宮延新

近年來，外匯局不斷優(yōu)化外債管理，建立了“統(tǒng)一管理、自主舉債、意愿結(jié)匯、負(fù)面清單”的全口徑本外幣一體化跨境融資宏觀審慎管理框架。特別是2016年以后，外匯局相繼簡化外債登記、外債注銷、外債賬戶開立關(guān)閉、外債結(jié)匯支付等外債管理相關(guān)的環(huán)節(jié)，并賦予銀行更多職能協(xié)助企業(yè)辦理外債相關(guān)業(yè)務(wù)，為境內(nèi)企業(yè)參與跨境融資提供了便利，極大支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

以某股份制銀行為例，其依托體系內(nèi)投行機(jī)構(gòu)開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，其創(chuàng)新型成長企業(yè)培育計(jì)劃為新興行業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)提供綜合金融服務(wù)，充分發(fā)揮“投行+商業(yè)銀行”的優(yōu)勢，形成一套先進(jìn)的“股權(quán)+債權(quán)”服務(wù)體系，全面助力科創(chuàng)型企業(yè)成長上市。眾多初創(chuàng)公司初期盈利為負(fù)值，為境外上市多搭建VIE架構(gòu)。該架構(gòu)境外第一層多在中國香港地區(qū)設(shè)立公司，享受香港與內(nèi)地之間的稅收優(yōu)惠，該股份制銀行依托香港分支機(jī)構(gòu)批量獲得VIE客群，通過“股權(quán)+債權(quán)”服務(wù)體系為客戶提供優(yōu)質(zhì)的跨境融資服務(wù)。而企業(yè)受益于銀行早期股權(quán)投資，后續(xù)銀行業(yè)務(wù)自然和股東銀行綁定，最終形成銀企共贏。早布局、體系化，該股份制銀行與眾多初創(chuàng)企業(yè)共同成長，形成了輕資本發(fā)展的特色。

另外，為支持高新技術(shù)企業(yè)和“專精特新”企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、方便企業(yè)跨境融資，外匯局推出相關(guān)外債便利化政策，方便企業(yè)更好地利用國內(nèi)國際兩個市場、兩種資源。針對中小微高新技術(shù)企業(yè)輕資產(chǎn)、規(guī)模小導(dǎo)致的融資難問題，銀行展業(yè)過程中需要特別關(guān)注相關(guān)政策信息，用好用足相關(guān)外債便利化政策，助力創(chuàng)新型企業(yè)高速發(fā)展。

企業(yè)案例

某高新技術(shù)企業(yè)C公司，屬于常見VIE架構(gòu)中的境內(nèi)運(yùn)營公司，由于業(yè)務(wù)處于高速發(fā)展，需要大量資金用于支付廣告費(fèi)、工資等費(fèi)用，急需資金周轉(zhuǎn)?？墒荂公司初創(chuàng)規(guī)模小、輕資產(chǎn)，普通銀行融資產(chǎn)品無法提供信貸資金支持。

這類資金需求是初創(chuàng)型企業(yè)經(jīng)常碰到的資金問題。如果從傳統(tǒng)銀行信貸的角度考慮，C公司凈資產(chǎn)可能為負(fù)值，一般沒有抵押物，根本無法滿足企業(yè)的經(jīng)營需求。C公司境外母公司在境內(nèi)設(shè)立的外商獨(dú)資企業(yè)B（即常說的WOFE）持有外債或資本金帶來的外匯資金，如果B公司直接投資給C公司，則C公司就變成了外資企業(yè)，失去了VIE架構(gòu)的目的。按照外匯局規(guī)定，境內(nèi)機(jī)構(gòu)資本項(xiàng)目外匯收入及其結(jié)匯所得人民幣資金的使用“不得用于向非關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)放貸款，經(jīng)營范圍明確許可的情形除外”。B公司從境外募集資金無法貸款給C公司，對C公司來說，最合適的跨境融資方案是從境外母公司獲得外債資金來補(bǔ)齊運(yùn)營資金缺口（見上圖）。

