李興然

數(shù)字經(jīng)濟(jì)是繼農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、工業(yè)經(jīng)濟(jì)之后的主要經(jīng)濟(jì)形態(tài)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，有利于推動(dòng)構(gòu)建新發(fā)展格局。發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)是新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的大勢(shì)所趨。數(shù)字經(jīng)濟(jì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在第四次工業(yè)革命中實(shí)現(xiàn)換道超車的寶貴機(jī)遇，對(duì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展和中華民族偉大復(fù)興具有非常重要的戰(zhàn)略意義。

東吳證券計(jì)算機(jī)分析師王紫敬表示，看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)投資機(jī)會(huì)。

為何看好？

數(shù)字經(jīng)濟(jì)是繼農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、工業(yè)經(jīng)濟(jì)之后的主要經(jīng)濟(jì)形態(tài)。根據(jù)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是以數(shù)據(jù)資源為關(guān)鍵要素，以現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)為主要載體，以信息通信技術(shù)融合應(yīng)用、全要素?cái)?shù)字化轉(zhuǎn)型為重要推動(dòng)力，促進(jìn)公平與效率更加統(tǒng)一的新經(jīng)濟(jì)形態(tài)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)凸顯的不僅是技術(shù)創(chuàng)新的應(yīng)用，更是發(fā)展理念、商業(yè)模式、消費(fèi)模式的創(chuàng)新。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，生產(chǎn)方式的變革、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和組織體系的重塑，讓數(shù)字化生產(chǎn)力日益成為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量。

東吳證券表示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，有利于推動(dòng)構(gòu)建新發(fā)展格局。構(gòu)建新發(fā)展格局的重要任務(wù)是增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能、暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)。數(shù)字技術(shù)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以推動(dòng)各類資源要素快捷流動(dòng)、各類市場(chǎng)主體加速融合，幫助市場(chǎng)主體重構(gòu)組織模式，實(shí)現(xiàn)跨界發(fā)展，打破時(shí)空限制，延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，暢通國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)循環(huán)。

發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)是新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的大勢(shì)所趨。隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，我國(guó)生產(chǎn)函數(shù)正在發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要素條件、組合方式、配置效率發(fā)生改變，面臨的硬約束明顯增多，資源環(huán)境的約束越來越接近上限，傳統(tǒng)依賴高投入、高耗能、高污染、低效益的發(fā)展模式已經(jīng)難以持續(xù)。以美國(guó)為首的西方工業(yè)強(qiáng)國(guó)不斷對(duì)我國(guó)實(shí)施關(guān)鍵技術(shù)“卡脖子”戰(zhàn)略，過去采用的“市場(chǎng)換技術(shù)”和“模仿創(chuàng)新”戰(zhàn)略也已經(jīng)難以為繼。發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，有利于推動(dòng)構(gòu)建新發(fā)展格局，有利于推動(dòng)建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，有利于推動(dòng)構(gòu)筑國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在第四次工業(yè)革命中實(shí)現(xiàn)換道超車的寶貴機(jī)遇，對(duì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展和中華民族偉大復(fù)興具有非常重要的戰(zhàn)略意義。根據(jù)信通院統(tǒng)計(jì)，中國(guó)2021年數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到45.5萬億元，占GDP比例39.8%，而美國(guó)2021年數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模占GDP比重超65%，中美仍有較大差距。數(shù)字經(jīng)濟(jì)是第四次工業(yè)革命的核心組成部分，以人力資本投入為主，具有研發(fā)周期短、技術(shù)迭代快的特點(diǎn)。在以大數(shù)據(jù)、人工智能、互聯(lián)網(wǎng)為特征的新技術(shù)發(fā)展方面，中國(guó)有比較優(yōu)勢(shì)。此外發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，加快產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以制造業(yè)為內(nèi)核的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也會(huì)實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效發(fā)展，從而有望與其他發(fā)達(dá)國(guó)家齊頭并進(jìn)，用數(shù)字化縮短落后產(chǎn)業(yè)追趕周期，保持領(lǐng)先產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)，提升快要失去比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)的投資方向

根據(jù)東吳證券研報(bào)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上，主要關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)三大方向：數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)據(jù)價(jià)值化。

數(shù)字產(chǎn)業(yè)化：推進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化，首先要確保數(shù)據(jù)底層基礎(chǔ)設(shè)施的自主可控，2022年12月中央經(jīng)濟(jì)工作再次強(qiáng)調(diào)“科技政策要聚焦自立自強(qiáng)”，解決“卡脖子”、數(shù)據(jù)安全問題，信創(chuàng)仍然為計(jì)算機(jī)最確定的投資主線。

產(chǎn)業(yè)數(shù)字化：一方面有助于相關(guān)部門全面掌握數(shù)據(jù)要素，更好服務(wù)數(shù)字經(jīng)濟(jì)治理體系建設(shè)，另一方面產(chǎn)業(yè)提高數(shù)字化水平有助于生產(chǎn)效率和質(zhì)量提高。重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)軟件、ERP、以及其他下游景氣行業(yè)傳導(dǎo)的投資機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)價(jià)值化：數(shù)據(jù)已經(jīng)成為重要戰(zhàn)略資源和關(guān)鍵生產(chǎn)要素，未來將實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)要素的市場(chǎng)化配置，在開發(fā)、流通等環(huán)節(jié)中充分挖掘數(shù)據(jù)價(jià)值，數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化在0-1階段具有更大彈性。

圖：數(shù)字經(jīng)濟(jì)投資主線

來源：東吳證券研究所

兩個(gè)未來催化因素

展望未來，東吳證券認(rèn)為有兩個(gè)催化因素可加快數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展：

一、數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策有望快速推進(jìn)。根據(jù)“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，到2025年要實(shí)現(xiàn)五方面發(fā)展目標(biāo)：數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)體系初步建立、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型邁上新臺(tái)階、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化水平顯著提升、數(shù)字化公共服務(wù)更加普惠均等、數(shù)字經(jīng)濟(jì)治理體系更加完善?！皵?shù)據(jù)二十條”提出，未來數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度體系要從數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)、流通交易、收益分配、安全治理四方面搭建，而這四方面目前仍然未有相關(guān)明確政策出臺(tái)，當(dāng)前時(shí)間緊、任務(wù)重，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策有望快速推進(jìn)；

二、國(guó)企改革“2C”扛旗。國(guó)企改革強(qiáng)調(diào)繼續(xù)推進(jìn)國(guó)有控股上市公司改革和國(guó)企專業(yè)化整合，鼓勵(lì)更多企業(yè)和地區(qū)形成“一業(yè)一企、一企一業(yè)”新格局。在健全關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)新型舉國(guó)體制、國(guó)企改革三年行動(dòng)進(jìn)入收官期的背景下，作為重要的科技型央企，中國(guó)電子和中國(guó)電科有望進(jìn)一步深化改革和協(xié)同，旗下上市公司將成為改革的先鋒表率。

相關(guān)標(biāo)的方面，東吳證券建議：

信創(chuàng)強(qiáng)推：中國(guó)軟件、太極股份、深桑達(dá)A，關(guān)注神州數(shù)碼、海量數(shù)據(jù)、用友網(wǎng)絡(luò)、金山辦公；

數(shù)據(jù)要素：深桑達(dá)A、云賽智聯(lián)、易華錄；

數(shù)據(jù)安全：電科網(wǎng)安、奇安信、啟明星辰；

行業(yè)信息化：容知日新、遠(yuǎn)光軟件、千方科技。