摘要：上市公司已成為中國經(jīng)濟的支柱力量，對我國經(jīng)濟的健康發(fā)展意義重大，而地方上市公司在一定程度上助推了地方經(jīng)濟發(fā)展。文章在參考《中央企業(yè)綜合績效評價實施細(xì)則》《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》《企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值2019》等資料的基礎(chǔ)上，構(gòu)建基于價值導(dǎo)向的企業(yè)業(yè)績評價體系，通過對比廣西、廣東上市公司基于價值導(dǎo)向的企業(yè)業(yè)績評價結(jié)果，找出廣西上市公司經(jīng)營管理的薄弱之處并提出有效對策，旨在提升廣西上市公司的價值創(chuàng)造能力，推動廣西地方經(jīng)濟發(fā)展。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟增加值（EVA）；業(yè)績評價；廣西；廣東；上市公司

中圖分類號：F272"""" 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A""""" 文章編號：1674-0688（2024）01-0049-04

0 引言

EVA（Economic Value Added）即經(jīng)濟增加值，是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本的差額。國內(nèi)外學(xué)者的研究表明，EVA是企業(yè)價值管理的重要工具。Vijay等［1］的研究發(fā)現(xiàn)，EVA指標(biāo)比傳統(tǒng)會計指標(biāo)好，并且在分析股東價值創(chuàng)造方面，其具有更多的相關(guān)性和增量信息。姚頤等［2］選取2007—2011年國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會控股的106家上市公司為研究樣本，實證研究表明，反映公司長期價值增長的EVA與公司價值形成正向關(guān)系，而且基于EVA的激勵強度越大，公司市場價值越高。莫磊等［3］選取2008—2010年滬深主板A股央企所屬上市公司為基本研究樣本進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，公司EVA業(yè)績評價機制與公司價值顯著正相關(guān)，并表現(xiàn)出穩(wěn)定的價值相關(guān)性。目前，基于EVA的價值管理和業(yè)績評價的理論和應(yīng)用研究已經(jīng)非常成熟，但將EVA業(yè)績評價體系應(yīng)用于地方上市公司還鮮少有人研究，本文將基于EVA的業(yè)績評價體系應(yīng)用于廣西、廣東的上市公司，通過對比分析兩省（區(qū)）上市公司基于價值層向的企業(yè)業(yè)績評價結(jié)果，找出廣西上市公司在企業(yè)價值管理中存在的問題，并提出有效對策，旨在提升廣西上市公司的價值創(chuàng)造能力，促進(jìn)廣西地方經(jīng)濟發(fā)展。

1 廣西與廣東上市公司概況

廣西與廣東古時同屬“嶺南”地區(qū)，但因地理位置、政策支持、人才儲備及投資環(huán)境等不同，廣東經(jīng)濟發(fā)展水平明顯高于廣西（見表1）。

由表1可知，截至2020年12月31日，廣東的上市公司數(shù)量約為廣西的上市公司數(shù)量的9.16倍；廣東的上市公司總市值為廣西的上市公司總市值的20.41倍；廣東的上市公司平均市值約為廣西的上市公司平均市值的2.21倍?；谝陨蠑?shù)據(jù)，廣東上市公司無論數(shù)量還是質(zhì)量均明顯優(yōu)于廣西的上市公司。

國泰安（CSMAR）經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)庫顯示：①從上市公司的地域分布看，廣西的上市公司數(shù)量排名前三的城市分別為南寧市（14家）、桂林市（7家）、北海市（6家）；廣東的上市公司數(shù)量排名前三的城市分別為廣州市（116家）、東莞市（38家）、佛山市（37家）。廣東的上市公司已經(jīng)形成區(qū)域集中優(yōu)勢，而廣西的上市公司的區(qū)域集中優(yōu)勢尚未形成。②從上市公司的上市時間看，廣西、廣東在2020—2011年、2010—2001年、2000年以前上市的公司分別為11家、208家，15家、88家，11家、43家。2016年3月起我國施行股票發(fā)行注冊制后，廣西、廣東的上市公司分別為2家、127家?？梢姡瑥V東的上市公司后備儲備充足，而廣西的上市公司后備儲備明顯不足。③從上市公司的行業(yè)分布看，廣西、廣東的上市公司均涉及六大一級行業(yè)，廣西的上市公司涉及二級行業(yè)25個，廣東的上市公司涉及二級行業(yè)54個。廣西涉及二級行業(yè)的上市公司數(shù)量排名前三的分別為醫(yī)藥制造業(yè)（4家）、食品制造業(yè)（3家）和計算機應(yīng)用服務(wù)業(yè)（3家）。廣東涉及二級行業(yè)的上市公司數(shù)量排名前三的分別為計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（54家），電氣機械及器材制造業(yè)（32家），專用設(shè)備制造業(yè)（25家）。由以上數(shù)據(jù)可知，廣西的上市公司尚未形成門類齊全的行業(yè)體系，主要集中于傳統(tǒng)制造業(yè)，而廣東的上市公司已經(jīng)形成健全的行業(yè)體系，主要集中于科技制造業(yè)。

