江一葦　馬小雨

王健林，暫時(shí)松了口氣。

11月30日，萬(wàn)達(dá)商管公告稱，已公告的6億美元債展期方案，獲得99％的贊成票，可紓緩短期流動(dòng)資金壓力。

對(duì)賭協(xié)議大限將至，萬(wàn)達(dá)商管年內(nèi)IPO希望渺茫，他不得不同步安撫股東。已有市場(chǎng)消息稱，萬(wàn)達(dá)向投資人征求意見(jiàn)，有意將上市時(shí)間最晚推遲至2026年，免除約400億的本息回購(gòu)義務(wù)。

有知情人士透露，其所在機(jī)構(gòu)不太接受這個(gè)方案，時(shí)間推遲太久，無(wú)法預(yù)知未來(lái)情況。

400個(gè)億，饒是王健林，一下子也很難掏出來(lái)。

晚些上市，就晚點(diǎn)還錢，這是老王的短期目標(biāo)，他的困境，尚未完全解除。

大限將至?

距離萬(wàn)達(dá)第四份招股書(shū)的有效期12月28日，不到一個(gè)月。大限將至，各類消息滿天飛。

對(duì)于王健林有意把上市時(shí)間延遲到2026年，一家手持萬(wàn)達(dá)美元債的私募機(jī)構(gòu)，明確表示不同意?！叭绻舆t到2024年可能還會(huì)考慮一下，直接延到2026年的方案，我們不會(huì)接受。”

如果上市不成，王健林就要回購(gòu)IPO前投資者持有的股份，流動(dòng)性壓力和再融資風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)上升。

回購(gòu)股權(quán)所需資金多達(dá)300億元，在此基礎(chǔ)上，萬(wàn)達(dá)還要支付12%的利息。也就是說(shuō)，需要支付超過(guò)400億資金。400個(gè)“小目標(biāo)”，對(duì)于老王來(lái)說(shuō)，相當(dāng)棘手。

一計(jì)不成，又生一計(jì)。有消息稱，王健林在與投資人談判，希望把回購(gòu)股權(quán)的時(shí)間，從今年底推遲至明年9月。

“該項(xiàng)提議僅處于商討的初步階段，并非投資者和珠海萬(wàn)達(dá)商管的最終決定?！庇兄槿耸勘硎尽?/p>

如此大額的對(duì)賭協(xié)議，源于老王的上市夢(mèng)。當(dāng)時(shí)，王健林為了讓萬(wàn)達(dá)商管在A股上市，簽下對(duì)賭協(xié)議，涉及金額本息約300億。沒(méi)料到，上市夢(mèng)碎，也賭輸了。

老王拆東墻補(bǔ)西墻，與騰訊、蘇寧、京東簽訂新的投資協(xié)議，讓它們出資340億收購(gòu)?fù)耸胸?cái)團(tuán)手里的股權(quán)。

錢到手后，王健林重拾信心，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。他先對(duì)萬(wàn)達(dá)進(jìn)行了資產(chǎn)分拆，又在2021年引入22家戰(zhàn)投，包括鄭裕彤家族、碧桂園、中信資本、螞蟻、騰訊、PAG，簽下超300億元的協(xié)議。

這份協(xié)議規(guī)定，未能在2023年底前上市的話，萬(wàn)達(dá)有義務(wù)回購(gòu)股份。

緊要關(guān)頭，有消息稱，王健林可能會(huì)為珠海萬(wàn)達(dá)商管引入新的投資人，但目前公司未透露接觸了什么投資人。

萬(wàn)達(dá)沖擊上市，到底卡在哪兒？沒(méi)有證監(jiān)會(huì)出具的“H股發(fā)行批復(fù)”。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的回復(fù)，萬(wàn)達(dá)商管在出租率、利潤(rùn)、控股股東等方面遭質(zhì)疑。

具體來(lái)看，萬(wàn)達(dá)98.8%的出租率過(guò)高。要知道，同期華潤(rùn)置地的出租率維持在96.2%，龍湖為93.9%。

利潤(rùn)方面，王健林當(dāng)初簽下的對(duì)賭協(xié)議要求，珠海萬(wàn)達(dá)商管2021年至2023年的實(shí)際凈利潤(rùn)分別不低于51.9億元、74.3億元及94.6億元。

