王 樸 曹 萌

（1.新華社，北京 100803；2.北京大學(xué)法學(xué)院，北京 100871）

一、金融風(fēng)險概述

金融風(fēng)險作為風(fēng)險的范疇之一，指經(jīng)濟主體在從事資金融通過程中遭受的損失性風(fēng)險，即任何有可能導(dǎo)致經(jīng)濟主體損失的風(fēng)險[1]。2023年10月，中央金融工作會議指出，“堅持把防控風(fēng)險作為金融工作的永恒主題”。2024年1月，習(xí)近平總書記在省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部推動金融高質(zhì)量發(fā)展專題研討班開班式上進一步強調(diào)，“要著力防范化解金融風(fēng)險特別是系統(tǒng)性風(fēng)險”。

近年來，金融市場和金融機構(gòu)暴露出一些薄弱風(fēng)險點，面臨著嚴峻的金融風(fēng)險防控壓力。隨著經(jīng)濟貨幣化程度的不斷加深，經(jīng)濟貨幣化成為當(dāng)代經(jīng)濟發(fā)展的趨勢，這也容易引發(fā)一定的金融風(fēng)險，對于非金融企業(yè)來說，金融風(fēng)險廣泛存在于各類活動中，包括日常經(jīng)營和投融資活動。這些風(fēng)險隱患不僅影響企業(yè)的資金安全，更關(guān)系企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營，必須從多方面入手織密織牢金融風(fēng)險防控體系。

二、企業(yè)金融風(fēng)險要點分析

（一）日常經(jīng)營中的金融風(fēng)險

日常經(jīng)營中的資金流動具有對手方多元、資金和業(yè)務(wù)緊密相關(guān)的特點。主要須防范違約風(fēng)險和操作風(fēng)險。

首先，違約風(fēng)險和合同價款的管理有關(guān)。在合同價款支付中，付款方可能出于客觀或主觀的原因出現(xiàn)延期支付、拒不支付等支付違約。近年來，“黑天鵝”事件加重了這一違約情況。除此之外，企業(yè)還有可能基于應(yīng)收賬款進行供應(yīng)鏈金融、保理等金融業(yè)務(wù)，由此帶來了更復(fù)雜的金融風(fēng)險。

其次，操作風(fēng)險主要體現(xiàn)在財務(wù)管理方面。針對操作風(fēng)險，比較常用的是《巴塞爾協(xié)議》中的定義，即“由不完善或有問題的內(nèi)部程序、人員及系統(tǒng)或外部事件所造成損失的風(fēng)險”。操作風(fēng)險在金融行業(yè)比較常見，例如老牌英國銀行巴林銀行，就因一分行期貨部總經(jīng)理通過“錯誤賬號”造假賬，最終破產(chǎn)倒閉。對于非金融企業(yè)來說，財務(wù)決策、計劃、控制、審計等各環(huán)節(jié)同樣存在操作風(fēng)險點，如預(yù)算透支、資金挪用、系統(tǒng)故障、稅務(wù)造假等。

（二）投資中的金融風(fēng)險

出于資產(chǎn)增值、業(yè)績增長、業(yè)務(wù)多元化等考慮，企業(yè)會開展投資活動，也會帶來相應(yīng)的金融風(fēng)險。

投資中的金融風(fēng)險體現(xiàn)在回報的不確定性。2023年末，上證指數(shù)收于2974.9點，較2022年末下跌114.3點，跌幅為3.7%；深證成指收于9524.7點，較2022年末下跌1491.3點，跌幅為13.5%。兩市場全年成交額212.2萬億元，同比減少5.5%。債券市場中，收益率整體震蕩下行[2]。在金融市場承壓的環(huán)境下，部分非金融企業(yè)因欠缺系統(tǒng)專業(yè)的投資管理能力，存在投資回報風(fēng)險。

投資中的金融風(fēng)險還可能意味著多元化策略的失效。除了資產(chǎn)增值的考慮外，企業(yè)可能會開展上下游的合作、合資、收購等活動以實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。在此過程中，存在以下主要風(fēng)險：第一，投資標的的交易價格和實際價值可能存在偏離，而交易價格高估會在交割之后引發(fā)一系列資產(chǎn)損失風(fēng)險。第二，在基于投資標的開展新業(yè)務(wù)時，新業(yè)務(wù)發(fā)展可能不如預(yù)期，投資效益不佳。第三，投資失誤還可能拖累企業(yè)經(jīng)營帶來戰(zhàn)略性風(fēng)險。多元化經(jīng)營一定程度意味著資源的分散。新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期不僅會造成財務(wù)上的損失，還會影響主營業(yè)務(wù)。

