潘歡歡

黨的二十大報(bào)告指出，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展綠色化、低碳化是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)?！半p碳”目標(biāo)提出三年來，國家及地方密集出臺(tái)系列政策，全社會(huì)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)生活方式低碳轉(zhuǎn)型氛圍基本形成，綠色低碳轉(zhuǎn)型走進(jìn)縱深推進(jìn)階段。

研究表明，我國綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)占全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的10% ，剩余90%“非綠”活動(dòng)包含大量高碳排放的經(jīng)濟(jì)主體，具有迫切的綠色低碳轉(zhuǎn)型需求。為解決高碳行業(yè)、企業(yè)或項(xiàng)目向低碳轉(zhuǎn)型所必要的資金支持問題，各國亟須探索建立新的投融資框架以促進(jìn)高碳行業(yè)和企業(yè)設(shè)定可行與可信的減排目標(biāo)及實(shí)現(xiàn)路徑。我國綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)湖州創(chuàng)新推出的《轉(zhuǎn)型金融支持目錄（2022年版）》就提出，轉(zhuǎn)型金融是指為應(yīng)對(duì)氣候變化影響，以完善綠色金融體系、支持高碳企業(yè)向低碳轉(zhuǎn)型為主要目標(biāo)，基于明確的動(dòng)態(tài)技術(shù)路徑標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用多樣化金融工具為市場(chǎng)實(shí)體、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和資產(chǎn)項(xiàng)目，尤其是傳統(tǒng)的碳密集和高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)實(shí)體、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和資產(chǎn)項(xiàng)目，向低碳和零碳排放轉(zhuǎn)型提供的金融服務(wù)。

傳統(tǒng)周期性行業(yè)是我國低碳轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)，鋼鐵行業(yè)是能源消費(fèi)大戶，其碳排放量約占我國碳排放總量的15%，單位產(chǎn)值能耗仍是全國工業(yè)平均水平的2～3倍 ，是碳排放量最高的制造行業(yè)，也是其他工業(yè)的基礎(chǔ)材料。因此，以金融工具推進(jìn)鋼鐵行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型，對(duì)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、國家“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)至關(guān)重要。

一、中國鋼鐵行業(yè)在轉(zhuǎn)型金融方面的主要挑戰(zhàn)

當(dāng)前，鋼鐵行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型路徑以合理壓減粗鋼產(chǎn)量并推進(jìn)存量優(yōu)化為重要手段，同時(shí)通過節(jié)能技改挖掘長流程工藝為主的節(jié)能降碳潛力，推進(jìn)外購電力清潔化，發(fā)揮廢鋼對(duì)鐵礦石在鋼鐵冶煉過程中的原料替代作用，通過短流程替代，從根本上降低鋼鐵行業(yè)能源消耗和碳排放。特別是在鋼鐵行業(yè)碳排放中占比90%的冶煉環(huán)節(jié)，富氫碳循環(huán)高爐冶煉、氫基豎爐直接還原鐵等氫冶金替代技術(shù)的突破應(yīng)用，以及采用二氧化碳捕集、利用與封存（CCUS）等前沿技術(shù)，都對(duì)實(shí)現(xiàn)鋼鐵行業(yè)凈零排放具有重要作用。

據(jù)估算，中國鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)碳中和需要投入約20萬億元 ，其中氫冶金技術(shù)替代和CCUS技術(shù)應(yīng)用的資金需求尤其大。然而，目前中國鋼鐵行業(yè)在借助金融工具實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型方面，尚面臨三個(gè)方面的挑戰(zhàn)。

1.低碳轉(zhuǎn)型資金供給與需求不匹配。

鋼鐵行業(yè)屬于難減排行業(yè)，主要原因是缺少經(jīng)濟(jì)可行的技術(shù)支持，根本原因?yàn)槿鄙俚吞嫁D(zhuǎn)型資金支持（也可以理解為缺乏內(nèi)生盈利能力），導(dǎo)致轉(zhuǎn)型動(dòng)力不足。以寶鋼湛江項(xiàng)目為例，項(xiàng)目依托原有生產(chǎn)基地，建成全氫零碳綠色示范工廠百萬噸級(jí)氫基豎爐工程，總投資約50億元，其中氫基豎爐20億元，項(xiàng)目改造成本約3000元/噸，可見鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型所需投資額巨大。據(jù)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院綠色債券數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，2021年至2022年，全國鋼鐵行業(yè)僅發(fā)行7只“轉(zhuǎn)型”類債券產(chǎn)品，平均債券的發(fā)行期限為2.86年，發(fā)行總規(guī)模為102億元，平均票面利率為3.51%。從總量上看，目前各鋼鐵企業(yè)的融資規(guī)模與鋼鐵行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型所需投入的資金規(guī)模相差甚遠(yuǎn)。7只“轉(zhuǎn)型”債券發(fā)行人為寶鋼、山鋼、鞍鋼、柳鋼和攀鋼集團(tuán)，均為大型國有企業(yè)，信用評(píng)級(jí)較高，發(fā)行主體本身融資能力較強(qiáng)。其他小型或民營鋼鐵企業(yè)仍然面臨較為迫切的轉(zhuǎn)型壓力，且無低碳轉(zhuǎn)型的投資能力，需資金支持創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)及低碳技術(shù)成果應(yīng)用。因此，從主體類型上看，金融市場(chǎng)資金流向大型國企，小型或民營企業(yè)在政策壓力下融資不足（既缺轉(zhuǎn)型動(dòng)力，又缺資金能力），轉(zhuǎn)型資金需求與供給不匹配。

