2024年9月24日，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤提出要“鼓勵(lì)理財(cái)公司、信托公司加強(qiáng)權(quán)益投資能力建設(shè)，發(fā)行更多長期限權(quán)益產(chǎn)品，積極參與資本市場，多渠道培育壯大耐心資本”。同月，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》指出，鼓勵(lì)銀行理財(cái)和信托資金積極參與資本市場，優(yōu)化激勵(lì)考核機(jī)制，暢通入市渠道，提升權(quán)益投資規(guī)模。理財(cái)公司加大資本市場投資既是響應(yīng)中央政策要求，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的需要，也是實(shí)現(xiàn)大類資產(chǎn)配置的應(yīng)有之義，更是滿足客戶多元投資需求的必然選擇。銀行理財(cái)一直與資本市場發(fā)展緊密相關(guān)，通過直投、委外、公募基金、股權(quán)投資等方式參與資本市場，積極服務(wù)上市公司多元融資需求，也為客戶帶來了可觀收益。站在新發(fā)展階段，理財(cái)公司必須緊跟市場、苦練內(nèi)功、優(yōu)化服務(wù)，為支持我國資本市場發(fā)展發(fā)揮更大作用。

理財(cái)公司參與資本市場的基本情況

資管新規(guī)頒布以來，銀行理財(cái)向標(biāo)準(zhǔn)化、凈值化、規(guī)范化持續(xù)邁進(jìn)，秉承獲取穩(wěn)健收益的理念，回歸資管本源，找準(zhǔn)定位、加強(qiáng)投研，總規(guī)模自2018年的22萬億元增長到2024年6月末的28.5萬億元。在此期間，銀行理財(cái)參與資本市場的業(yè)務(wù)模式、收益目標(biāo)和服務(wù)架構(gòu)也發(fā)生了轉(zhuǎn)變。從以項(xiàng)目制為主向以策略化為主轉(zhuǎn)型，在理財(cái)公司成立前，銀行理財(cái)更多是通過股票質(zhì)押、定增配資、產(chǎn)業(yè)基金、私募股權(quán)以及部分含權(quán)基金參與；然而，近年來理財(cái)公司加大了人員儲備、策略管理、產(chǎn)品研發(fā)，開始更多以含權(quán)策略、直接投資、公募基金和項(xiàng)目直投參與，方式更加直接、流程更加清晰、合作更加精準(zhǔn)。從獲取類固定收益向市場收益轉(zhuǎn)變，收益的確定性相對降低，彈性幅度適當(dāng)擴(kuò)大，參與維度進(jìn)一步擴(kuò)充。服務(wù)架構(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)，將原來的資本市場團(tuán)隊(duì)獨(dú)立為權(quán)益投資部門，增加多資產(chǎn)等組合配置部門，加強(qiáng)權(quán)益人員培養(yǎng)，探索權(quán)益投資框架，打通直投流程，優(yōu)化合作方式。總的來看，理財(cái)公司普遍在持續(xù)加大權(quán)益投研和產(chǎn)品線投入力度，采用“自主投資+雙向合作”驅(qū)動模式，探索權(quán)益投資模式。

以中郵理財(cái)有限責(zé)任公司（以下簡稱“中郵理財(cái)”）為例，公司聚焦資產(chǎn)、產(chǎn)品、策略、研究、系統(tǒng)五項(xiàng)能力，打造了彈性收益含權(quán)產(chǎn)品系列、策略庫和全周期上市公司融資等貫穿產(chǎn)品、策略、資產(chǎn)的權(quán)益體系。在資產(chǎn)端，以深耕產(chǎn)業(yè)、多元投資為基礎(chǔ)，股票基金、定增、未上市股權(quán)和股票等權(quán)益投資規(guī)模累計(jì)近500億元，參與近150筆定增直投項(xiàng)目、超過20筆公募REITs，通過“基石+錨定”參與港股IPO項(xiàng)目，通過策略基金參與海外權(quán)益投資。在產(chǎn)品端，累計(jì)發(fā)行并運(yùn)作倉位在5%到30%的含權(quán)產(chǎn)品超過110只，其中單只混合產(chǎn)品最大規(guī)模達(dá)300億元。在策略端，建立了覆蓋股票多頭、量化對沖、策略指數(shù)、跨境股票多個(gè)方向近30 種權(quán)益策略庫。在研究端，初步建立了部分重點(diǎn)行業(yè)分析框架，形成上百家重點(diǎn)上市公司股票池；以量化打分與主動評價(jià)相結(jié)合，構(gòu)建了覆蓋主被動與境內(nèi)外上千只基金的分層基金池。在系統(tǒng)端，搭建了覆蓋前中后臺的投研科技支撐集群，并在交易端打通了A股、港股通與定增等直投功能。

