摘要：在過去20年中，中國與非洲的進(jìn)出口貿(mào)易及中國對非洲的境外直接投資（ODI）快速增長，2003—2022年年均增長率分別達(dá)到15.4%和27.1%。一些文獻(xiàn)對中國在非洲ODI的驅(qū)動因素，以及中非經(jīng)貿(mào)關(guān)系的不斷加強對非洲國家產(chǎn)生的影響進(jìn)行研究，得到的結(jié)論不盡相同。本文運用2003—2021年中國在非洲ODI存量最大的20個國家的數(shù)據(jù)，實證研究ODI的決定因素以及與東道國經(jīng)濟(jì)增長的相互關(guān)系，并對其他影響ODI的因素，如東道國的自然資源稟賦、社會治理水平，以及是否與ODI存在長期均衡關(guān)系等進(jìn)行分析。研究發(fā)現(xiàn)，總體和長期看，東道國經(jīng)濟(jì)增長是中國對非洲ODI的主要驅(qū)動因素，同時社會治理水平高、與ODI存在長期均衡關(guān)系的國家能吸引到更多的ODI，自然資源稟賦對ODI的影響不顯著。中國ODI對部分東道國經(jīng)濟(jì)有長期或短期的正向促進(jìn)作用。本文還對未來中國對非洲ODI的走勢進(jìn)行了分析。

關(guān)鍵詞：境外直接投資 經(jīng)濟(jì)發(fā)展 社會治理 跨國投資

作者簡介：張延群，中國社會科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所研究員、中國社會科學(xué)院大學(xué)教授。

一、研究背景與研究內(nèi)容

（一）研究背景

2000年中非合作論壇啟動之后，中國對非洲的進(jìn)出口貿(mào)易及直接投資（ODI）在近20年出現(xiàn)了快速增長，年均增長率在2003—2022年分別達(dá)到15.4%和27.1%（存量）。中國在非洲的ODI存量從2003年的4.9億美元增長到2022年末的470億美元，目前中國成為非洲第四大投資來源國，同時從2008年開始，中國連續(xù)14年成為非洲最大貿(mào)易伙伴國。

數(shù)據(jù)來源：中國商務(wù)部。）中非經(jīng)貿(mào)合作的快速發(fā)展使得中國在非洲的經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用。伴隨著中國對非洲ODI的高速增長，投資的非洲國家和地區(qū)數(shù)量從2003年的29個發(fā)展到2021年的52個，覆蓋率達(dá)到86.7%；（ 數(shù)據(jù)來源：中國商務(wù)部。）2021年中國在非洲設(shè)立的境外企業(yè)超過3400家，占中國全部境外企業(yè)的7.5%。（ 數(shù)據(jù)來源：中國商務(wù)部。）同時，投資主體和投資領(lǐng)域也更加多元化，2003年之前，中國對非洲ODI的主體大多是中央和地方國有企業(yè)，主要集中在自然資源稟賦高的國家，聚焦在地質(zhì)勘查與開發(fā)以及基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)。2003年之后，私營和民營等非國有企業(yè)越來越多地參與到對非洲的ODI中，投資主體數(shù)量呈上升趨勢。2009年之后，中國對非洲的ODI逐漸從資源導(dǎo)向型轉(zhuǎn)變?yōu)橐允袌鰧?dǎo)向型為主，投資領(lǐng)域從地質(zhì)勘查與開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施等重點領(lǐng)域向制造業(yè)、建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)等多領(lǐng)域拓展。2021年末，中國對非洲ODI存量前五位的行業(yè)為建筑業(yè)、采礦業(yè)、制造業(yè)、金融業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，占比分別為37.0%、22.6%、13.4%、9.5%、4.6%，合計達(dá)到87.1%。（ 數(shù)據(jù)來源：中國商務(wù)部。）投資主體已經(jīng)不再只被非洲國家的資源稟賦所吸引，而是更多地參與到非洲國家的總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中，同時ODI逐步向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸（黎明等，2017）。

中國對非洲的貿(mào)易和投資對非洲經(jīng)濟(jì)增長以及中非關(guān)系產(chǎn)生了積極影響，根據(jù)皮尤調(diào)查研究中心（Pew Research Center）2015年的一項調(diào)查，非洲受訪者對中國有更加積極的評價（Chen等，2018），但也出現(xiàn)一些負(fù)面言論（魏國學(xué)等，2010；劉愛蘭等，2017；Zhang，2021），如錯誤地聲稱中國對非洲的ODI給非洲國家?guī)怼百Y源詛咒”或者政治不穩(wěn)定等負(fù)面影響（Kaplinsky，2008）。