跨境外債融資解決企業(yè)融資問題的方案

專注于跨境業(yè)務(wù)的專業(yè)銀行可以快速幫助企業(yè)走出困境。對于境內(nèi)運(yùn)營的企業(yè)，跨境融資比較陌生，涉及需要去外匯局登記的外債業(yè)務(wù)就更加迷茫。在銀、政、企之間，外匯專業(yè)銀行是良好的政府與企業(yè)之間的中介，對政策精準(zhǔn)的把握和大量類似可參考的案例，可以幫助企業(yè)順暢進(jìn)行外債登記，迅速開展跨境融資業(yè)務(wù)?？芍攸c(diǎn)關(guān)注以下幾個環(huán)節(jié)。

1.確定外債額度。根據(jù)《中國人民銀行關(guān)于在全國范圍內(nèi)全口徑跨境融資宏觀審慎管理有關(guān)事宜的通知》，目前我國已經(jīng)建立外債管理全口徑跨境融資宏觀審慎管理模式（下稱“全口徑”），指中國人民銀行將境內(nèi)的本幣和外幣、短期和中長期、中資和外資企業(yè)的外債管理進(jìn)行了統(tǒng)一，通過“全口徑跨境融資額度”來管理。這使得外資企業(yè)舉借外債的額度可由凈資產(chǎn)、舉債幣種、舉債期限等多種因素決定，與“投注差”模式相比，企業(yè)跨境融資額度更具靈活性，為企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)拓寬融資渠道、降低融資成本提供了便利，企業(yè)型融資主體受益最大。目前有全口徑宏觀審慎模式、投注差模式、便利化外債額度，根據(jù)企業(yè)自身?xiàng)l件，企業(yè)可選擇不同管理模式確定相應(yīng)額度。

（1）投注差模式：外商投資企業(yè)實(shí)際可借用境外資金額度等于外方股東資本金到位比例乘以“經(jīng)備案的投資總額與其注冊資本的差額”。投注差模式適用于外商投資企業(yè)，外商投資企業(yè)在外債登記時可以選擇使用投注差模式或者2倍凈資產(chǎn)的宏觀審慎模式。由于C公司屬于內(nèi)資企業(yè)，不適用投注差模式。

（2）全口徑宏觀審慎模式：跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額上限=資本或凈資產(chǎn)×跨境融資杠桿率×宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。對于企業(yè)來說，企業(yè)應(yīng)按凈資產(chǎn)計(jì)上限，跨境融資杠桿率規(guī)定為2。當(dāng)宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)為1時候，可以簡化計(jì)算融資上限為經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)的2倍，因此國內(nèi)企業(yè)可在其凈資產(chǎn)兩倍的跨境融資上限內(nèi)從國外借用外債。C公司由于是運(yùn)營公司，屬于虧損運(yùn)營期，凈資產(chǎn)為負(fù)，不適合采用該模式。

（3）便利化外債額度：為支持高新技術(shù)企業(yè)境外融資，突破凈資產(chǎn)規(guī)模約束，允許其在等值500萬美元或者1000萬美元額度內(nèi)自主借用境外資金。

C公司是注冊在中關(guān)村海淀園區(qū)，且在中關(guān)村科技園區(qū)管理委員會發(fā)布的海淀園高新技術(shù)企業(yè)名錄內(nèi)的試點(diǎn)企業(yè)。按照《國家外匯管理局北京外匯管理部關(guān)于印發(fā)<中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)外債便利化政策實(shí)施細(xì)則>的通知》，經(jīng)過和相關(guān)支局溝通，C公司獲得1000萬美元的超額外債登記。

