朱健

摘要：城市建設(shè)投融資公司（城投公司）是全國各大城市市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資融資的平臺(tái)，是特殊的市場主體。文章通過運(yùn)用定性分析法、案例分析法、文獻(xiàn)研究法，結(jié)合自身工作經(jīng)歷，分析了城投公司投資融資期限錯(cuò)位匹配的現(xiàn)象、產(chǎn)生的原因及相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，討論了投資融資期限錯(cuò)位匹配的影響、建議和風(fēng)險(xiǎn)，歸納了城投公司面臨的其他財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。以城投公司的視角，提出了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略和建議。將案例分析與理論分析相結(jié)合，對(duì)A城投公司的投資融資期限錯(cuò)位匹配及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行論述和評(píng)價(jià)，總結(jié)了A城投公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)我國城投公司風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示。文章所述的舉債籌資風(fēng)險(xiǎn)為狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即不能如期償還債務(wù)的可能性。

關(guān)鍵詞：投資；融資；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；城投公司

一、緒論

（一）研究的背景和意義

2010年7月30日發(fā)布的《關(guān)于貫徹國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知相關(guān)事項(xiàng)的通知》文件中，明確地方城市建設(shè)投融資公司是地方政府投融資平臺(tái)最主要的形式。地方政府投融資平臺(tái)公司最早在上世紀(jì)90年代成立于上海?！秶鴦?wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》文件中對(duì)地方政府投融資平臺(tái)做了如下定義：地方政府投融資平臺(tái)即城投公司是由地方政府及有關(guān)單位以財(cái)政撥款、資產(chǎn)注入等形式依法成立具備獨(dú)立法人資格的市場主體。

城投公司投資融資期限錯(cuò)位匹配和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)重要的研究領(lǐng)域。近年來，隨著地方城投公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大，由投資融資期限錯(cuò)位匹配導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也日益凸顯。一方面，城投公司通常會(huì)選擇較短期限的銀行貸款來融資，因?yàn)殂y行貸款融資獲取門檻較低、可操作性強(qiáng)，對(duì)主體信用評(píng)級(jí)要求幾乎沒有。然而，這種做法容易導(dǎo)致融資期限與項(xiàng)目期限不匹配，從而增加了城投公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，城投公司自身通常會(huì)面臨著多種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括但不限于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)如果得不到有效控制，就會(huì)對(duì)城投公司的經(jīng)營和發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而對(duì)區(qū)域性資金鏈、擔(dān)保鏈造成沖擊，影響地方的金融和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

城投公司投資融資期限錯(cuò)位匹配和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究的意義在于：通過深入研究城投公司的融資需求和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，提出科學(xué)有效的解決方案，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和影響，確保城投公司的穩(wěn)健運(yùn)營和可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，這些研究成果也可以為其他類似企業(yè)提供借鑒和參考，促進(jìn)整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展。

（二）文獻(xiàn)綜述

王力（2023）認(rèn)為城投公司是地方政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要著力點(diǎn)，闡述了投融資公司期限錯(cuò)配現(xiàn)象的原因及影響，提出項(xiàng)目的投資和融資期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)是城投公司債務(wù)的最主要風(fēng)險(xiǎn)，并從短期措施和長期規(guī)劃兩個(gè)方面提出改善城投公司期限錯(cuò)配的建議，對(duì)城投公司的轉(zhuǎn)型提出了建設(shè)性意見。

張哲源（2020）運(yùn)用國內(nèi)外財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系、風(fēng)險(xiǎn)管理理論、財(cái)政分權(quán)理論等理論研究成果，以LX城投公司為例，運(yùn)用熵值和功效函數(shù)法來探討風(fēng)險(xiǎn)離散程度，以搭建適合我國國情的城投公司風(fēng)險(xiǎn)管控體系為落腳點(diǎn)。

曹政帥（2021）表示城投公司雖對(duì)我國改革開放后的經(jīng)濟(jì)社會(huì)做出了卓越的貢獻(xiàn)，但也積累了一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在融資便利、微盈利。通過對(duì)T城投公司開展實(shí)地調(diào)查研究，找到了其在財(cái)務(wù)管理體系中存在的三個(gè)缺陷：項(xiàng)目管理粗糙、缺乏行之有效的績效評(píng)價(jià)、融資渠道管理簡單粗暴。同時(shí)，提出了針對(duì)性的整改建議：針對(duì)項(xiàng)目管理粗糙的問題，提出了細(xì)致化業(yè)務(wù)流程方案；對(duì)于缺乏行之有效的績效評(píng)價(jià)的問題，提出了構(gòu)建關(guān)鍵績效指標(biāo)（KPI）和經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）績效評(píng)價(jià)體系；針對(duì)融資渠道簡單粗暴的問題，提出了多元化融資工具籌資的可行性。

二、城投公司投資融資期限錯(cuò)位匹配及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）城投公司投資融資期限錯(cuò)位匹配現(xiàn)象及產(chǎn)生原因

城投公司投資融資期限錯(cuò)位匹配是指借款期限與貸款項(xiàng)目的期限不匹配，即城投公司的負(fù)債期限短于資產(chǎn)回收期限，導(dǎo)致城投公司無法按時(shí)償還債務(wù)的情況。這種情況在城投公司中比較常見，主要是由于融資平臺(tái)的借款期限較短，而其貸款項(xiàng)目的期限較長所導(dǎo)致的。

城投公司的借款期限較短是因?yàn)槠渫ǔＰ枰焖倩I集資金來滿足當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面的資金需求。此外，城投公司的借款期限較短也與其融資渠道有關(guān)。由于城投公司的信用評(píng)級(jí)不高，銀行等傳統(tǒng)融資渠道往往難以為其提供長期融資，因此往往需要通過短期融資行為來籌集資金。

基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目貸款期限一般較長，通常在10年以上，甚至可以延長至30年或更長時(shí)間。主要是因?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目通常需要大量的資金持續(xù)投入，而且建設(shè)周期較長，回收期也長。

（二）城投公司投資融資期限錯(cuò)位匹配對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的影響

城投公司投資融資期限錯(cuò)位匹配風(fēng)險(xiǎn)是城投公司債務(wù)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制產(chǎn)生較大負(fù)面影響。城投公司通常需要大量的資金來支持當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)項(xiàng)目，因此需要通過融資來獲取資金。如果城投公司的投資融資期限錯(cuò)位匹配，即短期借款用于長期投資或長期借款用于短期投資，就可能會(huì)導(dǎo)致以下風(fēng)險(xiǎn)。

1. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

城投公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指其面臨的資金周轉(zhuǎn)不暢或無法及時(shí)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。一旦城投公司短期借款用于長期投資，短期債務(wù)變多，長期資金回收較慢時(shí)，就可能出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。將會(huì)導(dǎo)致資金鏈斷裂，從而面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，影響正常經(jīng)營。

2. 利率風(fēng)險(xiǎn)

城投公司的利率風(fēng)險(xiǎn)是指其面臨的利率變動(dòng)可能對(duì)其借款成本和債務(wù)償還產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。一旦城投公司長期借款用于短期投資，當(dāng)市場利率上升時(shí)，城投公司的借款成本可能增加，導(dǎo)致償債壓力加大。如果城投公司在融資時(shí)選擇了固定利率或浮動(dòng)利率，當(dāng)市場利率變化時(shí)，則可能會(huì)導(dǎo)致其融資成本增加或經(jīng)營收益的減少。

3. 償債能力風(fēng)險(xiǎn)

城投公司的償債能力風(fēng)險(xiǎn)是指其面臨的無法按時(shí)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。城投公司的償債能力受多種因素影響，包括但不限于資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、盈利能力、現(xiàn)金流狀況。如果城投公司的債務(wù)過高，或者盈利能力不足以覆蓋債務(wù)償還，就可能出現(xiàn)償債能力風(fēng)險(xiǎn)。如果無法按時(shí)償還債務(wù)，就會(huì)導(dǎo)致主體信用評(píng)級(jí)下降，影響融資成本和融資渠道。

總之，城投公司的負(fù)債期限短于資產(chǎn)期限，可能會(huì)面臨無法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，城投公司需要不斷地進(jìn)行短期融資來支持長期資產(chǎn)的投資，這將使其面臨不斷增加的財(cái)務(wù)成本和利息支出，影響公司的整體盈利能力和財(cái)務(wù)穩(wěn)定性，“造血”機(jī)制不全的情況下就已“貧血”。

（三）城投公司投資融資期限錯(cuò)位匹配的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范建議

城投公司投資融資期限錯(cuò)位匹配問題的解決可以分為兩個(gè)步驟。首先，短期內(nèi)債務(wù)可以采用借新還舊、展期、重組、置換等方式緩解存量債務(wù)周轉(zhuǎn)壓力，從而延長債務(wù)期限，降低期限錯(cuò)配程度，為城投公司謀取外部效應(yīng)爭取更多時(shí)間。其次，從長遠(yuǎn)來看，有必要改變城投公司目前簡單粗暴的融資和運(yùn)作方式，讓城投公司從本不應(yīng)該由其承擔(dān)的融資項(xiàng)目中脫離出來，尤其是公益性項(xiàng)目，逐步轉(zhuǎn)變城投公司的運(yùn)營機(jī)制，從根本上化解期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。這一變化有助于提高城投公司的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。同時(shí)，為了防范由此帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可以采取健全財(cái)務(wù)管理、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、加強(qiáng)信息披露、引入專業(yè)機(jī)構(gòu)等措施來化解，確保城投公司在新常態(tài)下的穩(wěn)健經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展。

1. 健全財(cái)務(wù)管理

建立健全的財(cái)務(wù)管理制度、資金計(jì)劃和預(yù)算體系，明確財(cái)務(wù)管理職責(zé)和流程，規(guī)范財(cái)務(wù)管理行為。加強(qiáng)內(nèi)部控制，強(qiáng)化對(duì)資金的檢查和管理，確保資金使用合規(guī)、透明、規(guī)范，合理安排資金的使用計(jì)劃，避免出現(xiàn)資金短缺或流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。定期進(jìn)行財(cái)務(wù)分析和預(yù)測，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并采取措施加以解決。加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的培訓(xùn)和管理，提高財(cái)務(wù)人員素質(zhì)和專業(yè)水平。

2. 優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)

城投公司優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)主要通過調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)和融資方式，提高融資效率和降低融資成本。根據(jù)自身情況和項(xiàng)目需求，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，選擇合適的融資方式、融資條件，避免投融資條件不匹配。

通過融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，來降低債務(wù)成本，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，具體措施包括但不限于延長債務(wù)期限、降低債務(wù)利率、多元化融資渠道。延長債務(wù)期限可以降低每期償還的本息負(fù)擔(dān)，提高償債能力。延長債務(wù)期限方面，城投公司可以通過發(fā)行長期債券或與債權(quán)人協(xié)商延長期限來實(shí)現(xiàn)。降低債務(wù)利率方面，城投公司可以利用金融工具如利率互換、遠(yuǎn)期合約等來鎖定利率，降低利率風(fēng)險(xiǎn)。多元化融資渠道方面，城投公司可以通過發(fā)行債券、股權(quán)融資、銀行貸款等多種方式來籌集資金，降低對(duì)單一融資來源的依賴，分散融資風(fēng)險(xiǎn)。

3. 建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

城投公司應(yīng)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和預(yù)警、風(fēng)險(xiǎn)控制和管理等方面，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和應(yīng)對(duì)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估。城投公司應(yīng)該全面識(shí)別和評(píng)估各類風(fēng)險(xiǎn)，包括但不限于市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)。通過建立風(fēng)險(xiǎn)分類體系和評(píng)估模型，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和量化風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和預(yù)警。城投公司需要建立健全的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和預(yù)警機(jī)制，及時(shí)掌握市場動(dòng)態(tài)和風(fēng)險(xiǎn)變化，提前采取相應(yīng)措施應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)控制和管理。城投公司務(wù)必建立有效的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理措施，包括制定風(fēng)險(xiǎn)限額、建立內(nèi)部控制制度、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理人員培訓(xùn)等，確保風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)。

4. 加強(qiáng)信息披露

城投公司加強(qiáng)信息披露，可以通過定期發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)告、公告、公開信等方式進(jìn)行信息披露，及時(shí)向投資者和社會(huì)公眾披露財(cái)務(wù)狀況、融資情況、項(xiàng)目進(jìn)展等信息，提高透明度和信任度，吸引更多的投資者和合作伙伴，為公司的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。

5. 引入專業(yè)機(jī)構(gòu)

城投公司還應(yīng)引入專業(yè)機(jī)構(gòu)，如投資銀行、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等，提供融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、信用評(píng)級(jí)等服務(wù)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。

城投公司還可以通過拓寬收入來源、加強(qiáng)項(xiàng)目管理、提高經(jīng)營效益來提高還款能力，轉(zhuǎn)變城投公司以往只“輸血”不“造血”的傳統(tǒng)模式，真正實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)上的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

三、案例分析

（一）案例公司基本情況

A城投公司成立于1998年6月，原系A(chǔ)區(qū)財(cái)政局投資組建。主要經(jīng)營范圍：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資、代建政府投資項(xiàng)目、石料銷售。其中自來水、市場經(jīng)營和交通運(yùn)輸業(yè)務(wù)具有一定的區(qū)域?qū)I優(yōu)勢。承擔(dān)了A區(qū)國有資產(chǎn)改革轉(zhuǎn)型、深化國有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化和創(chuàng)新國有資產(chǎn)管理體制的重任。經(jīng)過歷年的發(fā)展，A城投公司努力構(gòu)建規(guī)?；?、專業(yè)化、多元化的發(fā)展模式，形成了以市場經(jīng)營板塊、商品銷售板塊、水務(wù)板塊、人力資源板塊、城市運(yùn)營板塊、房地產(chǎn)板塊、工程服務(wù)板塊、文旅經(jīng)營板塊和綜合服務(wù)板塊九大板塊為主的業(yè)務(wù)發(fā)展框架。

截至 2022 年末，A城投公司總資產(chǎn) 766.64 億元，負(fù)債合計(jì) 506.24 億元，所有者權(quán)益 260.40 億元，資產(chǎn)負(fù)債率 66.03%；2022 年度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入 15.49 億元，營業(yè)總成本11.59億元，實(shí)現(xiàn)利潤總額 1.64 億元，凈利潤 1.31 億元。

A區(qū)財(cái)政局所屬的國資工作中心作為資產(chǎn)注入方，以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任。A城投公司為獨(dú)立法人，對(duì)其籌集的債務(wù)承擔(dān)償還義務(wù)。自2015年1月1日起，A城投公司發(fā)布公告：公司自身不再承擔(dān)政府融資職能，新增債務(wù)依法不納入地方政府債務(wù)。

（二）案例公司投資融資期限錯(cuò)位匹配及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

A城投公司的投資融資期限錯(cuò)位匹配主要表現(xiàn)在：投資項(xiàng)目集中在公益性投資工程，項(xiàng)目的建設(shè)期和投資回報(bào)期長、投資規(guī)模大，其中主要在建工程項(xiàng)目10個(gè)，已批復(fù)主要擬建項(xiàng)目10個(gè)（平均投資額為32.7億元人民幣，平均建設(shè)周期為16.3年）。隨著A城投公司大量項(xiàng)目進(jìn)入建設(shè)期和投資高峰期，公司將面臨持續(xù)的融資需求，持續(xù)性現(xiàn)金流不足。A城投公司的外部融資來源主要為銀行表內(nèi)資金（平均期限不超過5年），一旦融資成本、融資條件發(fā)生不利于A城投公司的變化，將對(duì)其可持續(xù)融資能力產(chǎn)生負(fù)面影響。

A城投公司的投資融資期限錯(cuò)位匹配所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、償債能力風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)導(dǎo)致公司融資成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。

1. 資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

截至2022年末，A城投公司的短期債務(wù)達(dá)152.68億元人民幣，占有息債務(wù)余額比例為36.36%。雖然占比不高，但是由于其債務(wù)基數(shù)較大，同時(shí)長期資產(chǎn)（主要為經(jīng)營性項(xiàng)目）的現(xiàn)金流入較慢，勢必會(huì)導(dǎo)致資金流動(dòng)性不足，無法按時(shí)償還債務(wù)，影響公司的信譽(yù)和聲譽(yù)。

2. 利率風(fēng)險(xiǎn)

2013年12月25日中國人民銀行宣布建立貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）集中報(bào)價(jià)發(fā)布機(jī)制。2019年8月20日LPR，1年期4.25%，5年期以上4.85%；2024年1月最新的LPR數(shù)據(jù)出爐，1年期降至3.45%，5年期以上降至4.20%。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，截至目前，我國的LPR持續(xù)走低，保持穩(wěn)定的狀態(tài)。利率市場化改革不斷向縱深推進(jìn)，縱觀近10年來存貸利差逐步縮小，LPR總體下降趨勢明顯。

A城投公司貸款利率大部分采用的是以LPR作為基礎(chǔ)利率加點(diǎn)形成并直接轉(zhuǎn)化成固定利率，其本質(zhì)是浮動(dòng)利率，那么當(dāng)利率下降時(shí)，重置的利率會(huì)導(dǎo)致公司的成本增加或者經(jīng)營性收益的減少。

3. 償債能力風(fēng)險(xiǎn)

截至2022年末，A城投公司的流動(dòng)負(fù)債203.22億元人民幣，營業(yè)利潤為-2.33億元人民幣，凈利潤為1.64億元人民幣。公司短期債務(wù)基數(shù)較大，“短債長用”現(xiàn)象比較明顯。公司內(nèi)部債務(wù)與資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了錯(cuò)配，如不能及時(shí)周轉(zhuǎn)將影響正常債務(wù)的償還。

（三）案例公司投資融資期限錯(cuò)位匹配和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范建議

為了緩解A城投公司投融資期的錯(cuò)配壓力，降低其所引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建議采取以下針對(duì)性措施加以防范。

1. 加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理

優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，使負(fù)債期限與資產(chǎn)期限相匹配，合理規(guī)劃資金使用，根據(jù)年度用款計(jì)劃制定出相應(yīng)的年度融資計(jì)劃，增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性，逐步降低存款貸款期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。建立全面的資產(chǎn)和負(fù)債管理制度和流程，明確項(xiàng)目拓展部門、財(cái)務(wù)管理部門、綜合管理部門的職責(zé)和權(quán)限，確保資產(chǎn)負(fù)債管理工作的有效實(shí)施。

2. 多元化融資渠道

通過多元化融資渠道，如發(fā)行債券、股權(quán)融資等方式來籌集資金，吸引更多的投資者參與公司的融資活動(dòng)。加強(qiáng)與銀行、保險(xiǎn)、基金等金融機(jī)構(gòu)的合作，開展多種形式的融資業(yè)務(wù)，如貸款、保險(xiǎn)、基金等，以滿足公司的融資需求。加強(qiáng)與政府部門、社會(huì)資本的合作，開展PPP（污水處理項(xiàng)目）項(xiàng)目。加強(qiáng)對(duì)融資市場的研究和分析，及時(shí)把握市場變化和機(jī)會(huì)，制定科學(xué)的融資策略和方案。堅(jiān)持以各個(gè)區(qū)塊的項(xiàng)目資金需求為導(dǎo)向，發(fā)掘自身資源優(yōu)勢，盤活市場板塊、汽車零部件板塊強(qiáng)勢業(yè)務(wù)，增強(qiáng)資金流動(dòng)性和擴(kuò)充運(yùn)營現(xiàn)金流。減少對(duì)傳統(tǒng)銀行貸款方式的依賴，逐步降低投資融資期限錯(cuò)位匹配的風(fēng)險(xiǎn)。

3. 控制資產(chǎn)投資規(guī)模

制定明確的資產(chǎn)投資策略和目標(biāo)，根據(jù)公司的發(fā)展需求和市場情況，合理確定資產(chǎn)投資規(guī)模，既要保留公益性的底色，又要強(qiáng)化經(jīng)營性的本色。加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目的評(píng)估和篩選，選擇符合公司戰(zhàn)略定位和風(fēng)險(xiǎn)偏好的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目進(jìn)行投資，避免盲目擴(kuò)大投資規(guī)模，避免過度擴(kuò)張，以化解地方債務(wù)為契機(jī)，制定逐年降低債務(wù)基數(shù)計(jì)劃。

除此之外，A城投公司還應(yīng)建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理制度，制定科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略和應(yīng)急預(yù)案，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。通過風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和監(jiān)測、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)和報(bào)告等步驟來建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，來應(yīng)對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境。

A城投公司對(duì)可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和分類，包括市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等。評(píng)估已識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)，包括其可能性、影響、緊迫性等，以便制定相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施，包括但不限于規(guī)章制度、內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理流程，確保風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，包括但不限于建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、定期進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。針對(duì)已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施，包括但不限于制定應(yīng)急預(yù)案、加強(qiáng)內(nèi)部控制。建立風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告機(jī)制，及時(shí)向公司管理層匯報(bào)風(fēng)險(xiǎn)情況，以便及時(shí)決策。

四、結(jié)論

城投公司投資融資期限錯(cuò)位匹配會(huì)導(dǎo)致資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和償債能力風(fēng)險(xiǎn)的增加，這是一個(gè)被廣泛關(guān)注的問題。隨著地方債務(wù)的積累，有條件發(fā)城投債的城投公司融資壓力日益增大，城投公司很有必要在今后的發(fā)展中采取積極措施，以應(yīng)對(duì)上述或有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）合理規(guī)劃融資期限

一般來說，較長期限的融資可以提供更長時(shí)間的資金支持，但也會(huì)增加融資成本和風(fēng)險(xiǎn)。較短期限的融資可以減少融資成本和風(fēng)險(xiǎn)，但可能需要頻繁進(jìn)行融資操作。這就要求城投公司結(jié)合建設(shè)項(xiàng)目的特點(diǎn)和資金需求，合理規(guī)劃融資期限，避免出現(xiàn)融資期限過短或過長的情況。

（二）多元化融資渠道

拓展多元化的融資渠道，如銀行貸款、債券發(fā)行、股權(quán)融資、政府基金、私募股權(quán)、資產(chǎn)支持證券（ABS）方式，降低融資成本和風(fēng)險(xiǎn)。

（三）建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系

建立完善的現(xiàn)代化城投公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和應(yīng)對(duì)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低各類風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司經(jīng)營的影響，提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和市場競爭力。

（四）加強(qiáng)信息披露

加強(qiáng)信息披露，定期發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)告、年度報(bào)告，以公告通知等方式及時(shí)向投資者和社會(huì)公眾披露財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)情況，提高透明度和信任度，與資方和公眾建立良好的溝通渠道和互動(dòng)平臺(tái)。

城投公司應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況，采取多種措施，綜合應(yīng)對(duì)投資融資期限錯(cuò)位匹配和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保公司的可持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)新時(shí)代背景下的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

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（作者單位：臺(tái)州市黃巖污水處理有限公司）