謝長(zhǎng)艷　張桔

本刊結(jié)合同花順對(duì)公募二季報(bào)梳理，截至6 月30 日，在內(nèi)地的主動(dòng)型基金經(jīng)理中，彼時(shí)管理規(guī)模超過(guò)100 億元的約為160 人，這其中也包括少量管理固定收益類(lèi)產(chǎn)品的基金經(jīng)理。同時(shí)，也有少部分經(jīng)理是與人合管的產(chǎn)品，因此他們能夠上榜其實(shí)是借了搭檔之光。此外，還有部分基金經(jīng)理是沾了前任之光，在昔日明星離職后接手管理，但迄今并沒(méi)有體現(xiàn)出自身的能力。不過(guò)即便將這幾類(lèi)特例排除，這份名單中貨真價(jià)實(shí)的百億權(quán)益產(chǎn)品舵手也超百人。

其中，從排名前二十位頂流基金經(jīng)理所屬公司來(lái)看，仍然是來(lái)自易方達(dá)基金的基金經(jīng)理數(shù)量最多，具體包括了張坤、蕭楠、陳皓、王元春四位。同時(shí)從在管產(chǎn)品規(guī)模來(lái)看，不僅千億基金經(jīng)理消失甚至八百億基金經(jīng)理也暫時(shí)沒(méi)了蹤影，排在第一的張坤管理規(guī)模為776 億元；而從平均單只產(chǎn)品規(guī)模之最來(lái)看，“公募巴菲特”朱少醒憑借僅有的1 只產(chǎn)品321.43 億元的規(guī)模排在首位。對(duì)比來(lái)看，明星醫(yī)藥掌門(mén)萬(wàn)民遠(yuǎn)成為當(dāng)季百億中縮水最多的明星基金經(jīng)理，環(huán)比縮水33.32%。

對(duì)此，星圖金融研究院基金分析師黃大智指出，相對(duì)而言管理規(guī)模適中的中生代基金經(jīng)理控回撤能力較好，特別是在能力圈行業(yè)出現(xiàn)下行時(shí)，他們能夠及時(shí)利用波段操作控制好組合收益。從他們重倉(cāng)行業(yè)看，除去AI 產(chǎn)業(yè)鏈外，配置黃金與地產(chǎn)賽道的基金經(jīng)理收益尚可。

熱點(diǎn)快速輪動(dòng)頂流調(diào)倉(cāng)不易 前二十中僅兩人管理規(guī)模環(huán)比增加

回眸上半年二級(jí)市場(chǎng)，無(wú)論是中特估還是人工智能走紅，實(shí)際都不是大多數(shù)頂流一族的強(qiáng)項(xiàng)，疊加他們的在管規(guī)模龐大和自身投資理念成熟，因此他們基本缺席了AI 盛宴，因此也就導(dǎo)致了上半場(chǎng)業(yè)績(jī)欠佳和在管規(guī)?？s水。

先從前十的基金經(jīng)理來(lái)看，“白酒天王”劉彥春的在管規(guī)模環(huán)比下降大約20%，成為頂流一族中的縮水之最；對(duì)照來(lái)看，謝治宇的規(guī)?；爻穬H僅約為6.53%，在不統(tǒng)計(jì)安信偏債基金經(jīng)理李君的情況下，這一水平在前十中最優(yōu)。從具體人員變化來(lái)看，曾經(jīng)前十中的?？屠顣孕?，在6 月30 日時(shí)退出了前十。

再看從第十一到二十位的基金經(jīng)理，本刊發(fā)現(xiàn)其中有兩位實(shí)現(xiàn)規(guī)模逆市環(huán)比增長(zhǎng)，他們分別是華泰柏瑞的董辰（18.42%）和華商的周海棟（4.76%），另外以擅長(zhǎng)寫(xiě)小作文出名的楊銳文，也基本實(shí)現(xiàn)了規(guī)模平穩(wěn)。從三人的任職時(shí)間比較，最新任職僅滿(mǎn)3 年的董辰無(wú)疑是基金經(jīng)理圈的新人，但是這位昔日長(zhǎng)江證券的首席在管規(guī)模已經(jīng)突破了360 億元。快速走紅的背后，自然是源于業(yè)績(jī)的逆市飄紅，2023 年至今，除新基金外他管理的所有產(chǎn)品，均實(shí)現(xiàn)正收益。

