劉增祿

2023年以來，中國內(nèi)地電影市場在各重點檔期持續(xù)回暖，由此直接引爆了資金對二級市場影視股的追捧，板塊內(nèi)超七成公司股價表現(xiàn)跑贏同期市場均值，上海電影、奧飛娛樂年內(nèi)更是相繼斬獲了翻倍漲幅。

剛剛結(jié)束不久的端午檔，中國內(nèi)地電影總票房以9.11 億元創(chuàng)下當前中國影史端午檔票房第二高。暑期檔進程過半，目前總票房已收獲78.62億元。專業(yè)人士預(yù)測，2023 年暑期檔票房很可能刷新歷史新高，由此為影投院線公司及相關(guān)出品方帶來較大業(yè)績彈性。而隨著電影行業(yè)的日益回暖，也將吸引更多優(yōu)質(zhì)新片陸續(xù)定檔后續(xù)檔期，有效驅(qū)動電影行業(yè)全面復(fù)蘇。

影視股股價隨票房大漲批量上揚

7 月10 日，A 股二級市場影視股批量上漲，板塊內(nèi)27 家公司24 家收出陽線，且均跑贏了當日上證指數(shù)的漲幅。

個股中，幸福藍海的表現(xiàn)最為搶眼，早盤開盤不久，股價即迅速收出“20CM”漲停，橫店影視、金逸影視同樣不容小覷，收盤亦穩(wěn)穩(wěn)站上了漲停。與此同時，北京文化、慈文傳媒、中國電影、光線傳媒等公司，日漲幅也均超過了5%。

如果拉長周期來看，截至7 月13日，Wind 影視板塊年內(nèi)累計上漲36.19%，而同期上證指數(shù)的漲幅僅為4.77%。上海電影、奧飛娛樂的股價相繼實現(xiàn)翻倍大漲，華凱易佰、唐德影視、視覺中國、北京文化、幸福藍海等公司，年內(nèi)漲幅也均超過了50%。

行業(yè)方面，據(jù)燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，截至7 月14 日截稿，進程過半的暑期檔（6 月1 日-8 月31 日）已累計收獲總票房78.62 億元。其中，國產(chǎn)懸疑片《消失的她》以32.66 億元的成績穩(wěn)居榜首；國產(chǎn)劇情片《八角籠中》以12.02億元位列第二；目前第三名是進口大片《變形金剛：超能勇士崛起》，票房為6.46 億元。

歷年的暑期檔都是全年內(nèi)容供應(yīng)最豐富的檔期之一。據(jù)燈塔專業(yè)版上映日歷顯示，今年暑期檔定檔影片超百部，數(shù)量充沛的同時，類型也涵蓋了喜劇、古裝、青春、懸疑、犯罪、動作、科幻、動畫等多種題材，且其中不乏大體量作品，被認為足以滿足不同年齡層次的觀影需求。

其實，自今年春節(jié)檔以來，中國內(nèi)地電影市場即呈現(xiàn)出了迅速回暖之勢，各檔期表現(xiàn)屢創(chuàng)佳績，觀影人次節(jié)節(jié)攀升。剛剛結(jié)束的2023 年端午檔（6月22 日-6 月24 日），實現(xiàn)9.11 億元電影總票房，僅以微弱的差異略低于2018 年端午檔9.12 億元的總票房，創(chuàng)下了當前中國影史端午檔票房第二高（見附圖）。

業(yè)內(nèi)認為，在《消失的她》、《八角籠中》和剛剛上映的《長安三萬里》等國產(chǎn)影片的帶動下，暑期檔院線觀影率將與當前的天氣一樣持續(xù)“高溫”。且值得一提的是，7 月中下旬，《碟中諜7：致命清算（上）》、《封神第一部》、《巨齒鯊2：深淵》等多部國內(nèi)外頗具票房號召力的影片也將陸續(xù)上映，今年的暑期檔極可能呈現(xiàn)更為亮眼的表現(xiàn)。

