汪勇

（銅陵有色金屬集團銅冠礦山建設股份有限公司，安徽 銅陵 244000）

境外投資是國有企業(yè)落實“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措，面對著復雜的境外投資環(huán)境，國有企業(yè)需要積極開展境外投資風險管理工作，在保證自身經(jīng)營穩(wěn)定性的基礎上，實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。經(jīng)濟全球化背景下，開展境外發(fā)展已經(jīng)成為各國經(jīng)濟交流、競爭的重要形式，其不僅有利于本國經(jīng)濟的發(fā)展，而且對于全球經(jīng)濟的復蘇具有積極作用。

在此背景下，我國堅持“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略，較多國有礦山企業(yè)已經(jīng)投身國際市場進行境外投資。與國內(nèi)投資相比，境外投資的環(huán)境愈發(fā)復雜，這使得投資活動的風險性不斷增大，這種境外投資風險具體表現(xiàn)在金融、政治、文化、管理等多個層面；對于國有礦山企業(yè)而言，其需要在境外投資中高度重視投資風險管理工作，并持續(xù)創(chuàng)新境外投資風險管理的方式，這樣可在增強自身風險應對能力的基礎上，增加境外投資的收益，為國企的持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造良好條件。

一、國有企業(yè)境外投資基礎性條件分析

（一）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要

新常態(tài)經(jīng)濟下，全球經(jīng)濟形勢發(fā)生了較大變化，這種變化與全球范圍內(nèi)的技術革命、產(chǎn)業(yè)革命具有較大的關系，并且間接性地影響了社會格局的各個方面。在全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局調(diào)整和轉(zhuǎn)型的大背景下，全球性的投資活動也勢必發(fā)生變化；在一定程度上，國有企業(yè)境外投資有效地適應了這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大環(huán)境，為全球投資和經(jīng)濟發(fā)展注入活力。

（二）國內(nèi)市場發(fā)展需要

隨著現(xiàn)代科技與產(chǎn)業(yè)的融合，國內(nèi)礦山行業(yè)的生產(chǎn)能力得到了極大提升；與之相對應的是，國內(nèi)的市場需求是極為有限的，這使得國內(nèi)許多行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的問題，國內(nèi)各行業(yè)、企業(yè)急需通過多種方式來走出國門，開拓國際市場。國有企業(yè)境外投資正是在這種環(huán)境下進行的，即國有企業(yè)在考慮國內(nèi)市場發(fā)展規(guī)律的基礎上，憑借著自身的資本優(yōu)勢和管理優(yōu)勢，積極走出國門進行境外投資，這不僅滿足了國有企業(yè)的發(fā)展需要，而且為國內(nèi)市場提供了更大的發(fā)展空間，滿足了新時期的國內(nèi)外市場發(fā)展需要。

（三）外匯資產(chǎn)保值增值需要

國有企業(yè)是我國國有資產(chǎn)運營管理的關鍵主體，其具有促進國有資產(chǎn)保值、增值的職能。外匯資產(chǎn)是國有資產(chǎn)的重要組成，自改革開放以來，我國經(jīng)濟獲得了快速發(fā)展，外匯資產(chǎn)的規(guī)模不斷擴大，這增強了我國在國際上的影響力；但分析可知，我國外匯資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)不夠合理，新時期，通過國有企業(yè)開展多元化的境外投資活動，能進一步優(yōu)化外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，這有助于外匯資產(chǎn)的保值增值，確保外匯資產(chǎn)的安全性。

（四）雙循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展需要

新時期，我國明確指出要建設國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)的經(jīng)濟發(fā)展新格局。在雙循環(huán)經(jīng)濟格局下，國內(nèi)循環(huán)和國際外循環(huán)之間是相互影響、相互促進的關系。國有企業(yè)參與境外投資，是我國雙循環(huán)經(jīng)濟格局建設的內(nèi)在要求，其能將我國的國內(nèi)市場與國際市場更好地聯(lián)系在一起，推動國家經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。