回看財(cái)報(bào)，2021年萬(wàn)達(dá)商管凈利潤(rùn)為35.12 億元，沒(méi)有達(dá)標(biāo)。到了2022年，利潤(rùn)猛增至75.34億元。

業(yè)績(jī)翻番，正好達(dá)到目標(biāo)，不免讓人生疑。

根據(jù)萬(wàn)達(dá)商管的債券中期報(bào)告，今年上半年，計(jì)劃分拆的珠海萬(wàn)達(dá)商管資產(chǎn)總額為228.86億元，資產(chǎn)凈額72.33億元，營(yíng)收271.20億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)129.84億元。

奮力求生

而且，王健林手里的現(xiàn)金不多。

萬(wàn)達(dá)商管一年內(nèi)到期的有息負(fù)債為292.57億元，而截至第三季度末，共持有貨幣資金601.42億元，較年初減少近三成。

王老板也曾嘗試融資，發(fā)出了60億規(guī)模的小公募債券申請(qǐng)，結(jié)果被證監(jiān)會(huì)直接點(diǎn)名，萬(wàn)達(dá)近三年籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，且缺口大于113億元。

融資不易，債務(wù)卻不斷。

據(jù)披露，萬(wàn)達(dá)今年已償還超180億元的公開(kāi)債務(wù)，明年還需償還48億元的境內(nèi)債券，另有兩筆各4億美元的債券將于2025及2026年分批到期。

11月30日，大連萬(wàn)達(dá)商管公告，子公司萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)一筆原定于2024年1月到期的6億美元債，獲投資人同意，將延期至2024年12月29日還款。

萬(wàn)達(dá)計(jì)劃在1年內(nèi)分四次還清，包括明年1月兌付10%、5月兌付20%、9月兌付30%、12月兌付40%，以保證公司的流動(dòng)性持續(xù)穩(wěn)定。

萬(wàn)達(dá)承諾還款計(jì)劃能100%實(shí)現(xiàn)。“萬(wàn)達(dá)償債來(lái)源將包括商業(yè)地產(chǎn)的租金和分紅，預(yù)期明年還將獲得140億租金和80億珠海萬(wàn)達(dá)分紅?！苯咏f(wàn)達(dá)的機(jī)構(gòu)人士透露。

今年以來(lái)，王健林為了搶救萬(wàn)達(dá)，一直在處置資產(chǎn)。7月份，先是兩次賣出萬(wàn)達(dá)電影股票，再將子公司北京萬(wàn)達(dá)投資公司的股權(quán)出售給中國(guó)儒意。

據(jù)此計(jì)算，王老板一個(gè)月回籠了近70億元。

12月初，王健林又向儒意轉(zhuǎn)讓萬(wàn)達(dá)投資的控股權(quán)，連帶舍棄了萬(wàn)達(dá)電影的控制權(quán)。

拋售資產(chǎn)只是權(quán)宜之計(jì)，他也在尋找其他辦法。從集團(tuán)內(nèi)部入手，王健林揮起了反腐大刀。今年8月，他罕見(jiàn)地開(kāi)了一場(chǎng)涉及地產(chǎn)業(yè)務(wù)的集團(tuán)會(huì)議。

在這場(chǎng)會(huì)議上，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)首席副總裁與發(fā)展中心負(fù)責(zé)人劉海波，直接被警方帶走。據(jù)悉，劉海波被帶走調(diào)查的主要原因，是涉及數(shù)額巨大的內(nèi)部貪腐。

王健林早期下沉低線城市的擴(kuò)張計(jì)劃，如今演變成大規(guī)模的項(xiàng)目延期交付問(wèn)題。

心力交瘁的王老板，1個(gè)多月前現(xiàn)身北京，仍然消瘦。相比年初到河南白馬寺祈福時(shí)的狀態(tài)，似乎沒(méi)有好轉(zhuǎn)多少。

6年前的斷臂求生，讓萬(wàn)達(dá)得以喘息。如今時(shí)間窗口越來(lái)越小，老王還想著再搏一把。