長期以來，杭州因其獨特的地理位置和深厚的文化底蘊被譽為“人間天堂”，與之相對的是，在飲食方面卻被一些游客打上“美食荒漠”的標簽。然而，正是在這樣的杭州誕生了“綠茶”這家全國連鎖休閑中式餐廳。

近日，綠茶集團有限公司（以下簡稱“綠茶集團”）向港交所遞交招股書，再次開啟了港股IPO，花旗與招銀國際為聯(lián)席保薦人。

實際上，綠茶集團曾分別于2021年3月、2021年10月、2022年4月三次遞表港交所，但均以失敗告終。此次，再啟IPO，一旦順利上市，綠茶集團計劃未來4年再開設(shè)675家新餐廳。

王勤松、路長梅夫婦白手起家創(chuàng)建“綠茶”

綠茶餐廳的前身是一家青年旅館。2003年綠茶集團創(chuàng)始人王勤松、路長梅（又名路妍）借錢在杭州開了綠茶青年旅館，簡易旅館有幾張桌子，兼為客人供餐，地點在特偏僻的靈隱寺路31號，環(huán)繞樹林，孤零零的一個房子。

當時的青年旅舍還具有較強的公益性質(zhì)，價格低廉，會聚了各地的年輕人入住，由于旅客來自四面八方，餐廳的菜品也不局限于杭幫菜，青年旅舍也提供各式各樣的菜品。久而久之，王勤松發(fā)現(xiàn)來吃飯菜的客人超過了入住的客人，甚至馬云、丁磊等名流都成為了青年旅舍餐廳的?？?。

隨著王勤松、路長梅與各式各樣顧客的相處，他們逐漸意識到融合菜最適合廣泛的顧客，因此開始嘗試鉆研融合菜，并開發(fā)了廣受顧客青睞的幾款菜品（如烤雞及火焰蝦）。除菜品外，旅舍餐廳因美麗的自然風光也深受顧客的喜愛。此外，由于主要接待年輕的背包客，餐廳的菜品價格親民，旅舍餐廳大受歡迎，這也便是綠茶餐廳的雛形。

2008年，在杭州美麗的西子湖畔，第一家以“綠茶”為品牌的綠茶餐廳正式開設(shè)，隨后綠茶很快建立了全國性的餐廳網(wǎng)絡(luò)。截至招股書最后實際可行日期，綠茶餐廳網(wǎng)絡(luò)包括382家餐廳，覆蓋中國21個省份、4個直轄市及2個自治區(qū)，覆蓋中國所有一線城市、15個新一線城市、30個二線城市，79個三線及以下城市。

目前，綠茶餐廳已經(jīng)發(fā)展成為全國知名的休閑中式連鎖餐廳。根據(jù)灼識咨詢報告，2023年在中國休閑中式餐廳品牌中，綠茶按餐廳數(shù)目計，排名第三，按收入計排名第四。根據(jù)同一資料，在重點提供融合菜的休閑中式餐廳品牌中，就收入而言，綠茶為最大的餐廳品牌。

持續(xù)擴張籌劃布局海外

隨著全國多個城市餐廳網(wǎng)絡(luò)的迅速鋪開，綠茶集團的餐廳數(shù)量增勢迅猛，引起了當時的“排隊風潮”。在各大商場中的綠茶餐廳門口，排隊的顧客通常要等待一到兩個小時。

招股書顯示，2021年至2023年，綠茶集團的餐廳總數(shù)由236家增至360家，主要分布在華東、廣東省及華北三大地區(qū)，復合年增長率為23.5%?？梢钥吹?，即使在疫情期間，綠茶集團仍在持續(xù)擴張。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2021年至2023年，綠茶集團營收分別為22.93億元、23.76億元、35.89億元，同期凈利潤分別為1.14億元、0.17億元、2.96億元，業(yè)績波動比較大。

表1 餐廳數(shù)目及變動情況（單位：家）

市場規(guī)模方面，根據(jù)灼識咨詢的資料顯示，中國中式餐廳市場的總收入于2023年達到29316億元，休閑中式餐廳市場的總收入達到4980億元（人均消費介于50元至100元）。2023年，前五大品牌約占休閑中式餐廳市場總收入的4.0%，其中綠茶集團以36億元的總收入排名第四，市場份額為0.7%。休閑中式餐廳市場呈高度分散的特征，競爭十分激烈。

為了進一步滲透現(xiàn)有市場以及將業(yè)務(wù)拓展至新市場，綠茶集團表示，計劃于2024年至2027年分別開設(shè)112家、150家、200家、213家新餐廳。對于拓展戰(zhàn)略的相關(guān)舉措，綠茶集團表示包括以下四個方向：在現(xiàn)有地域市場擴大市場份額、向新地域市場拓展、增加旅游景區(qū)餐廳數(shù)目，以及增加小型餐廳數(shù)目。

