承承

近期，在政策驅(qū)動(dòng)下，二級(jí)市場(chǎng)中“低空經(jīng)濟(jì)”概念持續(xù)走熱，以萊斯信息、臥龍電驅(qū)、萬豐奧威、金盾股份、深城交、縱橫股份等為代表的低空經(jīng)濟(jì)概念股表現(xiàn)突出，部分個(gè)股在2月6日以來的反彈行情中漲幅超過1倍。與市場(chǎng)反彈同步，機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)概念公司的調(diào)研密度也在提升。有機(jī)構(gòu)表示，在技術(shù)進(jìn)步、政策加持的推動(dòng)下，低空經(jīng)濟(jì)元年已至。

低空經(jīng)濟(jì)元年已至

所謂的“低空”，通常是指距正下方地平面垂直距離在1000米以內(nèi)的空域（根據(jù)不同地區(qū)特點(diǎn)和實(shí)際需要可延伸至3000米），而“低空經(jīng)濟(jì)”則是指以這部分空域?yàn)橐劳械慕?jīng)濟(jì)活動(dòng)，包括民用有人駕駛、無人駕駛航空器，以及載人、載貨及其他作業(yè)等多場(chǎng)景低空飛行活動(dòng)，及輻射帶動(dòng)的相關(guān)領(lǐng)域。

據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2027年中國航空航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及投資風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告》顯示，2022年低空經(jīng)濟(jì)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的綜合貢獻(xiàn)值約為4000億元，同比增長29.03%，預(yù)測(cè)2023年市場(chǎng)綜合貢獻(xiàn)值達(dá)4633億元，2024年將達(dá)5035億元。官方媒體刊登的《科技引領(lǐng)，促進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)騰飛》文章提到，到“十四五”末，我國低空經(jīng)濟(jì)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的綜合貢獻(xiàn)值將達(dá)到3萬億～5萬億元。

據(jù)了解，低空經(jīng)濟(jì)早在2021年就被寫入了《國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》，并于2023年被提升至戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，今年更是被首次寫入政府工作報(bào)告。政府工作報(bào)告指出，要加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，打造低空經(jīng)濟(jì)等新增長引擎。

值得一提的是，在被寫入政府工作報(bào)告之前，《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》已于2024年1月1日起正式施行，這一行政法規(guī)及時(shí)填補(bǔ)了無人駕駛航空器管理法規(guī)空白。

在應(yīng)用場(chǎng)景上，對(duì)比之前低空經(jīng)濟(jì)主要涉及風(fēng)光游覽、醫(yī)療救護(hù)、應(yīng)急救援、農(nóng)林植保等領(lǐng)域，電動(dòng)垂直起降航空器（eVTOL）等新應(yīng)用場(chǎng)景應(yīng)運(yùn)而生，比如近期最熱門的飛行汽車概念就是電動(dòng)垂直起降航空器最直接體現(xiàn)。今年2月27日，電動(dòng)垂直起降航空器eVTOL“盛世龍”首飛成功，這是全球首條跨海跨城eVTOL電動(dòng)垂直起降航空器航線的首次公開演示飛行。

“近年來無人機(jī)和電動(dòng)垂直起降飛行器（eVTOL）等低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展如火如荼。在技術(shù)進(jìn)步、政策加持的推動(dòng)下，低空載人空中出行有望在2024年正式啟動(dòng)商業(yè)運(yùn)行?！比A西證券認(rèn)為，飛行汽車是低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的熱門賽道，也是低空經(jīng)濟(jì)的首選工具、重要載體之一。

開源證券指出，2024年政策產(chǎn)業(yè)共振，有望成為低空經(jīng)濟(jì)元年，后續(xù)載人客運(yùn)市場(chǎng)應(yīng)用場(chǎng)景打開有望為eVTOL市場(chǎng)提速。

eVTOL飛行器是低空經(jīng)濟(jì)最重要載體之一

eVTOL飛行器是低空經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其在多年前就受到了政府的高度關(guān)注，比如在2019年，民航局就發(fā)布了與eVTOL飛行器相關(guān)的重要文件《基于運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)的無人機(jī)適航審定指導(dǎo)意見》，從政策上為eVTOL型航空器的適航和運(yùn)行建立了框架。

