李 繁

（西南政法大學(xué)商學(xué)院，重慶 401120）

一、引言

近年來(lái)，民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展如同雨后春筍一般，逐漸成為推動(dòng)社會(huì)發(fā)展的重要力量，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新、GDP 增長(zhǎng)和勞動(dòng)就業(yè)等方面具有不可忽視的影響。然而與國(guó)有企業(yè)相比，民營(yíng)企業(yè)仍然面臨低信息披露質(zhì)量、高行業(yè)壁壘、融資約束等諸多局限，股權(quán)單一是致使民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)生這些局限的重要原因。盡管不乏海爾集團(tuán)、小米科技等民營(yíng)企業(yè)中的龍頭企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好，但是這不能反映民營(yíng)企業(yè)的真實(shí)情況。據(jù)全國(guó)工商聯(lián)發(fā)布的信息，2022 年中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500 強(qiáng)的資產(chǎn)總額為41.61 萬(wàn)億元，同比下降17.92%；稅后凈利潤(rùn)為1.73 萬(wàn)億元，同比下降12.28%。旨在幫助民營(yíng)企業(yè)克服發(fā)展瓶頸，推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)股權(quán)多元化以及鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)實(shí)施混合所有制改革（即民企“逆向混改”）則成為政府的重點(diǎn)工作之一。在這樣的改革背景下，國(guó)有資本逐漸進(jìn)入到包括民營(yíng)企業(yè)在內(nèi)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域。民營(yíng)企業(yè)出于擺脫自身發(fā)展局限的目的，也在頻繁地接受?chē)?guó)有注資，以實(shí)現(xiàn)“1+1 ＞2”的企業(yè)治理效果且促進(jìn)自身的發(fā)展。另外，近年來(lái)，參與混改的民企逐漸增多，截至2022 年底，參與“逆向混改”的民企占民企總數(shù)的比重維持在50%以上?？梢?jiàn)，“逆向混改”已成為當(dāng)前民企改革的重要舉措，從理論和實(shí)踐角度對(duì)其經(jīng)濟(jì)后果的評(píng)價(jià)顯得尤為緊要。民企實(shí)施“逆向混改”在增強(qiáng)其信息透明度、強(qiáng)化監(jiān)督力度、完善公司治理機(jī)制等方面發(fā)揮重要作用，很可能使得審計(jì)監(jiān)督職能充分發(fā)揮且其降低市場(chǎng)信息風(fēng)險(xiǎn)的功能充分呈現(xiàn)。顯然，為了滿足國(guó)有股東監(jiān)督民企的需求，將信息披露質(zhì)量維持在較高的水平且關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)作為審計(jì)師審計(jì)的重要組成部分，具有提高信息披露質(zhì)量的功能，審計(jì)師傾向于提高披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的充分性，從而促進(jìn)民企“逆向混改”的深入推進(jìn)。