以他目前惟一任職翻番的華泰柏瑞富利為例，可以看到這位從煤炭研究起家的基金經(jīng)理，重倉(cāng)的行業(yè)例如黃金、航運(yùn)、紡織、煤炭等都具有較強(qiáng)的周期屬性。從基金二季報(bào)來(lái)看，無(wú)疑黃金是其第一大重倉(cāng)行業(yè)，前四大重倉(cāng)股銀泰黃金、中金黃金、山東黃金、湖南黃金均出自其中。這里面除去湖南黃金微跌外，剩余的黃金股年內(nèi)漲幅均超過(guò)20%。此外，他繼續(xù)重倉(cāng)持有招商蛇口和保利發(fā)展，大概率收獲到了最近地產(chǎn)股因政策而帶動(dòng)的行情。

他在基金季報(bào)中前瞻：“展望后市，市場(chǎng)的不確定性仍存。海外勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張，通脹回落黏性較強(qiáng)，利率環(huán)境在出現(xiàn)明顯衰退前可能仍然偏高。國(guó)內(nèi)高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型過(guò)程中，傳統(tǒng)行業(yè)有一定壓力，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中不乏亮點(diǎn)，高端制造等科技領(lǐng)域持續(xù)升級(jí)發(fā)展?！?/p>

對(duì)比而言，華商基金的周海棟出名年頭更久，近些年可謂是口碑持續(xù)走高，逐漸成長(zhǎng)為公司的明星基金經(jīng)理，目前他已經(jīng)有5 只基金實(shí)現(xiàn)了任職回報(bào)至少翻一倍。從2023 年的收益情況來(lái)看，這位任職超過(guò)9 年的基金經(jīng)理同樣迄今實(shí)現(xiàn)了在管產(chǎn)品年內(nèi)全紅。

以目前仍然在管的華商新趨勢(shì)優(yōu)選為例，他在該基金上所實(shí)現(xiàn)的任職回報(bào)最新達(dá)到了332.08%。觀察基金二季報(bào)可見(jiàn)，周海棟所重倉(cāng)的10 只股票年內(nèi)漲幅比較可觀，截至8 月16 日僅有三只標(biāo)的年內(nèi)漲幅未超30%，其中表現(xiàn)最好的鳴志電器、興業(yè)銀錫年內(nèi)漲幅已經(jīng)超過(guò)了50%。

從他的重倉(cāng)股來(lái)看，依然鮮明地體現(xiàn)出了“不抱團(tuán)、獨(dú)立選股”的特色。為此，他在基金季報(bào)中坦言，二季度在整體經(jīng)濟(jì)、政策不明朗的背景下，市場(chǎng)沒(méi)有很明確的主線，偏主題方向受到市場(chǎng)的偏好；基金依舊保持了較為均衡的配置，主要持有行業(yè)包括有色、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、化工、電子、交運(yùn)、機(jī)械、電力設(shè)備、軍工等。

老將堅(jiān)守投資理念贏“ 逆襲” 杜洋、鮑無(wú)可因業(yè)績(jī)穩(wěn)健提升規(guī)模

再看百億俱樂(lè)部中從第二十一位到第六十位的基金經(jīng)理，大多也是內(nèi)地基民耳熟能詳?shù)拿餍羌?jí)人物，比如這一分組中居首的丘棟榮。不過(guò)，絕大多數(shù)人的在管規(guī)模也出現(xiàn)幅度不一的縮水，相對(duì)規(guī)模控回撤較好的是興證全球的幾位名將，包括了喬遷（-1.82%）、董理（-2.45%）。

而根據(jù)本刊的梳理，這一組別同樣有少數(shù)的幾位基金經(jīng)理實(shí)現(xiàn)了規(guī)模環(huán)比增加，他們是工銀瑞信的杜洋、景順長(zhǎng)城的鮑無(wú)可、圓信永豐的范妍和華安的胡宜斌。（其中胡宜斌是因?yàn)樯茟?zhàn)AI 而再度翻紅，本文重點(diǎn)聚焦另外三人）天天基金網(wǎng)顯示，三人中鮑無(wú)可的管理時(shí)間最長(zhǎng)達(dá)到9 年零38 天，同時(shí)他的規(guī)模也是環(huán)比增減幅度最大的，達(dá)到了59.71%。其次是任職時(shí)長(zhǎng)約為8年半的杜洋，不過(guò)他的規(guī)模增長(zhǎng)是三人中最小的，環(huán)比僅僅上漲了0.35%。再次是任職時(shí)長(zhǎng)超過(guò)7 年半的范妍，她的規(guī)模環(huán)比上漲了大約7.13%。

先看杜洋的代表作工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型股票，他從2015 年2 月管理迄今所實(shí)現(xiàn)的任職回報(bào)達(dá)到了286.70%。目前其最新的年化收益約為17.33%，在68 只同類(lèi)型基金中高居第一位。而且從二季報(bào)來(lái)看，他的重倉(cāng)股完美地適配了近期金融加地產(chǎn)的主題，考慮到這兩大行業(yè)是其長(zhǎng)期重倉(cāng)的品種，因此很大可能他依然堅(jiān)定配置其中。

