劉亞男,王華巍

(六安職業(yè)技術(shù)學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,安徽 六安 237158)

一、引言

在財(cái)務(wù)會計(jì)領(lǐng)域內(nèi),企業(yè)盈余管理是其關(guān)注的重點(diǎn)問題之一。企業(yè)內(nèi)部的溝通摩擦和契約關(guān)系致使企業(yè)盈余管理產(chǎn)生,企業(yè)股東之間通過透明的溝通方式,可充分了解企業(yè)內(nèi)部運(yùn)行信息[1,2],此時(shí)企業(yè)內(nèi)部不存在信息不對等情況,則企業(yè)的盈余管理則不存在。但無論是在國有企業(yè)還是民營企業(yè),企業(yè)內(nèi)部股東之間不存在完全透明溝通情況,且民營企業(yè)在管理上不夠規(guī)范,因此民營企業(yè)的盈余管理非常有必要。民營企業(yè)的高管薪酬水平始終較高,鑒于我國民營企業(yè)在行業(yè)內(nèi)占比較高,具備一定的行業(yè)壟斷性和特殊性[3],民營企業(yè)高管的薪酬呈逐年上升趨勢。民營企業(yè)高管的薪酬與企業(yè)的盈余管理又存在著密不可分的關(guān)系,也可以說企業(yè)盈余管理是促使企業(yè)高管薪酬上升的重要支撐之一[4]。為使民營企業(yè)長足發(fā)展,研究其高管薪酬與盈余管理之間存在的關(guān)系十分有必要。目前也有很多學(xué)者研究高管薪酬和盈余管理之間的關(guān)系,如楊薇等人從企業(yè)內(nèi)部高管的薪酬差距和其盈余管理之間的關(guān)系入手,分析企業(yè)高管之間薪酬不同時(shí),其企業(yè)的盈余管理水平,以及高管薪酬溢價(jià)對企業(yè)盈余管理水平的影響[5]。李苗等人則分析了民營企業(yè)以股權(quán)的方式激勵(lì)高管后,高管貨幣形式的薪酬對企業(yè)盈余管理的影響[6]。該方法分析了不同股權(quán)刺激模式對企業(yè)盈余管理的沖擊,分析對高管進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)后,企業(yè)盈余管理的調(diào)節(jié)效果。上述兩種方法雖均分析了民營企業(yè)高管薪酬和企業(yè)盈余管理之間的關(guān)系,但同時(shí)存在設(shè)置企業(yè)盈余管理和高管薪酬之間的假設(shè)過少,分析結(jié)果不全面的缺陷。為更充分地得到高管薪酬和盈余管理之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系,本文提出民營企業(yè)高管薪酬與盈余管理關(guān)系的實(shí)證研究方法。

二、民營企業(yè)高管薪酬與盈余管理關(guān)系

(一)概念界定

1.高管定義及其薪酬內(nèi)容

民營企業(yè)高管是民營企業(yè)的高級管理人員的簡稱,也被稱為管理層人員。目前在民營企業(yè)管理制度內(nèi),企業(yè)的經(jīng)營權(quán)和管理權(quán)分屬兩部分人擁有,具備股東委托授權(quán)的人員方可成為公司實(shí)際管理人員。民營企業(yè)高管具備公司的經(jīng)營決策權(quán),負(fù)責(zé)民營企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)并對其企業(yè)的業(yè)績負(fù)責(zé)。而民營企業(yè)高管概念的界定是從不同角度入手的,從大視角來看,企業(yè)高管是指民營企業(yè)內(nèi)的總裁、總經(jīng)理以及參與管理的各部門經(jīng)理等,在狹義角度上講,企業(yè)高管僅指企業(yè)負(fù)責(zé)人、總經(jīng)理、副總經(jīng)理以及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人[7]。而我國民營企業(yè)眾多,企業(yè)高管則按照大角度視野來劃分的,而不同級別的高管薪酬不同,本文在研究高管薪酬和盈余管理關(guān)系時(shí),大角度視野上劃分的高管均涵蓋其中。