中國對非洲不斷上升的ODI規(guī)模以及對非洲經(jīng)濟(jì)社會的影響吸引了國內(nèi)外學(xué)者對這一問題進(jìn)行研究，一些研究探討中國對非洲ODI的主要驅(qū)動因素，通常包括東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場規(guī)模、自然資源稟賦、國家治理環(huán)境、政治穩(wěn)定性等。Chen等（2018）使用商務(wù)部提供的在非洲投資企業(yè)數(shù)據(jù)庫，發(fā)現(xiàn)中國的ODI與東道國的國家治理環(huán)境沒有相關(guān)性，中國的中小企業(yè)很少在自然資源領(lǐng)域投資，投資領(lǐng)域主要集中在服務(wù)業(yè)和制造業(yè)，同時在技術(shù)富裕的國家更多地在技術(shù)密集型部門進(jìn)行投資，在資本稀缺的國家更多地在資本密集型部門投資。這些特征顯示中國企業(yè)在非洲的投資受到利潤驅(qū)動，與其他國家在非洲投資的驅(qū)動因素沒有不同。王永欽等（2014）以中國在全球范圍的ODI為樣本進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)中國的ODI不太關(guān)注政治制度和穩(wěn)定性，更關(guān)心政府效率、監(jiān)管質(zhì)量和腐敗控制等。朱麗萌和韓雨（2023）使用近期的數(shù)據(jù)通過實證方法得到的結(jié)論是東道國的自然資源、市場與效率等是中國對非洲ODI的決定性因素，而且隨著時間的推移，自然資源的影響越來越小。陳巖等（2012）認(rèn)為東道國資源不是影響中國對非洲投資的唯一決定因素，東道國和母國制度因素也對中國投資非洲有顯著影響。

另有一類文獻(xiàn)探討了中國對非洲ODI對非洲國家的經(jīng)濟(jì)、社會、政治所帶來的影響。Obobisa等（2021）應(yīng)用1999—2018年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析得出結(jié)論，中國的ODI促進(jìn)了非洲中低收入國家的經(jīng)濟(jì)增長，但是對中高收入國家有負(fù)面影響。Miao等（2021）運用2003—2017年中國在非洲投資的企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，得到的結(jié)論是中國對非洲的ODI促進(jìn)了非洲國家的經(jīng)濟(jì)增長以及社會治理水平。Zhang（2021）使用2003—2018年跨國面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)中國在非洲的ODI促進(jìn)了東道國的經(jīng)濟(jì)增長，特別是促進(jìn)了東道國的出口和工業(yè)化水平的提高。魏國學(xué)等（2010）基于全球 135 個發(fā)展中國家1995—2007年的面板數(shù)據(jù)，考察中國是否引發(fā)了欠發(fā)達(dá)國家“資源詛咒”，結(jié)果顯示中國的資源進(jìn)口對這些發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長有顯著的正面影響。秦宇和李鋼（2023）討論了東道國發(fā)展階段如何影響中國對非洲ODI的問題。

（二）研究內(nèi)容

根據(jù)對外投資理論，ODI與東道國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展存在相互影響，東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場規(guī)模、自然資源稟賦、社會穩(wěn)定狀況、政治清明狀況等都會影響所吸引的ODI，同時ODI也可能會對東道國的經(jīng)濟(jì)和政治發(fā)展?fàn)顩r產(chǎn)生影響。ODI可以通過多種途徑促進(jìn)東道國的經(jīng)濟(jì)增長，如促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平的提高，促進(jìn)東道國吸收新的技術(shù)和知識的傳播，提高生產(chǎn)率等。同時有可能因為競爭效應(yīng)、貿(mào)易效應(yīng)等對東道國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，如ODI的貿(mào)易效應(yīng)給東道國國內(nèi)制造業(yè)市場帶來競爭壓力，競爭效應(yīng)在外部市場對東道國出口導(dǎo)向性的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響等。