2.外債支付使用環(huán)節(jié)便利化。按照《資本項(xiàng)目外匯收入支付便利化業(yè)務(wù)操作指引》，符合條件企業(yè)的資本項(xiàng)目外匯收入及其結(jié)匯所得人民幣用于境內(nèi)支付使用時，可憑《資本項(xiàng)目外匯收入支付便利化業(yè)務(wù)支付命令函》直接在符合條件的銀行辦理，無需事前逐筆提交真實(shí)性證明材料。銀行季度抽查的業(yè)務(wù)范圍為上季度發(fā)生的資本項(xiàng)目外匯收入支付便利化業(yè)務(wù)，抽查比例下限為便利化支付金額的10%。

便利化措施實(shí)施之前，企業(yè)外匯收入支付環(huán)節(jié)比較繁瑣。企業(yè)需要提交支付用途真實(shí)性證明材料。C公司業(yè)務(wù)復(fù)雜，需要頻繁支付各種境內(nèi)運(yùn)營費(fèi)用，筆數(shù)多、金額散。按照傳統(tǒng)做法，公司需要攜帶合同、發(fā)票等紙質(zhì)單據(jù)到銀行對公柜臺進(jìn)行付款審核，對公柜臺還需要核驗(yàn)單位證照、經(jīng)辦人證件等信息。企業(yè)提交支付用途真實(shí)性證明材料后，不同銀行內(nèi)還有不同的審核流程。由于審核標(biāo)準(zhǔn)不同，以及材料需要補(bǔ)充往返，一筆支付業(yè)務(wù)可能需要一周的時間。便利化措施實(shí)施之后，銀行可以采用事后抽查的方式抽查支付用途真實(shí)性證明材料，抽取10%的業(yè)務(wù)進(jìn)行事后審核。

同時，基于外匯收入支付便利化政策，銀行端可以使用網(wǎng)銀、手機(jī)銀行、銀企直聯(lián)等渠道鋪設(shè)資本支付線上化產(chǎn)品，滿足企業(yè)意愿結(jié)匯、結(jié)匯支付、在線生成支付命令函、上傳真實(shí)性電子單據(jù)材料的需求，省去企業(yè)跑銀行的成本。資本支付線上化也方便銀行進(jìn)行全流程業(yè)務(wù)管理、事后抽查、監(jiān)管報表報送等。目前，業(yè)內(nèi)多家銀行都上線了類似資本支付線上產(chǎn)品。需要注意的是，各地外匯局對資本項(xiàng)目線上化產(chǎn)品態(tài)度不一，需要銀行和各地外匯局匯報后方可開展此類業(yè)務(wù)，因此一些銀行總行跟外匯局進(jìn)行線上化產(chǎn)品的整體匯報，獲得肯定后開展業(yè)務(wù)會更加便利，省去各地分行進(jìn)行后續(xù)報備。

3.外債資金集團(tuán)內(nèi)統(tǒng)一使用。由于各地外管政策不一致，集團(tuán)企業(yè)各地進(jìn)行外債籌集會導(dǎo)致效率下降，可通過集團(tuán)公司使用集團(tuán)總資產(chǎn)統(tǒng)一進(jìn)行外債額度登記，借入外債后使用委托貸款等形式向集團(tuán)內(nèi)公司進(jìn)行資金分配下?lián)埽@樣適用于初創(chuàng)型的小企業(yè)。待企業(yè)發(fā)展壯大以后，也可以給企業(yè)搭建跨境資金池。具體到C公司正是初創(chuàng)型企業(yè)，搭建資金池不適合，采用“外債+委托貸款”的模式，可以幫助C公司北京總部一點(diǎn)做全國，統(tǒng)一為全國分公司分配外債資金，統(tǒng)一利用北京中關(guān)村地區(qū)的優(yōu)惠外匯政策，獲取企業(yè)最有利的資源，提高融資效率。

