黃 磊，黃思剛

（貴州大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，貴陽(yáng) 550025）

一、引言

作為2022 年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中明確提出的2023 年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)，防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)既是當(dāng)前金融工作的根本性任務(wù)，也是金融工作的永恒主題。黨的二十大報(bào)告也明確指出：“我國(guó)發(fā)展進(jìn)入戰(zhàn)略機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)并存、不確定難預(yù)料因素增多的時(shí)期，各種‘黑天鵝’‘灰犀牛’事件隨時(shí)可能發(fā)生”，特別在金融領(lǐng)域，要守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。家庭財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為典型的“灰犀?！笔录?，其帶來(lái)的潛在危機(jī)不容忽視。據(jù)中國(guó)人民銀行2023 年最新發(fā)布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022 年全年我國(guó)居民貸款余額高達(dá)213.99 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.1%，接近同年GDP（121.02 萬(wàn)億元）的1.8 倍。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018—2022 年，中國(guó)家庭人均可支配收入從2.82 萬(wàn)元增至3.69 萬(wàn)元，而家庭債務(wù)占GDP 比重已從60%攀升至近70%。家庭收入與負(fù)債之間比例的失衡容易使家庭經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)脆弱性問(wèn)題，進(jìn)而引發(fā)家庭財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（尹志超等，2023）。在此背景下，研究家庭財(cái)務(wù)脆弱性，探尋防范化解家庭財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法已成為必要且迫切之舉。

居民勞動(dòng)參與作為影響家庭收入的重要因素，與家庭財(cái)務(wù)狀況緊密相關(guān)。居民通過(guò)勞動(dòng)參與能夠顯著提高家庭收入，緩解家庭在經(jīng)濟(jì)上的壓力，從而降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性（裴勁松和矯萌，2021）。自2019 年新冠肺炎疫情以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷、就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，加上大批“脫產(chǎn)備考黨”的存在，中國(guó)居民勞動(dòng)參與率持續(xù)走低。根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)提供的中國(guó)勞動(dòng)人口參與率數(shù)據(jù)，2019—2022 年，中國(guó)居民勞動(dòng)參與率從69.14%逐年降至68.06%。家庭成員勞動(dòng)參與不足也為近年家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)加重、家庭財(cái)務(wù)脆弱性凸顯等現(xiàn)象提供一種現(xiàn)實(shí)解釋。同時(shí)，黨的二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)：“我們要完善分配制度，堅(jiān)持按勞分配為主體、多種分配方式并存，堅(jiān)持多勞多得，鼓勵(lì)勤勞致富，促進(jìn)機(jī)會(huì)公平，使人人都有通過(guò)勤奮勞動(dòng)實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展的機(jī)會(huì)”。由此可見(jiàn)，識(shí)別如何提高居民勞動(dòng)參與的路徑對(duì)于居民增收、降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性及防范化解家庭財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有重大意義。

數(shù)字金融的發(fā)展可能有助于破解居民勞動(dòng)參率不足及家庭財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)激增兩大難題。數(shù)字金融作為利用數(shù)字信息技術(shù)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化支付、數(shù)字化投資、數(shù)字化金融業(yè)務(wù)等服務(wù)的一種新型普惠金融模式（郭峰等，2020），首先，在各類(lèi)數(shù)字信息技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用過(guò)程中，相關(guān)產(chǎn)業(yè)必定會(huì)創(chuàng)造出全新的就業(yè)機(jī)會(huì)和就業(yè)崗位，為居民參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)更多的選擇途徑（尹志超等，2021）。其次，數(shù)字金融利用數(shù)字技術(shù)打破時(shí)空的界限，拓寬傳統(tǒng)金融服務(wù)的供給邊界，提高家庭的金融可得性與金融市場(chǎng)參與，同時(shí)，數(shù)字金融有利于金融知識(shí)的普及，進(jìn)而幫助居民優(yōu)化家庭金融資產(chǎn)配置，防范家庭財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（尹志超等，2023）。那么，數(shù)字金融究竟能否促進(jìn)居民勞動(dòng)參與，同時(shí)降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性？數(shù)字金融對(duì)居民勞動(dòng)參與、家庭財(cái)務(wù)脆弱性的作用機(jī)制具體又是什么？這些問(wèn)題值得探究。而且數(shù)字金融帶來(lái)“數(shù)字紅利”效應(yīng)的同時(shí)，其發(fā)展的不平衡不充分也容易導(dǎo)致“數(shù)字鴻溝”問(wèn)題（趙亞雄和王修華，2022）。截止2022 年末，我國(guó)農(nóng)村地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)普及率為61.9%，與城鎮(zhèn)地區(qū)83.1%的互聯(lián)網(wǎng)普及率相比仍有一定差距，農(nóng)村數(shù)字化建設(shè)的“最后一公里”仍未打通。此外，部分群體由于自身知識(shí)與技能缺乏、對(duì)新興技術(shù)接受速度較慢等原因，受“數(shù)字紅利”的輻射效應(yīng)有限，逐漸被“數(shù)字精英”群體拉開(kāi)差距，可能導(dǎo)致數(shù)字金融的“馬太效應(yīng)”（王修華和趙亞雄，2020）?；诖?，本文以微觀個(gè)體與家庭為研究對(duì)象，探究數(shù)字金融對(duì)居民勞動(dòng)參與及家庭財(cái)務(wù)脆弱性的影響，試圖厘清數(shù)字金融對(duì)居民勞動(dòng)參與及家庭財(cái)務(wù)脆弱性的微觀作用機(jī)制，并基于“數(shù)字紅利”與多維“數(shù)字鴻溝”，分析數(shù)字金融對(duì)居民勞動(dòng)參與及家庭財(cái)務(wù)脆弱性影響的異質(zhì)性。

與以往文獻(xiàn)相比，本文可能的創(chuàng)新和貢獻(xiàn)在于：第一，不同于以往使用北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)來(lái)衡量數(shù)字金融水平的研究，本文基于家庭視角構(gòu)建微觀數(shù)字金融指數(shù)，在國(guó)內(nèi)居民勞動(dòng)參與率逐年遞減與防范化解家庭財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的背景下，探究數(shù)字金融對(duì)居民勞動(dòng)參與及家庭財(cái)務(wù)脆弱性的影響，豐富數(shù)字金融影響效應(yīng)的現(xiàn)有研究。第二，深入剖析數(shù)字金融影響居民勞動(dòng)參與及家庭財(cái)務(wù)脆弱性的微觀作用機(jī)制，為破解居民勞動(dòng)參與不足與家庭財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)激增等難題從而保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定找到新的著力點(diǎn)。第三，基于“數(shù)字紅利”與多維“數(shù)字鴻溝”，探討數(shù)字金融對(duì)居民勞動(dòng)參與及家庭財(cái)務(wù)脆弱性影響的異質(zhì)性，有助于了解數(shù)字金融發(fā)展過(guò)程中的不平衡不充分，為促進(jìn)居民勞動(dòng)參與、防范家庭財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)政策的制定及數(shù)字金融“因地制宜”的差異化發(fā)展方向提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

