張?zhí)煸?/p>

繼奈雪的茶上市、蜜雪冰城遞表，爭(zhēng)奪茶飲第二股的選手又多了一位。8月15日，四川百茶百道實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“茶百道”）披露招股書(shū)，3年收入近90億元、期內(nèi)利潤(rùn)超20億元的成績(jī)也算交出了一份較為不錯(cuò)的答卷。值得注意的是，茶百道的加盟店占比超過(guò)99%，其主要營(yíng)收來(lái)源便是向加盟店賣(mài)原料及設(shè)備等，這似乎為其能否帶來(lái)持續(xù)性收益添加了一絲不確定性。作為成長(zhǎng)了15年的茶飲品牌，食安問(wèn)題頻出的茶百道究竟能否成功上市仍是未知。

沖刺港交所

宣布融資兩個(gè)月后，茶百道再有大動(dòng)作。8月15日，茶百道向港交所提交上市申請(qǐng)，保薦人為中金公司。數(shù)據(jù)顯示，茶百道2020-2022年收入分別約為10.8億元、36.44億元和42.32億元，2023年前3個(gè)月收入約為12.46億元，同期期內(nèi)利潤(rùn)分別約為2.38億元、7.79億元、9.65億元和2.85億元。

在門(mén)店規(guī)模方面，茶百道的門(mén)店數(shù)量由2020年初的531家擴(kuò)張到2023年一季度的6597家，截至2023年8月8日，茶百道在全國(guó)31個(gè)省市共有7117家門(mén)店。其中，門(mén)店所在城市分布顯示，截至2023年3月31日，茶百道的一線、新一線、二線、三線、四線及以下城市門(mén)店數(shù)量分別占品牌門(mén)店總數(shù)的10.7%、28.7%、21.1%、19.4%及20%；從門(mén)店所處業(yè)態(tài)分布來(lái)看，截至2023年3月31日，茶百道在購(gòu)物中心、社區(qū)、其他商圈的門(mén)店數(shù)量分別占門(mén)店總數(shù)的39.2%、30.3%和30.5%。

關(guān)于IPO募集資金用途，茶百道在招股書(shū)中表示，將主要用于提高整體運(yùn)營(yíng)能力并強(qiáng)化供應(yīng)鏈；發(fā)展數(shù)字化能力和聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)人才；品牌打造和推廣活動(dòng)；推出和推廣自營(yíng)咖啡品牌并在中國(guó)各地鋪設(shè)咖啡店；產(chǎn)品開(kāi)發(fā)創(chuàng)新和一般企業(yè)用途。據(jù)了解，茶百道于2008年在四川成都開(kāi)設(shè)了首家門(mén)店。今年6月，茶百道宣布獲得首筆公開(kāi)融資，由蘭馨亞洲領(lǐng)投，多家投資機(jī)構(gòu)跟投，募集資金總額為9.7億元。

加盟有風(fēng)險(xiǎn)

入局茶飲市場(chǎng)15年的茶百道可謂經(jīng)驗(yàn)頗豐，2020年之后的快速跑馬圈地更是透露出其想要占領(lǐng)更多市場(chǎng)份額的野心。不過(guò)，對(duì)于茶百道而言，使其達(dá)到如今規(guī)模的加盟模式，也帶來(lái)了一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

招股書(shū)顯示，2020-2022年和2023年一季度，茶百道向加盟店銷(xiāo)售乳制品、茶葉及門(mén)店設(shè)備等收入占比分別為94.5%、94.6%、95%和95.1%，而包括直營(yíng)門(mén)店收入在內(nèi)的其他同期占比僅分別為0.6%、1%、1%和1%。

除此之外，茶百道的加盟店占比更是較高。根據(jù)招股書(shū)，截至2020-2022年以及2023年3月31日，茶百道分別有2240家、5070家、6352家、6588家和7111家加盟店，截至各日期，其加盟店數(shù)量均占茶百道門(mén)店總數(shù)的99%以上。同時(shí)，截至2020年、2021年、2022年、2023年一季度和2023年8月8日，茶百道僅分別擁有2家、7家、9家、9家和6家直營(yíng)店。