二、國有企業(yè)主要境外投資風險

（一）金融風險

國有企業(yè)境外投資本身是一項極為常見的金融活動，其在實際投資過程中存在一定的金融風險問題，結(jié)合境外投資實踐可知，國有企業(yè)境外投資的金融風險主要表現(xiàn)在三個層面。

一是參與境外投資時涉及一定的匯率問題，在市場環(huán)境下，匯率的升值、貶值都是極為常見的，這種匯率的變化會對國有企業(yè)境外投資工作產(chǎn)生較大的影響，引起一定的金融風險。

二是在境外投資中，國有企業(yè)需要考慮投資價值與利率水平之間的關系，一般兩者之間存在負相關關系，但是在整個投資活動中，利率的變化具有不確定性的特征，這使得國有企業(yè)在境外投資中對利率的把控容易出現(xiàn)失誤，會間接性地增加國有企業(yè)境外投資、融資的成本。

三是在參與境外投資時，除貨幣、股票、債券外，經(jīng)常還會出現(xiàn)一定的衍生金融產(chǎn)品，這些衍生金融產(chǎn)品不僅具有杠桿性的特征，而且虛擬性、跨期性特征較為突出，在投資活動中，使用衍生金融產(chǎn)品能以小搏大獲得巨額利潤，但是當投資活動因衍生金融產(chǎn)品出現(xiàn)虧損時，在經(jīng)濟杠桿作用下，這種虧損也會被持續(xù)放大，并由此產(chǎn)生一定的金融風險，對國有企業(yè)的境外投資產(chǎn)生了較大影響。

（二）政治法律風險

政治法律風險是國有企業(yè)境外投資中的主要風險之一，這種風險的發(fā)生與東道國的政治變更、政治事件和經(jīng)濟政策有較大關系。當東道國發(fā)生重大政治變更，或者出現(xiàn)突發(fā)性政治事件時，國有企業(yè)跨國投資的項目就會受到較大的影響。另外在境外投資中，部分東道國會覺得部分投資項目影響了本國的重大利益，故而東道國會通過政策或法律的方式來干涉投資項目，尤其是在礦產(chǎn)類投資中，這種干涉更加廣泛，在一定程度上，這種將經(jīng)濟項目政治化的行為會對國有企業(yè)的投資產(chǎn)生較大的負面影響，使得國有企業(yè)境外投資遭受重大損失。

要注意的是，在參與境外投資時，部分國有企業(yè)忽視了對東道國的盡職調(diào)查，這使得國有企業(yè)境外投資人員對投資國家法律規(guī)范的了解程度不夠，且缺乏企業(yè)國家化運作的相關經(jīng)驗，致使境外投資容易違背投資國的證券法、反壟斷法、行業(yè)法等內(nèi)容，對國有企業(yè)的境外投資活動產(chǎn)生了較大的風險。

（三）文化風險

開展境外投資工作，不僅需要考慮東道國的政治、經(jīng)濟因素，而且需要對東道國的文化因素進行有效分析。結(jié)合實際可知，在世界不同國家，彼此的文化傳統(tǒng)具有較大的差異性，這種差異不僅表現(xiàn)在風俗習慣、宗教信仰層面，而且體現(xiàn)在家庭制度、道德觀、商業(yè)觀等方面，此外，世界各國的商業(yè)習慣、消費習慣也存在較大的差異。這要求國有企業(yè)在境外投資時需要系統(tǒng)考慮這種文化因素，融入當?shù)氐奈幕諊斨小５F(xiàn)實情況表明，部分國有企業(yè)往往將在國內(nèi)形成的思維定式用于境外投資項目，導致自身在境外投資時對于投資目標、方向、策略的調(diào)整不及時、不準確，最終企業(yè)的經(jīng)營理念與國外文化環(huán)境產(chǎn)生了較大的沖突，引起了企業(yè)投資文化層面的風險。