民企實(shí)施“逆向混改”使得其存在讓審計(jì)師提高披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)充分性的需要。一方面，國(guó)有股東出于國(guó)有資本保值增值的目的，對(duì)混改民企信息披露水平提出了較高的要求。根據(jù)審計(jì)信息理論，審計(jì)具有提高財(cái)務(wù)信息可信度和增進(jìn)財(cái)務(wù)信息價(jià)值的優(yōu)勢(shì)且關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)是審計(jì)質(zhì)量的重要表現(xiàn)。因此，旨在縮小國(guó)有股東的審計(jì)期望差距，審計(jì)師在審計(jì)時(shí)增加審計(jì)投入的動(dòng)機(jī)較強(qiáng)，進(jìn)而提高審計(jì)質(zhì)量。另一方面，民企實(shí)施“逆向混改”相當(dāng)于變相獲得了一定程度的國(guó)家信譽(yù)，向外部資本市場(chǎng)傳遞利好信號(hào)，昭示著民企具有較低的風(fēng)險(xiǎn)、較高的企業(yè)價(jià)值以及未來(lái)穩(wěn)定的發(fā)展前景，容易受到媒體和投資者等利益相關(guān)者的廣泛監(jiān)督和關(guān)注，且媒體和利益相關(guān)者的廣泛關(guān)注意味著審計(jì)師在審計(jì)混改民企獲取信息的途徑較多，進(jìn)而便于審計(jì)師對(duì)被審計(jì)單位的內(nèi)外部環(huán)境有較為充分的理解和提高披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的充分性。另外，混改民企的投資者較多，一旦混改民企發(fā)生經(jīng)營(yíng)失敗，投資者可以將財(cái)務(wù)信息風(fēng)險(xiǎn)部分或全部轉(zhuǎn)移給審計(jì)師，故投資者感知的審計(jì)師責(zé)任增加。依據(jù)審計(jì)保險(xiǎn)理論，審計(jì)師降低財(cái)務(wù)信息風(fēng)險(xiǎn)壓力和遭遇訴訟索償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)增加，而提高披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的充分性能夠減輕投資者感知的審計(jì)人員的責(zé)任，顯然會(huì)受到影響。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位作為外部環(huán)境因素，其是產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要組成部分，對(duì)混改民企治理層的決策產(chǎn)生影響，使得民企實(shí)施“逆向混改”對(duì)披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的充分性的影響有所不同。高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的混改民企通常整體的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低、應(yīng)對(duì)外部競(jìng)爭(zhēng)的能力較強(qiáng)。相比之下，低市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的民企在面臨外部沖擊時(shí)，由于面臨規(guī)模較小、競(jìng)爭(zhēng)激烈等一系列局限，該類民企抵御危機(jī)能力較弱，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較高，不易將外部沖擊轉(zhuǎn)嫁給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。因此，與低市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的混改民企相比，高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的混改民企更容易受到國(guó)有股東的青睞和成為國(guó)有股東參股的優(yōu)先選擇，其通?！澳嫦蚧旄摹背潭雀?，受到國(guó)資委嚴(yán)格監(jiān)管的概率提高，進(jìn)而有效地約束了治理層和管理層的自利行為，致使其有較強(qiáng)的意愿溝通關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)，故審計(jì)師在披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)時(shí)會(huì)獲得更多價(jià)值信息，提高披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的充分性的可能性增加。因此，民營(yíng)企業(yè)實(shí)施“逆向混改”時(shí)，不僅可以獲得競(jìng)爭(zhēng)紅利，有助于其進(jìn)入新市場(chǎng)，也勢(shì)必會(huì)受到其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的影響，從而改變?cè)兄卫碜饔谩?/p>

二、理論分析與研究假設(shè)

1.逆向混改與披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)充分性

民營(yíng)企業(yè)逆向混改的后果主要表現(xiàn)為資源效應(yīng)和治理效應(yīng)。一方面，逆向混改為民企混改帶來(lái)的資源效應(yīng)成為民營(yíng)企業(yè)提高公眾認(rèn)同的重要前提。逆向混改促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)獲得更多的資源，降低了其對(duì)外部其他資源的依賴程度。再者，隨著逆向混改的深入，民營(yíng)企業(yè)獲得政府支持力度增強(qiáng)，同時(shí)昭示著其具有較強(qiáng)的實(shí)力且可以吸引更多投資者關(guān)注，融資約束得到降低，因而混改程度較高的民營(yíng)企業(yè)得到了進(jìn)一步發(fā)展，企業(yè)價(jià)值隨之提升，進(jìn)而更希望得到公眾的認(rèn)可。關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)不僅有助于增強(qiáng)外部信息使用者對(duì)審計(jì)價(jià)值的認(rèn)同感，而且意味著對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的認(rèn)可和擔(dān)保。因此，旨在獲取經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的認(rèn)可，混改民企有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)與審計(jì)師溝通關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。另一方面，逆向混改帶來(lái)的民營(yíng)企業(yè)自身的第一類和第二類代理問(wèn)題的緩解可能導(dǎo)致其產(chǎn)生治理效應(yīng)。逆向混改能夠緩解民企信息不對(duì)稱問(wèn)題，為縮小治理層自主調(diào)整其行為的空間奠定基礎(chǔ)，且治理能力的提升也成為民企提高規(guī)范性的重要前提，最終使得治理層嚴(yán)格遵守外部審計(jì)準(zhǔn)則的要求，并且按照要求主動(dòng)與審計(jì)師溝通關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)，因而審計(jì)師披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)可能更加積極。

