摘 要:數(shù)字金融是全新的金融業(yè)態(tài),在互聯(lián)網(wǎng)推動(dòng)下具有較強(qiáng)的數(shù)字技術(shù)優(yōu)勢(shì),對(duì)實(shí)體企業(yè)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重大影響。本文基于2011-2020年省級(jí)工業(yè)企業(yè)的面板數(shù)據(jù),探討數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)的影響效應(yīng)及其作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn):(1)數(shù)字金融能夠擴(kuò)寬企業(yè)的融資渠道,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的技術(shù)引進(jìn)產(chǎn)生了顯著的促進(jìn)作用;(2)不同維度的數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)的影響存在差別,數(shù)字金融的使用深度和數(shù)字化水平對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的技術(shù)引進(jìn)有著顯著的促進(jìn)作用,而數(shù)字金融的覆蓋廣度對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)的影響不顯著;(3)區(qū)域異質(zhì)性表明,數(shù)字金融主要促進(jìn)中西部地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的技術(shù)引進(jìn),而對(duì)東部地區(qū)的技術(shù)引進(jìn)沒(méi)有顯著影響。本文的研究結(jié)論為數(shù)字金融健康發(fā)展、企業(yè)創(chuàng)新、政府決策與加強(qiáng)金融監(jiān)管提供了可靠的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。
關(guān)鍵詞:數(shù)字金融;實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn);工業(yè)企業(yè);企業(yè)融資
本文索引:劉妍.<變量 2>[J].中國(guó)商論,2023(11):-066.
中圖分類(lèi)號(hào):F124 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):2096-0298(2023)06(a)--04
1 引言
實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的是人類(lèi)生存和發(fā)展所需的各種物質(zhì)資料,是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的核心和命脈。因此,實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)作為財(cái)富的源泉,成為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵。然而,中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在很多問(wèn)題,特別是技術(shù)瓶頸較突出,中國(guó)作為制造業(yè)大國(guó),實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)進(jìn)步需要外來(lái)的技術(shù)引進(jìn)及經(jīng)費(fèi)投入等,因此造成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)大而不強(qiáng),融資成本不斷上升、核心技術(shù)掌握不足等現(xiàn)象。不得不承認(rèn),實(shí)體經(jīng)濟(jì)的技術(shù)引進(jìn)需要一定的金融支持和融資支持,但是傳統(tǒng)的金融體系存在供需不平衡、服務(wù)范圍小等問(wèn)題,導(dǎo)致企業(yè)融資難、融資成本高,可能無(wú)法為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的技術(shù)引進(jìn)提供必要的支撐,并在很大程度上制約了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的技術(shù)發(fā)展。隨著互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的興起,數(shù)字金融發(fā)展迅速,成為企業(yè)融資的重要來(lái)源。在此背景下,數(shù)字金融能否促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)引進(jìn)是一個(gè)值得探討的問(wèn)題。
本文的貢獻(xiàn)可能體現(xiàn)在以下幾點(diǎn):首先,在研究主題上,以往文獻(xiàn)大多研究數(shù)字普惠金融與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系(唐松等,2020),而對(duì)數(shù)字金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)之間的關(guān)系鮮有研究。技術(shù)創(chuàng)新是指具有創(chuàng)造性的技術(shù)原創(chuàng)活動(dòng),而技術(shù)引進(jìn)是通過(guò)學(xué)習(xí)等方式從外界獲得的全新的技術(shù)活動(dòng)。又因?yàn)榧夹g(shù)引進(jìn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要的價(jià)值,而中國(guó)是以制造業(yè)為主,實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展高度依賴(lài)國(guó)外技術(shù)引進(jìn)和模仿創(chuàng)新。因此,本文從實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)的視角出發(fā),利用實(shí)證層面的經(jīng)驗(yàn)證據(jù),探討數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)的影響,不僅能夠揭示數(shù)字金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)的相關(guān)性,還是對(duì)現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)的一個(gè)有意義的補(bǔ)充。其次,在研究啟示上,本文通過(guò)研究發(fā)現(xiàn),數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)具有促進(jìn)作用,但在不同地區(qū)、不同維度之間存在差異,因此發(fā)展數(shù)字金融要實(shí)施有針對(duì)性的對(duì)策,為政府部門(mén)制定有關(guān)政策提供了重要經(jīng)驗(yàn)。
