賴淑青

（廣東財(cái)經(jīng)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，廣東 廣州 510320）

改革開放40多年來，中國(guó)憑借勞動(dòng)力、資本、土地等要素的高投入，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的奇跡。受到2008年全球金融危機(jī)的沖擊，中國(guó)實(shí)際GDP增速于2010年達(dá)到10.6%的高點(diǎn)后逐步放緩。在高速增長(zhǎng)的同時(shí)，制約著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的諸多問題逐步凸顯，比如以往粗放型發(fā)展模式造成了環(huán)境污染嚴(yán)重、資源要素浪費(fèi)等諸多問題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)亟須轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，逐步向高質(zhì)量發(fā)展階段邁進(jìn)（楊耀武和張平，2021）。

而近年來，隨著大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)的廣泛應(yīng)用，數(shù)字普惠金融取得了快速地發(fā)展。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)1①相關(guān)數(shù)據(jù)見《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)（2011-2020）》。顯示，中國(guó)2020年數(shù)字普惠金融總指數(shù)省級(jí)均值增至341.22，中位值平均每年增長(zhǎng)29.1%。國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人指出，要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。那么，數(shù)字普惠金融是否驅(qū)動(dòng)了中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展？既有研究主要考察了數(shù)字普惠金融在刺激居民創(chuàng)業(yè)行為（謝絢麗等，2018）、減少貧困（Kelikume，2021）、縮小城鄉(xiāng)收入差距（Ji等，2021）等影響高質(zhì)量發(fā)展水平的子論題上，鮮有學(xué)者從城市層面系統(tǒng)考察數(shù)字普惠金融是否顯著賦能經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，以往成果為本文探究由“數(shù)字普惠金融-高質(zhì)量發(fā)展”的關(guān)系提供了強(qiáng)有力的理論支撐和方法啟發(fā)。

通過對(duì)兩者關(guān)系進(jìn)行深入探討，不僅有助于全面深刻認(rèn)識(shí)數(shù)字普惠金融的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，還對(duì)有序推進(jìn)數(shù)字普惠金融發(fā)展、加快建設(shè)數(shù)字中國(guó)具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義，且還可為政府因地制宜地繪制經(jīng)濟(jì)發(fā)展藍(lán)圖提供決策參考。

鑒于此，本文可能的貢獻(xiàn)如下：本文通過對(duì)城市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)行多維測(cè)度，采用主成分分析，算出城市高質(zhì)量發(fā)展水平的綜合得分，為量化評(píng)估數(shù)字普惠金融與高質(zhì)量發(fā)展水平關(guān)系提供了前提保障。并在此基礎(chǔ)上，采用雙向固定效應(yīng)模型，實(shí)證檢驗(yàn)了“數(shù)字普惠金融-經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”之間的關(guān)系，這不僅為識(shí)別金融賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效性提供新的視角，也豐富了數(shù)字普惠金融理論的內(nèi)涵與應(yīng)用場(chǎng)景。

一、理論分析與研究假設(shè)

目前鮮有文獻(xiàn)從城市層面系統(tǒng)探討數(shù)字普惠金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系，實(shí)際上，根據(jù)經(jīng)濟(jì)邏輯和現(xiàn)實(shí)經(jīng)驗(yàn)，數(shù)字普惠金融能兼顧經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中效率、公平的問題。

一方面，數(shù)字普惠金融能夠調(diào)整以往不合理的金融結(jié)構(gòu)，有利于促進(jìn)社會(huì)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平。一般而言，企業(yè)外部融資的首要來源是銀行信貸，而銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)往往忽視中小微企業(yè)、普通客戶等“長(zhǎng)尾”群體需求，主要依賴于向中高端客戶進(jìn)行放貸、投資、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)降低成本，提升經(jīng)營(yíng)收益。數(shù)字普惠金融的快速發(fā)展能吸納這一部分客戶，改善金融服務(wù)“倒金字塔”結(jié)構(gòu)，并隨著時(shí)間推移使更多經(jīng)濟(jì)主體受益，推動(dòng)中國(guó)逐步過渡到“長(zhǎng)治久安”的橄欖型社會(huì)，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

另一方面，普惠金融的數(shù)字化有利于提高傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的效率，消除物理網(wǎng)點(diǎn)和營(yíng)業(yè)時(shí)間的限制，解決“最后一公里”問題。金融機(jī)構(gòu)可以利用5G、移動(dòng)互聯(lián)、云計(jì)算等金融科技底層技術(shù)挖掘客戶需求，不斷提供符合客戶需求的針對(duì)性金融服務(wù)和各種細(xì)化的金融產(chǎn)品，從而促進(jìn)金融行業(yè)整體效率。且數(shù)字普惠金融能彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)覆蓋率低的不足，使社會(huì)各類企業(yè)、階層可以實(shí)現(xiàn)足不出戶享受金融服務(wù)，從而使得整個(gè)社會(huì)的金融資源配置得以優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展?；诖?，本文提出：假設(shè)1：數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠有效促進(jìn)城市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）模型構(gòu)建