民營企業(yè)高管薪酬呈現(xiàn)當(dāng)前人力資本市場的價(jià)格,民營企業(yè)為獲得員工對公司的付出,以貨幣形式或者非貨幣形式付出的經(jīng)濟(jì)代價(jià)為高管薪酬。民營企業(yè)向高管支付較高薪酬,以較高薪酬為契約可激勵(lì)高管為民營企業(yè)付出,為企業(yè)帶來更長遠(yuǎn)的利益,促使民營企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展[8]。民營企業(yè)為其高管付的薪酬分為兩種,分別是貨幣薪酬和非貨幣薪酬,且薪酬也被分為直接薪酬和間接薪酬。其中直接薪酬包括基本工資、獎(jiǎng)金、分紅以及各種津貼、補(bǔ)貼等,間接薪酬為社保、醫(yī)療保險(xiǎn)、公積金等。但目前民營企業(yè)管理中均存在管理層和股東之間代理經(jīng)營問題,股東依靠監(jiān)督方式無法解決企業(yè)高管代理質(zhì)量問題,因此高薪酬的激勵(lì)可較好地改變此類問題。企業(yè)高管的薪酬激勵(lì)是降低高管和股東之間由代理問題形成的利益沖突。民營企業(yè)高管薪酬結(jié)構(gòu)均為貨幣性和非貨幣性相結(jié)合的方式,其中貨幣性薪酬通常是指高管的年薪,非貨幣性則為高管在職期間的股票、期權(quán)等收益。

2.盈余管理特征與動(dòng)機(jī)

民營企業(yè)按照當(dāng)前會計(jì)準(zhǔn)則,為使企業(yè)利益最大化而進(jìn)行的收益信息控制和調(diào)整稱為盈余管理。民營企業(yè)作為我國經(jīng)濟(jì)的主力軍[9],雖也在遵循會計(jì)準(zhǔn)則對其進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)控,但部分民營企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理不夠規(guī)范,導(dǎo)致民營企業(yè)造成經(jīng)濟(jì)浪費(fèi)情況。民營企業(yè)盈余管理的特征如下:

(1)公司實(shí)際管理層即高管是民營企業(yè)進(jìn)行盈余管理的主體。財(cái)務(wù)審計(jì)準(zhǔn)則中規(guī)定:民營企業(yè)在管理層的監(jiān)督下,制定符合財(cái)務(wù)編制和制度的報(bào)表是管理層責(zé)任之所在。因此民營企業(yè)高管在其盈余管理活動(dòng)中占絕對主導(dǎo)地位[10],且高管也是企業(yè)盈余管理的最終責(zé)任者。民營企業(yè)高管負(fù)責(zé)參與企業(yè)內(nèi)部會計(jì)政策的制定與執(zhí)行,其負(fù)責(zé)承擔(dān)企業(yè)盈余管理行為的最終責(zé)任。

(2)民營企業(yè)盈余管理行為的客體為會計(jì)估計(jì)、政策以及會計(jì)方法等。民營企業(yè)盈余管理可劃分為空間因素和時(shí)間因素,其中空間因素包含會計(jì)準(zhǔn)則、政策以及會計(jì)方法等控制,時(shí)間因素則包括企業(yè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)交易時(shí)間地點(diǎn)等控制。綜上,企業(yè)盈余管理是按照當(dāng)前會計(jì)管理準(zhǔn)則,利用不同政策、方法,并控制企業(yè)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目交易方式、時(shí)間地點(diǎn)等,使企業(yè)盈余數(shù)字達(dá)到上升目的的形式[11]。

