韓璐

溫州首富李革，最近有點煩。

3月下旬，其治下的藥明生物發(fā)布年報，2023年營收170.3億元，凈利34億元，同比下滑23.1%。

過去五年，藥明生物的營收、利潤，年增速多在30%以上，去年走勢逆轉(zhuǎn)了。更糟的是，李革實控的藥明系，因涉及海外政策風險，遠景預(yù)期滿是不確定性。

截至3月28日，藥明生物的市值約610億港元，較6300億港元的峰值，已跌去超九成，近5700億港元。按照13.84%的持股比例，李革的財富，三年內(nèi)縮水約790億港元。

遭逢大變

李革帶領(lǐng)的藥明系，最大的風險是非商業(yè)的。

有消息稱，美國擬立法，限制美國行政機關(guān)與若干生物技術(shù)供應(yīng)商訂立合約。草案直接點名藥明康德。

事后，李革簽發(fā)公告澄清，一切業(yè)務(wù)合法合規(guī)。只是，北美業(yè)務(wù)占到其生意半壁江山，一旦法案通過，藥明系勢必受波及。

2023年，藥明生物收入170億元，81億元來自北美，占比47.4%，歐洲市場緊隨其后，收入51億元。

中國本土業(yè)務(wù)，占比不到兩成。

有從業(yè)者向記者解釋道，藥明系的優(yōu)勢在于，用中國的人力與成本優(yōu)勢，提供高性價比的CXO服務(wù)。

“一旦有政策影響，很多客戶為避免受到牽連，會態(tài)度動搖甚至取消訂單?！?/p>

他預(yù)估，跨國大藥企的訂單會減少，海外生物制藥公司有所顧慮，則可能撤銷訂單。即便能承接早期項目，其訂單質(zhì)量與穩(wěn)定性肯定也大不如前。

目前，李革的客戶囊括全球前20家制藥公司，三期臨床開發(fā)服務(wù)以及商業(yè)化生產(chǎn)業(yè)務(wù)，對其收益貢獻占比最高，約占五成；其次為IND前服務(wù)，以及早期（一、二期）臨床開發(fā)服務(wù)。

基本面的變化，直接影響資本市場的預(yù)期，開年3個月，藥明生物股價跌去五成。

今年1月末，李革個人自掏腰包，耗資1.5億港元，在場內(nèi)增持523.55萬股藥明生物，持股比例升至13.84%。去年底，藥明生物還花6億美元回購。

李革的公開表態(tài)，是低調(diào)且克制的。

“法案草案仍有待進一步審議及變更，公司將繼續(xù)與相關(guān)方進行交流，探討可能的解決方案。”

他回應(yīng)，公司不會對任何國家的國家安全造成影響。

李革已采取對策，未雨綢繆。一項關(guān)鍵措施，在于“雙廠”戰(zhàn)略，在全球搭建供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。

據(jù)披露，愛爾蘭工廠已經(jīng)建成，德國基地正在投資，擴大產(chǎn)能。

去年，李革將美國馬薩諸塞州工廠的商業(yè)化原液產(chǎn)能增加至36000升，增強在美國的商業(yè)化生產(chǎn)能力。

他稱，此舉為公司生物藥生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的重要一環(huán)。

同時，他還啟用了波士頓研究服務(wù)中心，這是藥明系第一個在美國的同類設(shè)施，以增強在美國提供全方位服務(wù)的能力。

熬過寒冬

3月19日，藥明系在新加坡的一體化CRDMO中心開工奠基。該基地占地13.5公頃，規(guī)劃設(shè)計預(yù)期產(chǎn)能為12萬升，可提供從生物藥研發(fā)到大規(guī)模原液和制劑生產(chǎn)的端到端服務(wù)。

“相對來說，新加坡是一個比較中立的地方，能以此保持太平洋兩岸較好的聯(lián)系，是一個折中的好選擇。”

透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清向記者表示，新加坡中心的設(shè)立，可看作一個緩沖的應(yīng)對方式。

陰郁預(yù)期下，李革也見到些許光亮。

3月22日，美國生物安全法案的發(fā)起人——眾議員邁克·加拉格爾宣布辭職。作為該法案的核心人物，其離職或給法案帶來變數(shù)。

“海外政策的不確定性依舊存在，要做海外生意，就得提前做好準備。”有從業(yè)者提醒說，危機尚未解除。

李革的挑戰(zhàn)，還來自創(chuàng)新藥的周期。

去年底的業(yè)務(wù)會議上，他就大幅下調(diào)業(yè)績指引，認為下行周期中，2023年新增120個項目的目標過于激進，且生物技術(shù)融資放緩，新增項目減少40個。

從實際業(yè)績看，表現(xiàn)的確大不如前。2023年，營收增速11.6%，險守雙位數(shù)；凈利直接減少兩成。

2022年藥明生物的新冠業(yè)務(wù)占比為20%，去年僅有3%，這是個不小的影響。

業(yè)績會上，陳智勝稱2023年的業(yè)績驟降，主要是由于2022年的高基數(shù)，“如果你把新冠拿掉，我們?nèi)ツ暝鲩L是37.7%”。

一位從業(yè)人士告訴《21CBR》記者，近兩年生物制藥領(lǐng)域遭遇寒潮，尤其是大量創(chuàng)新藥企投融資放緩，研發(fā)項目減少。

李革做的是醫(yī)藥上游的外包生意，客戶少了，項目少了，自然生意就差了。

又有海外競對來勢洶洶，來搶生意。比如三星生物，去年與多家跨國藥企在CMO業(yè)務(wù)方面達成合作，涉及輝瑞、諾華、GSK、禮來等頭部公司，已成為藥明的勁敵。

周期性因素，去年下半年已見好轉(zhuǎn)。

財報披露，2023年，藥明生物的綜合項目數(shù)量達到698項，較去年同期的588 個，增幅近兩成。

其中，非新冠綜合項目數(shù)量增加132個，創(chuàng)下年度紀錄，商業(yè)化生產(chǎn)項目，從上年17個增至24 個。分季度來看，四個季度新增項目數(shù)，分別為8、46、61、132 個，走勢向好。

李革在手的項目，尚未完成的訂單總額，達到206億美元，余糧是足夠吃一段時間的。

從純生意層面來說，他對2024年充滿信心。

今年1月，他將全年新增項目的目標，由80個升至110個。僅一季度就新簽25個項目，幾乎是去年同期的三倍，創(chuàng)下歷史最高紀錄。

只是，若有非商業(yè)因素，態(tài)勢是否會戛然而止，現(xiàn)在沒有人知道。