海通證券：從結(jié)構(gòu)來看，6月整體通脹的緩解很大程度上與能源通脹、核心通脹緩解有關(guān)。核心商品通脹的下行更多來自二手車價(jià)格下行的貢獻(xiàn)；租金通脹再度出現(xiàn)緩解跡象，助力核心服務(wù)通脹下行?？偟膩碚f，美國(guó)的核心通脹已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月緩解，尤其是最為關(guān)鍵的租金通脹也再度出現(xiàn)了緩解的跡象，這提振了市場(chǎng)對(duì)于未來通脹繼續(xù)下行的信心。不過，美國(guó)房?jī)r(jià)增速自2023年6月以來持續(xù)回升，考慮到美國(guó)房?jī)r(jià)對(duì)于美國(guó)租金的領(lǐng)先性，美國(guó)租金通脹的趨勢(shì)有可能在3季度出現(xiàn)波折，仍需重點(diǎn)關(guān)注。市場(chǎng)降息預(yù)期積極。根據(jù)CME觀察顯示，截至7月11日，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)大概率降息時(shí)點(diǎn)為9月，降息概率從通脹數(shù)據(jù)公布前的7成左右上升至9成附近，并預(yù)期年內(nèi)降息的次數(shù)為2次。

開源證券：我們認(rèn)為當(dāng)下的數(shù)據(jù)有助于增強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)及市場(chǎng)對(duì)9月降息的信心。從近期美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在聽證會(huì)上的發(fā)言來看，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)Ξ?dāng)前去通脹進(jìn)程相對(duì)滿意。此外，6月份密歇根大學(xué)與紐約聯(lián)儲(chǔ)的通脹預(yù)期調(diào)查均出現(xiàn)下行，或更有助于增強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于當(dāng)前去通脹水平的信心。不過我們認(rèn)為6月份的通脹與就業(yè)數(shù)據(jù)，或不能幫助美聯(lián)儲(chǔ)決定在9月份進(jìn)行首次降息，需要更加關(guān)注7、8月份通脹趨勢(shì)。一則暑期出行高峰將至，相關(guān)行業(yè)的通脹有一定的上行風(fēng)險(xiǎn)；二則隨著通脹水平較薪資增速下降的更快，美國(guó)居民的實(shí)際薪資增速上行，其實(shí)際購買力上升。疊加拜登政府為了選舉，可能加快財(cái)政支出，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)需求端形成一定支撐；三則近期美國(guó)股市的連續(xù)上漲，將帶來一定的財(cái)富效應(yīng)。事實(shí)上，雖然當(dāng)前通脹向下趨勢(shì)更為明朗，但由于2024年一季度對(duì)通脹走勢(shì)出現(xiàn)誤判，向市場(chǎng)釋放了較為鴿派的信息，最終出現(xiàn)核心通脹反彈，因此我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)或更將關(guān)注7、8月份的通脹數(shù)據(jù)。對(duì)各類資產(chǎn)而言，美國(guó)通脹超預(yù)期下行，對(duì)市場(chǎng)情緒將形成一定的提振，數(shù)據(jù)發(fā)布后美債收益率下跌，黃金價(jià)格上漲，但美股下跌。從這個(gè)角度看，我們需要注意，由于當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于9月降息已經(jīng)計(jì)價(jià)較為充分，后續(xù)若相關(guān)數(shù)據(jù)不能持續(xù)超預(yù)期，可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)出現(xiàn)一定程度的波動(dòng)。

國(guó)盛證券：美國(guó)6月CPI和核心CPI雙雙超預(yù)期回落，“超級(jí)核心通脹”連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比為負(fù)。數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期明顯升溫，目前市場(chǎng)預(yù)期9月首降、年內(nèi)降息2次的概率均為100%，甚至有40%左右的概率降息3次。我們認(rèn)為，目前美國(guó)通脹已基本滿足降息條件，就業(yè)距離降息僅一步之遙，若后續(xù)數(shù)據(jù)不明顯超預(yù)期，則9月降息、年內(nèi)降2次是大概率事件；但市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)打滿，實(shí)際降息次數(shù)難超預(yù)期，需警惕“利好出盡”引發(fā)的調(diào)整。