(3)民營企業(yè)盈余管理的本質(zhì)是變更企業(yè)實(shí)際盈余在不同會計(jì)期間的分布形態(tài)。從長時(shí)間跨度來看,民營企業(yè)盈余管理是對其企業(yè)生命周期內(nèi)的盈余進(jìn)行調(diào)節(jié)的手段,其可變更會計(jì)計(jì)算利潤期間的企業(yè)利潤分布,但其并不能變更企業(yè)在存續(xù)期間內(nèi)的總盈利和總現(xiàn)金流的變化[12]。因此民營企業(yè)盈余管理是對企業(yè)會計(jì)數(shù)據(jù)和盈利情況的總體呈現(xiàn),其可在不同會計(jì)時(shí)期變更企業(yè)盈余區(qū)間分布,且使當(dāng)前盈余數(shù)值與企業(yè)實(shí)際盈余數(shù)值出現(xiàn)偏差,但保障企業(yè)存續(xù)期間的實(shí)際盈余與總盈余數(shù)值完全相符。

(4)民營企業(yè)盈余管理的終極目標(biāo)是通過會計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)形式,向當(dāng)前行業(yè)市場傳達(dá)一定信息。其傳遞一定信息的目的是從當(dāng)前行業(yè)市場獲取更大、更穩(wěn)定的主體利益。

企業(yè)盈余管理動(dòng)機(jī)分為契約動(dòng)機(jī)、資本市場動(dòng)機(jī)以及硬核政府監(jiān)管動(dòng)機(jī)。其中企業(yè)盈余管理的契約動(dòng)機(jī)是企業(yè)內(nèi)部股東和實(shí)際管理者之間的薪酬契約關(guān)系,資本市場動(dòng)機(jī)是企業(yè)可以上市時(shí),對公司內(nèi)部股票上市進(jìn)行的盈余調(diào)節(jié)和為達(dá)到融資條件而進(jìn)行的盈余管理。迎合政府監(jiān)管動(dòng)機(jī)是指政府部門在民營企業(yè)經(jīng)濟(jì)市場中起到的穩(wěn)定調(diào)控作用,其作為經(jīng)濟(jì)市場穩(wěn)定的核心,在經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生變化情況下,對民營企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行一定管控,而民營企業(yè)為符合當(dāng)前政府部門對經(jīng)濟(jì)的調(diào)控[13],對企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行盈余管理,以避免出現(xiàn)違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)與成本。而在民營企業(yè)內(nèi)部,股東和高管之間的薪酬契約關(guān)系則是其盈余管理的首要目標(biāo)。

(二)高管薪酬與盈余管理實(shí)證假設(shè)條件設(shè)置

在所有權(quán)和管理權(quán)分離的民營企業(yè)管理制度下,股權(quán)人和高管之間的利益沖突導(dǎo)致民營企業(yè)存在經(jīng)營管理問題,為促使高管投入更多的精力管理好公司,股權(quán)人和高管之間簽訂薪酬契約。該薪酬契約可有效激勵(lì)高管為企業(yè)利益最大化做出努力。企業(yè)高管在民營企業(yè)內(nèi)主要負(fù)責(zé)企業(yè)發(fā)展計(jì)劃制定、決策,協(xié)調(diào)開發(fā)人力資源,企業(yè)高管是民營企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營管理者。因此民營企業(yè)高管獲取的薪酬數(shù)值受企業(yè)周期內(nèi)利潤水平?jīng)Q定,高管為使自己所得的薪酬較高,其對企業(yè)管理的投入就越多。民營企業(yè)高管在工作過程中,受企業(yè)現(xiàn)狀和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形式,以及信息、時(shí)間等限制,其管理能力、努力程度以及投資方向等均存在變化[14],無法以該變化指標(biāo)來衡量高管的綜合能力。民營企業(yè)以盈余管理為基礎(chǔ)的,對高管進(jìn)行的薪酬激勵(lì)可約束高管的投機(jī)行為并促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展。