現(xiàn)有文獻(xiàn)對中國在非洲進(jìn)行直接投資的影響因素，以及中國ODI對東道主國家的政治和經(jīng)濟(jì)影響分別進(jìn)行了分析，但目前還少有文獻(xiàn)在一個統(tǒng)一的框架下同時對中國在非洲ODI投資額與東道國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的相互影響進(jìn)行實證分析。本文以近20年來中國對非洲國家ODI與東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的相互影響為研究主題，通過建立計量模型，在一個統(tǒng)一的框架下實證分析ODI與東道國主要經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)，如國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、投資、消費、出口等的長期和短期關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，在大多數(shù)東道國，中國ODI與東道國的經(jīng)濟(jì)增長狀況有長期均衡關(guān)系，且ODI主要受東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r所驅(qū)動，對部分東道國的經(jīng)濟(jì)增長在短期或長期有正向的促進(jìn)作用。進(jìn)一步將東道國按照不同特征分為資源稟賦豐富或不豐富、社會治理水平較高或較低、經(jīng)濟(jì)增長與ODI是否存在長期均衡關(guān)系等不同的群組進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)總體和長期看，驅(qū)動ODI的主要因素是東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，在控制了東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平后，發(fā)現(xiàn)在ODI與經(jīng)濟(jì)增長存在長期均衡關(guān)系的國家，以及社會治理水平更高的國家吸引到更多的ODI，但自然資源稟賦的高低對ODI投資額的影響不顯著。這些實證分析的結(jié)論與跨國投資的理論是相符合的，中國對非洲的投資并沒有一些國外學(xué)者所聲稱的具有特殊性。在實證分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合國際貨幣基金組織（IMF）等機構(gòu)對未來非洲經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測，對中國在非洲ODI投資額未來走勢進(jìn)行了分析。

本文其余部分安排如下：第二部分對中國對非洲的ODI與東道國經(jīng)濟(jì)相互影響的典型事實進(jìn)行描述和分析；第三部分是中國對非洲的ODI與東道國經(jīng)濟(jì)相互影響的實證分析；第四部分對中國對非洲ODI的未來走勢進(jìn)行分析；第五部分是結(jié)論和政策建議。

二、事實描述

中國對非洲國家的直接投資存量雖然較小，但近20多年增長迅速，在非洲國家吸引的全部直接投資存量中的比重由2003的1%上升到2021年的5%。（ 數(shù)據(jù)來源：世界銀行。）這一時期非洲經(jīng)濟(jì)總體上也經(jīng)歷了較快的增長。圖1為非洲實際GDP增長率的走勢，在2003—2009年經(jīng)歷了快速增長，平均增長速度達(dá)到5%左右，但是2010年之后經(jīng)濟(jì)增長速度明顯下降，特別是2020年受到新冠疫情影響經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)了較大幅度的下降。2021—2022年經(jīng)濟(jì)增長開始恢復(fù)，但增長率仍然明顯低于2003—2009年的水平。圖2為非洲以美元計價的GDP總額以及中國對非洲ODI流量的走勢圖（經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化處理），可以看出中國ODI流量的走勢與非洲GDP走勢是基本一致的。在2003—2009年，兩者都呈現(xiàn)快速增長的走勢；在2010—2021年，兩者增長速度與前期相比都出現(xiàn)了明顯的下降。

中國對非洲ODI最多的前20個國家（以2021年底ODI存量為標(biāo)準(zhǔn)）按照ODI存量從大到小排列，分別為南非、剛果金、贊比亞、埃塞俄比亞、安哥拉、尼日利亞、肯尼亞、阿爾及利亞、津巴布韋、坦桑尼亞、尼日爾、埃及、莫桑比克、蘇丹、加納、毛里求斯、剛果布、幾內(nèi)亞、科特迪瓦、烏干達(dá)，排名第1的南非和第20名的烏干達(dá)占中國對非洲全部ODI的比重分別為12%和1.4%。近20年這20個國家吸引到的中國ODI存量占中國對非洲ODI總存量的85%左右，2021年為87.4%；近20年這20個國家GDP總額占非洲所有國家GDP的80%左右，2021年為80.3%。因此，無論從ODI存量還是GDP規(guī)模看，這20個國家對于分析ODI與東道國經(jīng)濟(jì)增長的相互影響都具有較好的代表性。本文首先使用這20個國家的數(shù)據(jù)為樣本對每一個國家的宏觀經(jīng)濟(jì)變量與吸引到的中國ODI之間的長短期關(guān)系進(jìn)行分析，在此基礎(chǔ)上，對東道國的其他特征如社會治理能力、自然資源稟賦、是否與ODI有長期均衡關(guān)系等對ODI的影響進(jìn)行分析。

