尹星

科創(chuàng)能強到何時

主持人：每逢全球重大體育活動，這大A都會保持本色，向某個不可描述的方向運行，泛舟是否也已經(jīng)習慣了？ ?

泛舟：更要習慣的是欄目中的一些內(nèi)部梗，好在讀者都是老朋友，有些話不說也能明白。其實部分指數(shù)還湊合，比如高端制造的代表科創(chuàng)。部分板塊表現(xiàn)尚可，比如新質生產(chǎn)力中的數(shù)字經(jīng)濟，汽車及機器人，電改，漲價等。部分風格非常強，比如20cm。所以當下就是指數(shù)弱，短線活躍氣氛佳的階段。

主持人：泛舟果然是會聊天的，咱們直接點吧，找點能說的聊，科創(chuàng)能強到何時？?

泛舟：這個強也是相對的，我在六月中上旬說過，純科創(chuàng)指數(shù)的進攻性不如半導體行業(yè)指數(shù)，這周，半導體行業(yè)指數(shù)都差一點就要過三月的高點了，科創(chuàng)僅僅維持不跌而已。所以這個強也是相對的。大伙還是多看行業(yè)、主題或風格的機會吧。指數(shù)離反彈還差一口氣，讓子彈再飛會。

主持人：懂了，當下依然重板塊及個股，輕指數(shù)！?

泛舟：正解。

成長風格面臨無主題可炒的難題

主持人：上周蕭蕭聊到“黑里俏”與“又美又颯”的區(qū)別，本周市場似乎在兩者之間反復輪動，這兩種風格就不能攜手同行嗎？

海風若雨蕭蕭：就目前市場資金面情況看，很難做到攜手同行，兩翼齊飛。2023年上半年，低估值藍籌與科技成長兩個板塊其實配合蠻好，我們當時形容過，兩者是“步炮結合”戰(zhàn)術。中特估帶指數(shù)，提供火力支援，TMT板塊帶人氣，負責攻山頭。上證指數(shù)也不過漲了400點，但是市場賺錢效應并不差。今年2月初的時候，我們就探討過，2024年“漂亮50和要命3000”行情可能再度上演。復盤上半年市場表現(xiàn)，除了2—3月兩大風格短暫的蜜月期之外，兩種風格就一直是此消彼長的表現(xiàn)。1月中特估拉得起勁，小微盤就出現(xiàn)踩踏，4月初到5月下旬，市場主打資源、出海以及地產(chǎn)金融板塊，成長風格就被邊緣化。反之，到了5月27日，芯片大基金板塊崛起，藍籌風格又開始普遍走軟，并且導致市場重回3000點震蕩。時下又到了6月下旬，我認為，市場又要重回藍籌風格概率較大。

主持人：為什么呢？

海風若雨蕭蕭：主要與兩大因素有關。第一個因素就是，國債收益率的下行趨勢。按照歷史經(jīng)驗看，國債收益率下行，表示無風險利率下行，貨幣政策趨于寬松，相當于分母在下行，有利于成長風格表現(xiàn)（國債收益率下行趨勢明顯的時段如2019年10月—2020年4月，2021年2月—2022年8月等）。但是現(xiàn)在的市場在國債利率下行期，卻以抱團高股息等價值型藍籌股為主，這就不像是在反映貨幣寬松邏輯，而是在反映經(jīng)濟增長的某種預期、資本回報率低的邏輯。典型例證，如今年上半年，股票型+混合型基金發(fā)行才1000億元，而債券型基金就發(fā)了4700億元，至于M1/M2這些大數(shù)據(jù)就更不用提了。第二個因素就是，7月就要進入中報季。上半年成長板塊的利潤表現(xiàn)恐怕也沒有多少超預期的可能，至于海外瘋炒的英偉達等科技股，基本都處于高處不勝寒的位置，想通過海外映射邏輯重演2023年6—7月那一波算力主題瘋漲一倍幾乎是不可能的。至于剛興起的“車路云”主題，其實就是智駕的分支方向，目前看還很難與芯片大基金、AI算力這些主題相提并論。成長風格面臨無主題可炒的難題。

熱點的蹺蹺板效應

主持人：指數(shù)本周如驕陽預料，創(chuàng)業(yè)板反彈了2天，滬市反彈了1天，然后，呵呵。

驕陽：大家博弈了某個會，如你所說，呵呵，所以周二資金就知道要怎么做了。這波最高點我們明確提前提示了，滬指120周線30月線，短期根本無法越過，那么就只能往某個方向去了。這2個重要均線壓力在哪里？3150附近，下周下個月會繼續(xù)向下壓迫，短期沒辦法改善，指數(shù)只能通過時間和空間的波動來等待機會。至于其他原因，我們都提前在某個方向確立前說過了，不贅述。

主持人：近期也就車路協(xié)同和半導體這2個板塊強勢。

驕陽：車路協(xié)同，看之前ETC行情的幾個龍頭就好了，恰好金溢科技這波出現(xiàn)了戰(zhàn)法結構，疊加消息面的密集轟炸，就這樣起來了，后面短期肯定是很難博弈了，等回調(diào)再一點點看吧。當年ETC不也是嘛，走出了大趨勢，但是中間也有明顯的停頓期。半導體持續(xù)強勢，是因為放開了并購重組，打開了想象空間，后面一定會有資金持續(xù)保持關注的。但是它們的問題是，雖然有一定邏輯，但是本身估值不低，行業(yè)也是弱復蘇，盡量還是用耐心去等待確定交易標的的出現(xiàn)，別去亂追。

主持人：如果科技后面走弱的話，資金會不會選擇回流紅利和資源？

驕陽：你說對了，當下市場就這么點錢，我強你就弱，科技和紅利資源就是蹺蹺板，一旦科技走弱，就要去看后者的機會了。

主持人：港股方面，你上周提到的聯(lián)想小米本周表現(xiàn)不錯，這兩只驕陽點評過多次，一路過高，再給詳細說說，港股短期能重新開啟4-5月份的逼空嗎？

驕陽：這2個公司都是科技消費類的，又都調(diào)整到重要均線，短期大家博弈的都是英偉達和蘋果映射下產(chǎn)業(yè)鏈的補漲，結果大家也看到了，非常炸裂。但港股短期應該不太可能復制4-5月的逼空行情。從港股指數(shù)的技術結構來說，和A股一樣，都受制于120周線和30月線的壓制，短期依然很難克服，一樣需要等。但港股的優(yōu)勢在于，已經(jīng)完成出清，垃圾股大概率永遠垃圾，優(yōu)質股辨識度高，只要資金流入港股市場，必然就會選擇它們，類似聯(lián)想和中海油這樣的公司，這3年就根本不受指數(shù)影響，走出了獨立趨勢。所以港股核心股，該買時買，該賣時也別猶豫。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）