摘要：步入大航海時代，美洲白銀涌入西歐，導(dǎo)致西歐金銀比價明顯高于同時期的中國、印度等地。西歐商人利用東西方金銀比價差進行套匯，將白銀運往東方國家的同時卻將東方國家的黃金運往西方，金銀的反方向流動對東西方經(jīng)濟產(chǎn)生了截然不同的深遠影響。對西方而言，套匯加速了西歐信用制度和金融體系的建立，為工業(yè)革命奠定了基礎(chǔ)；對東方而言，則損害了中國銀本位貨幣制度的穩(wěn)定性，使其經(jīng)濟長期受制于人。而且近代早期東西方的貿(mào)易逆差也更多的是由套匯導(dǎo)致的西方戰(zhàn)略性逆差。

關(guān)鍵詞：套匯；近代早期；貿(mào)易逆差；影響

中圖分類號：K561.43文獻標識碼：A文章編號：2095-6916（2024）16-0136-06

The Impact of Arbitrage on East-West Trade in the Early Modern Times

Zhang Qiong

（School of History and Culture， Gansu Minzu Normal University， Hezuo 747099）

Abstract： In the Age of Discovery， the flow of American silver into Western Europe led to a significantly higher gold-silver ratio of Western Europe than those of other regions including China and India. By delivering silver from western countries to eastern ones while transporting gold in the opposite direction， merchants in western countries arbitraged with the help of the price gap of gold-silver ratio. And the flow of gold and silver in the opposite direction exerted an entirely different and profound impact on eastern and western economies. For the west， arbitrage accelerated the establishment of credit system and financial system in Western Europe， laying the foundation for the Industrial Revolution， while for the east， it undermined the stability of China’s silver-based monetary system， making its economy for a long time over a barrel. Moreover， the trade deficit between the east and the west in the early modern times was mainly the western strategic deficit caused by arbitrage.

Keywords： arbitrage; early modern times; trade deficit; impact

步入大航海時代①，美洲白銀涌入西歐，導(dǎo)致西歐金銀比價明顯高于同時期的中國、印度等地。西歐商人利用東西方金銀比價差進行套匯，將白銀運往東方國家的同時卻將東方國家的黃金運往西方，金銀的反方向流動對東西方經(jīng)濟產(chǎn)生的影響是深遠且不同的。當英國于1817年率先實行黃金單一本位制之際中國卻長期停留在銀本位制，這為20世紀初國際貿(mào)易中“金貴銀賤”問題埋下伏筆，也導(dǎo)致中國在對外貿(mào)易中處于不利地位。

一、套匯產(chǎn)生的前提

引發(fā)金銀套匯的前提是東西方之間金銀比價的不同。進入大航海時代，美洲白銀涌入西歐諸國，造成西歐國家金銀比值走低；而明中葉由于紙幣的濫發(fā)引起通貨膨脹、“隆慶開海”②后對外貿(mào)易的擴大以及1581年張居正改革張居正改革：是指明朝的明神宗時期，內(nèi)閣首輔張居正為挽救明王朝，緩和社會矛盾，在政治、經(jīng)濟、國防等各方面進行的一場變法革新運動。改革自萬歷元年（1573年）開始，至萬歷十年（1582年）張居正去世結(jié)束。等措施加大了中國的白銀使用量，導(dǎo)致中國白銀需求急劇增加，因此金銀比值很高。這為套匯的出現(xiàn)提供了前提。

（一）大航海引發(fā)價格革命

大航海時代，美洲白銀大規(guī)模涌入歐洲，隨即歐洲出現(xiàn)普遍的物價上漲。當然，15世紀末至16世紀上半葉的物價上漲還有人口增殖、貿(mào)易及商品經(jīng)濟發(fā)展等其他原因，但美洲貴金屬的涌入無疑對這一時期物價上漲起到了推波助瀾的作用。

1.西班牙首當其沖

1493—1660年，歐洲貴金屬數(shù)量激增，物價空前上漲，西班牙作為大航海的急先鋒，物價上漲尤為明顯。據(jù)統(tǒng)計，西班牙殖民者每年從美洲掠走黃金5 500公斤，白銀246 000千公斤［1］。法國政治思想家讓·波丹指出：“金銀過多地通過西班牙流入歐洲，導(dǎo)致物價上漲?！保?］美國經(jīng)濟史學家漢密爾頓也認為美洲金銀是導(dǎo)致西班牙物價上漲的重要誘因。由于美洲貴金屬的涌入，西班牙成為妥妥的“白銀帝國”，導(dǎo)致其金銀比值激增，遠高于同時期歐洲其他國家。1640年，西班牙金銀比值高達14.50∶1，而神圣羅馬帝國金銀比值為12∶1，米蘭為12∶1，荷蘭為12.5∶1，英格蘭為13.33∶1，法蘭西為13.5∶1［3］115-116。

