復(fù)宏漢霖停盤月余，郭廣昌終于亮出底牌。

6月24日晚間，復(fù)星醫(yī)藥公告，控股子公司復(fù)星新藥將私有化復(fù)宏漢霖，收購其他現(xiàn)有股東持有的股份。

收購對價合計不超過54.07億港元，約合人民幣50億元，復(fù)星新藥計劃以并購貸款及自有資金支付。

6月25日，復(fù)宏漢霖復(fù)牌，收報22.5港元/股，漲幅19.43%。

近兩年，復(fù)星系“瘦身”，退出各種重資產(chǎn)。

“經(jīng)過30多年的發(fā)展后，復(fù)星已經(jīng)明確知道，哪些行業(yè)是能做好并且已經(jīng)形成競爭優(yōu)勢的?！惫鶑V昌說。

生物醫(yī)藥便是重點之一。買下復(fù)宏漢霖，郭老板麾下多了一臺賺錢機器。

買下好礦

2024年，郭廣昌強調(diào)，復(fù)星要在全球各個行業(yè)“深挖礦”“挖好礦”，把穩(wěn)定的盈利增長作為未來的核心目標(biāo)。

在其布局中，復(fù)宏漢霖是已探明的一座好礦。

去年，復(fù)宏漢霖首次年度盈利，成為國內(nèi)首家依靠產(chǎn)品銷售盈利的18A生物醫(yī)藥企業(yè)，營收54億元，凈利潤 5.46 億元。

目前，復(fù)宏漢霖有5款產(chǎn)品獲批上市，其中3款為實體瘤治療產(chǎn)品。

去年，這5 款產(chǎn)品的銷售收入約45.535億元，其中PD-1腫瘤藥斯魯利單抗（H 藥，漢斯?fàn)睿┤晔杖?1.198億元，同比增長超兩倍。

“復(fù)星這幾年在瘦身和聚焦，私有化復(fù)宏漢霖，對于創(chuàng)新藥品、盈利能力都是加持。”

一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，復(fù)宏漢霖與復(fù)星醫(yī)藥在商業(yè)化和出海方面本就有合作，接下來協(xié)同更高效。

2010年，復(fù)星醫(yī)藥及海外科學(xué)家團隊合資組建復(fù)宏漢霖，專注于單克隆抗體生物類似藥、生物改良藥以及創(chuàng)新型藥物的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。

公司CEO兼CFO朱俊在接受《21CBR》記者采訪時表示，最初在賽道選擇上是有講究的。

全球生物類似藥市場的年復(fù)合增長率超過50%，研發(fā)周期大概要5～6年，而一款創(chuàng)新藥的研發(fā)周期通常是10年。

“生物類似藥的投入周期短，10億元研發(fā)成本集中在4年里花掉，企業(yè)的資金壓力很大，賬上每年至少要有2億元現(xiàn)金。如果5款產(chǎn)品同時進行，每年的投入資金至少10億元?！敝炜≌f。

在很長一段時間里，復(fù)宏漢霖的財務(wù)表現(xiàn)并不喜人，2019年至2022年，累計虧損35億元。

如朱俊所言，根據(jù)做生物類似藥的成功率與可預(yù)知的研發(fā)周期，熬過頭10年，盈利成為必然。

“一款生物類似藥的平均年銷售額約10億，凈利潤40%左右，上市五年即有50億元營收與20億元凈利潤?！辟嶅X在朱俊的計劃中。

出海謀生

復(fù)宏漢霖持續(xù)投入研發(fā)，十年投入25億元，其中約20億元來自復(fù)星醫(yī)藥的支持。

2022年末，復(fù)星醫(yī)藥曾出資60億元，獨家引進PD-1產(chǎn)品漢斯?fàn)钤诿绹纳虡I(yè)化權(quán)益，首付款高達10億元。

此舉被外界視作“另類輸血”。

“錢總是花在最有希望的孩子身上，任何企業(yè)都要為未來投入?！睆?fù)星醫(yī)藥董事長陳啟宇曾表示。

十年后，這已是國內(nèi)自研產(chǎn)品商業(yè)化最多的上市生物藥企。其發(fā)展軌跡和市場布局，符合郭廣昌提到的創(chuàng)新、盈利、全球化。

