黃金界“愛馬仕”，上市了。

6 月下旬，總部位于北京的老鋪黃金，在港交所主板掛牌上市，首日市值即站上百億港元。

這家黃金珠寶商，由徐高明創(chuàng)立于2009年，主推“古法黃金”，走的是“小而美”的高端路線，所有產(chǎn)品都是固定“一口價”。

實控人徐氏家族，靠著30多家自營門店，一年營收超30億元?，F(xiàn)金流緊張、存貨高企等問題，也成為這匹黑馬的短腿。

現(xiàn)年59歲的徐高明，于2020年沖擊A股，無奈上會被否。在黃金投資消費(fèi)熱潮推動下，徐氏家族轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，再次叩響資本市場大門。

開店秘籍

徐老板開店講究“小而美”。

截至6月，老鋪黃金僅開出32家門店，貢獻(xiàn)了近9成營收。

店鋪全部為自營，集中在北京、上海、深圳等一線及新一線城市，選址都是黃金地段的高端百貨，例如北京東方新天地、南京德基廣場、澳門威尼斯人等。

招股書透露，開設(shè)門店的平均投入，為3000萬元。

“高端的門店選址，篩選出與我們品牌定位相符的高端消費(fèi)者?！?/p>

這一策略，行之有效。2023年，老鋪的店均收入達(dá)9390萬元，排行業(yè)第一。

尤其是位于北京SKP的兩家門店，去年的總收入高達(dá)3.36億元，即單店一年進(jìn)賬1.68億元。

《21CBR》記者走訪了廣州唯一一家老鋪黃金門店。其位于天河區(qū)太古匯，與紀(jì)梵希、蒂芙尼、路易威登等奢侈品店，比鄰而居。

門店裝修古樸氣派，設(shè)有書房樣式的展廳，陳列器皿、文玩類擺件。

店內(nèi)售賣商品主要為項鏈、戒指類，基本賣1萬到5萬元不等。這一價格區(qū)間的產(chǎn)品，正是徐高明的收入基本盤。

以足金鑲嵌產(chǎn)品為例，去年每件售價1萬～5萬元的產(chǎn)品，在總營收中的占比超4成。

店員介紹，定價為“一口價”，主要根據(jù)工藝決定，換算克單價從八百多到上千都有。

她強(qiáng)調(diào)，門店無任何促銷或折扣活動。

相比記者/abJ1PVO4BAUU39XvNOzyA9yPCqGz+ze7zhsV8H0/IM=探店當(dāng)日，周大福723元/克的金價，老鋪黃金的價格高出一截。

線上天貓旗艦店的首飾種類更齊全，一兩千元的耳飾銷量可觀，多在1000件以上。

618期間，老鋪黃金發(fā)力線上渠道，推出“藍(lán)翅蝴蝶鎖骨鏈”等專款新品，其在天貓的店鋪成交額，同比增長超過100%。

招股書披露，老鋪的足金產(chǎn)品，2023年平均售價為729元/克；足金鑲嵌產(chǎn)品更高，為1043元/克。

徐高明生財有道。

去年，公司營收31.8億元，增幅近150%；凈利潤4個多億，同比增長340%。

古法黃金

“讓每一個家庭，有一款可以傳世的老鋪黃金。”徐高明靠古法工藝，吸引高凈值人群買單。

2009年起，他帶隊推廣“古法黃金”的概念，即采用花絲、鏨刻、鑲嵌、燒藍(lán)等工藝，加工制作足金飾品。

例如“燒藍(lán)”，是指在金胎表面涂上彩色琺瑯釉，再拿到高溫爐中燒制，從而呈現(xiàn)鮮艷多彩的外觀特性。

徐老板在招股書中提到，部分技藝如“花絲鑲嵌”“金銀錯”，為國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。