基于上述分析,提出假設(shè)1:民營企業(yè)高管薪酬和盈余管理之間存在正向關(guān)系。

從民營企業(yè)的管理權(quán)限角度來看,高管的管理權(quán)力越大,其所獲取的薪酬水平越高,因此民營企業(yè)高管在管理權(quán)和股東監(jiān)督管理制度下,其通過盈余管理增加薪酬屬于一種獲利行為,即盈余管理是使自身利益最大化的手段之一。從高管任期上來看,民營企業(yè)高管任期時(shí)間越短,其在企業(yè)內(nèi)的管理權(quán)力略低,可對企業(yè)以及企業(yè)股東施加的影響較小。從高管自身利益出發(fā),其通過企業(yè)盈余管理拓展獲得薪酬的渠道,提升自身利益。

綜上所述,提出假設(shè)2:高管任期較短時(shí),其通過盈余管理提升自身薪酬的傾向越高。

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本前提是理性人假設(shè),即“理性經(jīng)濟(jì)人”會為保障自身利益的最大化而努力。民營企業(yè)高管任職期結(jié)束之后,無法再獲得較高的經(jīng)濟(jì)利益[15],因此在其離任前可能會通過盈余管理方式增加其薪酬。

基于上述分析,提出假設(shè)3:民營企業(yè)高管離任前1-2年內(nèi)會增加盈余管理程度。高管薪酬和盈余管理之間的正向關(guān)聯(lián)關(guān)系更加突出。

民營企業(yè)高管通過股權(quán)激勵(lì)方式拿到企業(yè)股票后,該高管則由經(jīng)營管理者變更為企業(yè)管理者與擁有者。此時(shí)企業(yè)高管所獲取的利益是由管理薪酬和股權(quán)分配構(gòu)成,其為獲取長期的股權(quán)分紅,則在企業(yè)管理過程中的盈余管理活動(dòng)相對較少。

綜上提出假設(shè)4:民營企業(yè)高管在擁有企業(yè)股權(quán)情況下,企業(yè)的盈余管理與其薪酬無顯著相關(guān)性。

(三)實(shí)證分析模型與變量設(shè)計(jì)

基于上個(gè)小結(jié)的4個(gè)假設(shè),使用民營企業(yè)年末資產(chǎn)替代其年初資產(chǎn)后,將企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量與其對應(yīng)的利潤輸入到Jones模型內(nèi),利用該模型計(jì)算民營企業(yè)高管對企業(yè)盈余管理的程度。

民營企業(yè)高管對企業(yè)盈余管理程度的非可控應(yīng)計(jì)利潤表達(dá)公式如下:

(1)

上述公式中,NDQit表示民營企業(yè)i第t年的非可控應(yīng)計(jì)利潤總數(shù);Qit表示民營企業(yè)年末總資產(chǎn)總額;ΔREVit、PPEit、CFOit分別表示民營企業(yè)上一年?duì)I業(yè)收入與當(dāng)年?duì)I業(yè)收入差值、年末固定資產(chǎn)總額和經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量;κ1、κ2、κ3、κ4均表示模型回歸參數(shù)。

民營企業(yè)高管對企業(yè)盈余管理程度的總體應(yīng)計(jì)利潤表達(dá)公式如下:

(2)

上述公式中,TQit表示民營企業(yè)i第t年的總體應(yīng)計(jì)利潤總數(shù);φ表示可控應(yīng)計(jì)利潤數(shù)值。

計(jì)算可控應(yīng)計(jì)利潤數(shù)值,其表達(dá)公式如下:

φ=TQit-NDQit

(3)

計(jì)算應(yīng)計(jì)盈余管理數(shù)值,其表達(dá)公式如下:

(4)

考慮民營企業(yè)高管薪酬與盈余管理的4個(gè)假設(shè)條件,以公式(4)為基礎(chǔ),建立民營企業(yè)高管對企業(yè)盈余管理的回歸模型如下:

EM=η1Sal+η2Stock+η3Perk+

η4Ass+η5Lev+η6Tbinq+∑Year+φ

(5)

(6)