根據(jù)未來開設(shè)餐廳的計劃預期，綠茶集團將于2025年至2027年在海外市場分別開設(shè)5家、10家、13家餐廳，包括中國香港、東南亞及北美地區(qū)，這也就意味著，屆時，綠茶集團將正式進軍海外市場。

人均消費維持十年前水平

早些年間，綠茶、外婆家、新白鹿，這三家杭州美食餐廳被稱為“杭州三劍客”。相較于外婆家和新白鹿，綠茶是最先開疆拓土走出杭州的企業(yè)。王勤松在2014年一次專訪中表示：“三家雖然都是快時尚餐廳，但每家都有自己的客群定位。拿客單價來說，三家里面綠茶最貴，白鹿人均可能50塊，外婆家達到55塊，而綠茶在60塊。這5塊錢至10塊錢的差別恰恰把各自的顧客群區(qū)分開來，長期培養(yǎng)出了各自客群的消費習慣。”

在王勤松的商業(yè)理念里，定價要薄利多銷，其中多銷最重要。對于多銷來說，翻臺率是一個很重要的衡量指標，反映了餐飲企業(yè)中餐桌的利用效率，即一張餐桌更新顧客的效率，而翻臺率的高低往往會直接影響餐館的盈利能力。

對于翻臺率，王勤松認為：“綠茶在這點上有自己的下限和上限，一天翻臺率4次是保本，最高是7次，再高我們就要限制，因為如果翻臺率很高的話，員工狀態(tài)、體力會hold不住，就會直接導致服務(wù)質(zhì)量下降、顧客體驗下降，綠茶是絕不會去犧牲顧客體驗換取翻臺率的?！蓖跚谒蛇€在采訪中表示：“綠茶的下限就是4次翻臺，這應(yīng)該是大眾餐飲的一道門檻，如果達不到，那可能就要考慮是不是有什么問題了?！?/p>

從招股書披露的指標來看，2021年至2023年，綠茶集團的人均消費分別為60.5元、62.9元、61.8元，對應(yīng)的翻臺率分別為3.23次/日、2.81次/日和3.30次/日。綠茶餐廳的客單價從2014年到2024年一直維持在60元標準，而翻臺率已無法保證4次/日的“保本”水平。

對于翻臺率的階段性下滑，綠茶集團解釋稱，2022年，由于餐廳營業(yè)時間及客流量受到疫情反彈及相關(guān)限制措施影響，整體翻臺率由2021年的3.23次減少至2.81次。隨著疫情的整體控制，2023年上半年業(yè)績大幅增加，客流量回升，整體翻臺率增加至3.30次，已普遍恢復至疫前水平。

需要注意的是，現(xiàn)有餐廳的銷售額是影響綠茶集團業(yè)績的關(guān)鍵因素，其能否增加現(xiàn)有餐廳的銷售額，取決于能否成功提高客流量、翻臺率及人均消費金額。對此，綠茶集團在招股書中提示：“我們可能無法維持及提升現(xiàn)有餐廳的銷售額及盈利能力。倘我們無法在現(xiàn)有市場實現(xiàn)銷售額及盈利目標，我們的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績或會受到重大不利影響?！?/p>

遞表前大額分紅

招股書顯示，在上市前的股東架構(gòu)中，綠茶集團的控股股東為王勤松、路長梅夫婦，兩人透過家族信托等方式合計持有綠茶集團約65.8%的股份；合眾集團旗下基金Partners Gourmet持有28.2%的股份；受限制股份單位代名人持有6.0%的股份。

值得關(guān)注的是，綠茶集團在本次遞表港交所之前，于2023年5月向包括創(chuàng)始人夫婦、合眾集團以及股權(quán)激勵平臺Longjing Memory Limited派發(fā)股息3.5億元。對此，綠茶集團表示，于往績記錄期，董事會并無向股東宣派任何股息，主要是由于因疫情而保存現(xiàn)金以備潛在需求的顧慮。但考慮到自2023年第一季度以來疫情的緩解、經(jīng)營業(yè)績的強勁反彈及流動資產(chǎn)凈值結(jié)余，董事會決定向現(xiàn)有股東分派股息。

從往期利潤情況來看，2021年至2023年，綠茶集團的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為1.38億元、0.25億元、3.03億元，三年累計金額為4.66億元，這也就意味著，3.5億元的分紅金額達到近三年累計經(jīng)調(diào)整凈利潤比重的75.11%。

與此同時，綠茶集團通過此次IPO計劃募集資金用于擴展餐廳網(wǎng)絡(luò)、設(shè)立中央食材加工設(shè)施、升級信息技術(shù)系統(tǒng)和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施、營運資金及其他一般企業(yè)用途。根據(jù)招股書披露，未來4年其將再開設(shè)675家新餐廳。

表2 2021年至2023年綠茶集團翻臺率和人均消費情況