李宗祥 LI Zong-xiang；于博涵 YU Bo-han

（河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，石家莊 050061）

0 引言

SWOT 分析框架是一種用于分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的財(cái)務(wù)分析框架，由戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析及前景分析四部分組成。從分析企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略開始，然后對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)展開研究，最后探討企業(yè)發(fā)展前景。全面分析企業(yè)所處外部環(huán)境的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，及內(nèi)部經(jīng)營(yíng)的優(yōu)劣勢(shì)，使企業(yè)的財(cái)務(wù)分析更具有全局性，也使企業(yè)戰(zhàn)略決策更具有前瞻性。

1 光明乳業(yè)基本情況介紹

光明乳業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：光明乳業(yè)）于1996 年10 月設(shè)立的股份有限公司，2002 年成功在上海證券交易所A 股市場(chǎng)上市交易，最終控制方為上海市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。主要從事各類乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，奶牛的飼養(yǎng)、培育，物流配送等業(yè)務(wù)。公司規(guī)模在乳制品行業(yè)中名列前茅，是乳品行業(yè)集奶牛養(yǎng)殖、乳制品研發(fā)及生產(chǎn)加工等一、二、三產(chǎn)業(yè)鏈于一體的全國(guó)性大型乳品企業(yè)，也是中國(guó)乳業(yè)高端品牌的引領(lǐng)者。

2 SWOT 分析框架下光明乳業(yè)財(cái)務(wù)分析

2.1 戰(zhàn)略分析

2.1.1 優(yōu)勢(shì)分析

①奶源優(yōu)勢(shì)。光明乳業(yè)擁有十余家自營(yíng)牧場(chǎng)，牧場(chǎng)注重種質(zhì)改良工作，采用分群飼養(yǎng)模式、TMR 飼養(yǎng)技術(shù)，培育出了大批高產(chǎn)奶牛，多年來(lái)其單產(chǎn)水平一直保持在8500 公斤以上。

②技術(shù)優(yōu)勢(shì)。2022 年科研團(tuán)隊(duì)有研究人員115 人，其中大部分是高學(xué)歷人員，包括碩士研究生68 名，博士研究生21 人，足可見光明乳業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)資質(zhì)雄厚，此外中央采取自動(dòng)化控制技術(shù)，以精確控制信息的管理系統(tǒng)和先進(jìn)數(shù)據(jù)處理器對(duì)奶牛全群和原奶進(jìn)行在線質(zhì)量監(jiān)控，多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。

③物流優(yōu)勢(shì)。光明乳業(yè)針對(duì)市場(chǎng)分布，建立了自己的物流配送系統(tǒng)，在全國(guó)共有5 個(gè)RDC，輻射了華東、華北、華南、華中、西南地區(qū)。

④“互聯(lián)網(wǎng)+”優(yōu)勢(shì)。光明乳業(yè)充分發(fā)揮當(dāng)前“互聯(lián)網(wǎng)+”趨勢(shì)，積極打造線上銷售平臺(tái)，整合線上線下資源，開展B2B 商業(yè)模式進(jìn)行全渠道營(yíng)銷。

2.1.2 劣勢(shì)分析

品牌形象與宣傳不匹配：光明乳業(yè)的主打口號(hào)是“光明，我家的乳品專家”，滿足消費(fèi)者對(duì)于食品安全的訴求。但是光明乳業(yè)主要采取的是跟隨戰(zhàn)略，與同行業(yè)其他企業(yè)在廣告戰(zhàn)、明星代言類沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)場(chǎng)上打持久戰(zhàn)，缺乏權(quán)威性。

2.1.3 機(jī)會(huì)分析

市場(chǎng)集中度低，這說(shuō)明光明乳業(yè)有進(jìn)一步擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。2022 年銷售額排名前4 位乳制品企業(yè)如下：內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司1231.71 億；內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)股份有限公司925.9 億；光明股份有限公司282.15 億；三元股份有限公司80.03 億，前四位企業(yè)的銷售額總共為2519.79 億元。作為市場(chǎng)中排名前列的光明乳業(yè)，還有很大擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。

2.1.4 威脅分析

光明乳業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手繁多，伊利、蒙牛兩大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)力不可小覷，近幾年在保鮮乳制品領(lǐng)域采取的跟隨策略，讓兩家公司嘗到了甜頭，同時(shí)兩家公司的渠道優(yōu)勢(shì)、品牌影響力大的優(yōu)勢(shì)也是光明乳業(yè)奮起直追過(guò)程中要重點(diǎn)關(guān)注的。

