劉峰

融資能夠很好地保障城投公司資金的穩(wěn)定性。當(dāng)城投公司資金出現(xiàn)短缺的時(shí)候，可以通過融資滿足城投公司的資金需求，這樣能夠更好地幫助城投公司獲得發(fā)展機(jī)會。分析融資模式與城投公司戰(zhàn)略的關(guān)系，分析城投公司融資模式中所存在的問題，并結(jié)合城投公司發(fā)展戰(zhàn)略提出解決融資模式問題的建議，可以幫助我國城投公司實(shí)現(xiàn)健康有序發(fā)展。

融資模式及發(fā)展戰(zhàn)略

融資模式是企業(yè)從內(nèi)外部渠道籌集資金的方式，以滿足自身資本結(jié)構(gòu)調(diào)整、生產(chǎn)經(jīng)營需要。融資模式的選擇，一般要從融資成本、融資時(shí)間長短、融資風(fēng)險(xiǎn)這幾個(gè)角度來考慮。

首先，對于內(nèi)部融資自由度相對來說還是比較大的，這是因?yàn)閮?nèi)部融資不會對企業(yè)管理層產(chǎn)生影響，也不會改變經(jīng)營模式，并且不影響企業(yè)的控制權(quán)。其次，對于股權(quán)融資，這里包含股權(quán)股份融資和上市融資，這兩者都是采用企業(yè)的股份來進(jìn)行融資的。兩者都會對部分股權(quán)進(jìn)行出讓。企業(yè)上市融資比股權(quán)融資的自由度要高。最后，債權(quán)融資無論是在相關(guān)部門的審核還是在資金的使用上都會有非常嚴(yán)格的審核監(jiān)管，因此融資主體的自由度較低。

項(xiàng)目融資得到的資金是為某個(gè)項(xiàng)目的專項(xiàng)資金，因此它的自由度是最低的。而貿(mào)易式融資得到的資金很大程度上會涉及債權(quán)融資，并且它本身也受到很大的約束，所以貿(mào)易融資要低于債權(quán)融資的自由度。

從發(fā)展戰(zhàn)略的自由度排列：企業(yè)內(nèi)部融資>企業(yè)上市融資>企業(yè)股權(quán)融資>企業(yè)銀行貸款>企業(yè)債權(quán)融資>企業(yè)貿(mào)易融資>企業(yè)項(xiàng)目融資。

城投公司融資模式的影響因素

政策法規(guī)的影響 政策和法規(guī)將會影響城市投資公司的融資模式。部分地方政府頒布了相關(guān)的法律、法規(guī)，規(guī)范項(xiàng)目建設(shè)的融資工作。城市投資公司的融資期限應(yīng)符合有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定。項(xiàng)目建設(shè)融資政策和法規(guī)的影響。為了規(guī)范創(chuàng)新，部分地方政府將確定項(xiàng)目建設(shè)融資期的部分內(nèi)容。此外，政府對融資創(chuàng)新的財(cái)務(wù)控制力度也對融資有一定影響。

地方政府行為造成的影響 地方政府的經(jīng)濟(jì)形勢必然會對融資模式產(chǎn)生一定的影響。一般來說，地方經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展和高財(cái)政收入為支持城市投資公司的項(xiàng)目注入了更多的資金。同時(shí)，城市投資公司由于地方政府的良好聲譽(yù)，更容易獲得資金，減少了融資工作的難度。地方政府對融資模式創(chuàng)新的態(tài)度也會對融資模式的創(chuàng)新產(chǎn)生一定影響。如果地方政府鼓勵(lì)企業(yè)金融創(chuàng)新，就可以支持金融創(chuàng)新的審批過程，降低創(chuàng)新的難度；如果地方政府不支持城投公司金融創(chuàng)新，那么創(chuàng)新的難度必然會增加。

城投公司融資存在的問題

融資資金成本較高 城投公司一旦不融資，其將無法生存，在城投公司不得不融資的情況下，高額的融資成本將造成城投公司較大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，如果城投公司經(jīng)營出現(xiàn)問題，資金將無法得到償還，造成融資風(fēng)險(xiǎn)。由于城投公司自身的問題，往往銀行對城投公司并不了解，審核貸款時(shí)，往往需要較長的時(shí)間對城投公司進(jìn)行摸排，這就使得城投公司無法及時(shí)有效獲取資金，增加了時(shí)間成本，在資本注入的黃金時(shí)期無法得到資金，城投公司錯(cuò)過最佳發(fā)展時(shí)機(jī)，影響城投公司進(jìn)一步發(fā)展。另外，金融機(jī)構(gòu)有價(jià)格歧視行為，針對國企或大型城投公司往往融資費(fèi)用較低，而為了平衡整體融資費(fèi)用，確保自身的資金利用率及效益，城投公司在融資時(shí)，通常將面臨融資費(fèi)用增加，這也造成了城投公司融資成本較高的問題。這是因?yàn)槌峭豆救谫Y成本除了固定的貸款利率外，還有非利率成本，其中更包含手續(xù)費(fèi)、招待費(fèi)等費(fèi)用，過快的融資頻率，造成非利率成本增多，直接導(dǎo)致了城投公司的融資成本增加。很多城投公司管理層眼光局限性較高，導(dǎo)致難以接觸新型融資模式，對于新型融資模式引入程度局限性較大。

