6月5日，比音勒芬發(fā)布公告稱，公司計劃投資建設(shè)比音勒芬灣區(qū)時尚產(chǎn)業(yè)總部基地，預(yù)計項目總投資不超過23億元，建設(shè)周期為8至10年。

大手筆建樓背后是比音勒芬這些年持續(xù)上漲的業(yè)績。梳理其2016年上市以來的財報可以發(fā)現(xiàn)，這7年，有著“衣中茅臺”之稱的比音勒芬賺得盆滿缽滿。不過，單一的渠道、較高的存貨余額和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，以及尚無起色的國際市場開拓或是其接下來“十年營收10倍增長”“打造全球奢侈品集團(tuán)”的攔路虎。

大手筆建樓：基地包括博物館、健身中心

根據(jù)公告，比音勒芬灣區(qū)時尚產(chǎn)業(yè)總部基地項目所在地為廣州市番禺區(qū)化龍鎮(zhèn)，公司已于2022年12月購買取得該地塊使用權(quán)，土地成交金額2.09億元。項目地塊可建設(shè)用地面積91839平方米，擬分三期逐步建設(shè)投入使用。

比音勒芬擬在該基地建設(shè)國際時尚產(chǎn)業(yè)總部、國際時尚發(fā)布中心、高端面料研發(fā)中心、智能板房中心（板房庫）、檢測中心、小型智能生產(chǎn)車間（專業(yè)制造T恤）、公司品牌博物館、直播等新零售運(yùn)營中心、員工健身運(yùn)動中心。

比音勒芬稱，預(yù)計項目總投資不超過23億元人民幣（含土地價款），資金來源為自有或自籌資金。項目資金將按項目建設(shè)進(jìn)度分期逐步投入，預(yù)計8至10年建設(shè)完成。

實際上，早在去年6月份，廣州市規(guī)劃和自然資源局就公布了比音勒芬灣區(qū)時尚產(chǎn)業(yè)總部基地項目建設(shè)用地規(guī)劃許可證。去年12月，該項目就已經(jīng)正式動工。

在5月份的業(yè)績說明會上，多名投資者追問總部大樓“怎么蓋，誰掏錢，分多少期開發(fā)，資金來源”，當(dāng)時，比音勒芬管理層未給予正面回應(yīng)。

南都灣財社記者就總部基地建設(shè)情況聯(lián)系比音勒芬，未獲得回復(fù)。

悶聲發(fā)大財：凈利潤7年增近6倍

資料顯示，比音勒芬2003年成立于廣州，深耕高爾夫服飾細(xì)分領(lǐng)域，旗下?lián)碛斜纫衾辗抑鳂?biāo)、比音勒芬高爾夫品牌、威尼斯狂歡節(jié)品牌以及2023年新收購的國際品牌CERRUTI 1881和KENT&CURWEN等五大品牌。其中，比音勒芬主標(biāo)目標(biāo)人群是中產(chǎn)及以上人群，主要產(chǎn)品價格帶為1500元至8000元；比音勒芬高爾夫目標(biāo)人群為熱衷于高爾夫等戶外運(yùn)動的消費(fèi)者，主要產(chǎn)品價格帶為1500元至5000元。

去年，比音勒芬營收35.36億元，同比增長22.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.11億元，同比增25.17%。

比音勒芬2016年以來營收和凈利潤增長情況

自2016年上市以來，比音勒芬營收和凈利潤逐年升高。其中，營收從2016年的8.42億元增至2023年的35.36億元，凈利潤從2016年的1.33億元增長至2023年的9.11億元。7年間，其營收增長了3倍，凈利潤增長了近6倍，是名副其實的“悶聲發(fā)大財”。

說其“悶聲”是因為無論是與國際奢侈品牌相比，還是與國內(nèi)同行業(yè)的海瀾之家、九牧王、報喜鳥相比，比音勒芬的知名度都差了一些，甚至很多人看到這個名字以為是一個鋼琴品牌。

事實上，比音勒芬的銷售費(fèi)用并不低，去年，其銷售費(fèi)用為13.12億元，占營收的比例為37.1%。這一點(diǎn)，在業(yè)績說明會上，也被投資者詬病“過高”，但比音勒芬管理層回應(yīng)稱“公司銷售費(fèi)用占比屬于行業(yè)合理水平”。

不過在銷售費(fèi)用中，其廣告宣傳費(fèi)用并不算高，為9405.9萬元，僅占7.2%。相比之下，職工薪酬和門店運(yùn)營費(fèi)分別占到了其銷售費(fèi)用的30.6%和32.3%。

敢于豪擲23億建設(shè)總部基地，還源于比音勒芬充裕的現(xiàn)金流。

公司在公告中稱，“公司財務(wù)狀況穩(wěn)健，現(xiàn)金流較為充裕”。財報顯示，2023年，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為12.96億元，比上年增加了37.53%。2023年末，其貨幣資金為21.6億元，占其總資產(chǎn)的32.11%，短期借款和長期借款均為0。

“衣中茅臺”：定位很精準(zhǔn) 毛利率高

在東華大學(xué)客座教授潘俊看來，比音勒芬能有如此強(qiáng)的“吸金力”，有多方面的原因。

一方面，比音勒芬走了一個細(xì)分賽道——生活高爾夫。它既不同于專業(yè)高爾夫服裝，也不同于商務(wù)裝，“幾乎沒有人穿著比音勒芬的衣服去打高爾夫。有一句話很形象，說它是去高爾夫球場的路上和回來的路上穿的?！?/p>