2.傳統(tǒng)金融服務(wù)模式與產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型特點(diǎn)不匹配。

鋼鐵企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型一般以項(xiàng)目發(fā)債或項(xiàng)目貸款形式進(jìn)行融資，對(duì)于一般低碳節(jié)能及超低排放改造項(xiàng)目參照《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》申請(qǐng)銀行支持，對(duì)于包含制造流程工藝低碳化改造項(xiàng)目參照《轉(zhuǎn)型金融支持活動(dòng)目錄》申請(qǐng)項(xiàng)目貸款或轉(zhuǎn)型債券等。項(xiàng)目貸款或發(fā)債資金往往資金規(guī)模小、期限短，利率隨產(chǎn)能過剩及轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)壓力推動(dòng)融資成本逐漸升高。然而，鋼鐵企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型本質(zhì)是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，在鋼鐵原材料結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)工藝流程、關(guān)鍵技術(shù)設(shè)備、綠色產(chǎn)品管理和上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同上進(jìn)行大量投資。依靠項(xiàng)目融資只能解決少部分資金問題，上市鋼鐵企業(yè)往往以自有資金出資建設(shè)，未能發(fā)揮金融推動(dòng)低碳轉(zhuǎn)型的重要作用。

此外，鋼鐵企業(yè)目前債務(wù)融資對(duì)銀行依賴度高，股權(quán)融資占比低。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，滬深28家上市鋼鐵企業(yè)每年間接融資中的有息債務(wù)主要為商業(yè)銀行貸款，增量負(fù)債中以一年以內(nèi)短期貸款為主，新增短期貸款比例約為81%；通過交易所市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)累計(jì)直接融資 6470億元，其中累計(jì)股權(quán)融資2534億元，股權(quán)融資在直接融資中比例不足40%，在全部募資中股權(quán)融資比例不足25% 。由于2008年以來國內(nèi)基礎(chǔ)建設(shè)需求和房地產(chǎn)大規(guī)模擴(kuò)張影響，鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿高，鋼鐵企業(yè)在金融市場(chǎng)直接融資特別是股權(quán)融資不足。鋼鐵企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型涉及循環(huán)經(jīng)濟(jì)建設(shè)、大型建設(shè)工程等方面，轉(zhuǎn)型周期長。當(dāng)前鋼鐵企業(yè)以短期債務(wù)為主的融資模式由于期限錯(cuò)配導(dǎo)致低碳轉(zhuǎn)型過程中潛在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)突出。

3.缺乏統(tǒng)一的跨領(lǐng)域牽頭推動(dòng)主體。

低碳轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為傳統(tǒng)行業(yè)未來發(fā)展的重要方向和戰(zhàn)略，因此不少地方政府及相關(guān)部門、行業(yè)協(xié)會(huì)、大型國企、金融機(jī)構(gòu)、科研院所等都在做綠色轉(zhuǎn)型相關(guān)的工作，各方面都已取得了一定進(jìn)展。不過由于牽涉行業(yè)領(lǐng)域多、環(huán)節(jié)長，跨領(lǐng)域知識(shí)存在鴻溝，形成各自為戰(zhàn)、信息孤島，缺乏自上而下的體系性和引領(lǐng)性，缺乏全國統(tǒng)一的、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型的跨領(lǐng)域牽頭主體。

二、推動(dòng)金融支持鋼鐵行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的建議

在調(diào)查研究基礎(chǔ)上，針對(duì)上述問題，本文提出有效解決問題的對(duì)策建議。

1.增加轉(zhuǎn)型金融結(jié)構(gòu)性供給，發(fā)揮企業(yè)信用管理在轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)管控中的作用，平衡產(chǎn)業(yè)和金融的供需關(guān)系。

建議中國人民銀行增加政策性金融供給，結(jié)合宏觀產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策，在合理削減鋼鐵產(chǎn)能總量的前提下，引導(dǎo)鋼鐵行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。建議出臺(tái)類似于碳減排支持工具、煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款的金融工具，支持鋼鐵行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。通過定向調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣投放與金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性的功能，定向調(diào)節(jié)利率水平，并通過金融機(jī)構(gòu)向特定社會(huì)領(lǐng)域融資讓利的功能，引導(dǎo)社會(huì)資本流向，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在轉(zhuǎn)型過程中發(fā)揮保障作用。通過激發(fā)鋼鐵企業(yè)資金需求，激勵(lì)中小型企業(yè)及民營鋼鐵企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型項(xiàng)目入庫管理。

建議推動(dòng)信用管理工具在我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的作用，可由中國人民銀行、國家金融監(jiān)管部門與發(fā)改、工信、環(huán)保等部門聯(lián)動(dòng)，制定綠色信用評(píng)價(jià)管理辦法和信用管理跟蹤機(jī)制。完善信用評(píng)價(jià)體系，將低碳轉(zhuǎn)型納入信用評(píng)價(jià)，有效降低高碳企業(yè)在低碳轉(zhuǎn)型過程中的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。鼓勵(lì)鋼鐵企業(yè)提出低碳轉(zhuǎn)型目標(biāo)并進(jìn)行承諾，根據(jù)轉(zhuǎn)型計(jì)劃安排，定期評(píng)估企業(yè)信用情況。依據(jù)中國人民銀行正在編制的轉(zhuǎn)型金融相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)定期評(píng)估鋼鐵企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，