國(guó)有股東具有較高的混改民企信息披露要求。出于國(guó)有資本保值增值和維護(hù)長(zhǎng)期利益的目的且國(guó)有股東以及其與其他股東目標(biāo)函數(shù)存在差異，國(guó)有股東有較強(qiáng)的意愿加強(qiáng)對(duì)其他股東的監(jiān)督。而披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)作為一種重要的外部制度安排，要求審計(jì)師以獨(dú)立客觀的態(tài)度審核企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理狀況，發(fā)揮監(jiān)督治理作用。民企實(shí)施“逆向混改”后，由于預(yù)期控股股東及治理層和管理層受到的監(jiān)督加強(qiáng)且出于滿足國(guó)有股東要求的需要，治理層有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)與審計(jì)師交流關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)，協(xié)助審計(jì)師提高披露有關(guān)審計(jì)事項(xiàng)的充分性。首先，國(guó)有資本入股民企后，其背靠的投資機(jī)構(gòu)或者國(guó)有企業(yè)會(huì)設(shè)立專門(mén)的參股股權(quán)管理部門(mén)，監(jiān)管機(jī)制進(jìn)一步完善，治理層隱匿信息的難度加大，進(jìn)而提高與審計(jì)師溝通關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的主動(dòng)性。其次，利益侵占假說(shuō)認(rèn)為，大股東股權(quán)集中可能產(chǎn)生利益侵占，也有可能掏空公司價(jià)值進(jìn)而損害中小股東的利益。作為異質(zhì)性股東，國(guó)有股東的歷史使命和民營(yíng)資本的投機(jī)性使得逆向混改民營(yíng)企業(yè)的目標(biāo)和行為要求有所不同。隨著逆向混改程度的深入，國(guó)有股東對(duì)民營(yíng)企業(yè)的制衡作用加強(qiáng)，有更強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)要求逆向混改企業(yè)提高治理水平，以有效抑制大股東與治理層、管理層之間的財(cái)務(wù)舞弊與經(jīng)營(yíng)短視行為，提高風(fēng)險(xiǎn)控制的嚴(yán)格性，促進(jìn)民企治理層配合審計(jì)師審計(jì)，按照審計(jì)準(zhǔn)則要求與審計(jì)師溝通關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。再次，混改民企的國(guó)有股東對(duì)民企具有嚴(yán)格的要求，為了檢驗(yàn)民企的任務(wù)完成情況和質(zhì)量，勢(shì)必對(duì)民企進(jìn)行必要的了解。關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的披露向國(guó)有股東傳遞了特質(zhì)信息，降低信息的不確定性。關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)作為新審計(jì)準(zhǔn)則中的增量披露內(nèi)容，在報(bào)告中予以單獨(dú)列示，能夠引導(dǎo)國(guó)有股東重點(diǎn)關(guān)注混改民企的重要事項(xiàng)，從而幫助其檢驗(yàn)混改民企是否符合要求。