2 文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)
數(shù)字金融是全新的金融業(yè)態(tài),通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)及信息技術(shù)手段可以高效整合信息,具有數(shù)字技術(shù)優(yōu)勢(shì),并能與傳統(tǒng)金融服務(wù)業(yè)態(tài)相結(jié)合,促進(jìn)企業(yè)融資與發(fā)展。陳廉等(2021)研究發(fā)現(xiàn),數(shù)字金融對(duì)企業(yè)債務(wù)融資成本有負(fù)向影響,且研究從債權(quán)人異質(zhì)性視角出發(fā),發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融正向影響銀行貸款融資。聶秀華、吳青(2021)研究發(fā)現(xiàn),中小企業(yè)融資約束的困境可以通過(guò)數(shù)字金融有效緩解,且數(shù)字金融能實(shí)現(xiàn)企業(yè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新水平的“激勵(lì)”作用,這種“激勵(lì)效應(yīng)”對(duì)高科技中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響更大。劉京煥等(2022)研究發(fā)現(xiàn),在考慮企業(yè)生命周期的情況下,數(shù)字普惠金融對(duì)衰退期企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響不顯著,但是對(duì)成長(zhǎng)期和成熟期的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有顯著的促進(jìn)作用。徐偉呈、范愛(ài)軍(2021)研究發(fā)現(xiàn),數(shù)字金融通過(guò)驅(qū)動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新來(lái)抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)中具有較強(qiáng)發(fā)展實(shí)力和良好外部環(huán)境的企業(yè)的“借勢(shì)取利”金融化趨勢(shì),并通過(guò)驅(qū)動(dòng)資本積累來(lái)抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)中發(fā)展實(shí)力較弱且外部環(huán)境嚴(yán)苛的企業(yè)的“蓄勢(shì)謀遠(yuǎn)”金融化傾向,但兩者都為企業(yè)增長(zhǎng)提供了支持。此外,還有文獻(xiàn)提出了數(shù)字金融可以完善金融體系(蔣鵬程和江紅莉,2022)、穩(wěn)定財(cái)務(wù)狀況 (唐松等,2020)、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展 (滕磊和馬德功,2020)等。
基于以上分析,本文認(rèn)為數(shù)字金融的發(fā)展能夠減少融資成本,促進(jìn)企業(yè)融資,對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新有促進(jìn)作用,并能推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此,本文提出以下假說(shuō):
假說(shuō) 1:數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)有促進(jìn)作用。
從數(shù)字金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)的區(qū)域異質(zhì)性角度來(lái)看,數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)可能存在明顯的區(qū)域差異。聶秀華、吳青(2021)研究發(fā)現(xiàn),區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新行為會(huì)在時(shí)間、空間和時(shí)空交互作用的影響下產(chǎn)生正向外溢效應(yīng)。此外,數(shù)字金融的創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)具有顯著的空間溢出特征,這些特征可以分為區(qū)域內(nèi)和區(qū)域外的雙溢出路徑(包括直接效應(yīng)和間接效應(yīng))。李曉龍等(2017)研究表明,中國(guó)高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新投資的增長(zhǎng)受到金融要素扭曲的顯著抑制,這種創(chuàng)新抑制效應(yīng)在金融要素扭曲程度越高的地區(qū)越明顯。林木西、肖宇博(2022)研究表明,數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了顯著的正向影響,并通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。張梁等(2021)研究表明,數(shù)字金融在區(qū)域創(chuàng)新層面產(chǎn)生了“馬太效應(yīng)”,并在結(jié)構(gòu)上存在明顯的差異,擴(kuò)大了區(qū)域間的創(chuàng)新差距。此外,其他文獻(xiàn)指出了數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)改善地區(qū)信貸資源配置狀況(徐子堯等,2020)、提高居民的消費(fèi)水平(杜傳忠和張遠(yuǎn),2020)、完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) (鄭雅心,2020)等來(lái)提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的區(qū)域創(chuàng)新
水平。
基于以上分析,本文認(rèn)為數(shù)字金融使企業(yè)獲取信息在時(shí)空上沒(méi)有限制,有利于創(chuàng)新,但是企業(yè)技術(shù)引進(jìn)存在時(shí)空上的差異,導(dǎo)致各個(gè)地區(qū)的技術(shù)創(chuàng)新程度不同。因此,本文提出以下假說(shuō):
假說(shuō)2:數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)有區(qū)域異質(zhì)性效應(yīng),對(duì)不同地區(qū)的企業(yè)技術(shù)引進(jìn)產(chǎn)生了不同的影響。
3 實(shí)證設(shè)計(jì)
3.1 計(jì)量模型