上述公式中,EM、E'M均表示民營企業(yè)高管對企業(yè)盈余管理回歸模型的解釋變量;η表示系數(shù);Sal、Perk、Stock分別表示高管薪酬、在職期間消費(fèi)數(shù)值、高管持股數(shù)值;Lev、Ass、Tbing、Year分別表示資產(chǎn)負(fù)債率、民營企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成長性和民營企業(yè)上市時(shí)間。在上述公式中取值為前一年取0,第二年取1,第三年取0依次類推。利用公式(5)驗(yàn)證第一、二個(gè)假設(shè),利用公式(6)驗(yàn)證第三、四個(gè)假設(shè)。

三、實(shí)證分析

以2013年至2021年A股上市民營企業(yè)為實(shí)證分析對象,其中刪除財(cái)務(wù)狀況異常被ST的公司,獲取4 799個(gè)上市民營企業(yè),該企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)樣本來自銳思數(shù)據(jù)庫,然后使用表格類軟件對民營企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行整理。

(一)變量描述性分析

給出4 799個(gè)上市民營企業(yè)高管薪酬與盈余管理變量的均值、最大值、最小值以及標(biāo)準(zhǔn)差,如表1所示。

表1 民營企業(yè)高管薪酬與盈余管理變量描述分析

分析表1可知,民營企業(yè)的盈余管理平均值為0.387 1,該數(shù)值低于其中間值,說明4 799個(gè)民營企業(yè)內(nèi)占比超過50%的企業(yè)在經(jīng)營過程中存在盈余管理活動(dòng)。高管的薪酬最大值和最小值之間差值為5.410 4,二者之間差值較大,說明不同企業(yè)高管之間薪酬相差較大,且高管薪酬和平均值之間相差數(shù)值較小,說明大多數(shù)民營企業(yè)高管的薪酬水平位于當(dāng)前薪酬水平之下。上市公司高管的持股水平的平均值為0.177 01,該數(shù)值說明大多數(shù)的民營企業(yè)高管均未持有其企業(yè)股份,也就是說民營企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)水平較低。高管的在職消費(fèi)最小值和最大值之間相差略大,但平均在職消費(fèi)水平不高,說明民營企業(yè)高管在任職期間的消費(fèi)水平較低。民營企業(yè)規(guī)模平均值與其中間值相差不大,說明民營企業(yè)資產(chǎn)之間相差較小,而資產(chǎn)負(fù)債率的平均值略高于其中間值,說明4 799家民營企業(yè)中,多數(shù)企業(yè)在進(jìn)行金融借貸活動(dòng)。企業(yè)成長性的平均值高于中間值,說明4 799家民營企業(yè)中大多數(shù)企業(yè)呈良性發(fā)展趨勢。

民營企業(yè)高管任期對企業(yè)盈余管理也存在影響,給出該4 799家民營企業(yè)高管任期平均值自2014至2021年變化情況,結(jié)果如圖1所示。

圖1 民營企業(yè)高管任期平均值

分析圖1可知,4 799家民營企業(yè)高管在2016年以前任職時(shí)間較長,自2016年以來,民營企業(yè)高管的任職時(shí)長雖呈現(xiàn)波動(dòng)趨勢,但波動(dòng)起伏不大。民營高管任期平均年限為3.5年左右。該規(guī)律符合我國民營企業(yè)高管任期特征,企業(yè)高管的任期較短,說明其更換公司較為頻繁。

(二)變量相關(guān)性分析

以皮爾遜相關(guān)系數(shù)作為指標(biāo),描述民營企業(yè)高管薪酬和盈余管理變量之間的相關(guān)性,結(jié)果如表2所示。

表2 企業(yè)高管薪酬與盈余管理變量相關(guān)性

分析表2可知,本文方法除了企業(yè)成長性與盈余管理、企業(yè)成長性與高管持股水平變量的皮爾遜系數(shù)為10%水平下顯著,其余變量之間均為5%和1%水平下顯著,說明本文方法選取的變量較為準(zhǔn)確,可由一個(gè)變量描述另一個(gè)變量的變化情況。且高管薪酬和盈余管理兩個(gè)變量間為1%水平顯著,且呈正相關(guān)關(guān)系,其說明假設(shè)1較為合理。而企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和企業(yè)成長性解釋變量均與盈余管理變量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,其說明企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和企業(yè)成長性對企業(yè)的盈余管理起到作用不大,其間接證明了假設(shè)4的合理性。