二、文獻(xiàn)綜述與理論分析

關(guān)于居民勞動(dòng)參與的多數(shù)研究一開(kāi)始是將勞動(dòng)參與作為被解釋變量，探究個(gè)體與家庭因素及外部政策因素對(duì)居民勞動(dòng)參與的影響。在個(gè)體與家庭因素方面，已有文獻(xiàn)表明，工資收入（馬雙等，2017）、住房財(cái)富（姚健，2021）、老年照料（于新亮等，2021）與家庭人口稟賦（靳小怡等，2022）是居民勞動(dòng)參與決策的重要參考依據(jù)；在外部政策因素方面，房?jī)r(jià)（馮苑，2020）、養(yǎng)老金水平（趙明等，2022）及退休年齡制度（張?bào)疝焙退蔚铝幔?022）同樣會(huì)影響居民的勞動(dòng)參與。近年，部分學(xué)者逐漸嘗試將勞動(dòng)參與當(dāng)作解釋變量，并聚焦于女性和老年人視角，探究勞動(dòng)參與對(duì)居民消費(fèi)行為（肖國(guó)安和易雨瑤，2021）、家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置（徐小華等，2020）與家庭貧困脆弱性（李勝旗和廖前豪，2023）的影響效應(yīng)。針對(duì)國(guó)內(nèi)居民勞動(dòng)參與率逐年下降的現(xiàn)狀，陳胤默等（2022）認(rèn)為在數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平、金融發(fā)展水平高的地區(qū)，居民勞動(dòng)參與率往往就高。由此可推斷，數(shù)字金融興許有助于破解居民勞動(dòng)參與率低下的難題。

關(guān)于家庭財(cái)務(wù)脆弱性，現(xiàn)有文獻(xiàn)已經(jīng)從家庭自身、外部沖擊兩個(gè)角度刻畫(huà)分析家庭財(cái)務(wù)脆弱性的影響因素。就家庭自身而言，債務(wù)杠桿（張凱和李容，2022）、金融知識(shí)（尹志超等，2023）與健康狀況（李聰?shù)龋?023）均會(huì)對(duì)家庭財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響；而醫(yī)療保險(xiǎn)（岳崴等，2021）、數(shù)字金融（李瑞晶和王麗媛，2023）等外部因素有助于降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性，緩解家庭財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步來(lái)看，數(shù)字金融深刻影響了家庭的經(jīng)濟(jì)行為（尹志超等，2021）、相對(duì)收入（趙亞雄和王修華，2022）、投資決策（范猛，2023）及金融資產(chǎn)配置（安強(qiáng)身和白璐，2022），甚至對(duì)家庭財(cái)務(wù)端產(chǎn)生沖擊（李瑞晶和王麗媛，2023）。尤其是在家庭經(jīng)濟(jì)行為方面，馬國(guó)旺和王天嬌（2022）認(rèn)為，數(shù)字金融促進(jìn)了居民的就業(yè)。居民就業(yè)的增加必然會(huì)提高居民勞動(dòng)參與率，隨之帶來(lái)的家庭收入增加會(huì)極大地緩解家庭債務(wù)壓力，從而降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性。在家庭投資與金融資產(chǎn)配置方面，數(shù)字金融會(huì)使家庭更加偏好風(fēng)險(xiǎn)投資以獲取更多的風(fēng)險(xiǎn)收益，同時(shí)利用被普及的金融知識(shí)提高財(cái)產(chǎn)性收入，優(yōu)化家庭金融資產(chǎn)配置，分散家庭財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

基于以上分析，本文提出假設(shè)1：

數(shù)字金融有助于促進(jìn)居民勞動(dòng)參與，同時(shí)降低家庭脆弱性（H1）。

從微觀作用路徑來(lái)看，數(shù)字金融增加居民勞動(dòng)參與可以體現(xiàn)在增加居民創(chuàng)業(yè)和促進(jìn)勞動(dòng)力流動(dòng)兩個(gè)方面。首先，創(chuàng)業(yè)能夠提供更多的就業(yè)崗位（Samila and Sorenson，2011），提高居民勞動(dòng)參與率，但融資約束是居民創(chuàng)業(yè)路上最大的攔路虎（Hurst and Lusardi，2004）。數(shù)字金融通過(guò)有效分配資源，提高家庭的金融可得性，有效緩解了存在創(chuàng)業(yè)意愿居民的流動(dòng)性約束，鼓勵(lì)居民創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)（何燕和李靜，2021），并以此促進(jìn)居民勞動(dòng)參與。其次，金融可得性的增加降低了企業(yè)融資與借貸成本，一是有利于幫助企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，進(jìn)而創(chuàng)造新的就業(yè)崗位（方觀富和許嘉怡，2020）；二是有利于企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新，企業(yè)由于研發(fā)創(chuàng)新的需要會(huì)不斷吸納技術(shù)人員的加入，就業(yè)崗位的增加與技術(shù)人員的需求均會(huì)吸引勞動(dòng)力的流動(dòng)（馬述忠和胡增璽，2022），進(jìn)而促進(jìn)居民勞動(dòng)參與。

故本文提出假設(shè)2：

數(shù)字金融通過(guò)增加居民創(chuàng)業(yè)、吸引勞動(dòng)力流動(dòng)，以此來(lái)促進(jìn)居民勞動(dòng)參與（H2）。

除居民勞動(dòng)參與之外，數(shù)字金融降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性很可能存在其他作用渠道。在提高金融可得性的同時(shí)，數(shù)字金融也提升了家庭的金融使用性和使用效果。一是以往未參與金融市場(chǎng)交易的家庭，由于金融知識(shí)的缺乏，害怕遭受損失而不敢參與金融市場(chǎng)交易。隨著數(shù)字技術(shù)與數(shù)字金融的普及，更多家庭開(kāi)始了解并學(xué)習(xí)金融知識(shí)，自身金融素養(yǎng)水平得到提高（丁建軍和萬(wàn)航，2022），并且金融素養(yǎng)的提高為家庭注入投資信心，家庭邁出踏入金融交易市場(chǎng)的第一步，由此，家庭得到更多賺取收益的機(jī)會(huì)來(lái)降低財(cái)務(wù)脆弱性。二是數(shù)字金融可以緩解金融市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)，從而再次增強(qiáng)家庭參與金融市場(chǎng)的意愿，在市場(chǎng)逐漸恢復(fù)信息透明度的情況下，家庭投資選擇不再受限于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而是可以選擇更高收益的風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)（范猛，2023），家庭金融市場(chǎng)參與態(tài)度和行為的變化會(huì)影響家庭金融資產(chǎn)配置的比例，結(jié)果是，家庭金融資產(chǎn)比例上升，家庭金融資產(chǎn)配置得到優(yōu)化（安強(qiáng)身和白璐，2022），家庭財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)被分散，進(jìn)而家庭財(cái)務(wù)脆弱性降低。金融素養(yǎng)的增加、金融市場(chǎng)的參與及金融資產(chǎn)配置比例的提升都會(huì)為家庭增收帶來(lái)更多的實(shí)現(xiàn)途徑（趙亞雄和王修華，2022），最終降低家庭發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

基于此，本文提出假設(shè)3：

數(shù)字金融通過(guò)提升家庭金融素養(yǎng)、提高家庭金融資產(chǎn)配置比例，有效降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性（H3）。