（三）融資中的金融風(fēng)險

企業(yè)經(jīng)營需要融資，企業(yè)舉債經(jīng)營，如果經(jīng)營狀況良好，經(jīng)營的資本報酬率高于借貸利率，企業(yè)經(jīng)營是正向的；如果效益不佳甚至出現(xiàn)虧損，企業(yè)還須付出融資成本，會加重企業(yè)效益下降。企業(yè)融資渠道單一，則對運營潛在風(fēng)險更大。尋求多元化的融資渠道，降低對單一資金來源的依賴，通過發(fā)行債券、股權(quán)融資等方式，企業(yè)可以拓寬融資渠道，降低融資成本，規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。對于涉外企業(yè)而言，融資還涉及匯率風(fēng)險。

同時，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的新形勢要求企業(yè)轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y思路；新《公司法》的出臺更加注重保護債權(quán)人的利益。在此背景下，融資中的金融風(fēng)險應(yīng)當(dāng)?shù)玫狡髽I(yè)更多的關(guān)注。從經(jīng)濟發(fā)展的角度看，我國正處于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的關(guān)鍵時期。隨著債務(wù)周期下半場、金融去杠桿、結(jié)構(gòu)性緊信用等因素疊加，部分企業(yè)出現(xiàn)流動性緊張，個別企業(yè)甚者出現(xiàn)暴雷、破產(chǎn)等情況，給市場增加了不確定性。在經(jīng)濟從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的新形勢下，盲目加杠桿會使企業(yè)面臨的債務(wù)風(fēng)險加劇。

從法律角度看，隨著新《公司法》的出臺，債務(wù)人面臨更嚴格的法律規(guī)定。首先，新《公司法》引入了股東出資期限加速到期制度[3]，同時收緊了出資期限。公司的到期債務(wù)存在觸發(fā)出資加速到期的風(fēng)險。其次，新《公司法》對法人人格否認制度的規(guī)定更嚴格，首次將“股東利用關(guān)聯(lián)公司逃避債務(wù)，嚴重損害債權(quán)人利益的，所有關(guān)聯(lián)企業(yè)都應(yīng)對債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任”[3]寫入法律，企業(yè)融資活動中的債務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生更強的傳導(dǎo)效應(yīng)。

三、企業(yè)預(yù)防金融風(fēng)險的策略

（一）強化內(nèi)控和合規(guī)管理

打鐵還需自身硬。企業(yè)應(yīng)注意完善內(nèi)部風(fēng)控及合規(guī)管理體系，從戰(zhàn)略、制度、人才等多方面做好整體籌劃。

在戰(zhàn)略層面，企業(yè)結(jié)合自身整體經(jīng)營狀況，建立切實、有效的管理體系。不同類型的企業(yè)有不同的業(yè)務(wù)側(cè)重點，泛泛的風(fēng)控及合規(guī)管理體系落地效果不佳，也會造成資源的浪費。因此，企業(yè)應(yīng)先做好適合自身的金融風(fēng)險評估，并建立針對性的風(fēng)控及合規(guī)方案，確定工作重點，做到有的放矢。

在制度層面，企業(yè)結(jié)合內(nèi)外部約束，建立自身的風(fēng)險防控制度。法律法規(guī)和監(jiān)管指導(dǎo)是比較明確的外部規(guī)定，經(jīng)營中的操作規(guī)范是企業(yè)的內(nèi)部考量。金融風(fēng)險防控要兼顧二者，并有機地融入經(jīng)營、財務(wù)等各項業(yè)務(wù)流程。

在人才方面，企業(yè)通過培訓(xùn)、考核等方式加強風(fēng)險防控人力資源建設(shè)。首先，企業(yè)可以考慮設(shè)立首席合規(guī)官、風(fēng)險官等專職，落實風(fēng)險防控責(zé)任。其次，企業(yè)可以考慮在考核中加入風(fēng)險防控評價指標，通過考核“指揮棒”引導(dǎo)增加防范動力。再次，可以加強對“關(guān)鍵少數(shù)”和員工的培訓(xùn)，使之更好地掌握風(fēng)險識別和應(yīng)對技能。

（二）完善投資全流程管理

在開展投資過程中，企業(yè)不能“一投了之”，而應(yīng)做好投前投中投后全流程管理。在投前，充分做好戰(zhàn)略研判，合理規(guī)劃業(yè)務(wù)協(xié)同和交易架構(gòu)。在交易前期，開展財務(wù)、法律、業(yè)務(wù)、行業(yè)監(jiān)管政策等全面的盡調(diào)，準確評估投資標的價值。在交易架構(gòu)設(shè)計上，積極和交易對方展開談判，確定投資標的估值，合理設(shè)計交割期限、交割條件、違約責(zé)任等條款。