審計(jì)師得到混改民企的配合的同時(shí)，并且出于規(guī)避訴訟風(fēng)險(xiǎn)的考慮，有較強(qiáng)的動(dòng)機(jī)披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。一方面，審計(jì)師披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)能夠獲得混改民企的配合。具體來(lái)說(shuō)，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)大多數(shù)是由家族人員共同努力而來(lái)，在制度上往往不夠規(guī)范，逆向混改能夠提升民營(yíng)企業(yè)的規(guī)范性，且出于國(guó)有資本保值增值的目的，國(guó)有股東有較強(qiáng)的動(dòng)機(jī)對(duì)民企的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)進(jìn)行干預(yù)，再者，混改民企受到不同利益相關(guān)者的監(jiān)督意味著治理層侵占公司利益的動(dòng)機(jī)減弱，最終降低治理層自利行為侵害國(guó)有資本的可能性，進(jìn)而提高民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的科學(xué)性，能夠更好地配合審計(jì)師審計(jì)，審計(jì)質(zhì)量隨之提升。另一方面，審計(jì)師有動(dòng)機(jī)通過(guò)披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)降低自身的訴訟風(fēng)險(xiǎn)?；旄拿衿蟮男抛u(yù)得到提升，同時(shí)國(guó)有資本被注入社會(huì)主義性質(zhì)下的“人民意志”，始終遵循以人民為中心的邏輯，故隨著逆向混改的推進(jìn)，民企受到投資者的關(guān)注程度越來(lái)越高，相應(yīng)地，審計(jì)師面臨的訴訟風(fēng)險(xiǎn)隨之提高。根據(jù)保險(xiǎn)理論知，投資者依據(jù)審計(jì)過(guò)的財(cái)務(wù)報(bào)表作出決策，并由此遭受了利益上的損失，其對(duì)審計(jì)師具有追索權(quán)，審計(jì)師將會(huì)遭受一定的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)向市場(chǎng)傳達(dá)了企業(yè)存在的重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，在一定程度上可以降低審計(jì)師的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。因此，審計(jì)師為降低自身的風(fēng)險(xiǎn)，審計(jì)過(guò)程會(huì)投入較多關(guān)注，傾向于將自身可接受的風(fēng)險(xiǎn)水平傳遞給治理層，將原本隱藏的事項(xiàng)揭示出來(lái)，進(jìn)而提高披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的充分性。

綜上所述，民企實(shí)施“逆向混改”讓其處于更加嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境，為民企帶來(lái)資源效應(yīng)和治理效應(yīng)，加大了審計(jì)師的訴訟風(fēng)險(xiǎn)，在這些因素的共同作用下，審計(jì)師可能會(huì)提高披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的充分性?；谏鲜龇治觯岢黾僬f(shuō) 1。

H1：民企“逆向混改”會(huì)顯著提高披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的充分性。

2.產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位、逆向混改與披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)充分性

對(duì)于混改民企而言，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位作為外部環(huán)境因素，是產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要組成部分，不同市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的企業(yè)在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、資源約束等方面存在較大差異。因此，不同競(jìng)爭(zhēng)地位下的混改民企對(duì)審計(jì)師披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的充分性的影響可能有所不同。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位高的混改民企往往具有較大的規(guī)模，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)較為復(fù)雜，信息含量較大，投資者等利益相關(guān)者較多，其面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。因此，當(dāng)審計(jì)師審計(jì)處于高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的混改民企時(shí)，面臨的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)可能較高。關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)是審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)程度決定的，并且其對(duì)審計(jì)師可以起到免責(zé)聲明的作用。因此，審計(jì)師能夠充分披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。再者，高競(jìng)爭(zhēng)地位的混改民企容易受到利益相關(guān)者的關(guān)注。具體而言，高競(jìng)爭(zhēng)地位的混改民企所占行業(yè)市場(chǎng)份額較大，與之開(kāi)展采購(gòu)銷售業(yè)務(wù)的供應(yīng)商、客戶數(shù)量較多，交易的頻率也較高，受到的關(guān)注較高，審計(jì)師在審計(jì)時(shí)可以從不同的利益相關(guān)者中獲取信息，獲取審計(jì)信息的渠道較多。另外，高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的民企本身“逆向混改”程度較高，容易受到國(guó)有股東的青睞。主要原因在于高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的混改民企有較高的利潤(rùn)作為保證，生存暫時(shí)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，能夠提供一定的冗余資源。出于維護(hù)與各利益相關(guān)者的關(guān)系，高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的民企管理層往往承擔(dān)較多的社會(huì)責(zé)任。因此，由于高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的混改民企“逆向混改”程度較高，所以國(guó)有股東對(duì)該類企業(yè)的監(jiān)管較為嚴(yán)格。國(guó)有股東監(jiān)管時(shí)指出的民企潛在風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)可以協(xié)助審計(jì)師在審計(jì)過(guò)程進(jìn)行決策，使審計(jì)師更容易識(shí)別對(duì)本期報(bào)表最為重要的事項(xiàng)，進(jìn)而提高披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的充分性。