為檢驗(yàn)上述研究假設(shè)，針對(duì)數(shù)字普惠金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的作用構(gòu)建如下基本模型。

其中，HQDi,t是城市i在t時(shí)期的高質(zhì)量發(fā)展水平，DFIi,t為城市i在t時(shí)期的數(shù)字普惠金融指數(shù)，向量Ci,t是控制變量；μi和δt分別代表城市i不隨時(shí)間變化的個(gè)體、時(shí)間固定效應(yīng)；εi,t為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。若α1顯著且為正，則表示數(shù)字普惠金融能顯著促進(jìn)城市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，假設(shè)1成立。

（二）變量測(cè)度與說明

1.經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平的測(cè)度。由于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展涉及多個(gè)方面、多個(gè)主體，最終結(jié)果是整個(gè)社會(huì)福利水平的提升，故本文在已有研究基礎(chǔ)上，參考魏敏和李書昊（2018）、楊耀武和張平（2021）的做法，兼顧城市可獲數(shù)據(jù)與指標(biāo)層次性，設(shè)定了經(jīng)濟(jì)效率與穩(wěn)定性、人民生活、社會(huì)保障、自然環(huán)境4個(gè)二級(jí)指標(biāo)，15個(gè)三級(jí)指標(biāo)構(gòu)成的多維度評(píng)價(jià)體系。

表1是具體的指標(biāo)構(gòu)建過程，其中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化、合理化的衡量，參照了干春暉等（2011）的方法。在進(jìn)行多指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)時(shí)，主成分分析方法能消除指標(biāo)間的相關(guān)影響，避免主觀認(rèn)識(shí)賦權(quán)，能保證測(cè)度結(jié)果的客觀性、準(zhǔn)確性。因此，本文采用主成分分析法，先將數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化后再降維處理，其中，負(fù)項(xiàng)指標(biāo)在計(jì)算中取相反數(shù)處理，最終算出綜合得分并記為HQD。

2.數(shù)字普惠金融的測(cè)度。本文采用2011～2019年中國(guó)各城市的“北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)”來衡量，該指數(shù)由北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心和螞蟻集團(tuán)共同編制（郭峰等，2020），記為DFI。

3.控制變量。為盡可能克服遺漏變量的影響，本文設(shè)定了可能會(huì)影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的控制變量，具體如下：財(cái)政分權(quán)度（FIS）：用財(cái)政預(yù)算內(nèi)收入比財(cái)政預(yù)算內(nèi)支出來表示；城市化水平（UR）：用人口密度的對(duì)數(shù)來表示；金融存貸規(guī)模（SCA）：用機(jī)構(gòu)存貸款余額比地區(qū)生產(chǎn)總值表示；稅收水平（TAX）：用本年應(yīng)交增值稅占利潤(rùn)總額比重表示；基礎(chǔ)設(shè)施（INF）：用公路客運(yùn)量的對(duì)數(shù)表示；資源豐裕度（RE）：用電力煤氣及水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)從業(yè)人員數(shù)表示。

（三）數(shù)據(jù)來源和描述性統(tǒng)計(jì)

本文研究樣本為2011～2019年中國(guó)273個(gè)地級(jí)及以上城市的面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)主要來源于《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》、各省份或者地級(jí)市的統(tǒng)計(jì)年鑒、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站、國(guó)研網(wǎng)，PM2.5來自加拿大達(dá)爾豪斯大學(xué)大氣成分分析組。部分缺失數(shù)據(jù)通過查詢各地區(qū)統(tǒng)計(jì)公報(bào)和線性插值補(bǔ)齊。在核心實(shí)證部分，剔除了被解釋變量嚴(yán)重缺失的樣本。由變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知2②限于篇幅，變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果未作報(bào)告，備索。：高質(zhì)量發(fā)展水平的均值為0.0103，標(biāo)準(zhǔn)差為0.7075，表明不同城市高質(zhì)量發(fā)展的差異較大。數(shù)字普惠金融則呈現(xiàn)“均值大、標(biāo)準(zhǔn)誤小”的特點(diǎn)。從控制變量看，不同地級(jí)市存在著明顯的差異。本文解釋變量之間能夠通過方差膨脹因子檢驗(yàn)（VIF值均小于3），故不存在多重共線性問題。