此后的2023年10月，工信部、科技部、財(cái)政部、民航局聯(lián)合印發(fā)了《綠色航空制造業(yè)發(fā)展綱要（2023-2035年）》，提出到2025年和2035年發(fā)展目標(biāo)，多技術(shù)路線并舉，探索綠色航空新領(lǐng)域新賽道。其中，力爭到2025年電動(dòng)通航飛機(jī)投入商業(yè)應(yīng)用，eVTOL實(shí)現(xiàn)試點(diǎn)運(yùn)行。

在政策持續(xù)推動(dòng)下，2023年以來，諸多eVTOL航空器獲得大訂單和適航認(rèn)證的發(fā)放，比如華龍航空與吉利沃飛長空簽訂采購協(xié)議，采購100架AE200型載人飛行器以開展公務(wù)航空服務(wù)，部署全新的出行生態(tài)體系；沃蘭特與亞捷航空集團(tuán)、招商銀行上海分行簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，其中亞捷航空集團(tuán)將采購118架VE25型eVTOL航空器，招商銀行上海分行將為沃蘭特提供10億元人民幣的綜合授信額度以支持公司發(fā)展；Wings Logistics Hub計(jì)劃向億航智能采購多達(dá)100架EH216系列eVTOL……2023年12月21日，億航智能宣布，其EH216-S無人駕駛載人航空器獲得由中國民航局頒發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)適航證，成為全球首個(gè)獲得適航證的無人駕駛載人電動(dòng)垂直起降（eVTOL）航空器。

據(jù)precedence research統(tǒng)計(jì)，2022年全球eVTOL市場(chǎng)規(guī)模為111.5億美元。受益于UAM公眾接受度提升、政府部門投資增加、關(guān)鍵技術(shù)迭代升級(jí)，預(yù)計(jì)到2032年全球eVTOL市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到357.9億美元左右，2022-2032年10年復(fù)合增長率為12.4%。德勤預(yù)測(cè)，2025-2030年間，適航規(guī)章、基礎(chǔ)設(shè)施以及空管系統(tǒng)將完成建立，技術(shù)進(jìn)步將推動(dòng)有人駕駛eVTOL進(jìn)入商用階段。

“依靠低碳環(huán)保、噪聲低、自動(dòng)化等級(jí)高、運(yùn)行成本低、高安全性等優(yōu)勢(shì)，eVTOL可用于城市交通、緊急救援任務(wù)，快速貨物運(yùn)輸及末端配送等多種場(chǎng)景?！敝刑┳C券分析認(rèn)為，目前eVTOL航空器正處于研發(fā)驗(yàn)證到應(yīng)用的轉(zhuǎn)型期，在運(yùn)營方面降本潛力巨大，商業(yè)化應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，訂單和政策支持落地進(jìn)展迅速。

機(jī)構(gòu)積極調(diào)研eVTOL公司

eVTOL產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，諸多研制廠商中，既有波音、空客等傳統(tǒng)民用航空器制造商，又有億航、峰飛、Joby、Volocopter等初創(chuàng)科技企業(yè)，同時(shí)傳統(tǒng)無人機(jī)研發(fā)和末端應(yīng)用企業(yè)也正在切入賽道。根據(jù)美國垂直飛行協(xié)會(huì)2023年10月統(tǒng)計(jì)，已收錄超過全球400多家公司的900種設(shè)計(jì)。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，目前A股市場(chǎng)上擁有eVTOL概念的上市公司有35家，其中市值居前的5家公司分別是廣汽集團(tuán)、國軒高科、萬豐奧威、中直股份、森麒麟，總市值均在200億元以上。在2月6日至3月19日市場(chǎng)反彈中，eVTOL指數(shù)上漲了42.6%，萬豐奧威、金盾股份、縱橫股份等個(gè)股漲幅均在1倍以上。

因eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈主要涉及到航空級(jí)電池、電推進(jìn)系統(tǒng)、航電飛控系統(tǒng)、機(jī)身材料、低空智聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)領(lǐng)域，在35家eVTOL概念股中，國軒高科布局了航空級(jí)電池，萬豐奧威、中直股份、縱橫股份布局eVTOL主機(jī)，臥龍電驅(qū)、森麒麟等布局了eVTOL機(jī)身其他零部件。

政策的不斷加碼和市場(chǎng)出色表現(xiàn)，讓機(jī)構(gòu)在年內(nèi)明顯加大了對(duì)eVTOL概念股的調(diào)研。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年以來，35家eVTOL概念股中有12家公司獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中，廣汽集團(tuán)、萬豐奧威、安泰科技、嶺南控股被調(diào)研次數(shù)均在3次以上，被調(diào)研次數(shù)達(dá)2次的有縱橫股份、廣聯(lián)航空、寶武鎂業(yè)。而若以2023年四季度時(shí)間點(diǎn)開始算起，則被調(diào)研的公司將升至26家。

萬豐奧威在3月7日的調(diào)研問答紀(jì)要中表示，“布局eVTOL領(lǐng)域多年積累了豐富的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，在航空動(dòng)力學(xué)、復(fù)合材料應(yīng)用等方面具備領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。在適航認(rèn)定層面，萬豐鉆石擁有18款機(jī)型的全部產(chǎn)權(quán)，包含純電動(dòng)、混合動(dòng)力固定翼飛機(jī)，在EASA（歐洲航空安全局）、CAAC（中國民航局）、FAA（美國聯(lián)邦航空管理局）具備豐富的取證經(jīng)驗(yàn)。在安全性方面，萬豐鉆石飛機(jī)在通航領(lǐng)域擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的安全飛行紀(jì)錄。萬豐進(jìn)軍eVTOL領(lǐng)域在機(jī)型開發(fā)、航空工程、模具及工裝制造、適航認(rèn)證、安全保障等方面具備顯著優(yōu)勢(shì)?！?/p>

縱橫股份通過多年積累，已在智能控制、飛行器平臺(tái)設(shè)計(jì)及制造、云平臺(tái)等領(lǐng)域形成了核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司目前具備譜系化的垂直起降固定翼無人機(jī)系統(tǒng)、多旋翼無人機(jī)、大型固定翼無人機(jī)以及無人值守系統(tǒng)等產(chǎn)品，產(chǎn)品性能保持行業(yè)先進(jìn)水平。在3月15日披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中，縱橫股份表示，“公司目前針對(duì)低空數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)業(yè)務(wù)，已有較為完善的產(chǎn)品和技術(shù)儲(chǔ)備。在eVTOL領(lǐng)域已形成多類別飛行器系統(tǒng)、飛控與導(dǎo)航系統(tǒng)、航電、材料、結(jié)構(gòu)、動(dòng)力等相關(guān)技術(shù)積累，具備開展相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)的人員團(tuán)隊(duì)與技術(shù)基礎(chǔ)。公司密切關(guān)注行業(yè)發(fā)展，積極論證相關(guān)業(yè)務(wù)的商業(yè)模式，探討在時(shí)機(jī)成熟時(shí)與合作伙伴共同開展相關(guān)業(yè)務(wù)布局?！?/p>

在被機(jī)構(gòu)調(diào)研的eVTOL概念公司中，雖然廣汽集團(tuán)被調(diào)研次數(shù)最多，但從機(jī)構(gòu)調(diào)研所關(guān)注的問題看，與eVTOL概念無關(guān)，機(jī)構(gòu)更多關(guān)注的是2024年集團(tuán)整體產(chǎn)銷目標(biāo)及旗下各車企產(chǎn)銷計(jì)劃、主要增量車型、新車型計(jì)劃、產(chǎn)能利用率等情況。

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

附表 今年以來獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研的eVTOL 概念股

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice