guān)者較為關(guān)注企業(yè)的ESG表現(xiàn)，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)ESG方面的不良表現(xiàn)存在一定程度的過度反應(yīng)。

由此可見，秉持短期功利化思維敷衍履行ESG責(zé)任，用象征性行為滿足國家政策的執(zhí)行要求、逃避監(jiān)督，并不會(huì)達(dá)到國家通過推行ESG體系達(dá)到優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)，甚至?xí)黾又苯雍烷g接成本，讓企業(yè)面臨困境，與履行ESG責(zé)任初衷背道而馳。

五、結(jié)論與啟示、建議

本文通過對(duì)比案例公司ESG責(zé)任履行措施、ESG履行水平及經(jīng)濟(jì)后果，發(fā)現(xiàn)不同ESG動(dòng)機(jī)會(huì)帶來不同的經(jīng)濟(jì)效果。商業(yè)銀行ESG是一項(xiàng)長期投資戰(zhàn)略，相當(dāng)于無形資產(chǎn)的積累，實(shí)質(zhì)性履行ESG責(zé)任可以提升企業(yè)形象和社會(huì)影響力，獲得利益相關(guān)者的支持，在長期持續(xù)經(jīng)營中提升企業(yè)績效。象征性履行ESG責(zé)任雖然在短期內(nèi)安撫了利益集團(tuán)和相關(guān)群體，但會(huì)損害ESG政策的執(zhí)行效果，增加自身成本，浪費(fèi)社會(huì)資源，并不會(huì)提升企業(yè)績效。綜上，商業(yè)銀行作為市場(chǎng)分配資源的經(jīng)濟(jì)主體，在履行ESG責(zé)任時(shí)要坐得住“冷板凳”，依據(jù)自身經(jīng)營狀況，在做好合規(guī)風(fēng)控的前提下，追求長期可持續(xù)化的ESG責(zé)任投入，做好高質(zhì)量發(fā)展的帶動(dòng)者。

商業(yè)銀行應(yīng)該在樹立良好的ESG履行動(dòng)機(jī)的情況下，結(jié)合自身的實(shí)際情況，理清本行的ESG發(fā)展思路，制定出切實(shí)可行的發(fā)展流程。在案例對(duì)比分析中可以發(fā)現(xiàn)，蘭州銀行立足城商銀行的定位，將ESG扎根于深耕小微企業(yè)，在履行ESG責(zé)任的同時(shí)也促進(jìn)了企業(yè)自身的發(fā)展。興業(yè)銀行重點(diǎn)在債券市場(chǎng)踐行ESG責(zé)任，不僅給自身帶來了穩(wěn)步向好的財(cái)務(wù)績效，還體現(xiàn)了特色化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，商業(yè)銀行要將ESG融入自身業(yè)務(wù)發(fā)展模式，避免僅用企業(yè)文化、愿景去契合可持續(xù)發(fā)展，象征性迎合ESG戰(zhàn)略。

象征性迎合是一種必須擯棄的ESG履行方式，結(jié)合象征性ESG履行的原因及表現(xiàn)，可采取以下策略促進(jìn)ESG實(shí)質(zhì)性履行：第一，將ESG目標(biāo)執(zhí)行化為具體的量化目標(biāo)，清晰地規(guī)定輸出與結(jié)果的評(píng)價(jià)方式和標(biāo)準(zhǔn)，盡可能為執(zhí)行提供便利，壓縮象征性執(zhí)行的空間。第二，銀行內(nèi)部要進(jìn)行綠色金融和ESG人才培養(yǎng)，提高業(yè)務(wù)人員的專業(yè)素養(yǎng)，相關(guān)業(yè)務(wù)人員要了解ESG投資的方法及業(yè)務(wù)流程，幫助銀行提高ESG水平。第三，有效地監(jiān)督是克服象征性執(zhí)行的重要手段，推行ESG報(bào)告強(qiáng)制披露制度，讓社會(huì)公眾、新聞媒體、非營利組織加強(qiáng)對(duì)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)ESG行為的監(jiān)督。

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作者單位：簡(jiǎn)冠群，甘肅政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 ，副教授，博士，碩士生導(dǎo)師；董小紅，甘肅政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，碩士研究生。