(三)假設(shè)驗(yàn)證

利用公式(5)驗(yàn)證假設(shè)1和假設(shè)2,得到民營企業(yè)高管薪酬和盈余管理變量的估計(jì)值和方差膨脹系數(shù)如表3所示。

表3 假設(shè)1和假設(shè)2驗(yàn)證結(jié)果

分析表3可知,民營企業(yè)的盈余管理變量的方差膨脹系數(shù)位于1-10之間,說明企業(yè)高管薪酬和盈余管理變量之間多重共線性較輕,輸出的結(jié)果較為準(zhǔn)確。而民營企業(yè)盈余管理和高管薪酬的估計(jì)系數(shù)數(shù)值為正數(shù),且在水平為1%時(shí)較為顯著,說明民營企業(yè)盈余管理活動(dòng)隨著企業(yè)高管薪酬的增加而增加。企業(yè)盈余管理與高管持股水平數(shù)值較高,結(jié)合圖1結(jié)果,得出民營企業(yè)高管在其較短的任期內(nèi),對企業(yè)的盈余管理較為頻繁。伴隨著民營企業(yè)盈余管理頻繁,企業(yè)成長性和企業(yè)規(guī)模數(shù)值也呈正相關(guān)關(guān)系,同時(shí)企業(yè)負(fù)債率與企業(yè)盈余管理呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,說明企業(yè)在發(fā)展過程中,增加了金融借貸關(guān)系。從上述結(jié)果中驗(yàn)證了本文假設(shè)1和假設(shè)2。

驗(yàn)證假設(shè)3和假設(shè)4,結(jié)果如圖2、圖3所示。

圖2 高管任期期間薪酬與盈余管理估計(jì)系數(shù)

圖3 高管擁有股權(quán)占比與盈余管理估計(jì)系數(shù)

分析圖2可知,民營企業(yè)高管任期時(shí)間越長,其薪酬與盈余管理估計(jì)系數(shù)數(shù)值越高,且在高管任職1-2年時(shí),其薪酬與盈余估計(jì)系數(shù)數(shù)值增長幅度較小。在高管任職第3-4年時(shí),其薪酬與盈余估計(jì)系數(shù)數(shù)值增長較為迅速。由圖1可知,民營企業(yè)高管任職平均年限為3.5年,而圖2內(nèi)薪酬與盈余估計(jì)系數(shù)數(shù)值增加趨勢符合其卸任前對企業(yè)盈余管理頻繁性特征,由此驗(yàn)證了假設(shè)3,即民營企業(yè)高管離任前,高管薪酬和盈余管理正向關(guān)聯(lián)關(guān)系更加明顯。分析圖3可知,民營企業(yè)高管擁有不同份額的股權(quán)時(shí),其薪酬和盈余管理估計(jì)系數(shù)雖呈現(xiàn)波動(dòng)趨勢,但波動(dòng)幅度不大,說明民營企業(yè)高管擁有股權(quán)對企業(yè)盈余管理影響不大。

四、結(jié)論

本文對民營企業(yè)高管薪酬與盈余管理關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析,通過多角度驗(yàn)證得知民營企業(yè)高管的薪酬與盈余管理呈正相關(guān)關(guān)系,其受企業(yè)高管任職年限影響較大,但并不受企業(yè)高管擁有股權(quán)份額影響;當(dāng)企業(yè)高管頻繁進(jìn)行盈余管理活動(dòng)時(shí),企業(yè)的規(guī)模和企業(yè)成長性估計(jì)系數(shù)均與企業(yè)盈余變量呈正相關(guān)關(guān)系,說明企業(yè)高管在進(jìn)行盈余管理增加其自身利益時(shí),也推動(dòng)了企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。