2 基于價值導(dǎo)向的業(yè)績評價體系的構(gòu)建

本文構(gòu)建的基于價值導(dǎo)向的業(yè)績評價體系是以EVA為核心的業(yè)績評價體系。該體系的構(gòu)建體現(xiàn)了突出價值指標(biāo)、客觀性、全面性、可行性和可比性的原則。

本文在分析EVA驅(qū)動因素的基礎(chǔ)上，參考國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會于2006年4月頒發(fā)的《中央企業(yè)綜合績效評價實施細(xì)則》和2012年12月發(fā)布的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》等政策，初步構(gòu)建了5個一級指標(biāo)和20個二級指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上采用德爾菲法（專家調(diào)查法）最終確定5個一級指標(biāo)和12個二級指標(biāo)。

本文研究的是地區(qū)上市公司的價值創(chuàng)造情況，主要采用主觀賦權(quán)法確認(rèn)各個指標(biāo)權(quán)重及各個指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值，基于價值導(dǎo)向的企業(yè)業(yè)績評價體系指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值及指標(biāo)權(quán)重分配見表2。同時，為了避免個別指標(biāo)異常值對最終評價結(jié)果產(chǎn)生影響，將基于價值導(dǎo)向的企業(yè)業(yè)績評價體系指標(biāo)的上限設(shè)為指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值的1.5倍、指標(biāo)下限設(shè)置為指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值的50%。

基于價值導(dǎo)向的企業(yè)業(yè)績評價體系各指標(biāo)權(quán)重及指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值主要參考以下內(nèi)容設(shè)置。

（1）《管理會計應(yīng)用指引第602號——經(jīng)濟增加值法》中的第二十一條規(guī)定，應(yīng)用經(jīng)濟增加值法建立的業(yè)績評價體系，應(yīng)賦予經(jīng)濟增加值指標(biāo)較高的權(quán)重［4］。

（2）2010年1月1日實施的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》，文件要求從2010年起，在國有企業(yè)中全面推行EVA考核，目的是促進(jìn)企業(yè)由利潤管理向價值管理轉(zhuǎn)變，其中EVA權(quán)重為40%。

（3）2020年發(fā)布的《企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值2019》中的《全國國有企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值》參照表及附件2《企業(yè)綜合績效評價指標(biāo)及權(quán)重表》［5］。

（4）關(guān)于EVA業(yè)績評價體系的碩博論文及期刊論文中有關(guān)EVA權(quán)重和標(biāo)準(zhǔn)值的設(shè)置。

3 基于價值導(dǎo)向的企業(yè)業(yè)績評價體系的應(yīng)用

3.1 樣本選擇

本研究選取截至2020年12月31日收盤在我國A股上市的37家廣西的上市公司和339家廣東的上市公司（不含深圳）為初始研究樣本。為了避免ST公司（出現(xiàn)財務(wù)狀況或其他狀況異常的上市公司）的財務(wù)指標(biāo)數(shù)值對研究結(jié)果的異常影響，剔除了3家廣西ST公司、15家廣東ST公司的數(shù)據(jù)，共獲得有效研究樣本為34家廣西上市公司、324家廣東上市公司。

3.2 數(shù)據(jù)來源

本研究數(shù)據(jù)取自國泰安（CSMAR）經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)庫及同花順股票交易軟件，使用 Excel 2010軟件進(jìn)行統(tǒng)計與分析。

3.3 應(yīng)用結(jié)果

將相關(guān)指標(biāo)的數(shù)值代入基于價值導(dǎo)向的企業(yè)業(yè)績評價體系，得到廣西、廣東上市公司基于價值導(dǎo)向的企業(yè)業(yè)績評價結(jié)果（見表3）。

3.4 廣西、廣東的上市公司業(yè)績評價結(jié)果分析

對比表3中的廣西、廣東上市公司的實得分?jǐn)?shù)及實得分?jǐn)?shù)調(diào)整可知，廣東上市公司的價值創(chuàng)造能力明顯優(yōu)于廣西的上市公司。由評價結(jié)果可知，廣東上市公司的發(fā)展能力遜于廣西的上市公司，究其原因主要是廣西陽光股份有限公司1 034.98%的銷售增長率［根據(jù)國泰安（CSMAR）經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)庫中廣西陽光股份有限公司的財務(wù)報表計算得出］拉高了廣西上市公司2020年的平均銷售增長率。