在投中和投后階段，企業(yè)應(yīng)及時跟蹤標的情況，區(qū)分戰(zhàn)略投資和財務(wù)投資不同情況，做好退出安排。企業(yè)根據(jù)投資比例參與管理，促進投資標的增長和發(fā)展。為了降低風(fēng)險影響程度，企業(yè)可以設(shè)置預(yù)警線、止損線等。在取得預(yù)期投資收益后，適時退出，兌現(xiàn)投資收益，確保資金回籠安全。

（三）合理安排融資計劃

為應(yīng)對當(dāng)前形勢下的債務(wù)風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)加強風(fēng)險意識和底線思維，基于自身實際情況評估償債能力，合理安排融資計劃。融資計劃須基于財務(wù)水平的準確評估，摸清自身財務(wù)狀況，重點關(guān)注流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負債比率等指標項。在此基礎(chǔ)上，設(shè)立預(yù)警線，有效管理負債風(fēng)險。

企業(yè)安排融資計劃還應(yīng)結(jié)合經(jīng)營戰(zhàn)略的科學(xué)謀劃，不能盲目加杠桿，而要加到能發(fā)揮杠桿效應(yīng)的點位、方向。此外，企業(yè)在確定融資總體規(guī)模之后，識別真正有潛力實現(xiàn)高增長且風(fēng)險可控的業(yè)務(wù)，向其分配更多的融資空間。

（四）加強和優(yōu)化金融機構(gòu)合作與外部支持

選擇合適的金融機構(gòu)合作對防控金融風(fēng)險來說不可或缺。金融機構(gòu)具有專業(yè)性高、系統(tǒng)性強、融資工具豐富等特點，從而能夠更準確地評估風(fēng)險點并提出針對性的防范措施。遴選資質(zhì)和融資條件都比較合適的金融機構(gòu)進行合作，與匹配的金融機構(gòu)建立合作關(guān)系，通過溝通協(xié)作，可以及時了解市場動態(tài)和政策變化，更有效地應(yīng)對風(fēng)險。

在企業(yè)經(jīng)營活動中，需要建立穩(wěn)定、高效的外部第三方智力支持機制。企業(yè)日常在金融風(fēng)險方面的外部支持需求具有頻率高、難度低的特點。因此，應(yīng)與外部第三方團隊建立穩(wěn)定高效的鏈接關(guān)系，降低溝通、融合成本，提高響應(yīng)效率。與此同時，必須注意符合審計機構(gòu)強制輪換等相關(guān)規(guī)定。在重要的投融資活動中，建立協(xié)調(diào)一致的外部服務(wù)團隊。重要的投融資活動涉及券商、律所等諸多中介機構(gòu)，因此，企業(yè)必須重視外部團隊的協(xié)調(diào)管理，做好流程之間的銜接，避免出現(xiàn)真空地帶。

（五）提升風(fēng)險管理信息化水平

信息科技的高速發(fā)展，提供了許多高效的管理工具。提高風(fēng)險信息化管控水平能夠幫助企業(yè)更好地應(yīng)對金融風(fēng)險的挑戰(zhàn)。信息化管理工具能夠幫助企業(yè)準確識別風(fēng)險的發(fā)生，提高風(fēng)險管理的效率和準確性。合同管理、財務(wù)管理涉及的信息門類多、數(shù)據(jù)體量大。企業(yè)可以結(jié)合自身實際，引入相關(guān)的管理系統(tǒng)，覆蓋關(guān)鍵流程和環(huán)節(jié)的全部信息。

信息化管理技術(shù)還可以幫助企業(yè)主動預(yù)測或存風(fēng)險。隨著大數(shù)據(jù)、人工智能的發(fā)展，企業(yè)可以利用相關(guān)技術(shù)，企業(yè)可以實現(xiàn)對風(fēng)險數(shù)據(jù)的實時監(jiān)控和分析，主動進行金融風(fēng)險的事前預(yù)測，做好風(fēng)險演練和預(yù)警預(yù)案。

四、結(jié)語

無論是金融企業(yè)還是非金融企業(yè)，都可能遭受不同類型金融風(fēng)險的沖擊。因此，企業(yè)應(yīng)增強風(fēng)險意識，加強制度建設(shè)和人才培養(yǎng)，借助穩(wěn)定、高效的“外腦”支持機制，使用有效的信息技術(shù)工具，切實防范化解金融風(fēng)險。在織密織牢金融風(fēng)險防控體系的基礎(chǔ)上，統(tǒng)籌發(fā)展和安全的關(guān)系，保障資金的安全性，提高經(jīng)營的穩(wěn)健性，使金融真正發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟的作用。