基金二季報(bào)顯示，前三大重倉(cāng)股是與房地產(chǎn)相關(guān)的保利發(fā)展、中國(guó)建筑、招商蛇口，之后的第四到第八大重倉(cāng)股則是清一色的銀行股，它們分別是江蘇銀行、成都銀行、南京銀行、光大銀行、杭州銀行。而十大重倉(cāng)中排名最后兩位的中國(guó)中鐵和華鐵應(yīng)急，實(shí)際上也是和建筑領(lǐng)域息息相關(guān)。這樣的風(fēng)格決定了組合的阿爾法或許有限，但回撤同樣可控。

對(duì)比看名將謝治宇的夫人范妍，其在管的所有產(chǎn)品今年均實(shí)現(xiàn)了至少4 個(gè)點(diǎn)的漲幅，而為其贏來(lái)口碑贊譽(yù)的還是成名作圓信永豐優(yōu)加生活。她管理該基金超過(guò)7 年半，目前所實(shí)現(xiàn)的任職回報(bào)翻了兩番。

2023 年開(kāi)年迄今，該基金的凈值增長(zhǎng)率約為8.85%。根據(jù)本刊的了解，與通常善做交易的基金經(jīng)理自下而上選股不同，她實(shí)際善于從宏觀往下層層抽絲剝繭選擇。

而她也在基金季報(bào)中對(duì)當(dāng)季調(diào)倉(cāng)進(jìn)行了詳盡解釋?zhuān)骸?行業(yè)上相對(duì)看好公用事業(yè)（火電和核電），長(zhǎng)期電網(wǎng)投資相關(guān)的電力設(shè)備板塊，國(guó)家安全相關(guān)的半導(dǎo)體設(shè)備和軍工板塊，醫(yī)藥、化工、有色、電子的配置遵循了自下而上的個(gè)股選擇思路（以長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間較大的公司為主）。消費(fèi)鏈條中，我們相對(duì)看好出行鏈相關(guān)部分子板塊。投資鏈條中，相對(duì)看好鐵路設(shè)備投資相關(guān)的板塊。周期鏈條中，相對(duì)看好估值較低的養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)。此外，我們對(duì)漲幅較大的TMT 板塊做了一定幅度的減持，增加了部分電新行業(yè)的配置。6 月末，增加了順周期行業(yè)的配置比例?！?/p>

對(duì)應(yīng)看其十大重倉(cāng)股年內(nèi)的表現(xiàn)，本刊發(fā)現(xiàn)她選擇的公司被證明慧眼獨(dú)具，除去中航光電年內(nèi)小幅下跌外，剩余的標(biāo)的至今年內(nèi)悉數(shù)上漲，尤其頭號(hào)重倉(cāng)股中興通訊漲幅超過(guò)50%。當(dāng)然，她的重倉(cāng)依然保持著占比極小且均衡的特色，即便中興通訊也僅為2.45%。

另外，今年本刊曾深度對(duì)話過(guò)的鮑無(wú)可，坊間普遍認(rèn)為他是受益于中特估而今年關(guān)注度直線走高，當(dāng)然其重倉(cāng)“低估+高股息”的思路日漸深入人心，這樣的風(fēng)格實(shí)際經(jīng)年累月或許差別不大。但本刊具體觀察他的代表作景順長(zhǎng)城能源基建，對(duì)比二季報(bào)和一季報(bào)十大重倉(cāng)，最大的變化是其長(zhǎng)期持有的中南傳媒、鳳凰傳媒兩只出版?zhèn)髅筋?lèi)的股票消失了，而這類(lèi)做教輔圖書(shū)的公司非常貼合其投資理念，大概率待中報(bào)完整持倉(cāng)名單公布時(shí)，還會(huì)找到它們身影。

管理規(guī)模100 億～180 億達(dá)百人 郭乃幸成規(guī)模逆襲最大黑馬

有趣的是，除去上述的六十人外，二季度末的百億俱樂(lè)部中恰好還有100 人，按照管理規(guī)模來(lái)看，他們?cè)诠芤?guī)模在100 億元～180 億元之間。這其中有幾位是在結(jié)構(gòu)市中實(shí)現(xiàn)規(guī)模逆襲首次殺上榜來(lái)，具體包括厲葉淼、王平、楊楨霄、鄭曉曦等，他們?nèi)繉?shí)現(xiàn)了在管規(guī)模環(huán)比增加，但是比例增加不到10%，不過(guò)能成功躋身百億名單中還是不小的成就。