理財(cái)公司參與資本市場大有可為

從中長期表現(xiàn)看，資本市場實(shí)際上為投資者創(chuàng)造了較高的投資收益。2019年至2024年9月末，從指數(shù)維度看，中證紅利全收益指數(shù)年化收益達(dá)13.02%，滬深300全收益指數(shù)年化收益達(dá)7.90%；從行業(yè)維度看，Wind新質(zhì)生產(chǎn)力指數(shù)年化收益達(dá)19.88%，中信煤炭、食品飲料、新能源等行業(yè)指數(shù)也有年化14%以上收益率。在社?；鹗找媛史矫?，股票類資產(chǎn)成立以來年均收益率達(dá)7.36%，其中境內(nèi)股票投資年化收益率達(dá)到10%。特別是2024年以來，相繼出臺的新“國九條”、“并購六條”等政策進(jìn)一步優(yōu)化市場環(huán)境，突出以投資者為本，為進(jìn)一步推動資本市場健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。通過嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)、加強(qiáng)分紅、限制大股東減持，加大退市監(jiān)管力度等措施，推動解決市場長期積累的深層次矛盾，提升上市公司投資價(jià)值。同時(shí)，隨著回購、分紅、互換便利、再貸款等一系列工具的推出，以及央企市值管理要求的逐步落地，更多質(zhì)地優(yōu)、盈利強(qiáng)、注重投資者回報(bào)的標(biāo)的和投資機(jī)會將會不斷涌現(xiàn)。

在資本市場發(fā)展進(jìn)入新階段的背景下，銀行理財(cái)更應(yīng)發(fā)揮自身多元策略、大類資產(chǎn)配置的優(yōu)勢，乘改革東風(fēng)，積極參與到我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型、新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略布局當(dāng)中，為培育壯大耐心資本貢獻(xiàn)力量，為客戶獲取發(fā)展紅利提供支撐，具體來說有以下五個(gè)方面。

一是有利于銀行理財(cái)更好地落實(shí)金融“五篇大文章”要求。做好“五篇大文章”，是黨中央作出的重大決策部署，是金融服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的必答題。例如，在科技金融領(lǐng)域，可以通過Pre-IPO、定增、指數(shù)、股票、并購重組等方式，獲取與風(fēng)險(xiǎn)匹配的投資收益，實(shí)現(xiàn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的良性循環(huán)。在養(yǎng)老金融領(lǐng)域，利用養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品周期相對長的負(fù)債特征，化解權(quán)益資金的短期波動性與長期收益相對確定性之間的矛盾，加大權(quán)益資產(chǎn)戰(zhàn)略配置，提升產(chǎn)品投資收益，提高養(yǎng)老理財(cái)客戶財(cái)富獲得感。以中郵理財(cái)為例，2022年發(fā)行的兩只五年期養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，面對市場多輪波動，通過策略管理，依然實(shí)現(xiàn)成立以來年化絕對收益率超4%。