為了驗(yàn)證數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)的影響,本文設(shè)計(jì)雙向固定效應(yīng)模型,模型設(shè)定如下:
其中:i代表城市;t代表年份;TECit代表i城市t年的實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)程度。AGG為北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心和螞蟻科技集團(tuán)組成的聯(lián)合編制的中國(guó)數(shù)字金融發(fā)展總指數(shù),其中包括數(shù)字金融覆蓋廣度(BREADTH)、數(shù)字金融使用深度(DEPTH)和普惠金融數(shù)字化水平(LEVEL)三個(gè)維度。Control表示控制變量合集;μi和λt分別為個(gè)體固定效應(yīng)和時(shí)間固定效應(yīng);εit為擾動(dòng)項(xiàng)。
3.2 變量說(shuō)明
3.2.1 核心變量
本文的核心解釋變量是數(shù)字金融,數(shù)據(jù)來(lái)自北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心和螞蟻科技集團(tuán)組成的聯(lián)合編制的2011—2020年《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)》。該數(shù)據(jù)從不同維度衡量數(shù)字金融的發(fā)展水平,具體包括數(shù)字金融發(fā)展總指數(shù)(AGG)、數(shù)字金融覆蓋廣度(BREADTH)、數(shù)字金融使用深度(DEPTH)和普惠金融數(shù)字化水平(LEVEL)。本文的被解釋變量是實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)(TEC),使用的是規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)技術(shù)獲取和技術(shù)改造的引進(jìn)技術(shù)經(jīng)費(fèi)支出作為被解釋變量。
3.2.2 控制變量
為了使得出的結(jié)果盡可能準(zhǔn)確,參考以往文獻(xiàn),本文將以下變量作為控制變量:(1)投資(INVEST),使用全社會(huì)固定資產(chǎn)投資與GDP之比表示;(2)環(huán)境規(guī)制(ENVIR),使用工業(yè)污染治理完成投資與工業(yè)增加值之比表示;(3)政府干預(yù)(GOVER),用財(cái)政一般預(yù)算支出與GDP之比表示;(4)貿(mào)易因素(TRADE),使用貨物進(jìn)出口金額與GDP之比表示;(5)基礎(chǔ)設(shè)施(INFRAS),用各省份交通密度的對(duì)數(shù)表示;(6)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(ECO),使用人均GDP的對(duì)數(shù)表示。
3.2.3 數(shù)據(jù)說(shuō)明
為了使數(shù)據(jù)準(zhǔn)確可靠和易于獲得,本文使用的數(shù)據(jù)主要包括剔除了西藏和港澳臺(tái),中國(guó)其他30個(gè)省份2011—2020年的面板數(shù)據(jù)。與變量相關(guān)的數(shù)據(jù)來(lái)源于2011—2020年《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)》、中國(guó)科技數(shù)據(jù)庫(kù)、中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)和中國(guó)環(huán)境數(shù)據(jù)庫(kù)。數(shù)據(jù)庫(kù)中缺失的數(shù)據(jù)采用近兩年的均值代替,主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表 1 所示。
4 實(shí)證分析
4.1 全樣本分析
本文對(duì)模型進(jìn)行估計(jì),全樣本分析的實(shí)證結(jié)果如表2所示。列(1)報(bào)告了數(shù)字金融發(fā)展總指數(shù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)的影響,在加入所有的控制變量后,本文發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融仍然顯著,且在5%的水平上顯著為正,說(shuō)明數(shù)字金融顯著促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn),假說(shuō)1得到驗(yàn)證。分析其促進(jìn)的背后原因發(fā)現(xiàn),數(shù)字金融能夠拓寬企業(yè)的融資渠道,有利于企業(yè)獲得更多的資金,進(jìn)而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的技術(shù)引進(jìn)。列(2)~列(4)分別報(bào)告了數(shù)字金融分指數(shù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)的影響效應(yīng),在加入所有控制變量后發(fā)現(xiàn),數(shù)字金融覆蓋廣度的系數(shù)不顯著,但是數(shù)字金融使用深度和普惠金融數(shù)字化水平分別在5%和1%的水平上顯著為正,說(shuō)明數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)的促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在深度和數(shù)字化水平上,而數(shù)字金融的覆蓋廣度未顯著改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)??赡苁且?yàn)閿?shù)字金融不同于傳統(tǒng)金融,數(shù)字金融的市場(chǎng)定位主要是為有創(chuàng)新活力的中小型企業(yè)提供金融服務(wù)。
4.2 異質(zhì)性分析