通過(guò)上述分析可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融在勞動(dòng)參與、收入增長(zhǎng)與防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等方面為居民及家庭的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)“數(shù)字紅利”，此外，也有學(xué)者證實(shí)了數(shù)字金融有助于縮減城鄉(xiāng)差距的“數(shù)字紅利”效應(yīng)（王曙光和劉彥君，2023）。但數(shù)字金融在不同特征的群體中是否存在“數(shù)字鴻溝”，進(jìn)而推動(dòng)馬太效應(yīng)的產(chǎn)生？已有研究表明，數(shù)字金融在發(fā)展過(guò)程中會(huì)受到“數(shù)字鴻溝”的掣肘（龍海明等，2022），由于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、家庭收入水平及個(gè)體特征的不同，地區(qū)數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施、居民自身的數(shù)字技術(shù)使用水平與數(shù)字金融運(yùn)用能力等存在顯著的差異，再加上數(shù)字金融“因人而異”的個(gè)性化服務(wù)，這些都將于無(wú)形中筑起不同群體之間的“信息繭房”，并加深“信息鴻溝”（趙亞雄和王修華，2022），進(jìn)而導(dǎo)致優(yōu)勢(shì)群體接收“數(shù)字紅利”效應(yīng)大于弱勢(shì)群體，最終使得原本就存在于各群體間的差距不減反增，馬太效應(yīng)凸顯。

基于此，本文提出假設(shè)4：

針對(duì)不同特征的個(gè)體、家庭與地區(qū)，數(shù)字金融促進(jìn)居民勞動(dòng)參與、降低家庭脆弱性的邊際效應(yīng)既存在“數(shù)字紅利”，也存在多維“數(shù)字鴻溝”（H4）。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）研究樣本和數(shù)據(jù)處理

本文使用的數(shù)據(jù)來(lái)自于西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心所開(kāi)展的中國(guó)家庭金融調(diào)查2019年（CHFS2019）數(shù)據(jù)，該樣本覆蓋全國(guó)29 個(gè)省，包含居民個(gè)體層面、家庭層面的詳細(xì)信息，數(shù)據(jù)具有良好的代表性。按照法律規(guī)定，居民勞動(dòng)參與的最低年齡為16 歲，故本文剔除年齡低于16 歲的居民樣本，在對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行合并、剔除缺失值和極端值后，共保留30161 個(gè)有效樣本。

（二）模型構(gòu)建

基于前文理論分析，本文通過(guò)Probit 模型分別探究數(shù)字金融居民勞動(dòng)參與及家庭脆弱性的關(guān)系，并構(gòu)建中介效應(yīng)模型檢驗(yàn)數(shù)字金融通過(guò)居民勞動(dòng)參與影響家庭脆弱性的作用路徑。具體為

其中：被解釋變量Vuli為家庭的財(cái)務(wù)脆弱性，取值為1 表示家庭出現(xiàn)財(cái)務(wù)脆弱性，取值為0 表示家庭不存在財(cái)務(wù)脆弱性；Labori為居民勞動(dòng)參與，若居民參與勞動(dòng)則取值為1，反之為0；核心解釋變量dfini為數(shù)字金融使用dfinacncei或數(shù)字金融使用深度dfinleveli，若家庭使用數(shù)字金融，dfinacncei取值為1，反之為0；dfinleveli為數(shù)字金融使用深度，取值為0～3；Xi為包括居民個(gè)體特征、家庭特征及地區(qū)特征三個(gè)層面的控制變量；Pr(Labori=1|dfini，Xi)和Pr(Vuli=1|dfini，Xi)分別為L(zhǎng)abori=1 和Vuli=1 的概率；β0和β0'為常數(shù)項(xiàng)；β1、β2、β1'和β2'為對(duì)應(yīng)變量的回歸系數(shù)；μi為省份固定效應(yīng)；εi為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

（三）變量說(shuō)明

1.被解釋變量

本文關(guān)注的是居民勞動(dòng)參與和家庭財(cái)務(wù)脆弱性。不同于就業(yè)，居民勞動(dòng)參與的概念更加寬泛。參照李勝旗和廖前豪（2023）對(duì)勞動(dòng)參與的定義，本文將如下三類(lèi)情況定義為居民勞動(dòng)參與：有工作、沒(méi)找到工作及因其他原因暫時(shí)性離開(kāi)工作崗位，滿足任一條件時(shí)居民勞動(dòng)參與取值為1，否則取0。家庭財(cái)務(wù)脆弱性是指一個(gè)家庭未來(lái)陷入財(cái)務(wù)困境，發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率。本文借鑒李瑞晶和王麗媛（2023）、岳崴等（2021）以及Brunetti 等（2016）的方法，將“家庭收入＞預(yù)期支出”且“流動(dòng)性資產(chǎn)＞非預(yù)期支出”的狀態(tài)定義為非財(cái)務(wù)脆弱，家庭財(cái)務(wù)脆弱性取值為0，反之，則家庭具有財(cái)務(wù)脆弱性，取值為1。其中，家庭收入是指家庭總收入；預(yù)期支出是指剔除耐用消費(fèi)品支出的家庭消費(fèi)支出，包括衣、食、住、行、通訊及教育文娛等日常消費(fèi)支出等；流動(dòng)性資產(chǎn)是指家庭的現(xiàn)金與銀行存款的總和；非預(yù)期支出則是通過(guò)家庭醫(yī)療支出來(lái)衡量。

2.核心解釋變量

本文的核心解釋變量是數(shù)字金融。為匹配本文的微觀研究視角，參考潘爽等（2020）與劉濤和伍駿騫（2023）的研究，從數(shù)字支付、數(shù)字理財(cái)和數(shù)字借貸三個(gè)維度綜合衡量家庭數(shù)字金融使用情況，得到數(shù)字金融的啞變量，并構(gòu)建數(shù)字金融使用深度變量。具體做法如下：第一，數(shù)字支付。根據(jù)中國(guó)家庭金融調(diào)查的問(wèn)卷問(wèn)題“目前，您家是否開(kāi)通支付寶、微信支付、京東網(wǎng)銀錢(qián)包、百度錢(qián)包等第三方支付賬戶？”，若居民回答是，則判斷家庭使用數(shù)字支付，否則認(rèn)為家庭沒(méi)有使用數(shù)字支付。第二，數(shù)字理財(cái)。問(wèn)卷問(wèn)題為“請(qǐng)問(wèn)您購(gòu)買(mǎi)的這些金融理財(cái)產(chǎn)品的渠道是？”，若居民回答為網(wǎng)頁(yè)或移動(dòng)客戶端（APP）或支付寶、微信等第三方平臺(tái)，則判斷家庭使用數(shù)字理財(cái)，而回答為銀行等機(jī)構(gòu)的物理網(wǎng)點(diǎn)，則認(rèn)為家庭沒(méi)有使用數(shù)字理財(cái)。第三，數(shù)字借貸。如果家庭存在因投資、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、房屋、汽車(chē)、教育和醫(yī)療有尚未還清的互聯(lián)網(wǎng)借款，或者計(jì)劃從網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)籌集所需資金，則認(rèn)為家庭使用數(shù)字借貸，反之，則認(rèn)為家庭不存在數(shù)字借貸。如果家庭存在數(shù)字支付、數(shù)字理財(cái)或數(shù)字借貸的任何一種情況，則認(rèn)為該家庭使用數(shù)字金融，數(shù)字金融賦值為1，若家庭未使用數(shù)字金融，則賦值為0。另外，根據(jù)家庭使用數(shù)字支付、數(shù)字理財(cái)和數(shù)字借貸的種類(lèi)構(gòu)造數(shù)字金融使用深度變量，取值為0～3。

