資管新規(guī)發(fā)布與實(shí)施5年來(lái)，券商資管結(jié)構(gòu)正持續(xù)優(yōu)化，私募資管存量規(guī)模整體持續(xù)下降，主動(dòng)管理能力成為券商發(fā)展資管業(yè)務(wù)的關(guān)鍵。如中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年1月底，券商私募資管產(chǎn)品總規(guī)模為5.25萬(wàn)億元（包含資管子公司，不包含私募子公司），環(huán)比下降1.12%，同比下降13.67%。

很多券商資管為了留客并保住現(xiàn)有產(chǎn)品規(guī)模，紛紛開始布局公募業(yè)務(wù)。但在大資管時(shí)代，金融機(jī)構(gòu)讓利投資者是大勢(shì)所趨。這意味著，公募基金降費(fèi)浪潮下，作為大資管行業(yè)一員的券商資管，既要“卷”費(fèi)率，又要“卷”業(yè)績(jī)。

券商資管“公募化”加速

近年來(lái)，在私募資管規(guī)模不斷壓降的態(tài)勢(shì)下，證券行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正持續(xù)優(yōu)化。

各大券商積極申請(qǐng)?jiān)O(shè)立公募基金公司，以及通過子公司申請(qǐng)公募基金公司牌照，已經(jīng)成為“基本操作”。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全部30家券商資管子公司中，14家券商及資管子公司已獲批公募資格，另有4家處于公募基金管理業(yè)務(wù)資格審批狀態(tài)中。對(duì)于誰(shuí)將成為業(yè)內(nèi)第15家公募持牌的券商或券商資管公司，市場(chǎng)投資者也給予了很大的關(guān)注。

如近期證監(jiān)會(huì)對(duì)安信資管的公募資格申請(qǐng)文件提出反饋意見，引發(fā)各大財(cái)經(jīng)媒體的集體關(guān)注，這也是證監(jiān)會(huì)開年首次對(duì)券商資管申請(qǐng)公募牌照作出回應(yīng)。中信證券也在最新發(fā)布的財(cái)報(bào)中提到，接下來(lái)，中信證券資管還將積極推進(jìn)公募牌照申請(qǐng)。

值得注意的是，相較于其他券商資管對(duì)于公募牌照的“饑渴”，部分券商早已在公募領(lǐng)域深耕多年，并取得了較為優(yōu)異的成績(jī)。如以“東方紅”系列產(chǎn)品被市場(chǎng)所熟知的東方證券旗下的東證資管，在2013年就獲得了公募牌照。其旗下的匯添富基金的主動(dòng)權(quán)益規(guī)模也始終保持在行業(yè)前列，整體能力穩(wěn)居一流。

最新披露的2023年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公募業(yè)務(wù)目前已經(jīng)成長(zhǎng)為東方證券第一大利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，公募業(yè)務(wù)的持續(xù)向好也不斷增厚公司的業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，2023年公司就實(shí)現(xiàn)了170.90億元的營(yíng)業(yè)收入，總資產(chǎn)更是增加了4.24%至3836.90億元。

降費(fèi)潮起?券商資管“冰火兩重天”

不過，在大資管時(shí)代，不論市場(chǎng)如何變遷，金融機(jī)構(gòu)讓利投資者是大勢(shì)所趨。這意味著，公募基金降費(fèi)浪潮下，作為大資管行業(yè)一員的券商資管，既要“卷”費(fèi)率，又要“卷”業(yè)績(jī)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，已有40多只公募基金產(chǎn)品降低管理費(fèi)或托管費(fèi)。其中，部分基金產(chǎn)品下調(diào)幅度高達(dá)六七十個(gè)基點(diǎn)。如東海祥龍、東海美麗中國(guó)一年管理費(fèi)率均下調(diào)了70個(gè)基點(diǎn)；國(guó)聯(lián)高股息精選、鵬華弘實(shí)等產(chǎn)品管理費(fèi)率均調(diào)降了60個(gè)基點(diǎn)。

就券商資管而言，不同公司則處境略有不同。如有公募牌照或公募基金產(chǎn)品的公司，面臨與公募機(jī)構(gòu)直面競(jìng)爭(zhēng)的局面。部分已經(jīng)快速跟進(jìn)基金降費(fèi)，主動(dòng)下調(diào)旗下資管產(chǎn)品的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率。

而對(duì)于目前暫無(wú)公募牌照或公募業(yè)務(wù)的券商資管，則稍微顯得有些被動(dòng)?！叭绻麤]有公募牌照，券商資管產(chǎn)品就相當(dāng)于私募產(chǎn)品，而大多數(shù)私募產(chǎn)品費(fèi)率本身就是比較高的。后續(xù)業(yè)績(jī)好，高費(fèi)率還說(shuō)得通，如果業(yè)績(jī)不好，可能會(huì)進(jìn)入被動(dòng)降費(fèi)率模式?！蹦硺I(yè)內(nèi)人士對(duì)此分析說(shuō)。

當(dāng)然無(wú)論是公募產(chǎn)品，還是私募產(chǎn)品，亦或是其他資管產(chǎn)品，投資者最為看重的都是產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的能力。不斷提升自身投研能力、風(fēng)控能力和客戶獲得感，提供更為專業(yè)、個(gè)性化的財(cái)富管理服務(wù)，有助于券商資管在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位。

從消息層面來(lái)看，東方證券等券商已在積極拓展布局財(cái)富管理業(yè)務(wù)，通過各業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，助推中國(guó)財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展?？v觀整個(gè)行業(yè)，各大券商正不斷通過業(yè)務(wù)改革以打造具有強(qiáng)勁內(nèi)生力的精耕方式。監(jiān)管層面對(duì)此也給予了充分的肯定。公開資料顯示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)明確表示，支持頭部券商通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，打造“航母級(jí)證券公司”。

在利好政策的催化下，證券行業(yè)有望迎來(lái)發(fā)展新動(dòng)能。對(duì)于大型的券商來(lái)說(shuō)，可以通過并購(gòu)重組的方式，配合內(nèi)生力量自動(dòng)發(fā)力，實(shí)現(xiàn)外延力量對(duì)短板的補(bǔ)足，快速做強(qiáng)。中小券商則可通過差異化競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)彎道超車。