融資結(jié)構(gòu)不合理 城投公司的負(fù)債是一項(xiàng)重要的融資來源。城投公司在吸收投資和籌資活動中，每年現(xiàn)金流日益增加。償還債務(wù)也需要大量的現(xiàn)金支出，容易出現(xiàn)償債風(fēng)險(xiǎn)。銀行借款對于城投公司往往對城投公司的信用情況難以清楚地了解和分析，自然也難以信任城投公司的信用情況，對城投公司的融資需求往往嚴(yán)格審核，對信用評估值較低，并且要求各種附加條件，這導(dǎo)致城投公司在銀行信貸融資上往往成本較高。

我國很多城投公司過分依賴銀行信貸，而且缺乏復(fù)合型財(cái)務(wù)籌資人員，在現(xiàn)階段城投公司中，很多管理人員由于對財(cái)務(wù)人員的培養(yǎng)和引進(jìn)重視程度不足，但是城投公司中的籌資方式核算都是在財(cái)務(wù)人員出具數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，并且在這個(gè)過程中，財(cái)務(wù)人員的主觀性較大，但是由于管理者對財(cái)務(wù)人員專業(yè)技能和職業(yè)素養(yǎng)方面重視程度不足，甚至很多的管理者認(rèn)為城投公司只要能獲得經(jīng)濟(jì)利潤，財(cái)務(wù)人員的整體素養(yǎng)和籌資關(guān)聯(lián)不大。正是這些因素，導(dǎo)致現(xiàn)階段城投公司中人才較為缺乏，并且管理理念較為落后。

會計(jì)基礎(chǔ)工作不規(guī)范 有些城投公司缺乏財(cái)務(wù)管理及賬務(wù)管理，缺乏有效內(nèi)部監(jiān)管，甚至為了吸引投資采用多套賬的方式增加城投公司盈利，如果不經(jīng)過較長時(shí)間的考察，金融機(jī)構(gòu)無法明晰城投公司的實(shí)際狀況，造成金融機(jī)構(gòu)對于城投公司投資報(bào)以懷疑謹(jǐn)慎的態(tài)度，對于城投公司融資較為不利。

發(fā)展戰(zhàn)略視角下解決融資模式問題的對策

拓寬融資渠道 創(chuàng)新融資手段 城投公司可以多元化拓展外部融資渠道，引入城投公司債、可轉(zhuǎn)債、商業(yè)票據(jù)和供應(yīng)鏈融資等靈活多樣的融資工具，以解決融資方式單一的問題。城投公司在進(jìn)行融資管理的過程中需要合理規(guī)劃融資渠道。目前，城投公司可以應(yīng)用的融資渠道有很多種，除了債權(quán)融資與股權(quán)融資以外，還擁有優(yōu)先股、債轉(zhuǎn)股等多種融資方式，同時(shí)還可以通過網(wǎng)絡(luò)平臺獲得更多的融資。全方面的融資能夠合理規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)融資管理成本的全面降低，因此，城投公司應(yīng)該在日常管理的過程中加強(qiáng)對于融資渠道的重視，針對多種融資渠道進(jìn)行全面了解，只有這樣才能夠保證融資渠道規(guī)劃方案更加科學(xué)合理。在融資管理的過程中城投公司應(yīng)該豐富融資渠道。

充分利用內(nèi)源融資 優(yōu)化融資結(jié)構(gòu) 城投公司同時(shí)應(yīng)當(dāng)撇棄過分偏重債務(wù)融資的資本結(jié)構(gòu)，引入股權(quán)融資方式，股權(quán)投資不需要定期償還本金，而且也有利于引入新的管理體系、先進(jìn)技術(shù)及理念等，還會對我國城投公司內(nèi)部治理、內(nèi)部控制的科學(xué)完善有所裨益。所以，股權(quán)融資方式有利于降低負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。城投公司對于自身負(fù)債中的快到期債務(wù)應(yīng)當(dāng)積極償還，并可以考慮出售部分資產(chǎn)以換取現(xiàn)金流入，積極償還債務(wù)，降低資產(chǎn)負(fù)債率。

完善會計(jì)基礎(chǔ) 完善城投公司內(nèi)部合理資本結(jié)構(gòu)，持續(xù)關(guān)注城投公司債務(wù)規(guī)模，在進(jìn)行融資選擇時(shí)注意保持合理比例，根據(jù)城投公司實(shí)際經(jīng)營活動確定負(fù)債規(guī)模；保證自有資金的科學(xué)性，當(dāng)負(fù)債融資的資金收益率高于利率時(shí)，融資才可以得到更好效果，通過不同融資渠道，選擇合理的融資方式，盡可能投資高效項(xiàng)目。建議城投公司以現(xiàn)金流預(yù)算為核心管理，在現(xiàn)金流充裕時(shí)，適當(dāng)降低負(fù)債比率，減少融資成本，健全財(cái)務(wù)管理制度，使城投公司的財(cái)務(wù)人員對業(yè)務(wù)流程足夠了解，做到核算正確、賬實(shí)相符，財(cái)務(wù)信息真實(shí)可靠，以提升城投公司自身的融資能力，使城投公司的資金更加充足。

城投公司在完善融資管理的過程中首先應(yīng)該根據(jù)自身的特點(diǎn)和運(yùn)營情況，從內(nèi)及外不斷完善融資的環(huán)境，建立合理的融資制度，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道，規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)，通過綜合考量融資管理中涉及到的各個(gè)因素，才能尋求自身提升融資能力的辦法，最終將對策得以實(shí)踐，不斷籌集更多的資金，為城投公司發(fā)展提供源源不斷的資金支持。

作者單位：太原國有投資集團(tuán)有限公司