電影市場強勢復(fù)蘇 中國電影中報業(yè)績預(yù)增超10倍

附圖 2014 年～2023 年歷年端午檔票房（單位：億元）

數(shù)據(jù)來源：Wind

隨著疫情防控措施的優(yōu)化，今年一季度，影視板塊的基本面即呈現(xiàn)了迅速增長的勢頭，Wind 影視行業(yè)整體實現(xiàn)凈利潤10.81 億元，較2022 年同期大幅增長539.73%。個股中，萬達電影的吸金能力最強，首季創(chuàng)造歸母凈利潤3.16 億元，一家公司的盈利額即占到了全行業(yè)盈利額近三成的比重。與此同時，中國電影、橫店影視、華策影視、光線傳媒等公司首季的盈利額也均超過了億元。

如果從增長幅度來看，上海電影的表現(xiàn)最為搶眼，今年一季度3597.57萬元的凈利潤，較2022 年同期大增2894.58%。吉翔股份3426.68 萬元的凈利潤，也較上年同期大幅增長了1662.76%。同時，萬達電影、奧飛娛樂、金逸影視等8 家公司，一季度也均實現(xiàn)了凈利潤的同比翻倍增長。

本周四，上市A 股2023 年中報披露工作正式展開，且不少公司已提前于正式中報披露前發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，影視板塊中，中國電影、萬達電影、奧飛娛樂均提前官宣了上半年業(yè)績將增長或扭虧為盈的喜訊。

附表 2023年暑期部分已定檔影片及相關(guān)上市公司情況

數(shù)據(jù)來源：Wind

毋庸置疑，影視公司業(yè)績增長或扭虧，主要受益于中國電影市場的全面回暖。2023 年上半年，全國電影票房達262.7 億元，同比增長52.9%，恢復(fù)至2019 年同期的83.9%；觀影人次6.04 億，同比增長51.8%，恢復(fù)至2019年同期的74.5%，整體表現(xiàn)超出行業(yè)預(yù)期。

7 月13 日，中國電影發(fā)布2023 年中報預(yù)增公告，預(yù)計上半年實現(xiàn)凈利潤2.8 億元-3.8 億元，同比增長1287.12%-1782.52%；扣非后凈利潤為2.6 億元-3.6 億元，同比增長631.92%-836.50%。

據(jù)中國電影介紹，今年上半年，公司創(chuàng)作、發(fā)行、放映、科技、服務(wù)等業(yè)務(wù)均表現(xiàn)不俗。具體來說，上半年公司主導或參與出品并投放市場的影片共計20 部，累計實現(xiàn)票房146.71億元，同比增長82%，占同期國產(chǎn)影片票房總額的73.56%，同比提升18.07個百分點。在上半年票房破10 億的5部影片中，4 部均為公司出品。

發(fā)行業(yè)務(wù)方面，中國電影上半年主導或參與發(fā)行國產(chǎn)影片共234 部，累計票房163.07 億元，同比增長74%，占同期國產(chǎn)影片票房總額的89.31%；發(fā)行進口影片62 部，累計票房39.59億元，同比增長178.6%，占同期進口影片票房總額的71.45%。上半年全國票房前十的國產(chǎn)與進口影片均為公司發(fā)行。

另外，截至今年6 月末，中國電影共有營業(yè)控股影院131家，銀幕985塊，旗下控參股院線和控股影院合計覆蓋全國2.17萬塊銀幕、272.5萬席座位。

科技及服務(wù)板塊，截至6月末中國電影已開業(yè)CINITY 影廳131 個，已安裝待開業(yè)影廳11 個，上半年中影巴可放映機新增銷售494套，在同期全國新增銀幕市場占比為58%，中影基地共為223部影視作品提供制作服務(wù)。

7月4日，萬達電影發(fā)布的2023年中報業(yè)績預(yù)告顯示，今年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入67 億元至69 億元，較上年同期預(yù)增35.6%～39.7%，歸母凈利潤將預(yù)計實現(xiàn)3.8 億元～4.2 億元，較上年同期增長165.39%～172.27%。