（四）管理風險

國有企業(yè)在境外投資中還存在一定的經(jīng)營管理風險。首先，境外投資是一項長期性、系統(tǒng)性的工作，其需要國有企業(yè)深層次地調(diào)研國際市場，進行境外投資規(guī)劃，但是部分國有企業(yè)在投資初期缺乏調(diào)研分析，這使得境外投資活動帶有一定的機會主義色彩，容易出現(xiàn)投資失敗等問題。其次，與國外發(fā)達國家投資項目相比，我國國有企業(yè)境外投資中，仍有較多的投資集中在勞動力密集型產(chǎn)業(yè)層面，國有企業(yè)自身的技術研發(fā)和創(chuàng)新能力較低，這使得在境外投資項目競爭中缺乏特色和優(yōu)勢，對投資項目的成功和“走出去”戰(zhàn)略實施產(chǎn)生不利影響。同時國有企業(yè)境外投資需要一大批具有較高專業(yè)素養(yǎng)的管理人才，但現(xiàn)實情況是國有企業(yè)在境外投資中的復合型人才較少，這不僅影響了國有企業(yè)境外投資的效率，而且增加了企業(yè)的投資成本和管理風險。最后，在國有企業(yè)境外投資時，缺乏完善的投資經(jīng)營項目審核程序和管理制度，這使得對于境外投資項目的管理不夠及時、順暢，權責部門牽制問題明顯，影響了國有企業(yè)境外投資活動的順利開展，阻礙了企業(yè)境外投資效益的獲得。

三、國有企業(yè)境外投資風險應對措施

（一）依托金融工具消除金融風險

市場環(huán)境下，國有企業(yè)境外投資中所面臨的金融風險較多，故而在境外投資管理中，還需要將對金融風險的防控放在關鍵位置，以多種方式減少自身的金融風險。

首先，考慮到匯率、利率對國有企業(yè)境外投資活動的影響，在實際的投資活動中，企業(yè)還需要持續(xù)監(jiān)控匯率、利率的變動情況，結(jié)合匯率的變化來選擇境外投資的時機，控制境外投資的規(guī)模，最大限度地減少金融風險問題。

其次，衍生金融產(chǎn)品本身具有較高的風險性，故而在新時期，國有企業(yè)還需要在衍生金融工具的支撐下，系統(tǒng)化地規(guī)避衍生金融產(chǎn)品所帶來的風險問題。在此過程中，國有企業(yè)要選擇合適的避險工具和產(chǎn)品，在避險工具及產(chǎn)品選擇中，除遠期金融合約、金融期貨合約外，國有企業(yè)還應重視期權合約、互換等工具的應用，這樣能鎖定價格波動，實現(xiàn)風險的有效控制。

最后，在這些衍生金融工具應用中，國有企業(yè)還需要重視金融風險的有效監(jiān)管，防止杠桿性、虛擬性衍生金融產(chǎn)品在交易中脫離原生性所帶來的風險，在消除風險投機行為的同時，實現(xiàn)國有企業(yè)境外投資金融風險的有效控制，提升境外投資的整體效益。

（二）補充完善法律規(guī)范消除制度風險

傳統(tǒng)管理模式下，國有企業(yè)在境外投資中面臨著一定的政治和法律制度風險。在全新的投資環(huán)境下，國有企業(yè)要有效規(guī)避這些投資風險問題，還需要重視以下措施應用：一方面，在投資初期階段，國有企業(yè)需要系統(tǒng)開展國際市場的調(diào)查工作，在確定投資區(qū)域后，還需要開展東道國市場的盡職調(diào)查工作，該環(huán)節(jié)中，除考慮東道國的政治環(huán)境，法律環(huán)境以外，還需要對東道國的投資環(huán)境、文化環(huán)境進行有效分析，積極融入當?shù)氐奈幕斨?，遵守當?shù)氐恼?、法律進行投資，并履行社會責任，形成境外投資的新局面。

