王文妍　王艷玲

時(shí)隔6個(gè)月，央行再度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

9月14日晚間，中國(guó)人民銀行發(fā)布消息稱，為鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)，保持流動(dòng)性合理充裕，決定于2023年9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.4%。

多位分析認(rèn)士指出，降準(zhǔn)在當(dāng)前具有必要性和重要性。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于回升接力的關(guān)鍵時(shí)刻，央行連出降息，全面優(yōu)化住房信貸政策等大招后，年內(nèi)再度全面降準(zhǔn)，顯示出穩(wěn)健的貨幣政策更加堅(jiān)決有力，精心呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性。

此次全面降準(zhǔn)，是繼3月全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)之后，年內(nèi)第二次實(shí)施降準(zhǔn)。

事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)已有預(yù)期。在此之前，已有不少市場(chǎng)分析認(rèn)為，中長(zhǎng)期流動(dòng)性出現(xiàn)短缺，采取降準(zhǔn)等手段對(duì)沖近期流動(dòng)性擾動(dòng)因素是一種合適選擇，此次降準(zhǔn)并非意料之外。

具體來看，9月份，資金市場(chǎng)流動(dòng)性面臨季末月份信貸投放、政府債券發(fā)行加量、MLF到期量較大等因素的擠壓，使得金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求上升。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼對(duì)南都·灣財(cái)社記者表示，8月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期回升，表明信貸需求得到有效激發(fā)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)不斷穩(wěn)固，但目前仍然面臨不少挑戰(zhàn)，企業(yè)信貸需求的可持續(xù)性以及居民消費(fèi)意愿和能力都有待提振?？傮w而言，經(jīng)濟(jì)仍在筑底之中，政策仍需繼續(xù)發(fā)力。

董希淼認(rèn)為，由于過去三年我國(guó)并未實(shí)施強(qiáng)刺激政策，從近期CPI變化看物價(jià)也處于較低水平，貨幣政策調(diào)整空間較大，有條件加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)。降準(zhǔn)之前，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%，仍有一定下降空間。

綜合市場(chǎng)分析來看，多因素疊加后，市場(chǎng)短期資金供求變動(dòng)加大，央行正是在統(tǒng)籌權(quán)衡好中長(zhǎng)期流動(dòng)性供給的同時(shí)，選擇流動(dòng)性需求最為亟須的時(shí)點(diǎn)，及時(shí)出招，呵護(hù)市場(chǎng)。

針對(duì)此次全面降準(zhǔn)，多位市場(chǎng)人士預(yù)期，后續(xù)宏觀指標(biāo)將呈現(xiàn)更多積極變化，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的可持續(xù)性進(jìn)一步提升。

董希淼向記者表示，全面降準(zhǔn)將起到“一箭三雕”的積極作用。第一，降準(zhǔn)可釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性，增加銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來源。預(yù)計(jì)本次降準(zhǔn)，向銀行體系釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性超過5000億元。第二，降準(zhǔn)將降低銀行資本成本，緩解銀行因存量房貸利率下降等帶來息差和利潤(rùn)下滑的壓力，保持向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)減費(fèi)讓利的持續(xù)性，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。預(yù)計(jì)本次降準(zhǔn)將每年降低銀行資金成本70億-80億元。第三，降準(zhǔn)可進(jìn)一步向市場(chǎng)傳遞強(qiáng)烈的政策信號(hào)，表明央行有決心、有能力運(yùn)用豐富的政策工具助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)信心和預(yù)期，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)主體情緒。

星圖金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言同樣認(rèn)為，就本次降準(zhǔn)的影響來看，一方面可以繼續(xù)向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，以更好地支撐銀行季末放貸沖量以及地方專項(xiàng)債發(fā)行提速帶來的資金需求，穩(wěn)定市場(chǎng)利率；另一方面，降準(zhǔn)有助于優(yōu)化銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，助力穩(wěn)定銀行息差水平，可部分對(duì)沖即將到來的存量房貸利率調(diào)降的影響。