二是有利于理財(cái)公司優(yōu)化理財(cái)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。在低利率環(huán)境下，權(quán)益配置能力可能將成為收益競爭的“勝負(fù)手”。理財(cái)資金目前超配固收類資產(chǎn)，產(chǎn)品同質(zhì)化、資產(chǎn)單一化、資金短期化趨勢下潛藏著一定的風(fēng)險(xiǎn)。隨著金融資產(chǎn)回報(bào)率中樞平穩(wěn)下臺階，未來理財(cái)投資者對含權(quán)產(chǎn)品的需求或有持續(xù)提升，理財(cái)公司應(yīng)有更豐富的權(quán)益策略框架布局。國際和國內(nèi)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)已證明，采用合理的股債配比能為客戶提供較好的長期絕對收益回報(bào)，同時(shí)，權(quán)益市場的結(jié)構(gòu)多元度、豐富度、活躍度也相對較高，提升權(quán)益的配置能更好地適配不同形勢及政策環(huán)境。以中證紅利全收益指數(shù)和中債總財(cái)富（總值）指數(shù)1：9配置為例，近3年總回報(bào)為16.74%，年化回報(bào)為5.29%，最大回撤為-1.66%，相對同期中債總財(cái)富（總值）指數(shù)有0.46%的超額收益率。再如，中郵理財(cái)通過加強(qiáng)外部合作，2023年初就開始按照“一高四低”（高分紅、低波動、低估值、低Beta、低流動性）等因子選取具有穩(wěn)健特性的部分股票，構(gòu)建了防御指數(shù)，指數(shù)運(yùn)作近兩年，區(qū)間收益為43.92%，年化收益率為14.89%。另外，在2024年初選取A股和陸港通股票中股息率最高的部分股票，推出陸港紅利指數(shù)，截至10月23日指數(shù)漲幅達(dá)22.6%?？梢哉f，無論從應(yīng)對長期市場風(fēng)險(xiǎn)，還是提升產(chǎn)品收益水平出發(fā)，理財(cái)公司都應(yīng)加大對資本市場投入，通過股債戰(zhàn)術(shù)配置、標(biāo)的優(yōu)選、指數(shù)挖掘等研究，完善資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，獲取更優(yōu)投資收益。

三是有利于理財(cái)公司更好服務(wù)廣大客戶。截至2024年6月末，銀行理財(cái)投資者數(shù)量僅1.20億人，與公募基金7.59億人相差甚遠(yuǎn)。同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品R2中低風(fēng)險(xiǎn)等級及以下產(chǎn)品占比達(dá)95.2%；R3中風(fēng)險(xiǎn)等級以上產(chǎn)品占比僅4.8%，大幅低于公募基金同類產(chǎn)品28.5%的占比。一方面反映客戶對理財(cái)固有的認(rèn)識依然停留在存款替代階段，另一方面也說明，加大策略研發(fā)和多元產(chǎn)品開發(fā)，市場空間依然廣闊，理財(cái)公司既要堅(jiān)守低波穩(wěn)健的特征，更要探索多維客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的產(chǎn)品開發(fā)，需要以權(quán)益類資產(chǎn)打開收益向上的彈性空間，向外拓展適度風(fēng)險(xiǎn)、適度收益的客戶，扭轉(zhuǎn)“存款替代”的單一印象，服務(wù)好更廣大客戶群體。

四是有利于母子聯(lián)動全面服務(wù)。銀行信貸參與權(quán)益投資有很多障礙，同時(shí)銀行又擁有最廣大的公司客戶基礎(chǔ)，信貸是企業(yè)最主要的融資渠道，債券是僅次于信貸的第二融資渠道，資本市場是優(yōu)質(zhì)公司、科技企業(yè)融資的重要渠道。理財(cái)公司既要鞏固債券投資的傳統(tǒng)優(yōu)勢，更要以資本市場投資作為支點(diǎn)，借助母行強(qiáng)大的客戶基礎(chǔ)和理財(cái)多元的投資特色，發(fā)揮綜合協(xié)同優(yōu)勢，更好服務(wù)上市公司、“專精特新”等企業(yè)，助力母行更好地為客戶提供全生命周期服務(wù)，實(shí)現(xiàn)母子資源互補(bǔ)、信息共享、風(fēng)險(xiǎn)防范，增強(qiáng)服務(wù)粘性，降低企業(yè)交易成本。