4 廣西的上市公司在價值管理中存在的問題

EVA的計算結(jié)果由稅后凈營業(yè)利潤、資本總額和加權(quán)平均資本成本3個核心要素決定。稅后凈營業(yè)利潤由企業(yè)的盈利能力、營運能力和發(fā)展能力驅(qū)動；資本總額和加權(quán)平均資本成本由企業(yè)的償債能力驅(qū)動。因此，企業(yè)價值創(chuàng)造指標(biāo)——EVA的驅(qū)動因素為償債能力、盈利能力、營運能力和發(fā)展能力。對比分析廣西、廣東的上市公司各指標(biāo)的實際值得出，廣西的上市公司在價值管理中存在如下問題。

4.1 廣西的上市公司存貨管理能力尚待提高

存貨周轉(zhuǎn)能力在很大程度上影響著企業(yè)的盈利。廣西的上市公司存貨周轉(zhuǎn)率的實際值為40.64次，從數(shù)值上看，存貨周轉(zhuǎn)速度較快，這是由于廣西天下秀數(shù)字科技股份有限公司（993.12次）、北部灣港股份有限公司（115.93次）等上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率數(shù)值奇高，拉高了整體數(shù)值。此外，在同一標(biāo)準(zhǔn)下，廣東的上市公司存貨周轉(zhuǎn)率的實際值為224.71次。由此可以得出，相對于廣東的上市公司，廣西的上市公司的存貨管理能力仍需提高。

4.2 廣西的上市公司盈利能力弱

廣西的上市公司凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率分別為1.79%和1.81%，同期廣東的上市公司的凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率分別為4.24%、4.95%，而凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率的標(biāo)準(zhǔn)值分別為5.7%、3.6%。相對于廣東的上市公司，廣西上市公司盈利能力弱。

4.3 廣西的上市公司研發(fā)投入不足

研發(fā)是企業(yè)的生命力，影響企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。廣西、廣東的上市公司的研發(fā)費用率分別為1.99%和6.62%。由此可以看出，廣西的上市公司的研發(fā)投入不高，這勢必影響其發(fā)展后勁。

5 提升廣西上市公司價值創(chuàng)造能力的對策

價值創(chuàng)造能力是企業(yè)的核心競爭力，廣西的上市公司應(yīng)該從以下幾個方面提升自身的價值創(chuàng)造能力。

5.1 加強存貨管理，提高存貨周轉(zhuǎn)速度

首先，廣西的上市公司需結(jié)合自身情況，采用存貨ABC分類管理法（根據(jù)重要程度把存貨分成A類、B類和C類）、JIT（Just In Time）存貨準(zhǔn)時制管理、EOQ（Economic Order Quantity）經(jīng)濟訂貨批量、CPFR（Collaborative Planning Forecasting and Replenishment）協(xié)同式供應(yīng)鏈庫存管理等先進(jìn)的存貨管理方法。其次，廣西的上市公司需加強存貨進(jìn)銷存內(nèi)部控制制度建設(shè)。在采購環(huán)節(jié)，完善供應(yīng)商考評機制，優(yōu)化采購人員績效考評制度，推行“責(zé)任分離”的存貨驗收制度；在存儲環(huán)節(jié)，建立存貨信息化、自動化管理體系，規(guī)范存貨盤點制度，建立存貨倉儲人員的培訓(xùn)制度；在銷售環(huán)節(jié)，規(guī)范存貨出庫流程、加強存貨領(lǐng)用數(shù)量和型號的復(fù)核管理等。最后，廣西的上市公司需加強對存貨財務(wù)數(shù)據(jù)的分析，加強對原材料周轉(zhuǎn)率、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率、各類存貨構(gòu)成比例、供應(yīng)商數(shù)量及更新率等指標(biāo)的監(jiān)控，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)存貨管理中存在的問題，減少存貨占用的營運資金，提高存貨周轉(zhuǎn)速度。