一號位的徐，身兼老鋪的商品研發(fā)總監(jiān)一職。去年，他的年薪為407.2萬元。

徐老板雇了12名珠寶設(shè)計師，大部分有10年以上的專業(yè)經(jīng)驗。截至去年末，研發(fā)團(tuán)隊的原創(chuàng)設(shè)計約1700項，SKU為2511個。

超9.3萬名用戶下單，其中每年購買1～5次的會員占多數(shù)，貢獻(xiàn)超7成營業(yè)收入。

當(dāng)前，徐高明一年投入1000余萬元做研發(fā)。此次IPO募集所得資金，將部分用于加強(qiáng)研發(fā)能力。

古法黃金正火爆。市場規(guī)模由2018年的130億元，飆升至2023年的1573億元。

眾多黃金珠寶頭部，例如，周大福推出的“傳承”系列，周生生的“文化祝?！钡龋ト胄旄呙鞯陌l(fā)家領(lǐng)地。

按去年收入計，老鋪黃金在古法黃金珠寶市場，排名第七，市占率為2%。放眼整個黃金珠寶賽道，老鋪份額僅0.6%。

徐老板還有顧慮。

2023年，老鋪的存貨余額高達(dá)12億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為205天，相當(dāng)于產(chǎn)品要在倉庫堆大半年，推高倉儲成本。

其他品牌瘋狂跑馬圈地，攻入下沉市場，徐高明只想賺“貴婦”們的錢。

團(tuán)隊計劃四年時間，在內(nèi)地新開約35家自營門店，主要針對一線、新一線城市；同步于中國香港、中國澳門、新加坡及其他亞洲城市，開設(shè)約12家店。

輾轉(zhuǎn)上市

徐高明出生于1964年，湖南岳陽人，曾任當(dāng)?shù)匦竽了a(chǎn)局科員、水產(chǎn)大樓總經(jīng)理等，后下海經(jīng)商。

2004年，徐成立金色寶藏，主要在各大景區(qū)、商場、寺廟，賣旅游文創(chuàng)產(chǎn)品。

5年后，他創(chuàng)辦“老鋪黃金”，并推出首家古法金飾品店。直至2016年業(yè)務(wù)重組，老鋪黃金開始獨(dú)立經(jīng)營。

早在2020年，徐高明團(tuán)隊就向深交所遞交了招股書，沖擊A股上市，可惜未能過會。

證監(jiān)會的質(zhì)詢包括，公司與金色寶藏的關(guān)聯(lián)交易問題，以及單店銷售收入、毛利率高于同行的合理性等。

為消除質(zhì)疑，徐高明已于2022年5月，注銷了金色寶藏。

去年，老鋪的整體毛利率穩(wěn)定在41.9%。同期，周大福、周大生、老鳳祥的毛利率，分別為22.36%、18.14%和8.3%。

尤其是足金鑲嵌產(chǎn)品，毛利率45.8%，較足金產(chǎn)品高出近9個百分點(diǎn)。

記者觀察到，其天貓旗艦店在售的一款玫瑰花窗造型項鏈，中號金重15.1g，售價19980元；同款式帶30分主鉆，金重15.2g，售價則高達(dá)27460元。

兩者差價超7000元，鑲嵌類產(chǎn)品的利潤空間由此可見一斑。

去年該板塊的銷售額占比，提高到56%，扛起營收半壁江山。

值得一提的是，老鋪是典型的家族企業(yè)。

截至去年末，徐高明及兒子徐東波，通過紅喬金季、天津金橙等，合計持有老鋪黃金78.27%的股權(quán)，為公司實控人。

董事會成員中，營業(yè)部總經(jīng)理徐銳、質(zhì)檢部總監(jiān)蔣霞，分別為徐高明的侄子和外甥。

去年11月，老鋪黃金完成pre-IPO輪融資，廈門黑蟻、復(fù)星漢興等押注，投后估值為52.25億元。

率隊登陸港股后，如何用貴價黃金的故事，進(jìn)一步穩(wěn)住且拉升估值，依然是徐高明面前的一大課題。