三、實證分析

（一）對20個國家分別進(jìn)行分析

考慮到以上提到的20個非洲國家在人口和經(jīng)濟(jì)規(guī)模、人均GDP水平、社會制度、政治穩(wěn)定性、資源稟賦水平等方面存在很大的異質(zhì)性，本文首先構(gòu)建協(xié)整向量自回歸模型（VECM），對這20個國家進(jìn)行單獨分析，對ODI與東道國的主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如GDP、投資、消費、出口等相互影響進(jìn)行分析。從圖2看出中國對非洲ODI流量的走勢與非洲GDP的走勢基本相似，如果對這20個國家的GDP與ODI流量分別做圖，在其中多數(shù)國家也發(fā)現(xiàn)了相似的走勢，提示東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r可能是中國ODI的主要影響因素。在找到一定的共同性后，再對國家進(jìn)行分組，在面板模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行進(jìn)一步的分析。

實證分析所使用的主要變量是實際對外投資總額（odi）、實際GDP（y）、實際資本形成（invt）、實際總消費（cons）、實際出口（exp）。以美元為單位的變量名義值數(shù)據(jù)來源為Wind和CEIC數(shù)據(jù)庫，用美國GDP平減指數(shù)進(jìn)行平減得到實際值。所使用變量的詳細(xì)定義以及統(tǒng)計描述如表1所示，樣本期為2003—2021年。

根據(jù)變量的單位根檢驗，除了1個國家（尼日爾）的ODI流量為不含單位根的平穩(wěn)變量，其ODI存量是I（1）變量，在其他19個國家名義和實際ODI流量以及名義和實際宏觀經(jīng)濟(jì)變量如GDP等都是含有一個單位根的非平穩(wěn)變量，因此在這19個國家使用ODI的流量數(shù)據(jù)，尼日爾使用ODI的存量數(shù)據(jù)。在一些國家的個別年份出現(xiàn)了名義ODI流量為負(fù)數(shù)的情況（出現(xiàn)負(fù)數(shù)的主要原因是當(dāng)期利潤再投資為負(fù)數(shù)時記入當(dāng)期ODI的負(fù)流量值），為了能夠統(tǒng)一取對數(shù)，當(dāng)出現(xiàn)負(fù)數(shù)值時，將這一年的ODI流量值設(shè)定為100萬美元，同時將相鄰的前一年或者后一年的ODI值減去這一年ODI的絕對值以及100萬美元，這樣處理后保證ODI流量的整體水平保持不變。

實證分析的第一步是對以上提到的20個非洲國家建立向量自回歸模型（VAR），并在協(xié)整向量自回歸模型（VECM）的框架下進(jìn)行實證分析。VECM模型的設(shè)定為方程（1）：

ΔXt=αβ′Xt-1+Γ1ΔXt-1+ΦDt+εt（1）

其中，Xt是模型中所有變量構(gòu)成的向量，Dt是截距項以及啞變量。εt～iidN（0，Ω）是誤差項，α和β是p×r維系數(shù)矩陣，r是系統(tǒng)中變量之間存在協(xié)整關(guān)系的個數(shù)。β中的系數(shù)表示協(xié)整關(guān)系，α中的系數(shù)表示向協(xié)整關(guān)系調(diào)整的速度和方向（Juselius， 2006）。

基于模型（1），可以檢驗變量之間是否存在長期均衡關(guān)系，以及短期變量是否向著均衡關(guān)系調(diào)整。還可以通過α系數(shù)在不同方程中的顯著性，判斷變量是否為弱外生變量，即當(dāng)協(xié)整關(guān)系出現(xiàn)均衡的偏離時，弱外生變量不做調(diào)整，可以看作是系統(tǒng)的驅(qū)動力量，也可判斷變量是否為對長期趨勢不產(chǎn)生影響的完全調(diào)整變量（Juselius等，2014）。

