行情不佳。福建周宗文家族的珠寶生意，賺錢能力下滑。

他創(chuàng)立的周大生，今年1—3月，凈利潤(rùn)3.41億元，比上年少了2410萬(wàn)元。

“主要是費(fèi)用增加了?！薄?1CBR》記者致電周大生的投資者關(guān)系部門，負(fù)責(zé)人解釋，因自營(yíng)門店增多，導(dǎo)致租金和人工費(fèi)用增加。

趕上黃金大熱，這兩年，周宗文大力拓展版圖，總門店數(shù)已超5100家。

2023年，周大生創(chuàng)下歷史最好業(yè)績(jī)，全年攬收163億元，同比增長(zhǎng)超四成，凈賺13.16億元，增加兩成。2024年胡潤(rùn)富豪榜顯示，周宗文身家145億元，比上年多了15億元。

不料，好勢(shì)頭遇阻。黃金賽道高度內(nèi)卷，高位運(yùn)行的金價(jià)，打擊了終端消費(fèi)熱情。

周宗文對(duì)自家生意依然樂(lè)觀，6月底，官方回復(fù)投資者稱，未調(diào)整2024年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)目標(biāo)，會(huì)努力實(shí)現(xiàn)既定凈增門店目標(biāo) 。

銷售承壓

年初至今，周大生的足金價(jià)格，每克由624元漲至707元，漲幅13%。

金價(jià)屢創(chuàng)新高，卻不一定是好事，人們的黃金消費(fèi)，兩極分化：金條、金幣，越漲越買；黃金首飾消費(fèi)，暫時(shí)規(guī)避。

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1—3月，黃金首飾消費(fèi)，同比微降3%，金條及金幣則大增26.77%。

同期，周大生的素金收入有45.13 億進(jìn)賬，同比增長(zhǎng)三成。素金是周大生的主打品類，占總收入近九成，銷售也有壓力。

周大生投資者關(guān)系部門負(fù)責(zé)人告訴《21CBR》記者，金價(jià)大幅上漲，終端消費(fèi)者觀望情緒更濃，門店銷售有所下滑，經(jīng)銷商補(bǔ)貨需求也受到影響。

6月中，周大生也在回復(fù)投資者交流活動(dòng)中坦言，公司年初在出貨量上制定了較為激進(jìn)的目標(biāo)，從目前形勢(shì)看，完成有壓力。

一位周大生店員向記者提到，最近幾個(gè)月，顧客對(duì)于大克重的金鐲等產(chǎn)品，下單更謹(jǐn)慎，“很多人擔(dān)心買在高位”。

金價(jià)飆漲，也拖累了周大生的黃金租賃業(yè)務(wù)。

為對(duì)沖金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，減小資金壓力，珠寶品牌多向銀行租借黃金加工、銷售，到期后再歸還等量黃金，并支付相應(yīng)手續(xù)費(fèi)。

若金價(jià)上漲，有可能產(chǎn)生損失。

1—3月，周大生的黃金租賃業(yè)務(wù)產(chǎn)生的投資虧損，達(dá)1182萬(wàn)元。

經(jīng)營(yíng)承壓，周大生的擴(kuò)張節(jié)奏放緩。前3個(gè)月，凈增門店23家，對(duì)比去年平均每月新開40家店，速度變慢。

分紅計(jì)劃倒不受影響。

周大生計(jì)劃，未來(lái)三年，在利潤(rùn)為正且無(wú)重大現(xiàn)金支出情況下，分紅不少于年度可分配利潤(rùn)的50%。

去年，其合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利7.06億元，超過(guò)凈利潤(rùn)一半。

周家是最大的受益方，周宗文夫婦及其兒子周飛鳴，合計(jì)持有周大生63.20%的股權(quán)，一年分紅進(jìn)賬4.46億元。

后起之秀

周大生是珠寶圈的后起之秀。

1999年，周宗文與妻子周華珍創(chuàng)立品牌時(shí)，周大福、周生生等港資品牌，進(jìn)入內(nèi)地開疆辟土，國(guó)內(nèi)品牌老鳳祥、潮宏基也占據(jù)一席之地。

周宗文夫婦走差異化路線，以鉆石鑲嵌為產(chǎn)品主力，主攻三四線城市，吃到了下沉婚嫁市場(chǎng)的紅利。

尤其過(guò)去三年，周大生業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)。

2020年之前，周大生的營(yíng)收徘徊在50億元左右。

究其原因，一是門店擴(kuò)張，過(guò)去三年新增門店940家；二是產(chǎn)品重心轉(zhuǎn)向黃金。

早年，周大生以鉆石鑲嵌產(chǎn)品為主力，2021年開始，將素金作為主力產(chǎn)品，打造了八大黃金產(chǎn)品線，匹配差異化人群。

“早在 5 年前，我發(fā)現(xiàn)了行業(yè)趨勢(shì)在變化，黃金產(chǎn)品的銷售規(guī)模和利潤(rùn)會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，鉆石和寶石的銷售比例會(huì)下降。此后公司就將黃金產(chǎn)品作為主力賽道布局?！敝茏谖脑诮衲昴曛械耐顿Y者活動(dòng)中，用八個(gè)字總結(jié)轉(zhuǎn)型成果： 初戰(zhàn)告捷，表現(xiàn)優(yōu)異。