為了檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)不同地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)技術(shù)引進(jìn)的影響,本文將全樣本劃分為東部和中西部?jī)蓚€(gè)子樣本分別進(jìn)行回歸,回歸結(jié)果如表3所示。結(jié)果顯示,數(shù)字金融的系數(shù)在東部地區(qū)不顯著,但是在中西部地區(qū)顯著為正,說(shuō)明數(shù)字金融主要促進(jìn)中西部地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的技術(shù)引進(jìn),而對(duì)東部地區(qū)的技術(shù)引進(jìn)沒(méi)有影響,假說(shuō)2得到驗(yàn)證。分析區(qū)域異質(zhì)性存在的原因發(fā)現(xiàn),可能是由于東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度快、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的技術(shù)水平高,給數(shù)字金融創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境,數(shù)字金融發(fā)展迅速,因此其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)的促進(jìn)作用可能提前釋放。但是中西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較慢、技術(shù)引進(jìn)水平相對(duì)較低,因此數(shù)字金融對(duì)企業(yè)能夠產(chǎn)生更多的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)作用,從而改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的技術(shù)引進(jìn),使數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)在研究期間能夠產(chǎn)生顯著的促進(jìn)作用。
4.3 穩(wěn)健性分析
為了檢驗(yàn)核心結(jié)果的穩(wěn)健性,本文采用兩種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn),回歸結(jié)果如表4所示。首先,更換被解釋變量。用工業(yè)企業(yè)技術(shù)引進(jìn)經(jīng)費(fèi)支出占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重代替原來(lái)的技術(shù)引進(jìn)經(jīng)費(fèi)支出,發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融的系數(shù)仍然顯著為正,說(shuō)明數(shù)字金融有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)。其次,更換樣本??紤]到直轄市經(jīng)濟(jì)政治優(yōu)勢(shì)突出,區(qū)位優(yōu)勢(shì)也較明顯,數(shù)字金融和創(chuàng)新水平都處于較高的發(fā)展水平,為了使結(jié)果更具穩(wěn)健性,因此從樣本中剔除4個(gè)直轄市,重新用雙向固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸。結(jié)果顯示,數(shù)字金融的系數(shù)仍然顯著為正,同樣說(shuō)明數(shù)字金融有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)?;谝陨蟽煞N結(jié)果分析,穩(wěn)健性檢驗(yàn)的回歸結(jié)果均與前文一致,因此證明了本文的穩(wěn)健性較強(qiáng)。
5 結(jié)語(yǔ)
本文基于2011—2020年我國(guó)30個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)(不包括西藏和港澳臺(tái)地區(qū))進(jìn)行實(shí)證分析,主要得出以下結(jié)論:一是數(shù)字金融有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的技術(shù)引進(jìn),但是不同維度的數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)的促進(jìn)程度存在差別;數(shù)字金融的使用深度和數(shù)字化水平明顯促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的技術(shù)引進(jìn),而數(shù)字金融的覆蓋廣度則不顯著;二是數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn)有區(qū)域異質(zhì)性效應(yīng),數(shù)字金融主要促進(jìn)中西部地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的技術(shù)引進(jìn),而對(duì)東部地區(qū)的技術(shù)引進(jìn)沒(méi)有顯著影響。
綜上所述,本文提出以下政策建議:首先,企業(yè)要提高創(chuàng)新意識(shí),抓住數(shù)字金融發(fā)展機(jī)會(huì)。黨的二十大報(bào)告指出創(chuàng)新是第一動(dòng)力,因此企業(yè)應(yīng)重視創(chuàng)新的地位,提高創(chuàng)新意識(shí)。由前文研究結(jié)果可知,數(shù)字金融有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)引進(jìn),進(jìn)而增加了企業(yè)創(chuàng)新的產(chǎn)出。因此,大中小型企業(yè)都應(yīng)充分利用數(shù)字金融工具,通過(guò)數(shù)字金融建立信息管理系統(tǒng),有利于實(shí)時(shí)監(jiān)督企業(yè)內(nèi)外部發(fā)展情況,幫助最高管理層做出正確的決策,增加創(chuàng)新的產(chǎn)出。其次,由于不同地區(qū)和不同維度之間存在差異,因此發(fā)展數(shù)字金融就要求政府需根據(jù)地區(qū)特點(diǎn)和企業(yè)狀況實(shí)施有針對(duì)性的對(duì)策。例如,政府應(yīng)實(shí)施企業(yè)創(chuàng)新等級(jí)制,對(duì)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)應(yīng)給予優(yōu)惠政策和優(yōu)質(zhì)的金融資源,以激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新意識(shí),提高技術(shù)引進(jìn)支出。再次,政府應(yīng)做好業(yè)務(wù)監(jiān)管機(jī)制,確保數(shù)字金融健康發(fā)展。例如,實(shí)施監(jiān)管責(zé)任機(jī)制,將數(shù)字金融服務(wù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展聯(lián)系起來(lái),指定接管的企業(yè)責(zé)任人,實(shí)施激勵(lì)懲罰雙管齊下的監(jiān)管政策。最后,數(shù)字金融業(yè)務(wù)應(yīng)擴(kuò)寬服務(wù)覆蓋廣度,發(fā)揮其普惠性,不僅要對(duì)接充滿(mǎn)創(chuàng)新活力的中小型企業(yè),還要服務(wù)大型企業(yè),為大型企業(yè)帶來(lái)全新的活力,全產(chǎn)業(yè)發(fā)展了,才能推動(dòng)國(guó)家整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
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