三、實(shí)證檢驗(yàn)與分析

表2顯示了數(shù)字普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的回歸結(jié)果，其中第（3）列顯示的是組內(nèi)R2。經(jīng)穩(wěn)健的豪斯曼檢驗(yàn)顯示，χ2(7) 統(tǒng)計(jì)量為233.336，P值為0，表明拒絕了隨機(jī)效應(yīng)的原假設(shè)，使用固定效應(yīng)模型是合理的。第（1）～（3）列的實(shí)證結(jié)果顯示，核心解釋變量的估計(jì)系數(shù)均為正且通過了顯著性水平檢驗(yàn)，表明數(shù)字普惠金融（DFI）對(duì)高質(zhì)量發(fā)展存在顯著正向影響，城市數(shù)字普惠金融發(fā)展越好，當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平就越高，假設(shè)1得證。

表2 數(shù)字普惠金融影響高質(zhì)量發(fā)展的回歸結(jié)果

與此同時(shí)，在加入了控制變量的雙向固定效應(yīng)（見第（3）列）回歸中，金融存貸規(guī)模（SCA）在1%顯著性水平下與高質(zhì)量發(fā)展正相關(guān)，說明構(gòu)建規(guī)模更大的金融資本市場(chǎng)有利于提升城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，而城市化水平（UR）則相反，顯著性地表明城市規(guī)模的擴(kuò)張不利于高質(zhì)量發(fā)展水平的提升。同時(shí)，地方稅收（TAX）與高質(zhì)量發(fā)展有負(fù)相關(guān)關(guān)系，且在5%的水平下保持顯著，意味著稅務(wù)的提高不利于城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的提升。

而地方財(cái)政分權(quán)度（FIS）與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間不具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，表明財(cái)政分權(quán)度的提高未明顯促進(jìn)本地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展?；A(chǔ)設(shè)施（INF）和資源豐裕度（RE）同樣也未通過顯著性檢驗(yàn)，這一方面意味著基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)城市高質(zhì)量發(fā)展水平的影響并不明顯，另一方面則表明資源的豐裕程度在某種程度上可能會(huì)制約發(fā)展質(zhì)量。

四、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

首先，替換被解釋變量。本文采用人均地區(qū)生產(chǎn)總值（PGDP）衡量高質(zhì)量發(fā)展，結(jié)果見表3第（1）列所示，數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)依然是顯著且均大于零，說明本文的結(jié)果是穩(wěn)健的。其次，縮尾后進(jìn)行回歸。本文對(duì)模型（1）所有變量進(jìn)行上下1%縮尾處理后，通過回歸發(fā)現(xiàn)（見表3第（2）列的結(jié)果），核心解釋變量系數(shù)依舊顯著為正，這說明本文結(jié)果是穩(wěn)健的。最后，剔除特定樣本。由于中國(guó)不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展極不平衡，金融發(fā)展水平較快的地區(qū)，往往享有的金融基礎(chǔ)設(shè)施更健全，城市經(jīng)濟(jì)質(zhì)量提升也較快，即可能存在較嚴(yán)重的反向因果問題。本文剔除直轄市的樣本，重新回歸的結(jié)果見表3第（3）列所示，數(shù)字普惠金融的系數(shù)依然通過顯著性水平檢驗(yàn)且為正。

表3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

五、結(jié)論與政策建議

本文基于社會(huì)福利的角度，采用主成分分析方法，通過構(gòu)建多維指標(biāo)體系，從城市層面對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平進(jìn)行測(cè)度，形成2011～2019年城市面板數(shù)據(jù)，并就數(shù)字普惠金融促進(jìn)城市高質(zhì)量發(fā)展問題展開研究，實(shí)證檢驗(yàn)兩者間的影響效應(yīng)。主要結(jié)論為：數(shù)字普惠金融能明顯提升城市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平，是新形勢(shì)下推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的關(guān)鍵動(dòng)力源，且在通過穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，上述結(jié)論仍然成立。

基于此，本文的結(jié)論具有如下重要的政策啟示：可以繼續(xù)深化金融供給側(cè)改革，紓困中小企業(yè)融資。數(shù)字普惠金融能夠緩解傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)存在的競(jìng)爭(zhēng)不足、內(nèi)部治理不完善等問題，滿足“長(zhǎng)尾”群體的資金需求，從而提高城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。因此，政府應(yīng)逐步放開金融業(yè)管制，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)利用先進(jìn)技術(shù)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以便更好提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。完善金融數(shù)字化技術(shù)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，根據(jù)大數(shù)據(jù)提供的信息為客戶提供針對(duì)性的金融產(chǎn)品，以滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后、城鎮(zhèn)化水平較低等地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)需求。