近年來，各國中央銀行實施寬松的貨幣政策，以刺激經(jīng)濟(jì)增長。這使得市場上的流動性充裕，也是黃金價格上漲的重要因素之一。

2023年12月4日，紐約黃金期貨價格不僅創(chuàng)出年內(nèi)新高，還一度創(chuàng)下歷史新高2152.3美元/盎司。另外，中國央行已經(jīng)連續(xù)13個月在增持黃金了，基本上現(xiàn)在每個月都在買，已經(jīng)達(dá)到了2192噸，創(chuàng)了新高。

黃金作為一種傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)，具有保值、抗通脹的特點(diǎn)，因此在市場動蕩時備受青睞，近期國際金價的上漲也反映出投資者對于經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂以及對于風(fēng)險資產(chǎn)的謹(jǐn)慎態(tài)度。2023年3月至5月，受歐美銀行業(yè)危機(jī)影響，國際金價曾創(chuàng)下歷史新高，而后持續(xù)震蕩并出現(xiàn)一定程度調(diào)整。然而，近期國際金價再度站上2000美元大關(guān)，顯示出市場對黃金的需求依然強(qiáng)勁。國際金價又一次強(qiáng)勢回歸，以強(qiáng)勁的態(tài)勢快速收復(fù)失地，并創(chuàng)下階段新高，為什么會出現(xiàn)這種狀況？

第一，黃金具有底層價值

金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀。古時候中西方國家都用過金銀作為重要貨幣。黃金穩(wěn)定性強(qiáng)，易攜帶，所以被當(dāng)作貴金屬?，F(xiàn)代社會，黃金被廣泛用于制造電子產(chǎn)品、醫(yī)療設(shè)備、化妝品和化學(xué)試劑等。黃金還被視為一種避險資產(chǎn)，被投資者用來保值和對沖風(fēng)險。但是如果你手上拿著實物黃金，它是不會生息的，要靠金價提升你才能賺錢。

第二，黃金是物以稀為貴

有人受鉆石可以人造啟發(fā)，在想黃金能不能復(fù)制。但黃金難以復(fù)制，據(jù)說復(fù)制的成本比黃金本身都貴。都說“物以稀為貴”，黃金稀有嗎？其實地球上黃金也不少，據(jù)估計地球上約有60萬億噸的黃金儲量，目前人類開采出的黃金是總儲量的九牛一毛。當(dāng)然很多地方的黃金是沒法開采的，如深海、地核等。人類提煉黃金的效率比以前大大提高，所以每年出產(chǎn)的黃金量也不小。總之，人類手上的黃金是逐年增加的。

第三，黃金到達(dá)高位，是央行和市場共振的效果

黃金到達(dá)高位，央行是出了大力的，不但我國央行在買，外國央行也在買。按央行這樣的增持力度，黃金價格本不該在現(xiàn)在價位，還應(yīng)該更高才對，是誰拖后腿了呢？是國際黃金ETF投資者，因為他們不但不買，資金還在流出。國際金價在高位盤整了兩年，然后各國央行出手增持，看起來創(chuàng)新高了，但這是兩相抵消后的結(jié)果。

國際黃金ETF投資者為什么不買呢？央行增持黃金，是為了調(diào)配外匯儲備的比例，提高資產(chǎn)的穩(wěn)定性，跟漲跌的判斷沒關(guān)系。而國際黃金ETF投資者是奔著賺錢的目的去的。他們資金流入流出，表現(xiàn)的是對未來金價看漲看跌的判斷。如果美國結(jié)束加息周期，但利息回不到從前的低點(diǎn)，黃金還能保持現(xiàn)在的高位嗎？

有人會說美聯(lián)儲要是降息，按慣例不是應(yīng)該漲嗎？理雖如此，但投資多數(shù)情況下是做預(yù)期的，大家估計美聯(lián)儲要結(jié)束加息，步入降息通道，市場已經(jīng)打了提前量，該漲的幅度都已經(jīng)算到金價里了。到時要是不及預(yù)期，還得降一波。

第四，黃金的定價權(quán)掌握在歐美國家

全球黃金的定價權(quán)被歐美國家掌握，主要是美國。黃金的現(xiàn)貨交易在倫敦黃金現(xiàn)貨交易所，黃金的期貨交易在芝加哥黃金期貨交易所，而期貨交易所里邊重要的兩個品種：一是黃金期權(quán)，二是黃金期貨，全世界交易黃金最大的機(jī)構(gòu)是美國的摩根大通。摩根大通持有的期貨規(guī)模高達(dá)上萬億美元，它可以對全世界釋放衍生品交易，控制黃金價格的波動。每天全球黃金現(xiàn)貨的交易量太小了，對黃金價格波動影響沒那么大。一般人認(rèn)為美國只是用美元收割全世界，其實還有黃金、比特幣兩個收割工具。