相比之下，低市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的混改民企往往規(guī)模較小，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)較為簡(jiǎn)單，因此其信息含量較小。再者，這些企業(yè)往往只能基于既定的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行，利潤(rùn)空間較小，面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的現(xiàn)狀。此外，審計(jì)師提高披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的充分性作為提高財(cái)報(bào)信息質(zhì)量和公司治理水平增量信息的一種非強(qiáng)制手段，其所付出的成本會(huì)擠占低市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的混改民企的利潤(rùn)空間。并且，低市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的混改民企的利益相關(guān)者較少，主要原因是其面臨所占行業(yè)市場(chǎng)份額較小、供應(yīng)商和客戶數(shù)量、關(guān)注度較低等一系列局限。因此，審計(jì)師從利益相關(guān)者獲取信息的渠道較少，主要途徑是僅僅依靠與治理層溝通來(lái)披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)，披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的充分性較低?；谝陨戏治?，提出假設(shè)2。

H2：相比低市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的民企，民企“逆向混改”與披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的充分性的正相關(guān)關(guān)系在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位較高的民企中更顯著。

三、研究設(shè)計(jì)

1.樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

選取2016—2021 年所有披露了關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的上市公司為初始樣本，根據(jù)研究慣例進(jìn)行刪減處理，對(duì)所有連續(xù)變量在1%～99%分位上進(jìn)行縮尾處理，最終得到8211 個(gè)觀測(cè)值。

2.變量解釋

（1）被解釋變量

關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)（Kam）為審計(jì)報(bào)告中披露的關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)數(shù)目。

（2）解釋變量

國(guó)有資本（Soe）是依據(jù)我國(guó)上市民營(yíng)企業(yè)披露的前十大股東股本計(jì)算其國(guó)有股東的持股比例之和。

（3）調(diào)節(jié)變量

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位（EPCM）為單個(gè)上市公司的勒納指數(shù)減去所處行業(yè)內(nèi)以銷售額加權(quán)的勒納指數(shù)均值。

（4）控制變量

成長(zhǎng)性（Growth）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、流動(dòng)比率（Ratio）、存貨比例（Inv）、資產(chǎn)收益率（Roa）、應(yīng)收賬款比例（Rec）、審計(jì)師選擇（Big4），來(lái)自國(guó)際“四大”時(shí)為1，否則為0、兩職合一（Ceo）、獨(dú)立董事比例（Rid）、股權(quán)集中度（Top1）、審計(jì)意見(jiàn)類型（Opinion）、審計(jì)費(fèi)用（Lnfee）、會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更（Biangeng）。此外，本文控制了行業(yè)、年份效應(yīng)。

3.模型構(gòu)建

本文采用雙重差分的研究設(shè)計(jì)。通過(guò)構(gòu)建模型（1）用以驗(yàn)證H1，即民營(yíng)企業(yè)逆向混改程度對(duì)披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)充分性的影響；構(gòu)建模型（2）用以驗(yàn)證H2，即市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位對(duì)民營(yíng)企業(yè)逆向混改程度與披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)充分性關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

四、實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

1.描述性統(tǒng)計(jì)