2.2 會(huì)計(jì)分析

2.2.1 存貨

光明乳業(yè)的存貨主要由原材料、消耗性生物資產(chǎn)和庫(kù)存商品組成，由表1 可知，2022 年存貨大幅增加，增加原因主要是源于企業(yè)銷售情況不善導(dǎo)致庫(kù)存積壓。在2022年，光明乳業(yè)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備達(dá)到1.21 億元，比去年增加0.28 億元。

表1 資產(chǎn)減值損失

表2 光明乳業(yè)整個(gè)集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率及毛利率

表3 光明乳業(yè)償債能力部分指標(biāo)

表4 光明乳業(yè)運(yùn)營(yíng)能力部分指標(biāo)

表5 光明乳業(yè)盈利能力部分指標(biāo)

表6 光明乳業(yè)成長(zhǎng)能力部分指標(biāo)

關(guān)于存貨自身的質(zhì)量從三個(gè)方面展開：第一，存貨的周轉(zhuǎn)性。2022 年的存貨周轉(zhuǎn)在一定程度上有所下降，說(shuō)明產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有所下降。第二，存貨的盈利性。產(chǎn)品的毛利率2021 年的18.35%上升到了2022 年的18.65%，還是在存貨周轉(zhuǎn)速度有所下降的前提下，存貨的盈利性較之前表現(xiàn)良好。第三，存貨的保值性。企業(yè)2022 年度計(jì)提的存貨相關(guān)的資產(chǎn)減值損失較2021 年度增多，但是與存貨資產(chǎn)規(guī)模相比并不大，也就是說(shuō)，光明乳業(yè)集團(tuán)存貨的整體質(zhì)量較高，沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模的減值問(wèn)題。

2.2.2 應(yīng)收賬款

圖1 光明乳業(yè)2018-2022 年應(yīng)收賬款比較圖

光明乳業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款2019 年至2022 年處于逐步增加的狀態(tài)，收賬形勢(shì)不太良好，主要原因是部分回款企業(yè)有破產(chǎn)清算情況。企業(yè)需要加快應(yīng)收賬款回款速度。

2.3 財(cái)務(wù)分析

2.3.1 報(bào)表分析

①資產(chǎn)負(fù)債表財(cái)務(wù)概況。在資產(chǎn)方面，母公司與整個(gè)集團(tuán)資產(chǎn)均有所增長(zhǎng)，顯示出企業(yè)可以利用的資源在增加。合并報(bào)表中貨幣資金的規(guī)模26.49 億元遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于母公司規(guī)模4.82 億元，其他應(yīng)收款的規(guī)模0.63 億元遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于母公司規(guī)模26.19 億元，這說(shuō)明子公司留有較為充分的貨幣資金用于日常運(yùn)營(yíng)。

②利潤(rùn)表財(cái)務(wù)概況。母公司2022 年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為1.48 億元，與2020 年的7.12 億元相比大幅下降了79.19%。光明乳業(yè)2022 年?duì)I業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本分別較同期下降為11.07%和8.8%，營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本同時(shí)下降且收入的下降速度大于成本的速度。光明乳業(yè)2022 年全年?duì)I收282.15 億元，同比增長(zhǎng)3.39%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降了17.61%；凈利潤(rùn)同比下滑31%至39.12 億元。綜合來(lái)看，企業(yè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)在2022 年不夠理想。

③現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)概況。從母公司現(xiàn)金流量表的基本態(tài)勢(shì)來(lái)看，母公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量流入和流出都存在不同的減少，流出量增速較快于流入量，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅下降[1]。投資收益減少和取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額的增加使得現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)且比去年更少?；I資活動(dòng)沒(méi)有流入，只有流出。從整體上看，母公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)與投資活動(dòng)在2022 年都受到不小的沖擊。

2.3.2 財(cái)務(wù)比率分析

①償債能力。

2022 年度速動(dòng)比率由0.6 降至0.47，償還流動(dòng)負(fù)債壓力明顯，流動(dòng)比率也呈下降趨勢(shì)，短期償債能力承壓非常明顯，資產(chǎn)負(fù)債率56.86%，去年同期為55.86%，負(fù)債資產(chǎn)占比維持穩(wěn)定，已獲利息倍數(shù)4.15，去年同期為7.16，盈利增速與債務(wù)增速持平；現(xiàn)金比率6.2%下滑幅度較大，即時(shí)支付現(xiàn)金能力明顯下滑嚴(yán)重[2]。整體來(lái)說(shuō)，光明乳業(yè)2022年償債能力有所削弱，短期償債能力承壓非常明顯。