黃金大賣，周宗文大賺。2023年，素金類產(chǎn)品收入大增六成，達(dá)到137億元。

曾扛起半邊天的鉆石鑲嵌產(chǎn)品，收入縮至9億多，僅占收入的5.63%，逐步邊緣化。

具體到門店上，進(jìn)賬也多了。過(guò)去一年，自營(yíng)平均單店收入557.76 萬(wàn)元，同比增加兩成多。

賣得最好的自營(yíng)門店——天津樂(lè)賓百貨專柜，僅靠42平米的店面，一年創(chuàng)收3426萬(wàn)元，平均日入10萬(wàn)元。

轉(zhuǎn)型的代價(jià)，是利潤(rùn)越來(lái)越薄。

黃金產(chǎn)品價(jià)格透明，溢價(jià)相對(duì)低。周大生的素金產(chǎn)品，毛利率只有8.66%，不到鉆石產(chǎn)品的三分之一。

黃金產(chǎn)品占比增大，周大生的整體毛利率一路走低，現(xiàn)在只有15.57%，而轉(zhuǎn)型前，其毛利率最高達(dá)45.73%。

饒是收入倍增，但其凈利潤(rùn)一直徘徊在10億至13億左右。對(duì)比2020年，去年的收入多了111億，凈利潤(rùn)只多了3億元。

為了彌補(bǔ)鉆石產(chǎn)品業(yè)務(wù)丟失的利潤(rùn)，周宗文規(guī)劃和提升特色輔品（彩寶、珍珠、玉石、銀飾等）的占比。

下場(chǎng)賣貨

周大生的珠寶生意，曾以高凈利率著稱，巔峰時(shí)高達(dá)20%。

轉(zhuǎn)型至今，凈利率降至8%，同期的周大福、老鳳祥的凈利率分別為5.78%、3.1%，均遜色于它。

這與其業(yè)務(wù)模式有關(guān)。周大生以加盟為主，現(xiàn)有門店中，93.4%為加盟店，每年貢獻(xiàn)總收入的七成以上。

其將生產(chǎn)全部外包，供給加盟商的黃金產(chǎn)品，多由指定供應(yīng)商供貨，周大生收取加盟費(fèi)和品牌使用費(fèi)，其總部設(shè)于深圳水貝，靠近供應(yīng)商和貨源地。

總部直接供貨的只有兩類：一是涉及品牌標(biāo)志款、特色款、經(jīng)典款的黃金產(chǎn)品；二是鉆石鑲嵌類產(chǎn)品。

該模式下，周大生在賺取批發(fā)收入、管理費(fèi)之外，還會(huì)收取品牌使用費(fèi)。

2023年，靠收品牌費(fèi)，一年進(jìn)賬8.62 億元。今年前3個(gè)月又收了2.36億元。貼牌業(yè)務(wù)，成為其高凈利率的關(guān)鍵。

不過(guò)，加盟渠道管控難度大，兩年前，有個(gè)別門店假借周大生品牌名義，售賣未經(jīng)授權(quán)的“冰墩墩”，暴露其管理問(wèn)題。

這幾年，周宗文加碼自營(yíng)體系。

他一手抓線下，開出更多自營(yíng)門店。截至3月末，全國(guó)自營(yíng)門店增加到331家，收入占比提升到12%。

多數(shù)自營(yíng)店開在一二線城市，沒(méi)有中間商賺差價(jià)，利潤(rùn)高得多。去年，其自營(yíng)店的單店毛利為146萬(wàn)元，是加盟店的3.6倍。

同時(shí)，他一手抓線上，發(fā)力電商業(yè)務(wù)，去年累計(jì)賣了467.02萬(wàn)件金飾，收入猛增六成至25億元。

只是，親自下場(chǎng)賣貨，需要承擔(dān)更多經(jīng)營(yíng)成本。

今年前3個(gè)月，周大生增加了租金、人工、電商及營(yíng)銷投入，銷售費(fèi)用增加了6400萬(wàn)元，對(duì)凈利略有影響。

好消息是，金價(jià)已現(xiàn)回調(diào)趨勢(shì)，待消費(fèi)者熱情回歸，周家的生意，或許能迎來(lái)復(fù)蘇。