3.控制變量

按照以往研究，本文從個(gè)體、家庭和地區(qū)三個(gè)層面選取控制變量，分別如下：①個(gè)體特征變量。包括：年齡及年齡的平方項(xiàng)；性別，男=1，女=0；民族，漢族=1，少數(shù)民族=0；受教育程度，沒(méi)上過(guò)學(xué)=0，小學(xué)=6，初中=9，高中=12，中專(zhuān)=13，大專(zhuān)=15，大學(xué)=16，碩士=19，博士=22；黨員身份，黨員=1，其余身份=0；戶口類(lèi)型，農(nóng)業(yè)戶口=1，其余=0；婚姻狀況，已婚=1，其余=0；健康狀況，根據(jù)居民對(duì)身體健康狀況的問(wèn)卷問(wèn)題回答，非常好=5，好=4，一般=3，不好=2，非常不好=1。②家庭特征變量。包括：家庭規(guī)模，用家庭的總?cè)丝跀?shù)衡量；家庭少兒占比，通過(guò)家庭16 歲以下兒童數(shù)/家庭規(guī)模計(jì)算得到；家庭老年占比，通過(guò)家庭60 歲以上老人數(shù)/家庭規(guī)模計(jì)算得到；家庭住房，家庭有自住房產(chǎn)=1，其余=0；家庭車(chē)輛，家庭有自用汽車(chē)=1，其余=0；家庭養(yǎng)老保險(xiǎn)，家庭擁有養(yǎng)老保險(xiǎn)=1，沒(méi)有=0；家庭醫(yī)療保險(xiǎn)，家庭擁有醫(yī)療保險(xiǎn)=1，沒(méi)有=0；家庭商業(yè)保險(xiǎn)，家庭擁有商業(yè)保險(xiǎn)=1，沒(méi)有=0；家庭幸福感，根據(jù)居民對(duì)問(wèn)卷問(wèn)題“總的來(lái)說(shuō)，您現(xiàn)在覺(jué)得幸福嗎”的回答情況，非常幸福=5，幸福=4，一般=3，不幸福=2，非常不幸福=1。③地區(qū)特征變量。省份，控制家庭所在省份的虛擬變量；城鄉(xiāng)，分鄉(xiāng)村和城市地區(qū)；區(qū)域，分中西部地區(qū)、東部地區(qū)。所有變量的描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表1。

表1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸

表2 前兩列匯報(bào)了數(shù)字金融和數(shù)字金融使用深度影響居民勞動(dòng)參與的Probit 回歸結(jié)果?；貧w結(jié)果顯示，在控制個(gè)體、家庭與地區(qū)特征等變量后，數(shù)字金融和數(shù)字金融使用深度對(duì)居民勞動(dòng)參與的影響系數(shù)分別為0.0638 和0.0940，且均在1%的水平上顯著，這說(shuō)明數(shù)字金融促進(jìn)了居民的勞動(dòng)參與。分析控制變量可知，數(shù)字金融在男性、受教育程度低、農(nóng)業(yè)戶口、已婚、身體健康、有房有車(chē)、擁有保險(xiǎn)等特征的人群中，促進(jìn)居民勞動(dòng)參與的作用更加顯著。首先，男性相較女性在性格上更加大膽，更敢于嘗試承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)去接受數(shù)字金融帶來(lái)的創(chuàng)業(yè)和就業(yè)機(jī)會(huì)，也更能接受跨地區(qū)的流動(dòng)崗位。其次，學(xué)歷低或是農(nóng)業(yè)戶口的居民往往從事不穩(wěn)定的體力勞動(dòng)工作且工作不長(zhǎng)久，常常面臨無(wú)活可干的境況，由此也更可能會(huì)接受數(shù)字金融帶來(lái)的就業(yè)崗位。最后，已婚、有車(chē)有房及擁有保險(xiǎn)的居民往往面臨更大的家庭經(jīng)濟(jì)壓力，家庭日常支出、房貸、車(chē)貸、保險(xiǎn)繳納費(fèi)用成為居民參與勞動(dòng)的動(dòng)力源頭，因此，在此類(lèi)人群中，數(shù)字金融促進(jìn)居民參與勞動(dòng)的作用也更加明顯。

表2 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表2 的（3）列、（4）列匯報(bào)了數(shù)字金融和數(shù)字金融使用深度影響家庭財(cái)務(wù)脆弱性的結(jié)果，影響系數(shù)分別為-0.1531 和-0.1521，且均通過(guò)了1%的顯著性水平檢驗(yàn)，這說(shuō)明數(shù)字金融有助于降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性。主要原因在于，數(shù)字金融對(duì)居民勞動(dòng)參與、家庭金融素養(yǎng)、金融市場(chǎng)參與態(tài)度和金融資產(chǎn)配置皆會(huì)產(chǎn)生積極的影響，有利于家庭收入來(lái)源的增加和合理的財(cái)務(wù)規(guī)劃，從而降低家庭發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性?？刂谱兞康幕貧w結(jié)果顯示，年齡與家庭財(cái)務(wù)脆弱性在5%的水平下顯著正相關(guān)，說(shuō)明隨著年齡的增加，家庭財(cái)務(wù)反而陷入風(fēng)險(xiǎn)的可能性越大，這與居民隨年齡增加同時(shí)轉(zhuǎn)變角色，需要更多地承擔(dān)家庭經(jīng)濟(jì)支出及各方面的消費(fèi)支出增長(zhǎng)有關(guān)。受教育程度與家庭財(cái)務(wù)脆弱性在1%的水平下顯著負(fù)相關(guān)，這表明，受教育程度越高的居民，對(duì)家庭財(cái)務(wù)管理的知識(shí)和能力越高，從而家庭財(cái)務(wù)脆弱性越低。黨員身份與家庭財(cái)務(wù)脆弱性在1%的水平下顯著正相關(guān)，這可能和黨員自身的先進(jìn)性、奉獻(xiàn)性有關(guān)，當(dāng)周?chē)H朋好友遭遇財(cái)務(wù)危機(jī)，黨員由于其樂(lè)于助人的本性，會(huì)毫不猶豫地拿出自己的財(cái)產(chǎn)幫助他人渡過(guò)難關(guān)，進(jìn)而導(dǎo)致自身家庭面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性增加。農(nóng)業(yè)戶口與家庭財(cái)務(wù)脆弱性在1%的水平下顯著正相關(guān)，這是由于，擁有農(nóng)業(yè)戶口的居民一般從事農(nóng)業(yè)工作，收入低且收入來(lái)源單一，加上金融知識(shí)的缺乏，家庭更容易受到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的沖擊?；橐鰻顩r、健康狀況及家庭規(guī)模對(duì)家庭財(cái)務(wù)脆弱性的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，表明婚姻、健康、家庭規(guī)模的增加對(duì)降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性有著顯著的作用。原因在于，首先，婚姻能夠分擔(dān)家庭經(jīng)濟(jì)壓力，并且夫妻雙方一般是通過(guò)溝通交流來(lái)確定家庭資金用途，避免過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)投資和家庭無(wú)流動(dòng)資金可用的情況，家庭財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力得到提高；其次，家庭成員身體健康是保證其正常參與勞動(dòng)并獲得收入的前提，同時(shí)，身體健康也節(jié)約了家庭在醫(yī)療方面的支出，從而顯著降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性；最后，家庭人口數(shù)量增多帶來(lái)的是更多份的家庭收入，此外，家庭人口的增多擴(kuò)大了家庭的社交網(wǎng)絡(luò)，這些都將有助于提升家庭抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。家庭少兒占比、家庭車(chē)輛顯著增加了家庭的財(cái)務(wù)脆弱性，這是由于子女照顧、教育費(fèi)用、汽車(chē)行駛和汽車(chē)保養(yǎng)維修等方面支出的增加會(huì)削弱家庭財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。此外，家庭住房、家庭保險(xiǎn)和家庭幸福感與家庭財(cái)務(wù)脆弱性在1%的水平下顯著負(fù)相關(guān)，原因在于，家庭自有住房節(jié)約了居民在租房方面的開(kāi)支，并且當(dāng)家庭面臨房貸壓力時(shí)，往往在其他方面會(huì)更加節(jié)儉，并且投資更加謹(jǐn)慎，從而對(duì)家庭財(cái)務(wù)起到正向積極的作用；家庭養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)和商業(yè)保險(xiǎn)的存在，賦予家庭更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)韌性，有利于降低家庭發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性；家庭幸福感一般與家庭自身經(jīng)濟(jì)水平掛鉤，往往幸福感高的家庭，其經(jīng)濟(jì)水平也高，因而家庭財(cái)務(wù)脆弱性就較低。

