汪佳蕊

2023年下半年以來(lái)，為進(jìn)一步強(qiáng)化首發(fā)企業(yè)信息披露監(jiān)管，督促保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，證監(jiān)會(huì)多措并舉，引導(dǎo)保薦人及證券服務(wù)機(jī)構(gòu)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量。今年3月15日證監(jiān)會(huì)一連發(fā)布4項(xiàng)“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”的政策文件，落實(shí)“長(zhǎng)牙帶刺”、有棱有角的監(jiān)管要求。

提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量是保薦機(jī)構(gòu)落實(shí)“看門(mén)人”責(zé)任的重要保障，不過(guò)從目前部分撤回IPO申請(qǐng)及上市公司違法被處罰的案例來(lái)看，部分券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量仍有待提高。

“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”政策發(fā)布多舉措壓實(shí)“看門(mén)人”責(zé)任

3月15日，證監(jiān)會(huì)集中發(fā)布4項(xiàng)“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”政策文件，從發(fā)行準(zhǔn)入、公司持續(xù)監(jiān)管、中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管等方面系統(tǒng)性采取政策措施，突出“強(qiáng)本強(qiáng)基”和“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”，釋放強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)促高質(zhì)量發(fā)展的信號(hào)。

《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)（試行）》明確提出，嚴(yán)把擬上市企業(yè)申報(bào)質(zhì)量，壓實(shí)擬上市企業(yè)及“關(guān)鍵少數(shù)”對(duì)信息披露真實(shí)準(zhǔn)確完整的第一責(zé)任，嚴(yán)禁以“圈錢(qián)”為目的盲目謀求上市、過(guò)度融資；對(duì)財(cái)務(wù)造假、虛假陳述、粉飾包裝等行為及時(shí)依法嚴(yán)肅追責(zé)。該則文件還提到，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”責(zé)任，建立常態(tài)化滾動(dòng)式現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制，用好以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)機(jī)制。

與此同時(shí)，針對(duì)中介機(jī)構(gòu)，在《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)（試行）》中亦明確要求，促進(jìn)提高專(zhuān)業(yè)能力，嚴(yán)格落實(shí)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”要求，建立健全執(zhí)業(yè)負(fù)面清單和誠(chéng)信檔案管理制度，進(jìn)一步壓實(shí)投行“看門(mén)人”責(zé)任。

在監(jiān)管力度方面，上述政策文件強(qiáng)調(diào)要加大監(jiān)管執(zhí)法力度，落實(shí)監(jiān)管“長(zhǎng)牙帶刺”、有棱有角要求，依法嚴(yán)懲行業(yè)機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員利益輸送、違規(guī)融資、不公平對(duì)待、誤導(dǎo)銷(xiāo)售、惡性競(jìng)爭(zhēng)以及為監(jiān)管套利、繞道減持、內(nèi)幕交易提供通道服務(wù)等違法違規(guī)行為。保持監(jiān)管執(zhí)法高壓態(tài)勢(shì)，堅(jiān)持機(jī)構(gòu)罰和個(gè)人罰、經(jīng)濟(jì)罰和資格罰、監(jiān)管問(wèn)責(zé)和自律懲戒并重，強(qiáng)化全鏈條問(wèn)責(zé)，對(duì)無(wú)視、損害公眾投資者利益的機(jī)構(gòu)與個(gè)人依法堅(jiān)決予以嚴(yán)厲打擊。

對(duì)于在加強(qiáng)保薦機(jī)構(gòu)監(jiān)管、壓實(shí)投行“看門(mén)人”責(zé)任方面的重點(diǎn)舉措，證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管司司長(zhǎng)申兵在國(guó)新辦解讀政策發(fā)布會(huì)中指出，主要是在嚴(yán)監(jiān)管、嚴(yán)問(wèn)責(zé)、強(qiáng)功能、優(yōu)生態(tài)等方面做好監(jiān)管工作。