值得注意的是，本次降準(zhǔn)后銀行體系流動(dòng)性總量仍保持基本穩(wěn)定，沒有“大水漫灌”。

此外，本次降準(zhǔn)進(jìn)一步打開了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行空間。此次降準(zhǔn)之前，央行今年以來已降準(zhǔn)一次，降息兩次，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行明顯。央行數(shù)據(jù)顯示，1-8月企業(yè)貸款利率已降至有統(tǒng)計(jì)以來歷史低位，個(gè)人住房貸款利率同比也大幅下降0.95個(gè)百分點(diǎn)。

有專家指出，總體來看，兩次降準(zhǔn)、兩次降息的政策效果將脈沖式持續(xù)釋放，市場(chǎng)流動(dòng)性總體上將保持合理充裕。

全面降準(zhǔn)將起到“一箭三雕”作用。第一，降準(zhǔn)可增加銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來源。第二，降準(zhǔn)將緩解銀行因存量房貸利率下降等帶來息差和利潤(rùn)下滑的壓力。第三，降準(zhǔn)可進(jìn)一步向市場(chǎng)傳遞強(qiáng)烈的政策信號(hào)。

就房地產(chǎn)來看，中指研究院數(shù)據(jù)顯示，8月單月百?gòu)?qiáng)房企銷售額同比下降39.2%，創(chuàng)今年單月降幅新高，環(huán)比下降8.9%。1-8月，TOP100房企銷售總額為43656.1億元，同比下降8.6%，降幅相比上月擴(kuò)大4個(gè)百分點(diǎn)。

這也說明，伴隨各項(xiàng)支持政策密集落地，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)修復(fù)態(tài)勢(shì)。生產(chǎn)環(huán)節(jié)溫和改善，消費(fèi)在暑期需求釋放的推動(dòng)下提速，基建投資發(fā)力，但總體投資仍受房地產(chǎn)投資不振的拖累。

針對(duì)年內(nèi)第二次降準(zhǔn)落地，易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)分析認(rèn)為，從此次降準(zhǔn)的背景和目的來看，其實(shí)是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程中進(jìn)行的，所以可理解為對(duì)當(dāng)前備類政策發(fā)揮的進(jìn)一步支持，尤其是對(duì)銀行流動(dòng)性進(jìn)行了進(jìn)一步支持，直接影響就在于銀行信貸的擴(kuò)張能力可以提高，有助于各類信貸業(yè)務(wù)的投放。

“對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域來說，當(dāng)前對(duì)于銀行房貸投放也將給予積極支持。比如說近期認(rèn)房不認(rèn)貸政策，實(shí)際上就更好地促使購(gòu)房者可以減少首付、增加貸款額度。那么這就使得信貸投放的市場(chǎng)需求增大。通過降準(zhǔn)，銀行貸款方面的規(guī)模和主動(dòng)性進(jìn)一步增強(qiáng)，有助于促進(jìn)房貸業(yè)務(wù)更加蓬勃發(fā)展，進(jìn)而確保房地產(chǎn)市場(chǎng)交易行情的更好提振”。

“當(dāng)前，也就一線城市、少數(shù)強(qiáng)二線城市激活了改善市場(chǎng)的需求，但市場(chǎng)仍然處于多空博弈的狀態(tài)，降準(zhǔn)有助于這些城市的需求合理釋放，但對(duì)于其他城市的樓市來說，并不會(huì)有太大的影響”，鏡鑒咨詢創(chuàng)始人張宏偉分析認(rèn)為，總體來看，各類政策、降準(zhǔn)等措施對(duì)于非一線城市的效果不及預(yù)期，預(yù)計(jì)后續(xù)仍然會(huì)有其他政策組合拳出臺(tái)，尤其是對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)提升收入的措施的出臺(tái)很關(guān)鍵，只有這類措施落地有效了，當(dāng)前已出臺(tái)的樓市政策組合拳措施才能有效刺激樓市回溫，才能加大去庫存的力度。