表2 后兩列的回歸結(jié)果證明了居民勞動(dòng)參與對(duì)數(shù)字金融降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性的中介效應(yīng)。結(jié)果顯示，居民勞動(dòng)參與的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，且數(shù)字金融和數(shù)字金融使用深度的回歸系數(shù)分別為-0.1520 和-0.1496，均通過(guò)1%的顯著性水平檢驗(yàn)，結(jié)合前四列的回歸結(jié)果可知，數(shù)字金融通過(guò)促進(jìn)居民勞動(dòng)參與，顯著降低了家庭財(cái)務(wù)脆弱性。由此，假設(shè)1 得到驗(yàn)證。

（二）內(nèi)生性問(wèn)題

為緩解因遺漏變量、測(cè)量誤差或反向因果問(wèn)題導(dǎo)致的內(nèi)生性偏誤，提高估計(jì)結(jié)果的可靠性，本文使用以下方法處理文章出現(xiàn)的內(nèi)生性問(wèn)題。由于本文選取的被解釋變量和核心解釋變量均為二值離散變量，不滿足IV-Probit 模型要求內(nèi)生解釋變量是連續(xù)變量的條件，基于連續(xù)變量的兩階段最小二乘回歸的工具變量法不再適用，故采用Biprobit 模型和拓展回歸模型（ERM）中的Eprobit 模型來(lái)處理模型的內(nèi)生性問(wèn)題。

參考劉濤和伍駿騫（2023）與尹志超等（2023）的研究，選取“除居民家庭外，其所在社區(qū)其他家庭的數(shù)字金融均值”作為工具變量，符號(hào)為dFini，社區(qū)家庭平均數(shù)字金融水平會(huì)對(duì)該家庭的數(shù)字金融使用產(chǎn)生影響，但其他家庭的數(shù)字金融使用并不會(huì)影響該家庭的勞動(dòng)參與及財(cái)務(wù)狀況。因此，工具變量的相關(guān)性和外生性條件得到滿足，工具變量的選用合適。

Biprobit 模型基于似不相關(guān)回歸，構(gòu)建遞歸方程，并通過(guò)極大似然估計(jì)法來(lái)實(shí)現(xiàn)二階段回歸。具體過(guò)程為：第一階段，引入合適的工具變量，評(píng)估其與內(nèi)生解釋變量的相關(guān)性；第二階段，將工具變量帶入回歸模型，根據(jù)內(nèi)生性檢驗(yàn)參數(shù)判斷模型是否存在內(nèi)生性問(wèn)題及估計(jì)結(jié)果是否優(yōu)于Probit 模型。本文設(shè)定的Biprobit模型具體為

其中：γ0和為常數(shù)項(xiàng)；γ1、γ2、和為對(duì)應(yīng)變量的回歸系數(shù)；φi、σi為不同方程的隨機(jī)誤差項(xiàng)，式（6）表示第一階段引入工具變量對(duì)內(nèi)生解釋變量進(jìn)行回歸，主要關(guān)注回歸系數(shù)的顯著性，式（7）和式（8）分別表示使用工具變量后對(duì)居民勞動(dòng)參與和家庭財(cái)務(wù)脆弱性的回歸方程，主要關(guān)注γ1的符號(hào)和顯著性。

表3 報(bào)告了以“除自身家庭外的數(shù)字金融社區(qū)均值”作為工具變量并使用Biprobit 模型進(jìn)行估計(jì)的回歸結(jié)果，在第一階段回歸結(jié)果中，數(shù)字金融使用和數(shù)字金融使用深度對(duì)工具變量“除自身家庭外的數(shù)字金融社區(qū)均值”的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明滿足工具變量的相關(guān)性要求。Wald 檢驗(yàn)在1%的水平上顯著拒絕原假設(shè)，表明數(shù)字金融存在內(nèi)生性問(wèn)題，且選用Biprobit 模型處理內(nèi)生性的方法有效。與基準(zhǔn)回歸結(jié)果相比，主要解釋變量的回歸系數(shù)在方向和顯著性水平上仍保持高度一致，再次驗(yàn)證了數(shù)字金融能夠促進(jìn)居民參與，同時(shí)降低家庭脆弱性這一結(jié)論的可靠性。

表3 工具變量回歸結(jié)果（Biprobit 模型）

此外，為進(jìn)一步處理模型存在的內(nèi)生性問(wèn)題，本文還使用Eprobit 模型對(duì)回歸方程進(jìn)行估計(jì)，Eprobit 模型同樣能用于處理被解釋變量和內(nèi)生解釋變量都為二值離散變量的情況?；貧w結(jié)果見(jiàn)表4，數(shù)字金融、數(shù)字金融使用深度和控制變量的符號(hào)及顯著性均與基準(zhǔn)回歸結(jié)果相符合，進(jìn)一步驗(yàn)證了數(shù)字金融有助于促進(jìn)居民勞動(dòng)參與、降低家庭脆弱性這一結(jié)論的可靠性。

表4 工具變量回歸結(jié)果（Eprobit 模型）

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.使用不同的工具變量

參照以往研究，本文選取居民是否擁有數(shù)字設(shè)備（智能手機(jī)或電腦）作為數(shù)字金融的工具變量，帶入回歸模型中進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)果如表5 和表6 所示，第一階段回歸結(jié)果表明，居民是否擁有數(shù)字設(shè)備這一工具變量與內(nèi)生解釋變量數(shù)字金融使用、數(shù)字金融使用深度均在1%的顯著性水平上正相關(guān)，滿足工具變量選用的相關(guān)性條件。表5 的Wald 檢驗(yàn)p值均在1%的水平上顯著拒絕原假設(shè)，表示模型存在內(nèi)生性，選用Biprobit 模型處理內(nèi)生性的方法合理。另外，表6 的殘差相關(guān)性也得到了滿足Eprobit 模型的檢驗(yàn)條件?？傮w回歸結(jié)果表明，在更換工具變量后，數(shù)字金融依然能夠顯著促進(jìn)居民勞動(dòng)參與，同時(shí)降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性，上文回歸結(jié)果的穩(wěn)健性得到驗(yàn)證。

