沐恩

順周期中最順的方向

主持人：短期順周期走勢較強(qiáng)，算市場主線嗎？

袁月：相對強(qiáng)沒毛病，要算主線還需觀察。白酒、金融中外資主導(dǎo)大市值品種，游資炒作小市值、低價(jià)品種（地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈居多），二者相互不影響，如果外資不繼續(xù)大幅流入，大市值短期空間不大。如果是這樣的情況，相對活躍的小市值的持續(xù)性也未必能有多好，這都是相關(guān)聯(lián)的。換言之，現(xiàn)在對順周期能否成為市場主線有分歧，還需要更強(qiáng)的力度，除了這兩路資金，機(jī)構(gòu)和大游資也一定要更積極的參與，還需要觀察盤面。

主持人：順周期有中期邏輯嗎？

袁月：順周期簡單說就是與經(jīng)濟(jì)同步的方向，如消費(fèi)、金融、化工、地產(chǎn)、石油、有色等，金融包括證券、保險(xiǎn)、銀行等，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有地產(chǎn)、建材、家電、工程機(jī)械等。短期在調(diào)整后還會(huì)有反彈的機(jī)會(huì)，但預(yù)期不要過高，應(yīng)對以技術(shù)和情緒為主。

中期邏輯要具備政策不斷支持、受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美聯(lián)儲(chǔ)降息等特點(diǎn)，消費(fèi)、金融、有色中的部分細(xì)分都具備，但地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈不要預(yù)期過高。當(dāng)然，非得要說順周期，可能A股這些方向從邏輯上說都不如港股更順。

決定港股走勢的除了國內(nèi)，還有海外因素。內(nèi)部看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢不會(huì)改變，只是節(jié)奏，但方向是確定的。此前最壓制的因素是平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的相關(guān)政策，目前也肯定是轉(zhuǎn)向的。海外之前相對復(fù)雜，短期擾動(dòng)少不了，但看中期呢？是不是相對清晰一些。加息結(jié)束到降息開始的過程就有機(jī)會(huì)存在。

估值上看，港股的核心估值肯定是低于A 股的，甚至可以說是嚴(yán)重低估的狀態(tài)。比如港股的核心資產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)公司，目前估值普遍不到20倍，很多公司估值只有10 倍，但A 股的核心資產(chǎn)中邏輯最好的白酒，很多都已經(jīng)20～35 倍之間。當(dāng)然，也有人會(huì)說，流動(dòng)性不行，估值再低也沒用，這在某一階段上說是對的，也是實(shí)際發(fā)生的，但換個(gè)角度看，流動(dòng)性會(huì)一直不好下去嗎？

短期還有一個(gè)點(diǎn)需要關(guān)注，進(jìn)入8 月，后港股會(huì)陸續(xù)披露財(cái)報(bào)，其中互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)龍頭的結(jié)果關(guān)注度更高，這會(huì)決定資金的情緒。從半年報(bào)前瞻來看，互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司，一些線下消費(fèi)公司都會(huì)不錯(cuò)，這不僅短期有助于改善市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，也意味著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)情況。

恒生科技屬性上可類比A 股的白酒，但實(shí)際是中國AI 的聚集地，這就是中期最硬的邏輯。之前說過，國內(nèi)AI 的進(jìn)展很大程度是由互聯(lián)網(wǎng)龍頭決定的，現(xiàn)在看這個(gè)趨勢沒有改變，A 股更多是尋找與之合作的炒作機(jī)會(huì)，接下來還要重點(diǎn)跟蹤。

說了這么多，短中預(yù)期只要能分清，可能就沒有那么糾結(jié)。雖然都在說港股是“糞坑”，但今年恒生科技指數(shù)漲幅強(qiáng)于眾多A 股指數(shù)。短期風(fēng)險(xiǎn)或者說不確定因素就是資金，尤其是流動(dòng)性短期還會(huì)擾動(dòng)港股走勢，這避免不了。在中期趨勢逐步明朗的背景下，在自身估值和漲幅都有修復(fù)空間的前提下，中長期確實(shí)要重視港股的機(jī)會(huì)。只是這些改變不了短期反復(fù)或者弱勢的情況，追高也是無解的。

分清資金特點(diǎn)

主持人：最后說說盤面吧，該如何應(yīng)對？

袁月：外資不積極的話，滬指空間不大，且量能也不會(huì)有效放大，這樣不利于板塊輪動(dòng)，在不足萬億的情況下，還是蹺蹺板效應(yīng)，順周期方向強(qiáng)，科技、新能源等會(huì)弱；如果量能縮下來，絕大多數(shù)板塊都會(huì)弱；反之，能到萬億之上，各個(gè)板塊輪動(dòng)能相對好一些，這樣可以利用調(diào)整把握差價(jià)的機(jī)會(huì)。

目前“電風(fēng)扇”行情不做資金強(qiáng)的方向，其他方向更多只有龍頭做T的機(jī)會(huì)，AI、存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)類龍頭有這種機(jī)會(huì)，但也要看板塊和市場，低吸高拋，看個(gè)人能力。穩(wěn)健的繼續(xù)等信號(hào)做跟隨，短期信號(hào)是逐步放量、漲停家數(shù)明顯增多等。此外，政策力度也是近期一個(gè)重要因素。

在目前這種局面下，多數(shù)個(gè)股都是沒有方向的跟隨震蕩，這與邏輯沒啥關(guān)系，甚至短期技術(shù)也不太管用，更多考驗(yàn)的是耐心。或者說，如果某只個(gè)股沒有出現(xiàn)放量且破位的大跌，就不用太在意，板塊調(diào)整它跟著調(diào)整，板塊有輪動(dòng)反彈時(shí)它也跟著反彈，就說明自身沒有大問題，當(dāng)然，如果調(diào)整幅度相對小，反彈時(shí)相對強(qiáng)，這樣的一旦放量或者板塊的風(fēng)來了，也會(huì)走得更強(qiáng)。