關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的數(shù)量（Kam）的最小值為1，最大值為4，均值為2.038，表明樣本企業(yè)披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的數(shù)量從1 個(gè)到4 個(gè)不等，平均披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的數(shù)量約為2 個(gè)；國(guó)有資本（Soe）的均值為0.008，表明樣本企業(yè)總體逆向混改程度較低，國(guó)有資本參股比例較低，一定程度上反映了混合所有制改革有待進(jìn)一步深入；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位（EPCM）均值為0.052，最大值為0.364，最小值僅為-0.135，這在一定程度上說(shuō)明不同公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位差距較大。

2.回歸性分析

本文報(bào)告了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)逆向混改程度與披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)充分性的多元回歸結(jié)果。第一，國(guó)有資本（Soe）的系數(shù)在1%水平上顯著為正，說(shuō)明隨著民營(yíng)企業(yè)逆向混改程度的增加，審計(jì)師披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的充分性顯著增加，假設(shè)H1 得到驗(yàn)證。第二，國(guó)有資本與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的交互項(xiàng)（Soe×EPCM）系數(shù)在5%水平上顯著為正，表明產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位對(duì)民營(yíng)企業(yè)逆向混改程度與披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)充分性的關(guān)系存在顯著正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，即民營(yíng)企業(yè)市場(chǎng)地位越高，其逆向混改程度的增加對(duì)披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)充分性影響越強(qiáng)，假設(shè)H2 得到驗(yàn)證。

3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

第一，分別變更民營(yíng)企業(yè)逆向混改程度的衡量方式和更換產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的衡量方式，結(jié)果表明本文結(jié)論依然成立。第二，使用滯后一期的披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)數(shù)量替代同期披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)數(shù)量重新進(jìn)行回歸，結(jié)論與上文一致。第三，剔除交叉上市公司，保留純A 股公司，以此來(lái)檢驗(yàn)民營(yíng)企業(yè)逆向混改程度與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位監(jiān)督治理效應(yīng)對(duì)披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)充分性的影響，結(jié)論穩(wěn)健。

五、研究結(jié)論與啟示

隨著民企逆向混改的不斷深入，國(guó)有股東正逐漸成為民營(yíng)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中的重要組成部分。本文立足于中國(guó)國(guó)情，基于國(guó)有股權(quán)的資源效應(yīng)、治理效應(yīng)和政治目標(biāo)屬性的特點(diǎn)，探討了國(guó)有股權(quán)參股民營(yíng)企業(yè)與審計(jì)師披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的充分性的關(guān)系及作用渠道，研究發(fā)現(xiàn)：首先，國(guó)有資本參股民營(yíng)企業(yè)與披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)充分性顯著正相關(guān)；其次，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位正向調(diào)節(jié)民企“逆向混改”與披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)充分性的關(guān)系。

基于本文結(jié)論，得到如下啟示。第一，在新一輪混合所有制改革過(guò)程中，國(guó)有股東應(yīng)當(dāng)積極參與民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策，增大國(guó)有股東委派董事參與企業(yè)高層治理的力度、注重與本地民營(yíng)企業(yè)的相互融合和聯(lián)動(dòng)治理，充分發(fā)揮國(guó)有資本的監(jiān)督治理效應(yīng)，提高信息披露質(zhì)量，助推民營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。第二，對(duì)民營(yíng)企業(yè)而言，應(yīng)積極珍惜和抓住混合所有制改革的政策機(jī)遇，充分認(rèn)識(shí)到國(guó)有資本在資源、治理方面的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)，以制衡式的股權(quán)結(jié)構(gòu)弱化代理沖突，優(yōu)化治理體系，提高治理水平，接納更多國(guó)有股東委派董事參與高層決策與治理，努力實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本和民營(yíng)股東共同發(fā)展和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。第三，對(duì)審計(jì)師而言，由于高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的民營(yíng)企業(yè)對(duì)國(guó)有資本參股的敏感性更強(qiáng)，審計(jì)師在審計(jì)高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的混改民企時(shí)，應(yīng)當(dāng)著重關(guān)注該類企業(yè)是否存在利益相關(guān)者的廣泛需求和潛在風(fēng)險(xiǎn)，并合理披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。