表5 替換工具變量回歸結(jié)果（Biprobit 模型）

表6 替換工具變量回歸結(jié)果（Eprobit 模型）

2.替換被解釋變量

參照李波和朱太輝（2022）及尹志超等（2023）的研究，引入“財(cái)務(wù)保證金”的方法來(lái)衡量家庭財(cái)務(wù)脆弱性，“家庭財(cái)務(wù)保證金=家庭總收入+家庭流動(dòng)資產(chǎn)-家庭預(yù)期和非預(yù)期支出總和”，家庭財(cái)務(wù)保證金大于0 時(shí)說(shuō)明家庭不存在財(cái)務(wù)脆弱狀態(tài)，財(cái)務(wù)脆弱性為0，反之則說(shuō)明家庭財(cái)務(wù)脆弱性為1。另外，使用一年內(nèi)居民參與勞動(dòng)月數(shù)來(lái)替換居民勞動(dòng)參與啞變量，由于勞動(dòng)月數(shù)為0～12 的有序離散變量，故采用Oprobit 模型對(duì)其進(jìn)行回歸。將替換后的被解釋變量代入回歸方程進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果見(jiàn)表7，替換居民勞動(dòng)參與和家庭財(cái)務(wù)脆弱性兩個(gè)被解釋變量后，前文的結(jié)論依舊穩(wěn)健。

表7 替換被解釋變量

3.更換計(jì)量模型

家庭財(cái)務(wù)脆弱性作為離散型二值變量，可考慮用logit 模型替換probit 模型進(jìn)行回歸，以此糾正probit 模型的估計(jì)偏誤。表8 的回歸結(jié)果表明，在更換為logit 模型后，數(shù)字金融促進(jìn)居民勞動(dòng)參與，降低家庭脆弱性的結(jié)論依舊可靠。

表8 更換計(jì)量模型

五、機(jī)制分析

前文的研究結(jié)論表明，數(shù)字金融能夠促進(jìn)居民勞動(dòng)參與，并降低家庭脆弱性，但并未就其影響居民勞動(dòng)參與及家庭脆弱性的具體路徑展開(kāi)分析，本節(jié)試圖深入剖析數(shù)字金融促進(jìn)居民勞動(dòng)參與及家庭脆弱性的影響機(jī)制。

（一）數(shù)字金融何以促進(jìn)居民勞動(dòng)參與

1.緩解信貸約束，鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)

數(shù)字金融以數(shù)字化、信息化等技術(shù)手段賦能金融發(fā)展，充分發(fā)揮其普惠性特點(diǎn)，極大地緩解了勞動(dòng)者的信貸約束，從而為居民創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供更多的可能（張龍耀等，2013；張呈磊和李文秀，2023）。當(dāng)居民面臨嚴(yán)格的信貸約束，處于創(chuàng)業(yè)水平低下的情況，可以通過(guò)數(shù)字金融提高居民的信貸可得性和信貸使用性，使居民獲得可用于創(chuàng)業(yè)的信貸資金，從而促進(jìn)居民的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，提高居民的勞動(dòng)參與。對(duì)于創(chuàng)業(yè)水平低的居民，數(shù)字金融無(wú)疑是“雪中送炭”，充分體現(xiàn)其“數(shù)字紅利”效應(yīng)，而對(duì)于創(chuàng)業(yè)水平原本就高的居民，數(shù)字金融更多的是豐富其融資渠道，對(duì)勞動(dòng)參與的促進(jìn)效應(yīng)會(huì)低于創(chuàng)業(yè)水平低的群體。

參照強(qiáng)國(guó)令和商城（2022）的研究，本文以是否從事工商業(yè)經(jīng)營(yíng)作為居民創(chuàng)業(yè)的衡量指標(biāo)，另外，為進(jìn)一步檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)居民的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)效應(yīng)，本文還使用創(chuàng)業(yè)次數(shù)來(lái)衡量居民的創(chuàng)業(yè)水平。將數(shù)字金融、數(shù)字金融使用深度與創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)業(yè)次數(shù)的交乘項(xiàng)引入到模型中并進(jìn)行回歸，結(jié)果見(jiàn)表9。數(shù)字金融和數(shù)字金融使用深度的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，數(shù)字金融、數(shù)字金融使用深度與創(chuàng)業(yè)的交乘項(xiàng)均在1%的水平上顯著為負(fù)，且數(shù)字金融、數(shù)字金融使用深度與創(chuàng)業(yè)次數(shù)的交乘項(xiàng)均在5%的水平上顯著為負(fù)，說(shuō)明在創(chuàng)業(yè)水平越低的居民中，數(shù)字金融提高居民勞動(dòng)參與的邊際效應(yīng)就越大，即數(shù)字金融可以通過(guò)提高居民的創(chuàng)業(yè)水平，進(jìn)而促進(jìn)居民勞動(dòng)參與。

表9 數(shù)字金融促進(jìn)居民勞動(dòng)參與的創(chuàng)業(yè)機(jī)制

2.創(chuàng)造崗位需求，吸引勞動(dòng)力流動(dòng)

隨著數(shù)字金融的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技在應(yīng)用過(guò)程中衍生出一大批需要掌握數(shù)字技術(shù)的科技型崗位（李曉棟和萬(wàn)詩(shī)婕，2022），另外，數(shù)字金融提高企業(yè)信貸可得性助力企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)，也增加了企業(yè)對(duì)勞動(dòng)力的需求（劉偉麗和陳騰鵬，2023）。在上述過(guò)程中，由于工作崗位的增多和勞動(dòng)力匹配的需要，企業(yè)和地區(qū)之間的勞動(dòng)力流動(dòng)更為頻繁，因而居民勞動(dòng)參與度也會(huì)得到提升。

本文將居民外地生活或工作半年以上的經(jīng)歷定義為勞動(dòng)力流動(dòng)，并將數(shù)字金融、數(shù)字金融使用深度與勞動(dòng)力流動(dòng)的交乘項(xiàng)帶入回歸，表10 結(jié)果顯示，兩個(gè)交乘項(xiàng)系數(shù)分別為-0.1190 和-0.0926，均在5%水平上顯著，說(shuō)明勞動(dòng)力流動(dòng)性差時(shí)，數(shù)字金融對(duì)居民勞動(dòng)參與的促進(jìn)作用更加顯著。因此，數(shù)字金融可通過(guò)吸引勞動(dòng)力流動(dòng)，增強(qiáng)企業(yè)之間和區(qū)域之間的勞動(dòng)力流動(dòng)來(lái)促進(jìn)居民勞動(dòng)參與。綜上，本文的假設(shè)2 得到驗(yàn)證。

表10 數(shù)字金融促進(jìn)居民勞動(dòng)參與的勞動(dòng)力流動(dòng)機(jī)制

（二）數(shù)字金融何以降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性

1.普及金融知識(shí)，提高金融素養(yǎng)

數(shù)字金融借助大數(shù)據(jù)、移動(dòng)終端等信息技術(shù)，在應(yīng)用過(guò)程中會(huì)潛移默化地向居民普及金融知識(shí)，使居民金融素養(yǎng)水平得到提高（張誠(chéng)和尹志超，2023），優(yōu)化居民金融市場(chǎng)的參與行為和投資決策，進(jìn)而降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性（尹志超等，2023）。