觀影收入是萬達電影最主要的營收來源，占公司營收比重超50%。本次業(yè)績預(yù)告也重點提及了放映板塊的經(jīng)營狀況，報告期內(nèi)，萬達電影國內(nèi)影院實現(xiàn)票房36.5 億元（不含服務(wù)費），同比增長49.7%，恢復(fù)至2019年同期的93.5%。且報告期內(nèi)，公司新開影院35 家，其中直營影院6 家，輕資產(chǎn)影院29 家，公司國內(nèi)擁有已開業(yè)影院857 家，累計市場份額16.8%，較去年同期提高0.5 個百分點。除此之外，公司澳洲院線實現(xiàn)票房6.1億元，觀影人次780 萬，經(jīng)營業(yè)績同樣好于去年同期。

值得關(guān)注的是，萬達電影對于未來的經(jīng)營預(yù)期也較為樂觀。6月30日，公司在股東大會暨投資者交流會上表示，今年將會重點發(fā)力輕資產(chǎn)項目，該板塊市占率從去年的0.4% 增長到了今年的1.4%，預(yù)計未來3-5 年內(nèi)輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)將每年保持提升。

奧飛娛樂7 月11 日發(fā)布的中報業(yè)績預(yù)告也表示，報告期內(nèi)公司加大了重點產(chǎn)品項目的拓展力度，完善多層次市場營銷策略和渠道體系，著重提升經(jīng)營管理效率，逐步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并持續(xù)降本增效，同時受益于海運價格費用回歸正常水平等外部因素，公司相關(guān)主營業(yè)務(wù)毛利率同比改善，整體經(jīng)營業(yè)績將扭虧為盈，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤5000 萬元～6500 萬元，同比增長286.69%～342.69%。

華創(chuàng)證券首席研究員劉欣表示，大檔期+內(nèi)容供給充足背景下的大盤表現(xiàn)值得期待，后續(xù)內(nèi)容儲備豐富的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)商可以給予重點關(guān)注（見附表）。

機構(gòu)提前布局 馬云、吳秀波現(xiàn)身影視股大股東陣營

統(tǒng)計機構(gòu)對影視股的持倉情況，今年一季度末，多家公司得到了機構(gòu)投資者的較高關(guān)注，參與重倉光線傳媒、華策影視、風語筑、華凱易佰4 家公司的機構(gòu)產(chǎn)品數(shù)量均超過了20 只。其中，機構(gòu)參與投資光線傳媒的熱情最高，共有32 只國內(nèi)外機構(gòu)產(chǎn)品，一季度末將其納入前十大重倉股或進入了公司的前十大股東/流通股東名單。

觀察發(fā)現(xiàn)，陸股通外資香港中央結(jié)算有限公司今年一季度末對A 股的影視板塊頗為青睞，共重倉了萬達電影、光線傳媒、視覺中國等10 只影視股，且其中僅對捷成股份、華策影視兩家公司進行了一定的減持，其余在一季度期間則相繼得到了香港中央結(jié)算有限公司的繼續(xù)增持或新進建倉。

如萬達電影，2022 年四季度末，香港中央結(jié)算有限公司持有公司的股份為3680.57萬股，經(jīng)過一個季度的發(fā)展，一季度末，持股數(shù)大幅增加2563.11 萬股至6243.69萬股。華誼兄弟、視覺中國則得到了香港中央結(jié)算有限公司的大規(guī)模新進建倉，季度末持股分別高達2801.39萬股、1985.53萬股。

國內(nèi)資本中，同樣有知名基金經(jīng)理甚至知名人士出現(xiàn)在了影視股的大股東陣營。如上海電影得到了一向?qū)︶t(yī)藥股頗有研究的葛蘭的關(guān)注，一季度末由其管理的中歐阿爾法混合型基金以283.49 萬股的持倉，新進成為了公司的第六大股東。

此外，華誼兄弟的前十大股東中，馬云位居第三位；幸福藍海的前十大股東中，吳秀波位居第四位。不過，雖然影視股今年以來表現(xiàn)不俗，但翻看歷史財報，馬云、吳秀波的參投時間均已距今頗為久遠，馬云首次現(xiàn)身華誼兄弟大股東名單的時間在2009 年四季度，吳秀波也是在幸福藍海2016 年上市后的首份財報中，即坐穩(wěn)了公司的大股東席位，且據(jù)悉，早在2011 年，吳秀波就以戰(zhàn)略投資人的身份進入了幸福藍海。但長期來看，兩家公司的市場表現(xiàn)則并不算出色。（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）