另一方面，從國家層面來看，國家需要加快國內(nèi)投資法律制度與國際投資法律的準確對接，在此過程中，還需要系統(tǒng)建立境外投資保險制度，在該制度下，一旦國有企業(yè)境外投資因戰(zhàn)爭和內(nèi)亂出現(xiàn)政治風險時，國家可提供一定的保險服務，這樣能有效減少國有企業(yè)境外投資的后顧之憂，引導國有企業(yè)將“走出去”戰(zhàn)略真正地落到實處。

（三）發(fā)揮政府職能弱化文化風險

國有企業(yè)境外投資中的文化風險表現(xiàn)在多個層面，新時期，要有效地應對這些文化風險，就需要在境外投資中系統(tǒng)考慮東道國的風俗習慣、宗教信仰、家庭制度、道德觀、商業(yè)觀等內(nèi)容，更好地融入其中，減少境外投資中的文化沖突。值得注意的是，要有效消除國有企業(yè)境外投資中的文化差異，還可發(fā)揮政府的職能，通過政府層面的文化溝通和經(jīng)濟交流，為國有企業(yè)境外投資活動開展創(chuàng)造良好條件。

譬如，“一帶一路”建設是我國面對世界新環(huán)境、新格局所作出的回答，在“一帶一路”建設中，我國高舉和平與發(fā)展旗幟，致力于與經(jīng)濟帶沿線建立多邊合作關系，在這種開放、包容、均衡、普惠的環(huán)境下，我國與多個國家建立了良好的合作伙伴關系，這形成了全新的外交格局，實現(xiàn)了各國之間的政治互信、經(jīng)濟融合和文化包容。新時期，我國政府可進一步推進“一帶一路”建設，為國有企業(yè)境外投資創(chuàng)造良好的文化環(huán)境。

（四）加強管理創(chuàng)新建設

要進一步提升國有企業(yè)境外投資風險管理水平，還需要系統(tǒng)考慮國有企業(yè)經(jīng)營實際，系統(tǒng)消除境外投資中的經(jīng)營風險。

其一，在雙循環(huán)經(jīng)濟格局下，國有企業(yè)需要繼續(xù)深化自身改革，在理順本企業(yè)產(chǎn)權關系的基礎上，完善公司的治理結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)管理工作的現(xiàn)代化發(fā)展。其二，在國有企業(yè)境外投資中，企業(yè)管理者需要在考慮自身經(jīng)營實際的基礎上，對國際市場進行有效分析，消除盲目投資問題，從源頭消除投資風險問題。其三，針對國有企業(yè)創(chuàng)新能力不足的問題，在新時期，國有企業(yè)需要積極引入創(chuàng)新人才，在具體的產(chǎn)業(yè)中提升自身的自主創(chuàng)新能力，培養(yǎng)企業(yè)境外投資活動中的核心競爭力。其四，在新時期的經(jīng)營中，國有企業(yè)還需要以產(chǎn)業(yè)集群的形式走出去，通過產(chǎn)業(yè)集群，可擴大自主出口，打造優(yōu)質(zhì)品牌形象；并增強國有企業(yè)在境外投資中的風險應對能力。其五，人才因素是新時期國有企業(yè)經(jīng)營管理方式創(chuàng)新的內(nèi)生動力，在應對境外投資風險時，國有企業(yè)還需要通過各種方式和渠道。培養(yǎng)和引進跨國經(jīng)營的復合型人才，建設國際化人才隊伍，這樣可以更好地適應新時期的國際投資需要，確保境外投資活動的有序開展。

四、結(jié)束語

國有企業(yè)在我國市場經(jīng)濟中占據(jù)主導地位，國有企業(yè)的境外投資直接影響國有資產(chǎn)的規(guī)模與安全，對于我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展具有積極作用。新時期，國有企業(yè)管理者只有充分認識到境外投資風險的類型，結(jié)合全新的時代背景和投資環(huán)境，加強投資管理方法創(chuàng)新，才能更好地應對境外投資中的風險問題，增加國有企業(yè)境外投資效益，推動國有企業(yè)不斷實現(xiàn)“走出去”的穩(wěn)健發(fā)展目標。