本文參照以往研究，使用中國(guó)家庭金融調(diào)查2019年（CHFS2019）問(wèn)卷中關(guān)于對(duì)利率、通貨膨脹及投資風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)問(wèn)題的回答綜合衡量居民金融素養(yǎng)水平，問(wèn)題回答正確得一分，回答錯(cuò)誤不加分，通過(guò)加總最后的問(wèn)題得分得到居民金融素養(yǎng)水平。將數(shù)字金融、數(shù)字金融使用深度與居民金融素養(yǎng)的交乘項(xiàng)帶入模型中，回歸結(jié)果見(jiàn)表11。可以看到，數(shù)字金融和數(shù)字金融使用深度的回歸系數(shù)均在1%水平上顯著為負(fù)，且交乘項(xiàng)系數(shù)均在1%水平上顯著為正，說(shuō)明在居民金融素養(yǎng)低的家庭，數(shù)字金融對(duì)于家庭財(cái)務(wù)脆弱性的降低作用更加明顯。因此，數(shù)字金融可為居民金融素養(yǎng)低的家庭普及金融知識(shí)，提高其金融素養(yǎng)水平，優(yōu)化家庭在金融市場(chǎng)的行為選擇，為家庭增收帶來(lái)更多的可能，進(jìn)而降低家庭陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率。

表11 數(shù)字金融降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性的金融素養(yǎng)機(jī)制

2.促進(jìn)金融參與，提高金融資產(chǎn)配置比例

對(duì)于金融發(fā)展水平低、金融知識(shí)普及度不高的地區(qū)，居民家庭金融資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比例遠(yuǎn)低于市場(chǎng)均衡水平，數(shù)字金融的發(fā)展打破了時(shí)間和空間的限制，在家庭與金融市場(chǎng)之間搭建起數(shù)字化信息化的橋梁，為家庭參與金融市場(chǎng)提供便利。另外，數(shù)字金融對(duì)家庭金融知識(shí)的提升效應(yīng)，同樣會(huì)使家庭在金融市場(chǎng)上展現(xiàn)積極的參與態(tài)度和投資傾向，提高家庭金融資產(chǎn)配置比例（安強(qiáng)身和白璐，2022），有助于家庭財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分散及家庭投資收益的增加，從而防止家庭出現(xiàn)財(cái)務(wù)脆弱狀況。

本文以金融資產(chǎn)占家庭總資產(chǎn)的比重作為金融資產(chǎn)配置比例的衡量指標(biāo)，利用其與數(shù)字金融、數(shù)字金融使用深度的交乘項(xiàng)進(jìn)行回歸，表12 結(jié)果顯示，兩個(gè)交乘項(xiàng)回歸結(jié)果均顯著為正，且通過(guò)1%的顯著性水平檢驗(yàn)，說(shuō)明在金融資產(chǎn)配置比例低的家庭，數(shù)字金融降低財(cái)務(wù)脆弱性的效果更加顯著。原因在于，在原本金融資產(chǎn)配置就處于較高水平的家庭中，居民家庭金融素養(yǎng)往往也處于較高水平，數(shù)字金融對(duì)其金融市場(chǎng)參與及金融資產(chǎn)配置比例的提升作用已經(jīng)不明顯，相反，數(shù)字金融可以通過(guò)提高低水平金融資產(chǎn)家庭的金融資產(chǎn)配置比例，使其在金融市場(chǎng)獲得收益的機(jī)會(huì)增加，以此增加家庭財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性。由此，本文的假設(shè)3 成功得到驗(yàn)證。

表12 數(shù)字金融降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性的金融資產(chǎn)配置機(jī)制

六、異質(zhì)性分析

（一）基于個(gè)體特征

由于居民個(gè)體年齡、受教育程度等方面的差異，個(gè)體利用數(shù)字金融的能力和數(shù)字金融為其帶來(lái)的機(jī)遇均存在較大差異。本文以40 歲為年齡分界線來(lái)界定青年和中老年樣本，以是否高中畢業(yè)作為受教育程度高低的衡量標(biāo)準(zhǔn)，探究數(shù)字金融對(duì)不同年齡段、不同受教育程度居民及家庭的異質(zhì)性影響，檢驗(yàn)數(shù)字金融究竟帶來(lái)的是“數(shù)字紅利”，還是“數(shù)字鴻溝”？

表13 的回歸結(jié)果表明，數(shù)字金融和數(shù)字金融使用深度對(duì)中老年勞動(dòng)參與及家庭財(cái)務(wù)脆弱性的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著，而對(duì)青年勞動(dòng)參與及家庭財(cái)務(wù)脆弱性的并不顯著，且以上結(jié)果均通過(guò)費(fèi)舍爾組間差異檢驗(yàn)。這說(shuō)明數(shù)字金融促進(jìn)勞動(dòng)參與、降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性的效應(yīng)主要是體現(xiàn)在中老年群體，年齡上的“數(shù)字鴻溝”并不存在。一方面，數(shù)字金融對(duì)中老年群體的沖擊最大，在我國(guó)加速步入老齡化社會(huì)的背景下，中老年群體享受數(shù)字金融增加的就業(yè)崗位和創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)等“數(shù)字紅利”；另一方面，中老年群體通常擁有一定積蓄，數(shù)字金融有助于提高中老年群體的金融知識(shí)，促進(jìn)其參與金融理財(cái)投資，因而有利于中老年群體的家庭財(cái)務(wù)穩(wěn)定，而青年群體大多本身就擁有一定的金融知識(shí)并處于金融市場(chǎng)參與之中，故數(shù)字金融對(duì)其影響不顯著。

表13 基于居民年齡的異質(zhì)性分析

表14 的回歸結(jié)果表明，數(shù)字金融主要是提高受教育程度高的居民勞動(dòng)參與率，而對(duì)受教育程度低的居民作用不明顯，數(shù)字金融在受教育程度不同的居民之間產(chǎn)生了“數(shù)字鴻溝”?？赡艿脑蚴牵芙逃潭人酵c數(shù)字技術(shù)水平正向掛鉤，在數(shù)字金融創(chuàng)造大批金融科技型崗位和企業(yè)對(duì)數(shù)字技術(shù)人才需求不斷增加的過(guò)程中，受教育水平高的居民成為數(shù)字金融下的“香餑餑”，故數(shù)字金融對(duì)其勞動(dòng)參與的影響更加明顯。但是在受教育程度低的居民中，數(shù)字金融降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性的作用更大，這很可能是由于受教育程度低的居民金融素養(yǎng)和家庭金融資產(chǎn)配置通過(guò)數(shù)字金融得到提升的效應(yīng)更大，進(jìn)而家庭財(cái)務(wù)脆弱性的下降幅度也更大，“數(shù)字紅利”效應(yīng)顯著。