由于數(shù)據(jù)時間樣本較小，本文采用盡量從簡約模型開始的策略，即建立4個分別只包含2個變量的VAR模型，即模型1包含y和odi，模型2包含invt和odi，模型3包含cons和odi，模型4包含exp和odi，分別對模型1、2、3、4進(jìn)行協(xié)整以及短期調(diào)整關(guān)系的分析。簡約的設(shè)定在理論上有合理性，因為在VECM的模型框架下，如果變量之間存在協(xié)整關(guān)系，這一協(xié)整關(guān)系在模型加入新的變量之后仍然成立（Juselius，2006）。

在模型1、2、3、4中，將y，invt，cons，exp方程中的短期調(diào)整系數(shù)記為α1，將odi方程的短期調(diào)整系數(shù)記為α2，檢驗結(jié)果可以分為以下4種情形。情形1：存在協(xié)整關(guān)系，且α1顯著，α2不顯著，可解釋為odi是弱外生變量，對宏觀經(jīng)濟(jì)變量有長期影響且起到驅(qū)動作用；情形2：存在協(xié)整關(guān)系，且α1和α2都顯著，可解釋為odi對宏觀經(jīng)濟(jì)變量有長期影響，但不是驅(qū)動力量；情形3：存在協(xié)整關(guān)系，且α1不顯著，α2顯著，可解釋為odi是完全調(diào)整變量，是完全受宏觀經(jīng)濟(jì)變量驅(qū)動的；情形4：不存在協(xié)整關(guān)系，可解釋為odi與宏觀經(jīng)濟(jì)變量沒有長期均衡關(guān)系（Juselius，2006；Juselius等，2014；張延群，2023）。

單位根檢驗顯示：除了1個國家（尼日爾）的odi流量為I（0）變量，y，invt，cons，exp，odi流量均為含有一個單位根的I（1）變量。根據(jù)數(shù)據(jù)和誤差情況適當(dāng)加入啞變量，以消除個別年份數(shù)據(jù)的跳躍或者過大的誤差項所產(chǎn)生的影響。所有模型的滯后階數(shù)為1，誤差項通過了自相關(guān)性、正態(tài)性、異方差性的模型設(shè)定檢驗。（ 詳細(xì)的檢驗結(jié)果可向作者索要。）

表2為基于模型（1）的估計結(jié)果。在20個國家中，odi與y，invt，cons，exp存在協(xié)整關(guān)系的分別為14、12、13、12個（情形1+2+3）。在y，invt，cons，exp模型中出現(xiàn)情形1的結(jié)果分別有1、2、2、1個；出現(xiàn)情形2的結(jié)果分別為4、2、2、4個；出現(xiàn)情形3的結(jié)果分別為9、8、9、7個，屬于占比最多的情形；出現(xiàn)情形4的結(jié)果分別為6、7、6、7個。

從模型1的結(jié)果看，在20個國家中的14個國家，odi與y，invt，cons或者exp有協(xié)整關(guān)系（情形1+2+3）。在14個國家中有1個國家（安哥拉）odi對東道國的經(jīng)濟(jì)增長有長期正向影響（情形1）；有4個國家（贊比亞、埃塞俄比亞、尼日利亞、烏干達(dá)）的odi對東道國的經(jīng)濟(jì)增長有短期正向的影響（情形2）；9個國家（剛果金、肯尼亞、津巴布韋、坦桑尼亞、埃及、加納、毛里求斯、剛果布、幾內(nèi)亞）的odi對東道國既沒有長期也沒有短期的影響，是完全由東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定的（情形3）；6個國家（南非、阿爾及利亞、尼日爾、莫桑比克、蘇丹、科特迪瓦）的ODI與東道國經(jīng)濟(jì)增長沒有長期關(guān)系（情形4）?？傮w上看，大多數(shù)odi受到東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展長期和短期的制約，是由東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r決定的。

