辛科塔(Fiona Cincotta)

先是“FOMO 行情”（害怕錯過行情的情緒），交易者急著在反彈時加倉買入；再是近期美國強于預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，美股的走勢遠超市場預(yù)期，即使是在加息預(yù)期回升、俄羅斯事件之下，市場的情緒似乎都頗為平靜。

來自CBOE 全球市場的數(shù)據(jù)報告稱，6 月看漲期權(quán)的交易量刷新紀(jì)錄。不過，目前由于美國股市整體估值較高，因此將對下一階段的業(yè)績提出較高的要求。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)回升提振加息預(yù)期 美股再度炒起周期行情

剛剛過去的周四公布了美國重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)，再次體現(xiàn)了美國經(jīng)濟韌性—— 由于消費者支出增長強勁，一季度GDP 增速終值超預(yù)期大幅上修，2023 年第一季度美國GDP按年增長2%，較此前公布的修正數(shù)據(jù)上修0.7%，超出市場預(yù)期的1.4%。

同時，一季度美聯(lián)儲重視的通脹指標(biāo)PCE 物價指數(shù)增速小幅下修，未如預(yù)期持平初值；上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)環(huán)比不增反降2.6萬，創(chuàng)2021 年10 月以來最大降幅。

這也提升了年內(nèi)繼續(xù)加息的預(yù)期。美聯(lián)儲主席鮑威爾近期釋放了可能今年會連續(xù)兩次加息的信號。交易者預(yù)計美聯(lián)儲有將近50% 的概率今年內(nèi)再加息兩次。周四盤中對利率前景更敏感的兩年期美債收益率一度升近20 個基點。

美股則出現(xiàn)了微妙的變化——面對加息持續(xù)的壓力，此前氣勢如虹的美國科技股回落，而銀行股走高，似乎市場開始再度炒起了周期行情。周三盤后美聯(lián)儲公布，所有大銀行都通過了包括全球嚴(yán)重衰退等假設(shè)情形下的壓力測試，為這些銀行未來派息或回購掃清了障礙。

摩根士丹利最新預(yù)計，美聯(lián)儲7月加息25BP，2023 年末聯(lián)邦基金利率將達到5.375%。此外，亦有機構(gòu)預(yù)計年內(nèi)還將加息2 次，分別為25BP，且降息起碼要到明年二季度。

近期，國際清算銀行（BIS）呼吁央行堅持原有路線，稱“勞動力市場仍然緊張，服務(wù)業(yè)價格增長難以控制。風(fēng)險在于，通脹預(yù)期會占據(jù)主導(dǎo)地位，工資和價格的增長開始相互強化，利率可能需要在較高水平維持更長時間?！盉IS 認為，不及時采取行動的風(fēng)險在長期來看將更加嚴(yán)重。央行應(yīng)致力于堅持原有路線，恢復(fù)價格穩(wěn)定，保護民眾的購買力。

眾多央行似乎已經(jīng)對此形成了共識。英國央行行長貝利的最新表態(tài)也與之暗合。貝利認為，市場上認為通脹很快會下降、加息結(jié)束的這種觀點是不對的。他稱：“我一直關(guān)心市場的這一看法，即在一個我們正在應(yīng)對更持久通脹的世界里，峰值將很快過去?！必惱硎?，英國面臨的最重要問題是核心通脹，該指標(biāo)不包括波動較大的食品和能源價格，目前比歐元區(qū)或美國高出2 個百分點。

就美國通脹而言，美國核心CPI和核心PCE 目前都低于周期性高點，也有跡象顯示經(jīng)濟體實際的通脹率“（ 超級核心”通脹率）進一步回落。但當(dāng)前核心PCE 同比4.6%，仍遠高于聯(lián)邦公開市場委員會2023 年預(yù)測中位數(shù)3.9% 和2024 年預(yù)測中位數(shù)2.6%。如果通脹回落速度仍然極為緩慢，市場最多只能預(yù)期公開市場委員會保持按兵不動，不會進一步加息。但由于核心通脹率仍然高企，公開市場委員會或不得不維持利率水平在限制性區(qū)域，這與近期市場重新定價、完全棄置2023 年降息預(yù)期相一致。

標(biāo)普500 短期看跌 納指則跌回上升通道

標(biāo)普500 和納斯達克100 指數(shù)年內(nèi)反彈幅度逼近20% 和40%，未來指數(shù)的走向引發(fā)關(guān)注。

大型股推動標(biāo)普500 年初至今的風(fēng)險調(diào)整回報率達到1.5，而同等權(quán)重指數(shù)的相應(yīng)回報率僅為0.4，可見一些科技巨頭的反彈托舉了整體指數(shù)，但中小盤股表現(xiàn)平平。同時，標(biāo)普500 目前不論是市值加權(quán)還是平均加權(quán)的估值倍數(shù)都處于較高水平，因此這將對未來企業(yè)的盈利表現(xiàn)提出較高要求。

