今年以來，日本經(jīng)濟形勢不容樂觀，全年增速預(yù)計不及去年，明年有望實現(xiàn)小幅回升。

一、日本二季度以來經(jīng)濟形勢

今年二季度以來，日本實際GDP環(huán)比增長由負轉(zhuǎn)正、同比增長仍然為負，經(jīng)濟下行壓力仍然不小。受汽車生產(chǎn)恢復(fù)等有利因素影響，日本私人消費實現(xiàn)顯著增長，內(nèi)需拉動經(jīng)濟增長由負轉(zhuǎn)正，就業(yè)市場仍然穩(wěn)健，進出口均保持快速增長。同時，輸入性通脹有所抬頭，工資上漲推動的“良性”通脹尚不穩(wěn)固，貿(mào)易逆差依然不小，金融市場出現(xiàn)劇烈震蕩?？傮w看，日本經(jīng)濟出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性改善言之尚早。

經(jīng)濟增長有所改善。二季度日本實際GDP環(huán)比增長0.7%，時隔1個季度重返正增長。內(nèi)需成為經(jīng)濟增長主要動力，拉動GDP增長0.8個百分點。其中，國內(nèi)汽車恢復(fù)生產(chǎn)等因素推動私人消費增長0.9%，拉動GDP增長0.5個百分點；企業(yè)設(shè)備投資也時隔1個季度實現(xiàn)正增長，拉動GDP增長0.1個百分點。凈出口拖累GDP下降0.1個百分點，其中，出口在汽車供求恢復(fù)等有利條件下環(huán)比增長1.5%，進口則增長1.7%。當(dāng)季，日本實際GDP同比下降1%，連續(xù)兩個季度負增長，降幅較一季度擴大0.1個百分點。

就業(yè)市場穩(wěn)中向好。日本4—7月失業(yè)率分別為2.6%、2.6%、2.5%、2.7%。7月，日本失業(yè)人數(shù)188萬人，同比增長5萬人。同月，日本就業(yè)率為61.8%，同比提高0.4個百分點，就業(yè)人數(shù)為6795萬人，同比增加23萬人，其中醫(yī)療業(yè)、學(xué)術(shù)業(yè)和建筑業(yè)增長較多，運輸業(yè)、教育業(yè)和制造業(yè)下降較多。二季度，日本有效求人倍率值為1.25，連續(xù)第6個季度環(huán)比下降，較前年四季度的高點下降0.1。當(dāng)前日本就業(yè)市場仍然供不應(yīng)求，但緊張程度穩(wěn)步改善。

通脹壓力依然不小。二季度以來，日本CPI漲幅有所反彈，服務(wù)CPI和核心CPI漲幅收窄，PPI漲幅明顯擴大。二季度月度CPI平均同比漲幅為2.7%，較一季度擴大0.13個百分點。7月，CPI漲幅為2.8%，較4月和1月分別擴大0.3個和0.6個百分點；其中，服務(wù)CPI漲幅為1.4%，較4月和1月分別下降0.3個和0.8個百分點。同月，核心CPI漲幅為1.9%，較4月和1月分別收窄0.5個和1.6個百分點。此外，PPI漲幅進一步擴大，7月漲幅為3%，較4月和1月分別擴大1.8個、2.7個百分點。同月，日本進口價格指數(shù)同比漲幅為10.8%，連續(xù)6個月漲幅擴大。綜合來看，當(dāng)前日本輸入性通脹壓力有所上升，工資上漲尚未推動形成穩(wěn)定的“良性”通脹。

對外貿(mào)易持續(xù)好轉(zhuǎn)。日本貿(mào)易保持較快增長，二季度月度平均同比出口增速為9.1%，較一季度擴大0.3個百分點；進口平均增速為7%，較一季度的負值大幅回調(diào)。7月，日本出口增速為10.3%，連續(xù)8個月正增長，其中半導(dǎo)體和汽車分別拉動出口增長1.3個和1.1個百分點；進口增速為16.6%，連續(xù)4個月正增長，創(chuàng)下16個月以來的最高紀錄，其中藥品和通信設(shè)備分別拉動進口增長1.8個和1.4個百分點。7月日本貿(mào)易逆差達6218億日元，今年以來僅3月和6月實現(xiàn)貿(mào)易順差。

匯市股市劇烈震蕩。二季度以來，受央行加息力度不及預(yù)期、日元貶值壓力加大等影響，4月1日至7月3日，日元兌美元匯率由151.6∶1大幅貶值至161.7∶1，此后逐漸回升。9月13日，日元兌美元匯率升至140.8∶1，較4月1日和年初分別升值7.66%、0.04%。同期，日本股市先漲后跌，一度出現(xiàn)劇烈震蕩。8月5日，受日本央行加息、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳等不利消息影響，日經(jīng)225指數(shù)下跌12.5%至3.15萬點，創(chuàng)下單日降幅最大紀錄，較7月11日創(chuàng)下的歷史新高4.22萬點下跌25%。此后，8月6日單日上漲10.2%，截至9月13日已經(jīng)恢復(fù)至3.66萬點。

