方斐

根據(jù)財通證券發(fā)布的2023年年報和2024年一季報，公司2023年全年實現(xiàn)營業(yè)收入65.2億元，同比增長35%；實現(xiàn)歸母凈利潤22.5億元，同比增長48.4%；加權(quán)平均ROE為6.67%，同比增長1.71個百分點。2023年全年歸母凈利潤增長主要是由于自營業(yè)務(wù)在低基數(shù)下顯著回升，尤其是2023年第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.6億元，同比增長21.9%，環(huán)比增長5.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.5億元，同比增長71.4%，環(huán)比增長61.7%。

財通證券2024年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.1億元，同比下降21%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.6億元，同比下降7.7%；ROE為1.31%，同比下降0.18個百分點?？傮w來看，公司財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效顯著，代銷金融產(chǎn)品收入占比高。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)特點鮮明，主動管理及公募化轉(zhuǎn)型具有優(yōu)勢。

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2023年，證券行業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)收入4059.02億元，同比 增長2.77%；共實現(xiàn)凈利潤1378.33億元，同比下降3.14%。由此可見，財通證券2023年經(jīng)營業(yè)績增速優(yōu)于行業(yè)均值。

值得一提的是資管規(guī)模逆勢上升，主動管理能力突出。2023年，財通證券資管業(yè)務(wù)收入為15.5億元，同比增長6.4%。2024年一季度，公司資管業(yè)務(wù)收入位3.2億元，同比增長2%。截至2023年年末，公司資產(chǎn)管理規(guī)模為2765億元，同比增長12.4%。資管規(guī)模逆勢上升，主動管理能力穩(wěn)居行業(yè)前列，公司營收保持行業(yè)前五。

投行業(yè)務(wù)凈收入、投資收益表現(xiàn)亮眼

2023年，財通證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、利息凈收入、投資收益（含公允價值變動）和其他業(yè)務(wù)凈收入占比分別為18.4%、11.7%、23.8%、8.3%、35.4%、2.4%，2022年分別為24.5%、9.4%、30.2%、15.5%、18%、2.4%。

由此可見，2023年，財通證券投行業(yè)務(wù)凈收入、投資收益（含公允價值變動）占比出現(xiàn)提高，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、利息凈收入占比出現(xiàn)下降。其中，投資收益（含公允價值變動）占比顯著提高，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、利息凈收入占比明顯下降。

2023年，財通證券實現(xiàn)合并口徑經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入11.99億元，同比增長1.35%。機構(gòu)客戶數(shù)量與資產(chǎn)規(guī)模取得較快增長，機構(gòu)客戶業(yè)務(wù)收入占比提升。

報告期內(nèi)，財通證券客戶數(shù)同比增長14%，客戶資產(chǎn)總規(guī)模同比增長23%，財富客戶及高凈值客戶數(shù)量保持增長，機構(gòu)客戶數(shù)量與資產(chǎn)規(guī)模取得較快增長。報告期內(nèi)，公司券結(jié)、托管、基金投顧等創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)?？焖侔l(fā)展；其中，券結(jié)交易貢獻(xiàn)提升157%、托管業(yè)務(wù)收入同比增長19.6%、基金投顧簽約規(guī)模增幅達(dá)67%。

在代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)，財通證券加大固收+產(chǎn)品的設(shè)計，加大共富類產(chǎn)品的設(shè)計落地和推廣，共富類產(chǎn)品銷售量同比增長80%，實現(xiàn)金融產(chǎn)品銷量及保有量雙升。

在期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)，財通證券持有33.54%股權(quán)的永安期貨客戶日均權(quán)益 為457.31億元，同比增長0.4%；實現(xiàn)凈利潤7.29億元，同比增長8.34%。

2023年，財通證券實現(xiàn)合并口徑投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入7.61億元，同比增長68.36%。股權(quán)融資規(guī)模、各類債券承銷金額同步實現(xiàn)顯著增長。