（二）將20個國家作為總體進(jìn)行分析

以上VECM模型結(jié)果顯示東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是決定ODI的主要決定因素。為了進(jìn)一步檢驗東道國的自然資源稟賦、社會治理水平、與ODI有無長期均衡關(guān)系等是否為ODI的影響因素，在以上分析的基礎(chǔ)上，從世界銀行世界發(fā)展指標(biāo)（WDI）數(shù)據(jù)庫中進(jìn)一步用20個國家2003—2021年的數(shù)據(jù)建立面板模型（2）進(jìn)行分析，在面板模型中加入刻畫東道國自然資源稟賦的變量rent，參考現(xiàn)有文獻(xiàn)將rent定義為自然資源租金占GDP的比重，rent值越高自然資源稟賦越高。定義啞變量dum01，將rent大于11（2003年20個國家50%分位數(shù)水平）的國家的dum01 設(shè)定為1，其余國家的dum01設(shè)定為0。dum01等于1的國家分別為剛果金、贊比亞、埃塞俄比亞、安哥拉、尼日利亞、阿爾及利亞、加納、剛果布、幾內(nèi)亞、烏干達(dá)。在模型（2）中加入世界銀行發(fā)布的刻畫各個國家社會治理水平的變量WGI。WGI由6個維度的指數(shù)來刻畫，分別為話語權(quán)與問責(zé)權(quán)、政治穩(wěn)定與杜絕暴力、政府效率、監(jiān)管質(zhì)量、法治水平、腐敗控制等，在每一個維度的指標(biāo)中都包含得分?jǐn)?shù)，以及在世界所有國家中所處的分位數(shù)水平，分位數(shù)水平越高表示治理水平越好。本文選擇用政治穩(wěn)定和無暴力這一維度中的分位數(shù)水平值（pvr）來刻畫各個國家的社會治理水平，將2003年pvr大于40%分位數(shù)國家的dum02設(shè)定為1，其余國家設(shè)定為0，dum02等于1（即社會治理水平較好）的國家為贊比亞、尼日爾、莫桑比克、加納、毛里求斯。定義啞變量dum03，將在VECM模型中發(fā)現(xiàn)y，invt，cons或者exp與odi有協(xié)整關(guān)系的14個國家的dum03設(shè)定為1，其他6個國家設(shè)定為0。dum03等于0的6個國家分別為南非、阿爾及利亞、尼日爾、莫桑比克、蘇丹、科特迪瓦。

面板模型（2）的設(shè)定為：

odiit=β0+β1yit+β2dum01+β3dum02+β4dum03+εit，（2）

對模型（2）使用隨機效應(yīng)模型方法進(jìn)行估計，表3為估計結(jié)果。β1顯著為正，而且系數(shù)接近1，說明從總體和長期看，odi受到東道國經(jīng)濟(jì)增長的制約，而且彈性基本等于1。dum01的系數(shù)不顯著，說明長期和從總體上看，自然資源稟賦對ODI流量的影響不顯著，如果將dum01替換為rent的對數(shù)，結(jié)果也基本相同。dum02和dum03的系數(shù)顯著為正，說明從長期看，在社會治理水平較高的國家，以及odi與y有長期關(guān)系的國家整體上有較高的ODI流量。運用Fisher方法（Maddala和Wu，1999）對表3中方程（d）的誤差項進(jìn)行單位根檢驗，結(jié)果顯示誤差項是不含單位根的平穩(wěn)過程，也就是說，非平穩(wěn)變量之間存在協(xié)整關(guān)系，因此，模型（d）中的估計系數(shù)可以解釋為是變量之間的長期關(guān)系。

四、中國對非洲ODI趨勢分析

中國與非洲經(jīng)濟(jì)存在較強的互補性，非洲有較大的市場規(guī)模和年輕的人口結(jié)構(gòu)，需要大量的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，制造業(yè)處于較低水平，對數(shù)字經(jīng)濟(jì)為代表的服務(wù)業(yè)也有較大的需求。隨著非洲經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，未來中國在非洲還存在著大量的投資機會，與非洲國家的經(jīng)貿(mào)合作還有廣闊的空間。作為“一帶一路”倡議的重要延伸，非洲是中國重要的經(jīng)貿(mào)合作伙伴，打造中非經(jīng)貿(mào)合作的升級版是建設(shè)“21世紀(jì)海上絲綢之路”必不可少的內(nèi)容。2015年，習(xí)近平主席在中非合作論壇約翰內(nèi)斯堡峰會上宣布實施對非十大合作計劃，通過鼓勵更多中國企業(yè)走進(jìn)非洲，幫助非洲加快工業(yè)化進(jìn)程，提高自主發(fā)展能力。預(yù)計中國對非洲的ODI將進(jìn)一步得到國家政策的支持。