表14 基于居民受教育水平的異質(zhì)性分析

（二）基于家庭特征

家庭相對(duì)收入的高低會(huì)影響居民進(jìn)行勞動(dòng)參與的意愿、消費(fèi)支出決策及金融市場(chǎng)投資行為，進(jìn)而影響家庭財(cái)務(wù)狀況。本文以家庭總收入與社區(qū)家庭收入的對(duì)數(shù)差衡量家庭相對(duì)收入，按照家庭相對(duì)收入中位數(shù)為參考標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分組回歸，結(jié)果見(jiàn)表15。在相對(duì)收入低的家庭中，數(shù)字金融和數(shù)字金融使用深度對(duì)居民勞動(dòng)參與的在1%的水平上顯著為正，而對(duì)相對(duì)收入高的家庭的居民勞動(dòng)參與影響不顯著。這表明，相較于高相對(duì)收入家庭，數(shù)字金融提高了低相對(duì)收入家庭居民的勞動(dòng)參與，從而低收入家庭獲得更多的收入來(lái)源，這有利于縮小不同家庭之間的收入差距，縮小家庭之間的“數(shù)字鴻溝”。這一現(xiàn)象可能與高相對(duì)收入家庭的居民勞動(dòng)參與率原本就較高且處于擁有較好的工作崗位，數(shù)字金融帶來(lái)的數(shù)字崗位對(duì)其影響就較小有關(guān)。但數(shù)字金融和數(shù)字金融使用深度降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性的作用反而在相對(duì)收入高的家庭更加明顯，原因在于，高相對(duì)收入意味著金融市場(chǎng)投資和金融資產(chǎn)配置可以有更多的選擇，發(fā)揮數(shù)字金融所提高的金融可得性和金融使用性的效應(yīng)就越強(qiáng)，從而家庭發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性就越低，家庭之間的“數(shù)字鴻溝”凸顯。

表15 基于家庭相對(duì)收入的異質(zhì)性分析

（三）基于地區(qū)特征

鄉(xiāng)村和城鎮(zhèn)之間數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和金融發(fā)展水平存在一定的差異，因而不同地區(qū)的居民及家庭接收數(shù)字福利與使用數(shù)字金融的程度也存在差異，居民勞動(dòng)參與及家庭財(cái)務(wù)情況受數(shù)字金融的影響程度很可能有所不同。本文通過(guò)劃分鄉(xiāng)村、城鎮(zhèn)兩個(gè)子樣本進(jìn)行分組回歸，驗(yàn)證數(shù)字金融究竟是帶來(lái)“數(shù)字紅利”進(jìn)而縮小城鄉(xiāng)差距？還是以“數(shù)字鴻溝”加大城鄉(xiāng)差距？

表16 的回歸結(jié)果顯示，數(shù)字金融促進(jìn)了城鎮(zhèn)居民的勞動(dòng)參與，對(duì)鄉(xiāng)村村民勞動(dòng)參與的促進(jìn)作用并不顯著，數(shù)字金融降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性的效應(yīng)在城鎮(zhèn)家庭比鄉(xiāng)村家庭更加顯著。究其原因，鄉(xiāng)村村民受教育程度一般低于城鎮(zhèn)居民，如前文所述，數(shù)字技術(shù)水平的缺乏導(dǎo)致村民無(wú)法與數(shù)字金融所創(chuàng)造的數(shù)字崗位相匹配，這些被創(chuàng)造出來(lái)的新崗位就落在了城鎮(zhèn)居民的頭上。另外，相較鄉(xiāng)村家庭，城鎮(zhèn)家庭的相對(duì)收入往往處于較高水平，利用上文結(jié)論，數(shù)字金融對(duì)其家庭脆弱性的降低效應(yīng)就更強(qiáng)，再加上數(shù)字金融對(duì)城鎮(zhèn)居民勞動(dòng)參與的促進(jìn)作用，為城鎮(zhèn)家庭脆弱性的降低提供了另一種可能。綜上看來(lái)，數(shù)字金融在不同個(gè)體、家庭及地區(qū)之間，既存在“數(shù)字紅利”，也存在多維“數(shù)字鴻溝”，故假設(shè)4 得證。

表16 基于城鄉(xiāng)地區(qū)的異質(zhì)性分析

七、結(jié)論與政策啟示

本文基于中國(guó)家庭金融調(diào)查2019 年（CHFS2019）數(shù)據(jù)，探究數(shù)字金融對(duì)居民勞動(dòng)參與及家庭財(cái)務(wù)脆弱性的影響，所得結(jié)論如下：數(shù)字金融發(fā)展與數(shù)字金融使用程度的加深，有助于促進(jìn)居民勞動(dòng)參與，降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性。數(shù)字金融對(duì)居民勞動(dòng)參與的增加效應(yīng)是通過(guò)增加居民創(chuàng)業(yè)、吸引勞動(dòng)力流動(dòng)兩條渠道來(lái)實(shí)現(xiàn)，此外，數(shù)字金融降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性的作用機(jī)制不僅限于促進(jìn)居民勞動(dòng)參與，提升家庭金融素養(yǎng)、提高家庭金融資產(chǎn)配置比例的作用路徑也同樣重要。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融為中老年群體帶來(lái)“數(shù)字紅利”，促進(jìn)中老年群體勞動(dòng)參與和降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性的作用明顯，同時(shí)，數(shù)字金融也促進(jìn)了低相對(duì)收入家庭的勞動(dòng)參與，但對(duì)勞動(dòng)參與的促進(jìn)作用在受教育程度高、城鎮(zhèn)地區(qū)的居民中更為明顯，“數(shù)字鴻溝”凸顯；而在數(shù)字金融對(duì)家庭財(cái)務(wù)脆弱性的降低效應(yīng)中，除了受教育程度低的群體能夠接收到“數(shù)字紅利”外，相對(duì)收入低和鄉(xiāng)村地區(qū)等弱勢(shì)家庭財(cái)務(wù)脆弱性的降低效應(yīng)并不明顯，相反，相對(duì)收入高和城鎮(zhèn)地區(qū)等優(yōu)勢(shì)家庭的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到更多緩解，這使優(yōu)勢(shì)家庭進(jìn)一步拉開(kāi)與弱勢(shì)家庭的財(cái)富差距，從而加深居民、家庭與地區(qū)之間的“數(shù)字鴻溝”。

結(jié)合上述研究結(jié)論，本文提出以下政策建議：第一，要持續(xù)推進(jìn)數(shù)字金融的發(fā)展，通過(guò)知識(shí)、技術(shù)普及和政策支持最大程度發(fā)揮數(shù)字金融對(duì)促進(jìn)居民勞動(dòng)參與、降低家庭財(cái)務(wù)脆弱性的積極效應(yīng)，利用數(shù)字金融破解國(guó)內(nèi)居民勞動(dòng)參與率不足和家庭財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)激增兩大難題，穩(wěn)居民就業(yè)，降金融風(fēng)險(xiǎn)。第二，在大力發(fā)展數(shù)字金融的同時(shí)，也要考慮數(shù)字金融發(fā)展的平衡性，應(yīng)加強(qiáng)鄉(xiāng)村地區(qū)的數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)弱勢(shì)家庭及鄉(xiāng)村地區(qū)居民金融素養(yǎng)的培訓(xùn)，提升弱勢(shì)個(gè)體、家庭和鄉(xiāng)村地區(qū)的數(shù)字金融使用能力，使居民能夠充分地抓住“數(shù)字紅利”帶來(lái)的機(jī)遇，縮小與優(yōu)勢(shì)個(gè)體、家庭和城鎮(zhèn)地區(qū)之間的差距，防止多維“數(shù)字鴻溝”進(jìn)一步加深。