②營(yíng)運(yùn)能力。

2022 年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率13.5，資金使用效率有所下降；存貨周轉(zhuǎn)率6.28，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力減弱；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由0.31 降至0.29，資產(chǎn)綜合利用效率出現(xiàn)下降。整體來(lái)說(shuō)，光明乳業(yè)2022 年運(yùn)營(yíng)能力維持穩(wěn)定，資金使用效率有所下降。

③盈利能力。

本期毛利率與去年相比較為持平，主營(yíng)獲利能力保持穩(wěn)定；凈利率由1.94%下降至1.39%，經(jīng)營(yíng)效益有所下降；總資產(chǎn)凈利率由2.59%下降至1.63%，總資產(chǎn)收益能力略有下降；凈資產(chǎn)收益率4.57%，去年同期為9.35%，回報(bào)股東能力變?nèi)酢Ｕw來(lái)說(shuō)，光明乳業(yè)2022 年盈利能力維持偏穩(wěn)，但經(jīng)營(yíng)效益有所下降。

④成長(zhǎng)能力。

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率由15.59%增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為-3.39%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率也由去年112.50%大幅縮減為29.8%；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率-39.11%。整體來(lái)說(shuō)，光明乳業(yè)公司規(guī)模由擴(kuò)張變?yōu)槭湛s，2022 年成長(zhǎng)能力有所削弱，營(yíng)利增速明顯收窄，營(yíng)利性遭擠壓。

2.3.3 杜邦分析

杜邦分析法是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，因此，選取銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)指標(biāo)將光明乳業(yè)與同行業(yè)的伊利乳業(yè)、新希望乳業(yè)進(jìn)行對(duì)比。

①銷售凈利率。

由表7 可知，光明乳業(yè)、伊利乳業(yè)和新乳業(yè)的銷售凈利率整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，但是光明乳業(yè)的自身銷售凈利率均低于其他兩家，說(shuō)明光明乳業(yè)依靠產(chǎn)品銷售來(lái)獲取利潤(rùn)的能力較差。

表7 光明乳業(yè)、伊利乳業(yè)、新乳業(yè)的銷售凈利率

②總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

由表8 得，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率光明乳業(yè)2021 年略高于伊利乳業(yè)和新乳業(yè)，其余年度均低于伊利乳業(yè)，稍高于新乳業(yè)。光明乳業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于行業(yè)一般水平，資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率較好。

表8 光明乳業(yè)、伊利乳業(yè)、新乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

③權(quán)益乘數(shù)。

圖2 光明乳業(yè)、伊利乳業(yè)、新乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)對(duì)比

光明乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)在三個(gè)企業(yè)中處于居中位置，企業(yè)的負(fù)債程度是小于新乳業(yè)，高于伊利乳業(yè)，整體處于一種低風(fēng)險(xiǎn)的水平[3]。

綜上所述，光明乳業(yè)整體處于一種穩(wěn)定發(fā)展?fàn)顟B(tài)，但是與同行相比，它的盈利能力明顯處于較低水平，深究背后緣由主要是市場(chǎng)占有率下降和盈利空間小所致[4]。

2.4 前景分析

企業(yè)的個(gè)別經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)如存貨、應(yīng)收賬款都保持在較為穩(wěn)定的程度。從整體上來(lái)看，整個(gè)集團(tuán)表現(xiàn)出來(lái)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的特征是：存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬齡周轉(zhuǎn)率均保持在較為正常的水平等。

因此，在未來(lái)，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)該強(qiáng)化自身研發(fā)和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，鞏固市場(chǎng)地位、提高自身的市場(chǎng)占有率，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)出現(xiàn)的變化，進(jìn)一步通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)改善企業(yè)盈利能力；控制企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，改善組織架構(gòu)，進(jìn)一步降低產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)成本，提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；強(qiáng)化存貨管理，降低存貨存量，提高存貨盈利性等[5]。

綜上所述，雖然2022 年光明乳業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所下滑，但是在自身革新下整體趨勢(shì)向好。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)下，行業(yè)發(fā)展受區(qū)域發(fā)展不均衡影響，光明應(yīng)該隨市場(chǎng)變化調(diào)整業(yè)務(wù)步伐優(yōu)化經(jīng)營(yíng)策略，加速推進(jìn)冰品業(yè)務(wù)，在華東、華南市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)獲得進(jìn)一步拓展，對(duì)低溫產(chǎn)品進(jìn)行重點(diǎn)定位推廣，同時(shí)推進(jìn)嬰幼兒奶粉產(chǎn)業(yè)完善供應(yīng)鏈體系，降低市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的不利影響，引領(lǐng)企業(yè)走向新臺(tái)階。