根據(jù)2023年4月IMF發(fā)表的《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》對南撒哈拉非洲國家的經(jīng)濟(jì)預(yù)測，在假設(shè)全球經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)恢復(fù)，通貨膨脹得到進(jìn)一步控制，原油價格繼續(xù)下降的前提下，這一地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長將從2021和2022年的4.1%和3.6%，繼續(xù)下降為2023年的3.1%；但是在2024和2025年經(jīng)濟(jì)增長率將開始回升，預(yù)計分別為3.7%和3.9%，也即從2024年開始將緩慢回升。鑒于目前非洲經(jīng)濟(jì)整體增長速度與2009年之前相比出現(xiàn)了明顯的下降，未來5年經(jīng)濟(jì)增長雖然有所回升，但仍處于較低的水平，未來中國對非洲的ODI大概率將保持平穩(wěn)增長，但增長速度會較2003—2009年有所下降。

五、結(jié)論和政策建議

本文對中國在非洲國家ODI與東道國主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量的相互影響進(jìn)行實證分析，發(fā)現(xiàn)總體和長期看，中國對非洲的ODI投資額受到東道國自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的制約，在部分國家ODI對東道國的經(jīng)濟(jì)有長期或短期的正向促進(jìn)作用；東道國的自然資源稟賦不會對ODI投資額產(chǎn)生長期影響；東道國的社會治理水平對ODI有長期正向的影響，在具有較好社會治理水平的國家有較高的ODI投資額；在ODI與東道國經(jīng)濟(jì)增長有長期關(guān)系的國家有較高的ODI投資額。這些發(fā)現(xiàn)都符合跨國投資理論，與其他追求利潤最大化的外國投資是類似的，即市場規(guī)模、政治穩(wěn)定是重要的因素，并不存在早期文獻(xiàn)中所提出的東道國的自然資源稟賦是吸引中國對非洲ODI主要因素的結(jié)論?？傮w和長期看，中國ODI沒有對東道國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。未來五年中國對非洲國家的ODI將受到非洲經(jīng)濟(jì)增長放緩的制約，大概率呈現(xiàn)平穩(wěn)增長，增長速度將較2003—2009年有所下降。

鑒于實證分析的結(jié)果，本文提出以下三點政策建議。

第一，對非洲進(jìn)行直接投資的中國企業(yè)應(yīng)對東道國經(jīng)濟(jì)增長前景、政治穩(wěn)定性和社會治理水平等進(jìn)行深入了解和研究，特別在目前世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)逆全球化趨勢，非洲經(jīng)濟(jì)增長速度可能放緩的大背景下，深入分析東道國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展前景對于企業(yè)減少和控制投資風(fēng)險尤為重要。

第二，隨著中國在非洲投資主體和投資領(lǐng)域更加多元化，如投資領(lǐng)域從過去比較單一的地質(zhì)勘探開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)向農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域拓展，中國在非洲投資的企業(yè)將遇到新的深層次的困難和挑戰(zhàn)。目前還比較缺少理解和熟悉非洲國家法律法規(guī)和社會治理結(jié)構(gòu)的高級人才，國家應(yīng)制定相應(yīng)政策，加強有關(guān)人才的培養(yǎng)和儲備，以幫助企業(yè)應(yīng)對深層次的挑戰(zhàn)。

第三，對未來中國對非洲直接投資增速的變化應(yīng)有所預(yù)判。過去20多年中國對非洲的直接投資經(jīng)歷了高速增長，受到全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和債務(wù)壓力加大等因素的影響，2022年非洲接受的ODI流量以及中國對非洲的ODI流量均出現(xiàn)了大幅下降。在全球、中國和非洲經(jīng)濟(jì)增速大概率放緩的預(yù)期下，中國對非洲ODI的增速與前期相比有可能出現(xiàn)較明顯的下降，未來中國與非洲國家的經(jīng)貿(mào)合作將從初期在較低基數(shù)上的高速增長向著全面鞏固和深化的方向發(fā)展，同時增長速度有可能放緩，對此政府在制定相關(guān)政策時應(yīng)有所預(yù)判。

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責(zé)任編輯：郭 霞

本文為中國社會科學(xué)院創(chuàng)新工程基礎(chǔ)學(xué)者資助項目“我國收入分配有關(guān)問題研究”（項目編號：XJ2023012）、國家自然科學(xué)基金重大項目“宏觀大數(shù)據(jù)建模和預(yù)測研究”（項目編號：71991475）的部分研究成果。