如此龐大的加盟店數(shù)量，對(duì)于品牌的管理能力亦是考驗(yàn)。早在2021年9月，茶百道就因多個(gè)城市的門(mén)店存在過(guò)期材料更換標(biāo)簽使用的情況而引發(fā)熱議，茶百道在致歉聲明中表示會(huì)嚴(yán)格整改，不符合要求的門(mén)店一律采取閉店處理，嚴(yán)重者直接取消簽約資格。但一周后，“茶百道回應(yīng)奶茶中喝出蜘蛛”一話題便登上熱搜。而這似乎并非個(gè)別案例，同年10月，浙江省市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)通報(bào)稱(chēng)發(fā)現(xiàn)了36家茶百道的問(wèn)題門(mén)店，存在的問(wèn)題包括食品貯存不規(guī)范、原料與成品混放、食品處理區(qū)垃圾桶未加蓋等。

事實(shí)上，茶百道深知加盟體系與品牌自身之間“一榮俱榮一損俱損”的關(guān)系。茶百道在招股書(shū)中表示，其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)取決于加盟商能否成功，以及茶百道與加盟商的合作。若加盟商違反協(xié)議、作出不當(dāng)行為以及銷(xiāo)量下滑等情況，均有可能對(duì)茶百道的業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。為此，茶百道推出了建立加盟商準(zhǔn)入制度、門(mén)店巡查制度和成立茶百道職業(yè)技能培訓(xùn)學(xué)校等舉措。

在Co-Found智庫(kù)消費(fèi)行業(yè)研究負(fù)責(zé)人解濤看來(lái)，茶百道的收入很大程度上依賴(lài)于加盟店的銷(xiāo)售，其加盟模式可能會(huì)使投資者對(duì)茶百道收益的可持續(xù)性產(chǎn)生疑慮。另外，龐大的加盟網(wǎng)絡(luò)對(duì)于品牌管理和質(zhì)量控制要求較高，這也是茶百道未來(lái)需要面臨的挑戰(zhàn)之一。

能否成功上市

縱觀茶飲市場(chǎng)，奈雪的茶已經(jīng)上市，同樣加盟店占比超過(guò)99%的蜜雪冰城在去年9月披露招股書(shū)后仍未上市，“新茶飲第二股”花落誰(shuí)家仍是未知。不過(guò)，無(wú)論茶百道是否上市成功，面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，品牌還需在加盟管理、產(chǎn)品品質(zhì)和供應(yīng)鏈上再做功課。

戰(zhàn)略定位專(zhuān)家、九德定位咨詢(xún)公司創(chuàng)始人徐雄俊表示，從茶百道的門(mén)店規(guī)模、品牌定位以及目前的經(jīng)營(yíng)數(shù)字看來(lái)，該品牌順利上市的可能性較大。不過(guò)，茶百道依靠向加盟商銷(xiāo)售原料和設(shè)備等的舉動(dòng)較為被動(dòng)，只有加盟商盈利才能帶動(dòng)品牌盈利，因此茶百道上市的核心在于能否實(shí)現(xiàn)盈利的良性循環(huán)以及對(duì)于食品安全等方面的把控。未來(lái)，茶百道還需不斷提升盈利能力和增長(zhǎng)空間，維持銷(xiāo)售額持續(xù)增長(zhǎng)，并不斷完善供應(yīng)鏈和加盟管理體系，找準(zhǔn)自身定位，通過(guò)提升自身綜合競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

解濤表示，茶百道上市能夠獲得更多的資本支持和更強(qiáng)的品牌宣傳，例如資金，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)擴(kuò)張和企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，從而擴(kuò)大品牌在茶飲市場(chǎng)中的份額，增強(qiáng)影響力。但茶百道能否順利上市，還取決于市場(chǎng)的投資熱情和審核結(jié)果等因素。茶飲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，茶百道需要以高品質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)為基礎(chǔ)，并不斷創(chuàng)新，從而提升對(duì)于目標(biāo)消費(fèi)群體的吸引力和認(rèn)知度。另外，茶百道還需要建立穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，為加盟商提供有力支持，從而達(dá)到互利共贏。