6月CPI環(huán)比季節(jié)性回落，豬肉價(jià)格持續(xù)上漲，但其他食品價(jià)格回落，核心CPI增長偏溫和，CPI總體回升動(dòng)能偏溫和，顯示內(nèi)需可能仍偏弱。而6月PPI環(huán)比再度轉(zhuǎn)負(fù)，在低基數(shù)推動(dòng)下同比降幅收窄，主要是石油加工、黑色冶煉、汽車等行業(yè)價(jià)格回落拖累PPI環(huán)比，有色及煤炭價(jià)格仍延續(xù)上漲態(tài)勢，顯示PPI繼續(xù)呈現(xiàn)分化格局，此前產(chǎn)能擴(kuò)張最快的行業(yè)（汽車、計(jì)算機(jī)電子、光伏等）價(jià)格指標(biāo)尚待企穩(wěn)。往前看，6月后海外制造業(yè)周期回升有所放緩，內(nèi)需能否接替外需成為名義值能否溫和回升的關(guān)鍵。現(xiàn)有周期下，地產(chǎn)周期的企穩(wěn)回升，及廣義財(cái)政支出擴(kuò)張是周期復(fù)蘇的關(guān)鍵。國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策仍待進(jìn)一步加碼，6月PSL余額環(huán)比回落1274億元，央行公開市場凈投放同比少增1.04萬億元，顯示貨幣政策較5月邊際收緊；央行通過公開市場操作凈投放810億元，亦較去年同期少增。下半年隨著節(jié)能減碳等政策推進(jìn)，若鋼鐵有色、石化化工及建材等行業(yè)低價(jià)競爭局面有所緩解，可能對(duì)PPI回升形成一定支撐，豬價(jià)回升亦可能持續(xù)帶動(dòng)CPI回升，重點(diǎn)關(guān)注暑期消費(fèi)出行對(duì)CPI及其分項(xiàng)，尤其是核心通脹的影響。

——摘自華泰證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告