除此之外，還有一些因素影響黃金走勢。如全球經(jīng)濟(jì)狀況、貨幣政策和利率、地緣政治風(fēng)險、通脹和貨幣貶值、投機(jī)性需求和市場情緒、黃金的供應(yīng)量等。

上海交易者慕容雪5年前就開始學(xué)習(xí)黃金交易之道，除了研究基本面，更喜歡研究黃金交易技術(shù)。他說：“黃金經(jīng)過3年多的調(diào)整，已進(jìn)入回升通道?！?/p>

慕容雪從2019年開始做多黃金，取得了一定收益?！爱?dāng)時是持續(xù)看多，投入了近百萬元的資金，收益也頗豐。”然而，從2022年8月開始，慕容雪的判斷出現(xiàn)了偏差。“2022年8月10日，在1808美元/盎司左右時，我買進(jìn)了一批黃金，沒想到漲了兩天后就開始持續(xù)下挫，最終在1729美元/盎司時自己強(qiáng)行平倉?！本褪沁@一平倉，影響了他以后多次操作。慕容雪繼續(xù)賣空，結(jié)果黃金開始拉漲，看漲后黃金又下跌，就這樣來來回回幾次平倉，讓慕容雪一年來掙的錢幾乎虧沒了。

“我意識到操作有問題，就主動休息了4個月，調(diào)整一下心態(tài)?！蹦饺菅┱f。春節(jié)過后，慕容雪重新操盤，2023年2月21日他在1853美元/盎司時建倉看多，一路飆升的黃金讓他的荷包逐漸鼓了起來。同時，慕容雪認(rèn)為，A股中以黃金的生產(chǎn)、開采為主業(yè)的公司會從黃金價格的上漲中受益，這些公司也會有很大的動力提升黃金產(chǎn)量，進(jìn)一步增加公司的營收，這表現(xiàn)在股價上，就是黃金價格與公司股價有很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。

從2018年8月起，慕容雪就購買了多只黃金板塊的股票，其中就包括山東黃金。慕容雪提供的交易記錄顯示，2018年3月份，他在27.8元的價位買入了山東黃金，隨后在33元附近賣出。就這樣低買高賣，慕容雪多次在山東黃金上獲利。

進(jìn)入2019年后，慕容雪又購買了一些黃金ETF。緣何購買黃金ETF？慕容雪表示，黃金ETF以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行投資，緊密跟蹤黃金價格。黃金ETF還可以與黃金實物掛鉤，以累積的ETF份額在黃金交易所申請?zhí)崛嵨锝稹?/p>

慕容雪說：“幾年前我從新聞上看到，全球最大黃金ETF-SPDR Gold Trust持倉，17天的時間內(nèi)從908.19噸增持到1021.69噸，相信國內(nèi)的黃金ETF也會增倉，所以暫時不賣，如果可以我也準(zhǔn)備加倉。”

這一輪黃金上漲踏空的投資者，最近的靈魂拷問都是：2024年，要不要買黃金？買多還是買少？

近年來，各國中央銀行實施寬松的貨幣政策，以刺激經(jīng)濟(jì)增長。這使得市場上的流動性充裕，也是黃金價格上漲的重要因素之一。如果2024年全世界中央銀行還是繼續(xù)保持寬松的貨幣政策，那么黃金價格就有望繼續(xù)上漲。此外，地緣政治、軍事沖突帶來的頻繁擾動，全球經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)放緩，貿(mào)易摩擦繼續(xù)加劇等因素，加之美債利率變化，均會成為驅(qū)動黃金價格走勢的核心力量。其次，通貨膨脹也是影響黃金價格的重要因素。在當(dāng)前的低利率環(huán)境下，投資者為了保值增值，紛紛將資金投向黃金等實物資產(chǎn)。如果2024年通貨膨脹壓力加大，那么黃金作為對抗通脹的避險工具，其價格有望進(jìn)一步上漲。在這個充滿不確定性的時代，黃金作為一種傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)，為投資者提供了一種保值、抗通脹的選擇。

2024年金價變化，主要看以上幾大因素變化。如果有地緣政治風(fēng)險突然加劇等“黑天鵝”事件，黃金可能會上漲。如果平安無事，而美聯(lián)儲如期加息結(jié)束，進(jìn)入降息通道，黃金跌的可能性較大。

總之，黃金上漲的確定性不如2023年那么高。黃金作為避險資產(chǎn)、抗通脹資產(chǎn)，可以少量配置一些，比例不能高。因為現(xiàn)在黃金價格已經(jīng)在高位了，高價位就是高風(fēng)險。黃金漲起來快，跌起來也快，沒有專業(yè)素養(yǎng)的投資者最好盡量回避短期炒作。

作為投資者，我們應(yīng)該關(guān)注國家的政策導(dǎo)向和經(jīng)濟(jì)發(fā)展動態(tài)，以便更好地把握多種投資組合。同時，投資并非一朝一夕之功，“知己知彼，百戰(zhàn)不殆”同樣適用于投資市場。

（編輯 周靜 charm1121@sina.com）