在股權(quán)融資業(yè)務(wù)方面，根據(jù)Wind的統(tǒng)計，報告期內(nèi)，財通證券主承銷金額為85.08億元，同比增長112.91%；其中，完成IPO主承銷金額41.28億元，同比增長375.58%。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2024年4月26日，公司IPO項目儲備有5個（不包括輔導(dǎo)備案登記受理項目），排名行業(yè)第25位。

在債權(quán)融資業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)，財通證券各類債券主承銷金額為1233.79億元，同比增長82.6%， 創(chuàng)歷史新高。公司在浙江省內(nèi)承銷規(guī)模同比增長74.68%，排名第2位，浙江省內(nèi)市占率提升至16.5%。

2023年，財通證券實現(xiàn)合并口徑資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入15.53億元，同比增長6.37%， 券商資管規(guī)模逆市保持增長。

在券商資管業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)，財通資管固收規(guī)模超2000億元，積極推進(jìn)FICC業(yè)務(wù)，豐富“+策略”的多樣性。截至報告期末，財通資管受托客戶資產(chǎn)總規(guī)模為2765億元，同比增長12.35%；其中，私募產(chǎn)品規(guī)模、券商公募規(guī)模分別為1621億元、1144億元，同比分別增長224億元、80億元。報告期內(nèi)，財通資管實現(xiàn)營收16億元，同比增長6.7%，保持行業(yè)前五梯隊。

在公募基金業(yè)務(wù)方面，截至報告期末，財通證券持有40%股權(quán)的財通基金本部總資產(chǎn)規(guī)模為1340億元，同比增長20.55%；其中，非貨幣公募管理規(guī)模為633億元，同比增長47%。報告期內(nèi)，財通基金實現(xiàn)營業(yè)收入6.93億元，同比增長3.46%；實現(xiàn)凈利潤1.72億元，同比下降10.03%。

在私募基金業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)，財通證券全資子公司財通資本重點圍繞新興科技、先進(jìn)制造、智能汽車與新能源、新材料與新一代信息技術(shù)、生命大健康五大板塊進(jìn)行投資布局。截至報告期末，財通資本管理及服務(wù)的政府產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模為522.5億元，同比增長31%；在管私募股權(quán)基金實繳規(guī)模為108億元，同比增長153%；累計撬動規(guī)模626.7億元，同比增長131%。報告期內(nèi)，財通資本實現(xiàn)營業(yè)收入1.02億元，同比下降16.32%；實現(xiàn)凈利潤0.29億元，同比下降37.23%。

2023年，財通證券實現(xiàn)投資收益（含公允價值變動）23.06億元，同比增長165.67%。在權(quán)益類自營業(yè)務(wù)方面，公司堅持控風(fēng)險、低倉位運行，加強對重點行業(yè)和個股的研究，精選賽道，重點把握了信創(chuàng)和AI的主題投資機會，取得了相較于指數(shù)的超額收益。

在權(quán)益自營取得相較指數(shù)的超額收益外，財通證券固收自營整體業(yè)績大幅領(lǐng)跑對標(biāo)指數(shù)。在固定收益類自營業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)，財通證券謹(jǐn)慎把控信用風(fēng)險、市場風(fēng)險，在市場條件、公司資源稟賦中尋找策略平衡點，抓住市場有利時機，積極擴大投資規(guī)模，整體業(yè)績大幅領(lǐng)跑行業(yè)對標(biāo)指數(shù)。

在衍生品業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)，財通證券量化自營各策略均實現(xiàn)正收益，中性策略投資規(guī)模穩(wěn)步上升；場外衍生品累計新增名義本金規(guī)模495億元，同比增長150%。

在另類投資業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)，財通證券全資子公司財通創(chuàng)新聚焦江浙滬、深耕浙企浙商，布局智能制造、信息技術(shù)和健康醫(yī)療三大科創(chuàng)高地。截至報告期末，財通創(chuàng)新認(rèn)繳投資金額合計51.04億元，同比增長12.47%。報告期內(nèi)，財通創(chuàng)新實現(xiàn)營業(yè)收入3.87億元，同比下降51.71%；實現(xiàn)凈利潤3億元，同比下降52.47%。