五是有利于擴(kuò)充理財(cái)公司負(fù)債端來源，滿足上市公司理財(cái)投資需求。根據(jù)Wi nd統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年A 股上市公司中有1269家公司參與1.85萬筆廣義理財(cái)投資，金額累計(jì)達(dá)1.26萬億元。上市公司對投資理財(cái)需求較大，理財(cái)公司可發(fā)揮產(chǎn)品譜系豐富、投資運(yùn)作穩(wěn)健的競爭優(yōu)勢，為企業(yè)提供定制化解決方案，為上市公司提升資金利用效率、資產(chǎn)保值增值提供專業(yè)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)理財(cái)公司與上市公司的共贏。

當(dāng)前理財(cái)公司參與資本市場存在的不足

第一，含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比較低。截至2024年6月末，混合型與權(quán)益型理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比不足3%，其中混合類產(chǎn)品規(guī)模為0.78萬億元，占比為2.73%，產(chǎn)品數(shù)量2127只，平均單只規(guī)模為3.67億元。權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模僅為0.07萬億元，占比只有0.25%，產(chǎn)品數(shù)量為570只，平均單只Nx3MHFl9ynfkUZ33kF3hfw==規(guī)模僅為1.23億元。穿透來看，資產(chǎn)配置中權(quán)益類資產(chǎn)余額為0.85萬億元，占比僅為2.78%。

第二，客戶對理財(cái)波動的認(rèn)識還有待提升。2022 年以來市場波動帶來的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模震蕩，也迫使理財(cái)公司調(diào)整資產(chǎn)配置思路，突出降低凈值波動、控制回撤的目標(biāo)，下調(diào)權(quán)益類資產(chǎn)倉位并延續(xù)至今。渠道和客戶對含有權(quán)益的理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)可度低，對理財(cái)公司權(quán)益產(chǎn)品管理能力缺乏信任感。

第三，理財(cái)公司權(quán)益投資能力尚在建立初期。公募基金基于基本面研究與價(jià)值投資打造的一整套主動投研架構(gòu)已較為完備，而銀行理財(cái)基于客戶穩(wěn)健性特征，對低波權(quán)益投資的風(fēng)格研究、策略研究、組合配置還在初期，適合行業(yè)特點(diǎn)的差異化投研框架尚不成熟。另外，銀行理財(cái)脫胎于母行的信用文化，與股票在看未來，向波動要收益的組合動態(tài)投研文化方面還有差距。

第四，理財(cái)公司評價(jià)還需優(yōu)化。盡管監(jiān)管多次強(qiáng)調(diào)弱化規(guī)模導(dǎo)向，但客戶認(rèn)知、子公司貢獻(xiàn)價(jià)值，以及市場紛繁的排名宣推，對規(guī)模排名、收入實(shí)現(xiàn)、短期收益、達(dá)基波動等評價(jià)依然難以轉(zhuǎn)變。同時(shí)，客戶對理財(cái)穩(wěn)健性的認(rèn)識，事實(shí)上形成了固收類產(chǎn)品對含權(quán)產(chǎn)品的替代作用與擠出效應(yīng)，權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模較小，收益貢獻(xiàn)較低，業(yè)績評價(jià)較弱，形成了固收競爭激烈，而權(quán)益相對冷清，資源投入難以均衡的局面。

這些問題的解決絕非一朝一夕就可完成，客戶對理財(cái)投資偏好的認(rèn)識，以及理財(cái)公司自身能力建設(shè)都需要一個(gè)漫長過程；但從政策支持、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向、股市升溫，無風(fēng)險(xiǎn)利率長期低位震蕩等方面來看，加強(qiáng)資本市場投資能力建設(shè)又刻不容緩。理財(cái)公司需要在戰(zhàn)略資源布局、投研體系重塑、投資能力積累，以及投資者教育上多下功夫，持續(xù)加大資源投入。