與這幾人相比，郭乃幸、朱紅裕、孫蒙、許文星等的規(guī)模環(huán)比增加均超過(guò)了10%，尤其是來(lái)自東證資管的郭乃幸，其當(dāng)季規(guī)模環(huán)比增加了114.73%，是這份名單中的規(guī)模增加之最， 不過(guò)其中可能攙雜了部分水份：6 月初他接手了東方紅智遠(yuǎn)三年持有基金，再加上新基金東方紅先進(jìn)制造的成功發(fā)行，郭乃幸的管理規(guī)模從一季度末的47.74 億元一舉增加至102.51 億元。

以他目前在管時(shí)間最長(zhǎng)的東方紅啟陽(yáng)三年為例，這位出道還不滿(mǎn)兩年半的新人還是以大消費(fèi)為主，尤其還是對(duì)食品飲料賽道青睞有加。最近三個(gè)季度，產(chǎn)品的前三重倉(cāng)均與酒有關(guān)。最新的二季報(bào)顯示，基金的前三大重倉(cāng)股占比均突破7.5%，同時(shí)后七大重倉(cāng)股的占比均不到5%，意味著前三強(qiáng)對(duì)組合的貢獻(xiàn)至關(guān)重要，它們分別是貴州茅臺(tái)、百潤(rùn)股份、瀘州老窖。此外，青島啤酒、五糧液、山西汾酒也在前十中占據(jù)一席之地，也就是說(shuō)食品飲料合計(jì)占據(jù)了超過(guò)半數(shù)的席位。

與此同時(shí)，該基金所重倉(cāng)的伊之密、華魯恒升、騰訊控股、顧家家居基本也是來(lái)自于大消費(fèi)領(lǐng)域的各細(xì)分龍頭，2023 年迄今在二級(jí)市場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)股價(jià)上漲，這其中只有顧家家居是二季度所新進(jìn)重倉(cāng)的公司。對(duì)比一季度來(lái)看，惟一被其更換掉的李寧也是來(lái)自于大消費(fèi)賽道中的公司。對(duì)此，他在季報(bào)中的表態(tài)顯得非常價(jià)值：“整體的思路是在長(zhǎng)期看好的消費(fèi)和先進(jìn)制造業(yè)中選擇具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的公司，相關(guān)行業(yè)的低迷，正是提升選股的標(biāo)準(zhǔn)，以更好的價(jià)格買(mǎi)入長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。市場(chǎng)悲觀的時(shí)候許多不可知的概括性論斷使得投資者草率得出結(jié)論，擔(dān)憂(yōu)與規(guī)避股市的短期波動(dòng)，從而放棄買(mǎi)入具有長(zhǎng)期盈利能力的公司并非明智之舉。”

對(duì)比來(lái)看，從國(guó)投瑞銀轉(zhuǎn)投招商基金的朱紅裕在新東家的時(shí)間還不長(zhǎng)，不過(guò)其已經(jīng)快速證明了自己的實(shí)力，這直觀地體現(xiàn)在了他在招商管理的第一只產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力混合上。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，最新他管理該基金為1 年零112 天，不過(guò)其在兩類(lèi)份額上的任職回報(bào)均達(dá)到45% 一線，已經(jīng)超過(guò)了他在前東家時(shí)管理產(chǎn)品的最好水平。

從核心競(jìng)爭(zhēng)力的十大重倉(cāng)來(lái)看，由于其具備港股通資格，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中也設(shè)定了20% 對(duì)標(biāo)恒生綜合指數(shù)，疊加考慮到其內(nèi)地部分多以滬深300 中的藍(lán)籌為主，因此更具看點(diǎn)的可能是承擔(dān)錦上添花作用的港股部分。該基金自成立以來(lái)恰好發(fā)行了四份季報(bào)，從去年三季報(bào)的宇華教育、希望教育、金蝶國(guó)際、海爾智家到四季報(bào)的希望教育、波司登、金蝶國(guó)際，再到今年一季報(bào)的綠城服務(wù)、波司登、金蝶，再到二季度的金蝶、美團(tuán)、綠城、中國(guó)民航信息網(wǎng)絡(luò)，竟然不變的只有金蝶一家，而他在二季報(bào)中也表示當(dāng)季增加了港股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)配置。

此外，孫蒙由于是主做量化產(chǎn)品的，就不在這里具體展開(kāi)論述了。整體分析這一百位基金經(jīng)理，其中部分人因?yàn)闃I(yè)績(jī)較為出色而獲得管理新基金資格，因此個(gè)人管理規(guī)模實(shí)現(xiàn)良性上升。但是，出道時(shí)間大多尚短的他們，還需要經(jīng)歷一輪乃至數(shù)輪市場(chǎng)起伏的檢驗(yàn)！

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）

附表 部分百億俱樂(lè)部中管理規(guī)模環(huán)比增加基金經(jīng)理情況一覽

數(shù)據(jù)來(lái)源：天天基金