兩融余額小幅增長，自有資金股票質(zhì)押規(guī)模增速較快。2023年，財通證券實現(xiàn)合并口徑利息凈收入5.39億元，同比下降27.85%。在融資融券業(yè)務(wù)方面，截至報告期末，公司兩融余額為189.12億元，同比增長20.5%。在股票質(zhì)押業(yè)務(wù)方面，截至報告期末，公司以自有資金開展的股票質(zhì)押待購回余額為37.94億元，同比增長33.5%。

總體來看，財通證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入逆勢增長，投行業(yè)務(wù)股債融資逆勢進(jìn)取，資管業(yè)務(wù)主動管理能力穩(wěn)居行業(yè)前列，權(quán)益投資有效控制風(fēng)險、固收自營抓住市場機遇推動投資收益（含公允價值變動）顯著回暖。公司扎根浙江省、覆蓋長三角、輻射全國，在中小券商中具備較為顯著的區(qū)域市場優(yōu)勢，特色化競爭優(yōu)勢不斷增強。

輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)韌性較強

細(xì)分業(yè)務(wù)來看，財通證券自營投資業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量，表現(xiàn)亮眼，輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)韌勁十足。2023年，公司自營業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入17.57億元，受2022年低基數(shù)效應(yīng)的影響，同比增長10.56倍，是公司收入的主要增長源泉。

另一方面，2023年，財通證券輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)韌性較強，其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入為11.99億元，同比增長1.34%；資管業(yè)務(wù)收入為15.53億元，同比增長6.37%；投行業(yè)務(wù)逆勢擴張，實現(xiàn)收入7.61億元，同比增長68.44%。

一季度，財通證券輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)分化，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.97億元，同比增長8.24%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.19億元，同比增長2%；投行業(yè)務(wù)受IPO節(jié)奏放緩的影響收入同比下降8.01%，一季度實現(xiàn)收入1.41億元。

財通證券把打造一流現(xiàn)代投資銀行作為“一號工程”，堅持深耕浙江戰(zhàn)略，強化內(nèi)外部協(xié)同及資源對接。2023年股權(quán)融資規(guī)模為56.03億元，同比增長106.68%，完成IPO數(shù)量6單，股權(quán)承銷規(guī)模為41.28億元，同比增長375.58%，浙江省內(nèi)IPO數(shù)量5單，數(shù)量居全省第一。2023年債權(quán)融資規(guī)模為1266.47億元，同比增長85.38%，公司債企業(yè)債承銷規(guī)模為1025.64億元，同比增長68.18%。

除了打造一號工程實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)逆勢增長外，財通證券“機構(gòu)化+綜合化”改革推動財富管理行穩(wěn)致遠(yuǎn)，公司推動深入推進(jìn)分公司綜合化改革和業(yè)務(wù)機構(gòu)化轉(zhuǎn)型，財富管理轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)。截至2023年年末，母公司客戶數(shù)量突破326萬戶，同比增長14%，客戶資產(chǎn)規(guī)模增長至7795億元。

財通證券加強機構(gòu)綜合金融服務(wù)平臺建設(shè)，打造機構(gòu)專屬APP財通悅享，實現(xiàn)席位租賃收入1.95億元，同比增長199.78%；券結(jié)、托管、投顧創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速發(fā)展，基金投顧業(yè)務(wù)簽約規(guī)模增長67%，共富類產(chǎn)品銷售同比增長80%，基金代銷收入為1.92億元，同比增長7.75%。

財通證券券商資管業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)先，財通基金規(guī)模增長。財通資管積極推進(jìn)FICC業(yè)務(wù)，豐富“+策略”，截至2023年年末，公司資管規(guī)模達(dá)2765億元，同比增長12%，遠(yuǎn)超行業(yè)（行業(yè)增速為-9%），其中，非貨基金規(guī)模為981億元，同比增長13%。財通基金積極推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，截至2023年年末總資產(chǎn)規(guī)模為1340.48億元，同比增長20.55%，遠(yuǎn)高于行業(yè)5.8%的增速。財通基金定增業(yè)務(wù)保持市場前列，2023年新設(shè)定增產(chǎn)品162只，參與定增項目199個，累計參與金額280.69億元。