幾點(diǎn)思考

一是進(jìn)行戰(zhàn)略布局，完善管理體系。強(qiáng)化戰(zhàn)略引領(lǐng)，從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略高度出發(fā)，構(gòu)建資本市場投資體系。在考核方式上，建立合理的絕對收益與相對收益評價(jià)體系，注重中長期考核評價(jià)，傾斜戰(zhàn)略資源投入。在投研體系上，要在投資策略和投資技術(shù)中找準(zhǔn)靶點(diǎn)，以絕對收益目標(biāo)為基礎(chǔ)，通過模塊化組合、白盒化策略管理，實(shí)現(xiàn)相對高勝率的投資收益。在團(tuán)隊(duì)建設(shè)上，要依托“平臺研究+條線為主+ 團(tuán)隊(duì)協(xié)作”的架構(gòu)體系，共享研究資源，構(gòu)建專業(yè)分工的細(xì)化投研團(tuán)隊(duì)，擴(kuò)充大類資配、權(quán)益策略分析、風(fēng)格/行業(yè)跟蹤、指數(shù)創(chuàng)設(shè)研究等人員。在文化建設(shè)上，要大興研究之風(fēng)、堅(jiān)持長期主義、加強(qiáng)同業(yè)學(xué)習(xí)、鼓勵(lì)探索創(chuàng)新、提高容忍度，注重規(guī)范性，統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)化，逐步建立權(quán)益投資與理財(cái)資金相適應(yīng)的投研文化。

二是因地制宜，探索業(yè)務(wù)模式。從公募基金的發(fā)展實(shí)踐來看，權(quán)益主動管理能力的培養(yǎng)，需要持續(xù)的投入和較長時(shí)間的積淀?；阢y行理財(cái)現(xiàn)階段的自身稟賦，結(jié)合公募基金行業(yè)發(fā)展趨勢，應(yīng)該重點(diǎn)突出ETF等指數(shù)化投資，搭建被動為主、主動為輔的低波風(fēng)格因子框架。從過往的研究結(jié)果看，對大資金的資產(chǎn)配置機(jī)構(gòu)而言，beta的管理及策略體系搭建，要重于對alpha的把握，在業(yè)務(wù)模式中，要充分發(fā)揮工具化投資的特長，加強(qiáng)研究篩選量化模型，構(gòu)建Smartbeta指數(shù)，獲取一定超額收益；并通過主動跟蹤，動態(tài)優(yōu)化，提高指數(shù)化投資的勝率。另外，發(fā)揮母行協(xié)同優(yōu)勢和項(xiàng)目投資基礎(chǔ)，通過戰(zhàn)略配售、定向增發(fā)等項(xiàng)目類投資，實(shí)現(xiàn)收益增厚，服務(wù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的多元融資需求。

三是注重策略，豐富投資工具。通過加強(qiáng)對市場風(fēng)格的研究，尋找在不同市場環(huán)境下相對占優(yōu)的投資策略。通過風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算確定權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)敞口，基本鎖定產(chǎn)品收益下限，適度擴(kuò)大收益向上的概率。通過發(fā)揮主動大類資產(chǎn)組合配置能力，對內(nèi)外部的投資工具進(jìn)行有機(jī)整合配置，為客戶提供高夏普比率的解決方案。通過構(gòu)建紅利低波、深度價(jià)值、科技成長、量化對沖、Smartbeta 指數(shù)、ETF輪動、海外配置、股票打新等多元權(quán)益策略庫，提供收益風(fēng)險(xiǎn)特征明晰、適配度高的工具包。

四是找準(zhǔn)定位，構(gòu)建產(chǎn)品矩陣。銀行理財(cái)權(quán)益類投資仍然以實(shí)現(xiàn)絕對收益為基本理念。在加強(qiáng)投研，做好長期投資收益的基礎(chǔ)上，積極研究探索權(quán)益產(chǎn)品定期分紅、目標(biāo)止盈等特殊產(chǎn)品機(jī)制，靈活的管理費(fèi)收取方式，提升客戶持有期體驗(yàn)。要加強(qiáng)客群分層下的產(chǎn)品序列開發(fā)，要細(xì)分R2-R3風(fēng)險(xiǎn)等級下的含權(quán)風(fēng)格特征，開發(fā)具有多維客群特征的多元產(chǎn)品；要逐步拉長產(chǎn)品期限，通過產(chǎn)品組合管理和動態(tài)倉位調(diào)整，平滑市場風(fēng)險(xiǎn)，抓取市場機(jī)會。同時(shí)，加大財(cái)私等高凈值客戶的私募含權(quán)產(chǎn)品開發(fā)，突出策略多元、組合多樣，適度風(fēng)險(xiǎn)、適度回報(bào)。

