石運金

雖然近期政策利好不斷，但場內(nèi)資金不足，導(dǎo)致市場疲弱不堪，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新低。監(jiān)管層此前已經(jīng)從多方面控制場內(nèi)資金被抽走，比如嚴(yán)格控制大股東的減持，比如將印花稅減半，還有就是優(yōu)化控制了再融資和IPO 的節(jié)奏，這些都極大的緩和了場內(nèi)資金的流出。但仍有一個很大的“ 出血點”，外資自八月份以來在持續(xù)的流出。

2023 年8 月份全月北向流出規(guī)模達到896.8 億元，創(chuàng)下歷史單月最大值，9 月份截至14 日，北向資金流出規(guī)模超過170 億。此前A 股歷史出現(xiàn)過6 輪北向資金較大規(guī)模的流出，分別為2015 年7-8月，2019 年4-5 月，2020 年2-3 月，2020 年7-9 月，2022 年2-3 月以及2022 年9-11 月。美債利率與美元指數(shù)的抬升是引發(fā)外資流出A 股的重要因素，而中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，也加速了外資的流出。當(dāng)然也有投資者認為中美目前正在進行金融戰(zhàn)，與中美貿(mào)易戰(zhàn)時中國基本很小損失，中美科技戰(zhàn)時中國實現(xiàn)突圍不同，中美金融戰(zhàn)從股票市場表現(xiàn)來看，中國股市表現(xiàn)確實遠遜于美股。

股票市場也是邊際定價的市場，外資的持續(xù)流出，反應(yīng)到A 股市場肯定會擴大市值的下跌幅度，尤其是在場內(nèi)資金本來就捉襟見肘的時候，外資的快速流出，加大了市場向下的跌幅，尤其是流動性缺乏的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是雪上加霜，近期連續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新低。

9 月15 日，一則關(guān)于次新股金帝股份（603270）上市首日曾驚現(xiàn)限售股被融券的消息引起各方關(guān)注。融券的提供者之一即上市公司的戰(zhàn)略投資者，其能否在限售的情況下出借所持股票成為市場爭論的焦點。融券的使用者量化基金，也因為通過融券實現(xiàn)T+0 套利，被推上輿論的風(fēng)口浪尖。眾所周知，新股目前發(fā)行的估值是明顯偏高的，多數(shù)新股發(fā)行市盈率均超過行業(yè)平均市盈率，如果上市后戰(zhàn)略投資者持有股份能夠作為券源融出去，無疑在高位加大了股票的供給，量化基金通過套利在收割其他市場參與者。筆者覺得這是監(jiān)管上一個很大的漏洞，既然大股東減持都有嚴(yán)格規(guī)定，戰(zhàn)略投資者限售的股份更應(yīng)有相應(yīng)的規(guī)定，不能夠變相流通。

在外資大幅流出的背景下，投資者該如何應(yīng)對呢？ 筆者上期的文章中已經(jīng)明確指出了聰明資金的選擇方向。筆者將上期的觀點再重復(fù)一次，即A 股市場已經(jīng)有超過五千家上市公司，普漲的行情較難實現(xiàn)，特別是新股估值明顯泡沫化，但市場也存在一大批低估值、高分紅的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，先知先覺的資金已經(jīng)提前布局此類個股，相信未來市場的主線就蘊含其中。

實際上本周這類股票已經(jīng)有一大批創(chuàng)出階段新高，甚至創(chuàng)出歷史新高，市場大擴容的時候，投資者應(yīng)該縮容在低估值高分紅高現(xiàn)金流的股票里，這里是新的抱團取暖的地方。