總體來看，財通證券深耕浙商浙企，管理層經(jīng)驗豐富，擴充優(yōu)質(zhì)團隊，新戰(zhàn)略周期下，服務(wù)居民財富管理和實體經(jīng)濟能力不斷提升，以市場化體制機制，推動公司發(fā)展進(jìn)入新周期。開源證券認(rèn)為，財通證券一季度自營業(yè)務(wù)高基數(shù)影響業(yè)績，手續(xù)費收入具有阿爾法。

2023年，財通證券營業(yè)總收入和歸母凈利潤為65.2億元、22.5億元，同比分別增長35%、48%，處于業(yè)績預(yù)告區(qū)間內(nèi)；加權(quán)平均ROE為6.7%，較2022年提升1.7個百分點；權(quán)益乘數(shù)（扣客戶保證金）為3.32倍，同比增長4%。

2024年一季度，財通證券營業(yè)總收入和歸母凈利潤為14.1億元、4.6億元，同比分別下降21%、8%，低于預(yù)期；年化加權(quán)平均ROE為5.2%，較2023年下降1.4個百分點。受高基數(shù)的影響，公司一季度自營投資收益同比下降拖累業(yè)績。

由于財通證券區(qū)位優(yōu)勢突出，母公司財富管理、投行業(yè)務(wù)持續(xù)改善，子公司支撐ROE。尤其是客戶數(shù)增長亮眼，投行業(yè)務(wù)具有韌性，資管AUM實現(xiàn)逆勢增長。

2023年、2024年一季度，財通證券經(jīng)紀(jì)凈收入為12億元、3億元，同比分別增長1%、8%，2023年客戶數(shù)量增速跑贏市場，財富客戶及高凈值客戶數(shù)量增長，母公司客戶數(shù)超326萬戶，同比增長14%，2023年市場新開戶數(shù)同比下降17%。公司券結(jié)、托管、基金投顧等創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)?？焖侔l(fā)展，券結(jié)交易貢獻(xiàn)提升157%?；鹜额櫂I(yè)務(wù)簽約規(guī)模同比增長67%。

2023年、2024年一季度，財通證券投行凈收入為7.6億元、1.4億元，同比分別變動68%、-8%。2023年，公司保薦上市IPO項目6單，其中，浙江省內(nèi)企業(yè)5單，省內(nèi)市場排名第一；債券承銷規(guī)模為1234億元，同比增長79%，省內(nèi)業(yè)務(wù)排名第二。

2023年、2024年一季度，財通證券資管業(yè)務(wù)凈收入為15.5億元、3.2億元，同比分別增長6%、2%，截至2023年年末，公司資管總AUM同比增長10%。2023年財通資管凈利潤為4.6億元，同比增長1%，ROE為20.2%，較2022年下降7個百分點；2023年、2024年一季度，公司公募非貨AUM為981億元、1028億元，同比分別增長13%、14%，市占率分別為0.6%、0.62%。

值得關(guān)注的是，財通證券參股的永安期貨ROE回升，浙商資產(chǎn)ROE下降，自營投資推進(jìn)去方向性轉(zhuǎn)型。2023年，公司參股的永安期貨、浙商資產(chǎn)凈利潤為7.38億元、15.5億元，同比分別變動8%、-17%，利潤貢獻(xiàn)為10%、14%，ROE為6%、10.9%，較2022年分別變動0.3個百分點、-3.2個百分點。

2023年、2024年一季度，財通證券自營投資收益為17.6億元、4.3億元，同比分別變動1056%、-39%，年化自營投資收益率分別為3.7%、3.3%（2022年為0.4%）。截至2023年和2024年一季度末，公司自營金融資產(chǎn)規(guī)模為514億元、529億元，同比分別增長15%、14%。公司持續(xù)推進(jìn)投資去方向轉(zhuǎn)型，從而提升收益穩(wěn)健性，提高資本使用效率。