4.企業(yè)外匯資金保值，防止匯率風(fēng)險。初創(chuàng)企業(yè)借入外債資金后，最關(guān)注的是巨額外債資金如何保值的問題，銀行可以積極宣講匯率風(fēng)險中性，提供相應(yīng)金融產(chǎn)品，防止匯率雙向波動造成企業(yè)資金損失，幫助企業(yè)樹立匯率風(fēng)險中性理念。C公司結(jié)匯部分資金用于運(yùn)營，由于外幣融資成本一路抬升，經(jīng)過專業(yè)匯率波動和風(fēng)險講解，最終確定了遠(yuǎn)期鎖匯綜合方案，幫助企業(yè)進(jìn)行匯率管理。

落實(shí)資本項(xiàng)目外匯政策提升外匯業(yè)務(wù)服務(wù)水平

服務(wù)高新技術(shù)企業(yè)既可以滿足國家發(fā)展高新技術(shù)、發(fā)展專精特新、小巨人企業(yè)的戰(zhàn)略，也可以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。大部分高新技術(shù)企業(yè)具有自身獨(dú)特性，初創(chuàng)初期都急需資金支持，初期都是負(fù)債運(yùn)營。這一時期提供資金支持，超出了傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸的邏輯，需要銀行具備綜合的投行和商行能力，并具備國際視野、全局視野，能夠搭建境內(nèi)外、高新技術(shù)企業(yè)生命全流程的配套體系。另外，高新技術(shù)企業(yè)大部分瞄準(zhǔn)上市，本身具有合法合規(guī)的要求，服務(wù)這類客戶還需要準(zhǔn)確把握當(dāng)?shù)乇O(jiān)管的各種政策，避免企業(yè)在業(yè)務(wù)經(jīng)營中觸犯監(jiān)管紅線，留下不良的交易記錄，影響后期上市的審計(jì)。

銀行開展資本項(xiàng)目外匯業(yè)務(wù)，有利于提升跨境融資效率，打通國際、國內(nèi)資金融通，對銀行經(jīng)營也有很多益處。首先，外債資金要存入外債專戶，結(jié)匯后進(jìn)入人民幣專戶結(jié)匯待支付賬戶，這些資金保值只能購買銀行保本型投資產(chǎn)品即定期存款、活期存款等，這些賬戶資金沉淀是銀行需要的低成本資金。其次，外債業(yè)務(wù)是銀行的輕資本中間業(yè)務(wù)，需要銀行從業(yè)人員具有專業(yè)的外匯知識，不需要銀行付出資金成本。最后，外債業(yè)務(wù)具有高度個性化業(yè)務(wù)，每個企業(yè)、每次業(yè)務(wù)都不相同，具有高度客戶黏性，容易獲得批量同類客戶，并帶動銀行相關(guān)的負(fù)債、私人銀行、投行業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。

部分銀行已經(jīng)形成了資本項(xiàng)目領(lǐng)域的體系化服務(wù)，全行境內(nèi)外資源，“投行+商行資源”形成合力?？傂袪款^批量獲客初創(chuàng)企業(yè)，通過小部分股權(quán)投資，變身為這類企業(yè)的股東銀行。然后下發(fā)目標(biāo)名單給全行，分行根據(jù)名單進(jìn)行分頭服務(wù)營銷，這時候初創(chuàng)企業(yè)面對同樣的銀行產(chǎn)品，必定選擇股東銀行，形成了天然資本項(xiàng)目項(xiàng)下的銀企體系和生態(tài)。

外債相關(guān)的資本項(xiàng)目具有天然的專業(yè)性壁壘?？v然部分銀行有特色體系來經(jīng)營，但這并不影響我們通過合規(guī)經(jīng)營、專業(yè)性、個性化服務(wù)方案切入客戶；通過密切跟進(jìn)政策方向，準(zhǔn)確把握政策尺度，提高客戶體驗(yàn)。同時加強(qiáng)與監(jiān)管部門的政策溝通，及時了解國家發(fā)展的戰(zhàn)略方向，也會為我們服務(wù)此類客戶提供方向性的指引，及時跟進(jìn)此類客戶發(fā)展動向和市場需求，提供此類客戶所需要的專業(yè)金融知識、專業(yè)咨詢，順利獲得跨境融資，協(xié)助高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展壯大。