5.2 提升應(yīng)收賬款管理水平，降低營運資金占用率

應(yīng)收賬款是企業(yè)重要的營運資產(chǎn)，提高營運資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度可以降低營運資金占用率，同時增強企業(yè)的盈利能力。廣西的上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率實際值為22.25次，主要是柳州鋼鐵股份有限公司（356.82次）、廣西粵桂廣業(yè)控股股份有限公司（89.98次）的拉動效果。廣西上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于標(biāo)準(zhǔn)值7.7次的有19家，其中低于5次的有14家，上市公司應(yīng)收賬款管理能力尚待提高。為此，廣西的上市公司需重視信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、信用額度、收賬政策的制定；建立適合自身的信用管理組織模式；加強企業(yè)信用調(diào)查和信用評估工作的規(guī)范化、流程化建設(shè)；定期監(jiān)控應(yīng)收賬款對營業(yè)收入的增量系數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款回收率、壞賬損失率等應(yīng)收賬款指標(biāo)，分析異常數(shù)據(jù)并及時調(diào)整企業(yè)信用政策；建立責(zé)任明確、收賬流程清晰、收賬激勵機制明確、遵從成本效益原則的收賬制度。

5.3 重視科研創(chuàng)新，增強企業(yè)研發(fā)投入力度

研發(fā)投入能夠提升企業(yè)的創(chuàng)新能力和技術(shù)競爭力，從而提高企業(yè)的市場價值。地區(qū)上市公司的研發(fā)投入很大程度上決定著地區(qū)科技創(chuàng)新能力的高低。

廣西政府層面應(yīng)該出臺和落實激勵企業(yè)創(chuàng)新的相關(guān)政策，加大對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的補貼力度，做好企業(yè)科研項目與科研院所及高校的牽線搭橋工作，為企業(yè)科研工作的開展提供適當(dāng)?shù)目蒲袟l件和人才支持。

廣西的上市公司可以在自身能力范圍內(nèi)適當(dāng)增加研發(fā)投入經(jīng)費；建立有利于科研創(chuàng)新的薪酬激勵制度；主動邀請科研院所和高校的科技人員深入企業(yè)開展多元化的科研創(chuàng)新；關(guān)注本行業(yè)科技發(fā)展前沿，及時進(jìn)行產(chǎn)品和技術(shù)更新；強化科研項目管理，節(jié)省科研經(jīng)費開支，提高科研項目研發(fā)的效率和效果。

6 結(jié)論與展望

6.1 結(jié)論

通過不同地區(qū)上市公司基于價值導(dǎo)向業(yè)績評價體系的應(yīng)用對比，可以找出不同地區(qū)上市公司之間的差異，有利于落后地區(qū)的上市公司向經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)的上市公司學(xué)習(xí)。廣西的上市公司應(yīng)強化存貨管理、應(yīng)收賬款管理、增加研發(fā)投入，以期盡快縮小自身與廣東上市公司價值創(chuàng)造能力的差距。

6.2 展望

本研究收集2020年的相關(guān)數(shù)據(jù)，對廣西、廣東的上市公司進(jìn)行基于價值導(dǎo)向的企業(yè)業(yè)績對比分析，后續(xù)研究可以拉長時間維度，更全面地分析不同地區(qū)上市公司的價值創(chuàng)造能力，為經(jīng)濟相對落后地區(qū)的政府出臺支持上市公司政策提供參考，為經(jīng)濟相對落后地區(qū)的上市公司價值創(chuàng)造能力的提升提供更多對策與建議。此外，還可對地區(qū)具體行業(yè)的上市公司進(jìn)行對比分析，找出差異，這樣更有利于落后地區(qū)的行業(yè)上市公司提升價值創(chuàng)造能力。

7 參考文獻(xiàn)

［1］Vijay Kumar Gupta，Ekta Sikarwar.Value creation of EVA and traditional accounting measures：Indian evidence［J］.International Journal of Productivity and Performance Management，2016，65（4）：436-459.

［2］姚頤，劉志遠(yuǎn)，馮程.央企負(fù)責(zé)人、貨幣性薪酬與公司業(yè)績［J］.南開管理評論，2013，16（6）：123-135.

［3］莫磊，粟夢薇.EVA業(yè)績評價機制、薪酬支付與公司價值［J］.會計之友，2019（18）：92-98.

［4］財政部.管理會計應(yīng)用指引第602號——經(jīng)濟增加值［Z］.2016.

［5］國務(wù)院國資委考核分配局.企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值2019［M］.北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社，2019：3，408.

*2021年度廣西高校中青年教師科研基礎(chǔ)能力提升課題“基于價值導(dǎo)向的企業(yè)業(yè)績評價體系研究——以廣西區(qū)上市公司為例”（2021KY0031）。

【作者簡介】劉麗麗，女，河北承德人，碩士，講師，研究方向：企業(yè)財務(wù)管理、電子商務(wù)。

【引用本文】劉麗麗.基于價值導(dǎo)向的企業(yè)業(yè)績評價體系研究——以廣西、廣東的上市公司為例［J］.企業(yè)科技與發(fā)展，2024（1）：49-52.