嚴(yán)監(jiān)管方面，對(duì)“一查就撤”問(wèn)題追究到底、責(zé)任到人，在日常監(jiān)管工作中關(guān)注撤否率比較高和“業(yè)績(jī)變臉”等市場(chǎng)比較關(guān)注的突出問(wèn)題，嚴(yán)格落實(shí)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，督促保薦機(jī)構(gòu)切實(shí)強(qiáng)化內(nèi)控，履行好核查把關(guān)職責(zé)。

嚴(yán)問(wèn)責(zé)方面，堅(jiān)持穿透式監(jiān)管和全鏈條問(wèn)責(zé)，落實(shí)機(jī)構(gòu)和人員“雙罰”，依法用好“資格罰”“頂格罰”等做法，特別是加大對(duì)在違法違規(guī)中負(fù)有責(zé)任的投行負(fù)責(zé)人、高管，乃至公司的總經(jīng)理、董事長(zhǎng)等的處罰力度。對(duì)一些涉嫌嚴(yán)重違法，特別是那些幫助造假的中介機(jī)構(gòu)，要依法從嚴(yán)查處，涉嫌犯罪的移送司法機(jī)關(guān)。

強(qiáng)功能方面，督促投資銀行把功能性放在首要位置，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和保護(hù)投資者合法權(quán)益為己任，加強(qiáng)項(xiàng)目甄別、估值定價(jià)這些投行涉及到的核心能力建設(shè)，真正為市場(chǎng)和投資人推薦質(zhì)量好的“貨真價(jià)實(shí)”的公司，把問(wèn)題公司堅(jiān)決擋在市場(chǎng)門(mén)外。

優(yōu)生態(tài)方面，讓證券公司分類(lèi)評(píng)價(jià)和投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)機(jī)制真正起到“指揮棒”作用，完善保薦代表人負(fù)面評(píng)價(jià)公示機(jī)制，真正讓聲譽(yù)約束硬起來(lái)，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)投行和從業(yè)人員廉潔從業(yè)監(jiān)管，重點(diǎn)打擊不當(dāng)入股、利益輸送等突出問(wèn)題。

部分券商承保費(fèi)用率較高今年撤回率超過(guò)往期

隨著IPO監(jiān)管的不斷加強(qiáng)，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2024年以來(lái)（截至3月24日），A股主動(dòng)撤回的IPO企業(yè)已達(dá)到78家之多。值得一提的是，從3月9日至3月12日短短4天，深圳晶華顯示電子股份有限公司、深圳市億聯(lián)無(wú)限科技股份有限公司、四川里伍銅業(yè)股份有限公司接連撤回了IPO申報(bào)材料，而這3家公司的保薦人均是國(guó)金證券。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2021年至2023年，國(guó)金證券分別完成了65家、61家、63家IPO企業(yè)的承銷(xiāo)保薦工作，其中主動(dòng)撤回IPO申報(bào)材料的企業(yè)分別有9家、5家、9家，撤回率分別為13.85%、8.20%、14.29%，撤否率分別為15.38%、9.84%、17.46%。

對(duì)比來(lái)看，截至3月24日，國(guó)金證券今年共有11個(gè)IPO承銷(xiāo)保薦項(xiàng)目，但是主動(dòng)撤回IPO申報(bào)材料的企業(yè)竟有4家之多，撤回率和撤否率均達(dá)到36.36%，并且其中有3家均為今年3月連續(xù)撤回，國(guó)金證券今年有些時(shí)運(yùn)不佳。

不過(guò)，國(guó)金證券IPO項(xiàng)目撤否率相比以往雖然有大幅上升，但其首發(fā)承銷(xiāo)保薦費(fèi)用率卻高于諸多頭部券商。

附表 2024年保薦機(jī)構(gòu)首發(fā)承銷(xiāo)保薦費(fèi)用情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)截至3 月24 日