五是堅(jiān)持長期主義，做好客戶培育。理財(cái)公司要提升客戶獲得感、產(chǎn)品目標(biāo)感和營銷層次感，通過投前細(xì)致準(zhǔn)確的產(chǎn)品信息介紹讓客戶清晰知道購買產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，以及投后及時(shí)的信息分享與陪伴，培養(yǎng)理財(cái)客戶對理財(cái)公司的信任度，逐步建立長期投資理念。要將客戶分層、產(chǎn)品分層與策略分層有效結(jié)合，提升產(chǎn)品的適配度，服務(wù)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶的投資需求。低波穩(wěn)健是理財(cái)廣泛被認(rèn)可的特征，但絕對的低波穩(wěn)健長期會形成行為的逆向選擇，無益于理財(cái)公司長期轉(zhuǎn)型，更無益于資產(chǎn)管理和財(cái)富管理的長期健康發(fā)展，應(yīng)加大力度對客戶進(jìn)行大類配置、多元產(chǎn)品、彈性收益的宣傳和培訓(xùn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債的相向而行，產(chǎn)品和客戶的共同培育，真正提升客戶投資的長期價(jià)值實(shí)現(xiàn)度。

六是博采眾長，加強(qiáng)同業(yè)合作。在權(quán)益投資中，銀行理財(cái)既要培育自身權(quán)益投資能力，更要加強(qiáng)同業(yè)合作，借鑒公募基金、保險(xiǎn)、券商、期貨公司與指數(shù)公司特長，取長補(bǔ)短。比如在投資研究能力、產(chǎn)品管理能力與客戶服務(wù)能力方面加強(qiáng)與基金公司合作；比如在大類資產(chǎn)配置與權(quán)益類資產(chǎn)長期逆向投資能力方面借鑒學(xué)習(xí)保險(xiǎn)資管經(jīng)驗(yàn)；還比如在交易能力與金融衍生品的靈活運(yùn)用方面，商品投研以及指數(shù)創(chuàng)設(shè)與量化工具的使用方面，加強(qiáng)與券商、期貨和指數(shù)公司的合作。通過同業(yè)合作，發(fā)揮理財(cái)子公司作為配置型機(jī)構(gòu)“投+顧”的解決方案提供能力，聚集多方合力，彌補(bǔ)理財(cái)公司權(quán)益能力短板。

七是多措并舉，爭取更大支持。理財(cái)市場的健康發(fā)展離不開監(jiān)管政策的扶持和引導(dǎo)，為進(jìn)一步加大資本市場參與力度，可考慮給予更多的支持政策。例如，在銷售端，適度放松權(quán)益產(chǎn)品銷售限制，弱化線下“臨柜面簽”限制；放開機(jī)構(gòu)投資理財(cái)?shù)南拗?，鼓?lì)社?；?、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資理財(cái)產(chǎn)品；參考公募基金場內(nèi)ETF管理機(jī)制，建立理財(cái)產(chǎn)品份額場內(nèi)轉(zhuǎn)讓機(jī)制。在投資端，允許理財(cái)公司參照基金、券商按照公司主體合并計(jì)算定增投資，解決單產(chǎn)品投資的規(guī)模門檻問題；給予理財(cái)公司參與戰(zhàn)略配售股票資格；以及探索有別于非標(biāo)資產(chǎn)參與開展并購融資等業(yè)務(wù)模式。

（作者系中郵理財(cái)有限責(zé)任公司總經(jīng)理）

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