二、日本經(jīng)濟走勢展望

目前，居民實際收入出現(xiàn)正增長、就業(yè)市場總體穩(wěn)定、對外貿(mào)易持續(xù)恢復(fù)等因素有利于日本經(jīng)濟復(fù)蘇。但同時，日本“良性”通脹尚不穩(wěn)固，再次加息對企業(yè)生產(chǎn)和居民消費的不利影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)，疊加日本國內(nèi)政局變動、美國大選和貨幣政策調(diào)整等因素，金融市場的不確定性也更加凸顯。短期內(nèi)，日本供需兩側(cè)增長勢頭將有所放緩，全年經(jīng)濟增長難以達到去年的水平。

供給恢復(fù)面臨制約。一是制造業(yè)疲態(tài)顯現(xiàn)。在日元貶值和企業(yè)利潤上漲等因素下，二季度日本約五分之一的上市企業(yè)的凈利潤創(chuàng)歷史新高，制造業(yè)PMI曾在今年5月達到50.5，但此后轉(zhuǎn)入下滑區(qū)間，8月制造業(yè)PMI為49.5。隨著央行推進實質(zhì)性加息和日元進入升值區(qū)間，制造業(yè)企業(yè)融資成本和原材料進口成本將進一步提升，企業(yè)利潤增長勢頭或被打破。二是成本高企阻礙服務(wù)業(yè)復(fù)蘇。6月，非制造業(yè)投入價格連續(xù)第43個月上漲，當(dāng)月服務(wù)業(yè)PMI降至49.4，結(jié)束連續(xù)21個月高于榮枯線的紀錄。雖然此后服務(wù)業(yè)PMI連續(xù)兩個月增長，但加息、日元貶值和工資上漲下日本服務(wù)業(yè)生產(chǎn)成本抬升的幅度作用仍然不可忽視，疊加8月日本氣象廳發(fā)布有史以來的首個“特大地震預(yù)警”對入境旅游的影響，短期內(nèi)服務(wù)業(yè)發(fā)展將面臨考驗。

需求增長仍不穩(wěn)固。從內(nèi)需看，6月日本人均實際工資較同比增長1.1%，結(jié)束了連續(xù)26個月下降的最長紀錄。但是，當(dāng)月實際工資增長的重要驅(qū)動因素是夏季“特別支付薪資”大幅增長7.6%，支付獎金的月份名義工資明顯高于普通月份，實際工資能否在未來延續(xù)正增長仍存疑問。7月，日本消費者信心指數(shù)為36.7，雖然連續(xù)兩個月環(huán)比上漲，但仍明顯低于4月和1月數(shù)值?？傮w來看，雖然當(dāng)前日本居民實際收入增長初現(xiàn)曙光，但能否持續(xù)增長并推動形成強勁的消費復(fù)蘇仍然變數(shù)較大。從外需看，雖然IMF、世界銀行和亞太經(jīng)合組織最新預(yù)測都顯示今年全球貿(mào)易將有所恢復(fù)，但隨著汽車等累積需求釋放和日元升值壓力顯現(xiàn)，日本出口恢復(fù)能否維持高速增長仍不確定。

貨幣政策收緊操之過急。7月31日，日本央行決定將當(dāng)前0%至0.1%的政策利率調(diào)整至0.25%，繼今年3月退出負利率政策以來再次加息。同時，日本央行還決定從今年8月起對現(xiàn)在每月6萬億日元左右的國債購買額實施階段性減額計劃，到2026年一季度減少至3萬億日元左右?？陀^來看，此次貨幣政策調(diào)整取得了部分成果，有效遏制了日元貶值勢頭。但是，當(dāng)前日本經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力仍顯疲弱，“良性”通脹的可持續(xù)性仍有待觀察，疊加全球經(jīng)濟形勢和地緣政治等因素的復(fù)雜性、金融市場的不確定性，加息時機選擇可能略顯激進。未來，日本國內(nèi)私人消費、企業(yè)投資等需求將持續(xù)受到此次加息影響，經(jīng)濟增長的勢頭或?qū)⑦M一步減弱。

IMF今年7月預(yù)測日本今明兩年經(jīng)濟增速分別為0.7%和1%，亞太經(jīng)合組織5月預(yù)測值分別為0.5%和1.1%，日本央行7月預(yù)測今明兩年經(jīng)濟增速分別為0.6%和1.0%，大和研究所8月預(yù)測值分別為0.9%和1.3%。綜合來看，日本今年增速大概率低于1%，明年經(jīng)濟增長1%左右。

（作者單位：國家發(fā)展改革委外經(jīng)所）