那么，到底是什么人在買比音勒芬？從比音勒芬的門店覆蓋城市或可見一斑。財報顯示，比音勒芬在一、二線城市以設(shè)立直營店為主，在其他城市以設(shè)立加盟店為主。截至去年底，比音勒芬擁有1255個終端銷售門店，其中直營店鋪數(shù)量607家，加盟店鋪數(shù)量比直營店鋪多了41家。

也就是說，比音勒芬有超過一半的門店是在三、四線城市甚至更下沉的市場。

“政府機(jī)關(guān)人群和中小企業(yè)家愿意買比音勒芬，因為它不像國際大牌那么顯眼，質(zhì)量又不錯；不那么正式，還帶有一點(diǎn)運(yùn)動風(fēng)，很契合當(dāng)下的潮流?！迸丝≌J(rèn)為，比音勒芬的定位很精準(zhǔn)，填補(bǔ)了市場的空白。

除了深耕細(xì)分賽道、定位精準(zhǔn)，潘俊認(rèn)為，近兩年我國戶外運(yùn)動市場的快速發(fā)展，以及比音勒芬較強(qiáng)的供應(yīng)鏈能力和代理商的鋪貨都對其業(yè)績有所助力。

比音勒芬的毛利率之高也讓很多企業(yè)望其項背。去年，其服裝服飾業(yè)務(wù)的毛利率為79.08%，較上一年增長了1.68%。對比之下，海瀾之家去年毛利率為45.87%，報喜鳥和九牧王毛利率都在65%左右。

隱憂漸顯：庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)高，一季度增速放緩

業(yè)績亮眼，不代表沒有隱憂。

熱衷在高鐵站和飛機(jī)場開店的比音勒芬在數(shù)字化新零售潮流下，也面臨著渠道過于單一的風(fēng)險。

財報顯示，雖然也在布局?jǐn)?shù)字化新零售渠道，但從去年數(shù)據(jù)看，比音勒芬線上渠道的銷售額占總營收的比重仍較小，僅有5.51%。

潘俊認(rèn)為，這是高端品牌的普遍現(xiàn)象，因為產(chǎn)品售價高，線下體驗對消費(fèi)者而言非常重要。發(fā)展線上渠道，一方面是為了品牌宣傳，另一方面是方便對產(chǎn)品比較熟悉的VIP客戶購買。

比音勒芬高存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和高存貨余額也讓外界一直質(zhì)疑其產(chǎn)品存在滯銷情況。

財報顯示，去年比音勒芬服飾存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為346天，存貨數(shù)量為407.43萬件，存貨余額高達(dá)7億元，其中一年以內(nèi)4.0986億元，1-2年2.0705億元，2-3年7633.6萬元，3年以上有1442.11萬元。

而同行中，海瀾之家、報喜鳥、九牧王的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為282天、225天和287天，都比比音勒芬要低。

比音勒芬在年報中表示，公司存貨占資產(chǎn)總額比重較高且存貨周轉(zhuǎn)率偏低，與高端品牌服裝企業(yè)的經(jīng)營模式相適應(yīng)。但若在未來的經(jīng)營年度中因市場環(huán)境發(fā)生變化或競爭加劇導(dǎo)致存貨積壓和減值，將對公司經(jīng)營造成不利影響。

“比音勒芬確實需要在快反和商品企劃上面下功夫，目前的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)偏長?！迸丝≌J(rèn)為，比音勒芬代理商的反應(yīng)速度，以及數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)性管理，都還有提升空間。

在去年財報中，比音勒芬喊出了“立志成為全球百年知名奢侈品集團(tuán)”的豪言壯語，但實際上，比音勒芬的營收基本來自于國內(nèi)市場，距離其“全球奢侈品集團(tuán)”的目標(biāo)還有很長的路要走。

在國際市場開拓方面，比音勒芬剛剛起步。去年，其收購了兩大國際品牌CERRUTI 1881品牌和KENT&CURWEEN。其中，CERRUTI 1881品牌定位重奢，價格對標(biāo)BURBERRY和杰尼亞，而KENT&CURWEN則打造輕奢設(shè)計師品牌，瞄準(zhǔn)年輕人市場，品牌對標(biāo)Ami等。

收購這兩大品牌的目的也很明顯：推進(jìn)公司品牌多樣化、國際化、高端化布局，為公司打造全球奢侈品集團(tuán)奠定基礎(chǔ)。

但在潘俊看來，奢侈品牌的打造不能只喊口號，需要做好5個“力”：奢侈品等級的商品力、營銷力、形象力，以及精準(zhǔn)抓取數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)力和能夠影響消費(fèi)者心智的品牌力。

去年6月份，在20周年慶典上，比音勒芬集團(tuán)董事長謝秉政表示“集團(tuán)未來十年營收以10倍增長為目標(biāo)，營收總規(guī)模超300億，并瞄準(zhǔn)500億進(jìn)軍”。具體而言，到2033年，CERRUTI 1881營收要超過50億，KENT&CURWEN超過30億，比音勒芬高爾夫超過50億，比音勒芬主標(biāo)超過150億，威尼斯做到20億。

豪言壯語已出，不過今年一季度的數(shù)據(jù)似乎不給這個靠做貼牌生意起家的溫州籍商人“面子”：其營收和凈利潤分別增加17.55%和20.43%，雖然實現(xiàn)了兩位數(shù)增長，但與2023年的增幅相比略有回落。

在業(yè)績說明會上，有投資者發(fā)問：“今年一季度業(yè)績不及預(yù)期主要是什么原因造成，二季度會有改善嗎？”“一季度增長減緩，公司有對策嗎？”

對此，比音勒芬管理層回復(fù)稱：“對比同行已是非常好的表現(xiàn)?！?/p>