復(fù)宏漢霖很早就自建團隊，培養(yǎng)全球化的臨床、注冊及高質(zhì)量工藝體系的能力。

去年12 月，漢斯?fàn)畹顷懹∧崾袌?，成為首個發(fā)貨海外的國產(chǎn)PD-1單抗藥。

今年4月末，漢曲優(yōu)在美國獲批上市，主要用于乳腺癌、轉(zhuǎn)移性胃腺癌或胃食管交界腺癌治療，這是首個在中國、歐盟、美國獲批的“中國籍”生物類似藥。

5月底，公司另一款生物類似藥漢利康也在秘魯正式獲批。

復(fù)宏漢霖正加快在全球布局團隊與臨床研發(fā)。

公司全球產(chǎn)品部總經(jīng)理李靖向《21CBR》記者透露，5年前，其臨床試驗大部分依靠CRO企業(yè)，現(xiàn)在已逐漸改變模式。

“我們在中國內(nèi)地、中國香港、美國、澳大利亞都有自己的運營團隊，去年新開了兩個全球三期臨床試驗?！?/p>

李靖稱，這種體量的臨床規(guī)模，一要建團隊，二要建立質(zhì)量管理體系，有獨立的臨床合規(guī)和監(jiān)察團隊，還要請獨立第三方來核查。

一波三折

復(fù)宏漢霖在資本市場的進展不算順利。

2019年公司在港交所上市，募資30.96億港元，上市當(dāng)日市值約267億港元。

到此次停牌前，其股價僅18.84港元/股，市值約102億港元。較上市之初，市值蒸發(fā)超六成。

按照公告披露的價格，復(fù)宏漢霖將以24.6港元/股私有化，較停牌前溢價30%。

此次收購，公司估值133.7億港元，約合人民幣124億元。交易前，復(fù)星醫(yī)藥持有復(fù)宏漢霖股權(quán)，合計59.56%。

由于港股的流動性與估值不高，復(fù)宏漢霖想過回A。

去年7月，復(fù)宏漢霖表示不再推進A股上市計劃，并稱此舉是基于綜合考慮公司情況及資本市場規(guī)劃。

根據(jù)此前科創(chuàng)板IPO計劃，復(fù)宏漢霖擬募資40億元。

其中，24億元用于“生物類似藥及創(chuàng)新藥研發(fā)項目”，7億元用于“生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)化基地項目”，9億元用于“補充營運資金”。

復(fù)宏漢霖當(dāng)年計劃開展的在研產(chǎn)品，有部分已陸續(xù)上市，生產(chǎn)基地也逐步落成投產(chǎn)。

朱俊預(yù)計，生物類似藥可以提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

“只要看準(zhǔn)品種，付出種子研發(fā)期的5000萬元，一旦BD交易成功，之后都是賺錢的，在商言商，是一個很好的生意。”

盈利之后，復(fù)宏漢霖可以做高風(fēng)險的創(chuàng)新藥或更難的適應(yīng)證開發(fā)。

按計劃，將有兩款產(chǎn)品在美國報批，漢斯?fàn)畹哪c癌、胃癌三期適應(yīng)證將有所進展。

“公司運營的王道，就是盡量打磨好自己，煉好身體，自然而然公司的現(xiàn)金流就好了，利潤也好了。出海的節(jié)奏，人才的替換，自然會來。”

朱俊說，復(fù)宏漢霖不是短期主義，“不會有哪個創(chuàng)始人賣掉一兩億股票，套現(xiàn)走人”。

此次交易后，會否涉及到高管團隊的調(diào)整，復(fù)星醫(yī)藥以及復(fù)宏漢霖相關(guān)負(fù)責(zé)人未有回復(fù)。