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，首發(fā)口徑下，截至3月24日，共有16家券商有IPO項(xiàng)目發(fā)行，其中，承銷(xiāo)及保薦費(fèi)用排名前五的分別為中信證券、華泰聯(lián)合證券、民生證券、國(guó)泰君安、中泰證券，而首發(fā)承銷(xiāo)及保薦費(fèi)用超過(guò)1億元的僅有前三家券商，分別為2.56億元、2.35億元、1.93億元，對(duì)應(yīng)的首發(fā)承銷(xiāo)保薦費(fèi)用率分別為5.06%、5.56%、6.96%。國(guó)金證券以0.34億元的首發(fā)承銷(xiāo)保薦費(fèi)收入位列第十二名，不過(guò)其首發(fā)承銷(xiāo)保薦費(fèi)用率卻高達(dá)8.44%?？梢钥吹降氖牵瑖?guó)金證券的撤回率和撤否率在走高的同時(shí)，其首發(fā)承銷(xiāo)保薦費(fèi)用率卻是顯著高于諸多頭部券商的。

投行評(píng)級(jí)降為B類(lèi)

執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)是激勵(lì)約束證券公司提升投行業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)水平的重要方式，有助于促進(jìn)證券公司更好發(fā)揮“看門(mén)人”作用，而投行的執(zhí)業(yè)質(zhì)量到底如何，最終會(huì)體現(xiàn)在由其所保薦的上市公司的質(zhì)量上。

根據(jù)2023年12月30日中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)披露的2023年證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果顯示，此次評(píng)價(jià)對(duì)象共有98家證券公司，其中獲評(píng)A類(lèi)的券商共有12家，與去年的家數(shù)一致，其中，中信證券、中金公司、華泰聯(lián)合等多家公司近兩年均獲評(píng)A類(lèi)，而國(guó)金證券的評(píng)級(jí)卻由2022年度的A類(lèi)降級(jí)至B類(lèi)。

此外，國(guó)金證券IPO保薦項(xiàng)目還曾出現(xiàn)“帶病闖關(guān)”以及財(cái)務(wù)造假的情況。羅普特（688619.SH）于2021年2月上市發(fā)行，然而其上市前后連續(xù)三年均被查出存在財(cái)務(wù)造假。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)廈門(mén)監(jiān)管局于2023年10月27日發(fā)布的行政處罰決定書(shū)，2020年12月，羅普特與客戶(hù)簽訂3份供貨協(xié)議，合同金額合計(jì)2.42億元；2021年，羅普特及全資子公司羅普特系統(tǒng)集成有限公司與客戶(hù)簽訂3份供貨協(xié)議，合同金額合計(jì)1.49億元。

經(jīng)查，羅普特通過(guò)提前確認(rèn)上述項(xiàng)目收入，虛增2020年?duì)I業(yè)收入2.14億元，占當(dāng)期披露金額的34.65%，虛增2020年利潤(rùn)總額1.46億元，占當(dāng)期披露金額的81.21%；虛增2021年?duì)I業(yè)收入1.12億元，占當(dāng)期披露金額的15.42%，虛增2021年利潤(rùn)總額2074.74萬(wàn)元，占當(dāng)期披露金額的20.41%；虛減2022年利潤(rùn)總額7310.09萬(wàn)元，占當(dāng)期披露金額絕對(duì)值的30.84%。

根據(jù)行政處罰決定書(shū)，廈門(mén)證監(jiān)局認(rèn)為，羅普特違反《證券法》第七十八條第二款的規(guī)定，構(gòu)成《證券法》第一百九十七條第二款所述的披露的信息有虛假記載的行為。需要注意的是，羅普特的保薦人正是國(guó)金證券。

如今，“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”四項(xiàng)政策文件發(fā)布，嚴(yán)格落實(shí)監(jiān)管“長(zhǎng)牙帶刺”要求，壓緊壓實(shí)發(fā)行監(jiān)管全鏈條各相關(guān)方責(zé)任，相信在監(jiān)管的高壓態(tài)勢(shì)之下，能夠督促保薦機(jī)構(gòu)切實(shí)強(qiáng)化內(nèi)控，履行好核查把關(guān)職責(zé)，真正發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”作用。