上周，標(biāo)普500 指數(shù)結(jié)束了連續(xù)五周的上漲勢頭。由于技術(shù)性拋售和黯淡的宏觀前景，多頭在本周初保持觀望，指數(shù)進一步回調(diào)的風(fēng)險增加。因此，我們對標(biāo)普500 指數(shù)的短期預(yù)測保持看跌走向。此次拋售的原因是擔(dān)心央行在經(jīng)濟數(shù)據(jù)惡化之際采取過度緊縮政策。如果未來通脹數(shù)據(jù)凸顯出對黏性通脹的擔(dān)憂，加息概率則可能進一步上升。

隨著標(biāo)普500 指數(shù)連續(xù)五周上漲勢頭的結(jié)束，看漲勢頭的喪失意味著從這里開始下行的風(fēng)險更大。如果該指數(shù)跌破支撐位4345 點，可能會回落至短期看漲趨勢線4250 點左右，隨后的下行目標(biāo)則是2023 年2 月高點4195 點。從多頭視角出發(fā)，我們需要看到明確的看漲信號來重建短期看漲信心。在此之前，多頭可能需要等待明確的反轉(zhuǎn)信號。

納斯達克指數(shù)已重新跌回自2023 年初以來的上升通道，脫離RSI超買區(qū)域。十字星K 線凸顯了市場的猶豫不決?？疹^需要跌破上周低點14785，并在下探14000 整數(shù)關(guān)口之前先測試6 月低點14230。與此同時，在上行方面，若回升至14965 上方，上行趨勢線支撐可能會讓多頭重振旗鼓，沖擊15287 和年初至今的新高。

值得關(guān)注的熱門美股

我們也根據(jù)市場交易情緒，梳理了一下值得關(guān)注的熱門美股。

特斯拉股價備受關(guān)注，此前有分析師警告稱，自今年年初以來，特斯拉股價已上漲2.5 倍，股價上漲過高、過快。高盛將這家電動汽車制造商的評級下調(diào)至中性。該經(jīng)紀(jì)認為當(dāng)前股價已較好地反映了公司的長期增長潛力和競爭地位。此外，新車定價環(huán)境仍具挑戰(zhàn)?！鞍涂巳R銀行和摩根士丹利上周均下調(diào)了評級，德國合作銀行的分析師建議投資者獲利了結(jié)并出售。

瑞銀集團以近期貨幣化風(fēng)險為由，將Alphabet 評級下調(diào)至中性，股價下跌1.4%，至120.58 美元。中期風(fēng)險是人工智能可能對其廣告業(yè)務(wù)造成威脅，盡管競爭和成本擔(dān)憂逐漸消退，但問題尚未解決。瑞銀表示，與競爭對手大型科技公司相比，Meta和亞馬遜的風(fēng)險回報狀況較好。

蘋果公司的股價近期小幅走低，首席執(zhí)行官蒂姆·庫克（TimCook） 是近期印度總理莫迪（NarendraModi）訪問美國期間會見的高管之一，庫克在CNBC 表示，印度代表著“巨大的機遇”。蘋果公司今年早些時候在印度開設(shè)了第一家零售店，并計劃在未來開設(shè)更多零售店，以吸引不斷壯大的印度中產(chǎn)階級。

英偉達近期出現(xiàn)回調(diào)，人工智能引發(fā)的漲勢曾使該股上周創(chuàng)下歷史新高，但現(xiàn)已陷入停滯。盡管如此，據(jù)彭博社報道，今年迄今約200% 的漲幅已經(jīng)吸引了更多ESG基金，目前已有超過1400 只ESG 基金直接持有英偉達股票，另外至少還有500 只基金間接持有英偉達股票，已使其超過維斯塔斯風(fēng)力系統(tǒng)公司和特斯拉，成為目前基金公司最青睞的股票。

過去一周，美聯(lián)儲的最新壓力測試備受關(guān)注，投資者特別關(guān)注摩根大通、花旗集團、富國銀行、美國銀行和眾多地區(qū)性銀行的表現(xiàn)。此次審查的結(jié)果頗為樂觀，這一結(jié)果也決定它們需要向股東返還多少現(xiàn)金。這是自三月份銀行業(yè)危機以來的首次壓力測試，這將導(dǎo)致資本要求更加嚴(yán)格。

與此同時，地區(qū)銀行PacWestBancorp 同意向Ares Management 出售35 億美元的資產(chǎn)支持貸款，該公司在受到3 月份爆發(fā)的危機嚴(yán)重打擊后出售資產(chǎn)，以幫助改善流動性并支撐其財務(wù)健康，股價上漲7.6%。

Moderna 股價上漲2.5%，至121.42 美元。因瑞銀將其評級從“中性”上調(diào)至“買入”。但有機構(gòu)提出，其Covid-19 疫苗以外的產(chǎn)品線未得到市場充分關(guān)注；并將目標(biāo)價從221美元下調(diào)至191 美元。

（作者系嘉盛集團資深分析師。文中所提個股僅為舉例，不作為買入推薦。）

圖1 標(biāo)普500 走勢圖

數(shù)據(jù)來源： TradingView.com

圖2 納指走勢圖

數(shù)據(jù)來源： TradingView.com