2.西歐諸國通貨膨脹

尼德蘭將東方（日本）的白銀大量運回，導(dǎo)致這一時期國內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹，從1572年起，尼德蘭物價每年都在上漲。1579年尼德蘭當局至少發(fā)布四個抑制物價的法令，但沒有取得任何效果。到1581年，尼德蘭當局不得不承認，在不到一年的時間里，1579年艱難地抑制物價的努力付諸東流［3］95。1450—1750年，英格蘭的總價格指數(shù)從100上漲到600。法國國王弗朗索瓦一世統(tǒng)治時期，法國受美洲白銀流入的大量貴金屬的影響開始顯示出來。從1500到1592年，價格增長了十倍［4］。為順應(yīng)物價上漲的局勢，1614年路易十三不得不決定將白銀與黃金的比值從12.01∶1調(diào)整為13.90∶1，然而到1639年9月22日，白銀與黃金比值就變?yōu)?5.36∶1［3］115。神圣羅馬帝國的分裂導(dǎo)致最高統(tǒng)治者缺少強制諸侯執(zhí)行貨幣制度改革的能力，美洲白銀流入的影響對德意志地區(qū)來說時間要晚于其他西歐國家，但是1617年后物價漲幅明顯提升。1617年1杜卡特（德意志銀幣）的價值為42先令，1620年則為52先令，1621年為54先令［3］129。近代早期西歐國家的價格革命引發(fā)的物價上漲，由西班牙波及整個西歐，其中既有人口增殖、商業(yè)擴張、商品經(jīng)濟發(fā)展等內(nèi)部經(jīng)濟因素，也有美洲貴金屬的涌入這個外在因素。在內(nèi)外多種因素的促成下，近代早期西歐諸國普遍出現(xiàn)物價上漲現(xiàn)象，因此轉(zhuǎn)移白銀獲取商品成為西歐諸國這一時期的主旋律。

（二）中國自產(chǎn)白銀不足與明中葉以后巨大的白銀需求

1.中國自產(chǎn)白銀不足

中國自產(chǎn)白銀歷來有限。錢江認為：“自1500年以來，中國白銀年均產(chǎn)量約為10萬兩，至1650年才勉強增加到年均20萬兩?！保?］李隆生將中國最大的白銀產(chǎn)地云南作為研究重點，假設(shè)云南白銀產(chǎn)量占中國白銀總產(chǎn)量的60%，以銀課稅率30%來計算，那么1320—1650的300多年間，中國年均白銀產(chǎn)量為30萬兩［6］。經(jīng)濟史學家吳承明的估計與上述大致相當：“有明一代，白銀年均產(chǎn)量最多不超過30萬兩，而明末清初受農(nóng)民戰(zhàn)爭的影響，政權(quán)更迭、社會動蕩，白銀產(chǎn)量最低時僅為幾萬兩。到清代隨著采礦業(yè)的發(fā)展，白銀產(chǎn)量稍有回升。乾隆年間，中國銀礦數(shù)量大約為30座左右，但有關(guān)開采量的記錄較少，1754年（乾隆十九年）白銀產(chǎn)量達到歷史最高為556 996兩，以后產(chǎn)量便開始下降，1800年左右不超過439 063兩?！保?］國產(chǎn)白銀不僅產(chǎn)量低，品位也低。全漢昇先生對明清時期中國銀礦品位進行過分析：“銀礦含銀量在0.003%—12.5%之間，而絕大多數(shù)銀礦的含銀量在1%以下?！保?］而美洲墨西哥銀礦的含銀量大約在5%—25%之間，波托西銀礦含銀量竟高達50%，相比之下，中國的白銀產(chǎn)量就更不值得一提了。

2.巨大的白銀需求

隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展，明代中期對白銀的需求急劇增長。1436年（正統(tǒng)元年），副都御史周銓言提議部分地區(qū)稅收改為布絹、白銀形式：“行在各官俸支米南京，道遠費多，輒以米易貨，貴買賤售，十不及一。朝廷虛糜廩祿，各官不得實惠，請于南畿、浙江、江西、湖廣不通舟楫地，折收布絹、白金，解京充俸。”［9］該建議遂被政府采納，這大大增加了國內(nèi)對白銀的需求?！奥c開?！焙?，明海上貿(mào)易相應(yīng)擴大，對白銀的需求再度增加。到1581年張居正改革進一步增加了對白銀的需求量。但是除白銀外，小農(nóng)經(jīng)濟對外來商品需求有限。

明清以后，生產(chǎn)技術(shù)因素是貿(mào)易順差產(chǎn)生的前提，而國內(nèi)稅收體系的變化導(dǎo)致對白銀的需求日益迫切是貿(mào)易順差的重要內(nèi)因，主客觀兩者的疊加才引起了中國對外來白銀的巨大需求［10］。換言之，倘若沒有中國對白銀強大的吸納能力，歐洲的“價格革命”產(chǎn)生的負面影響會更加嚴重。應(yīng)該說是中國對白銀的需求在先，而后才有美洲白銀的大量涌入。因此，中國在早期經(jīng)濟全球化的過程中發(fā)揮著關(guān)鍵性甚至樞紐性作用。

①“永不加賦”和“攤丁入畝”：永不加賦是一種賦役制度改革措施，核心內(nèi)容是永遠不再增加賦稅。永不加賦是在中國清代康熙年間提出的，具體措施是以康熙五十年（1711年）的丁銀數(shù)額作為永久性的征收定額，意味著即使人口增加，也不再對新增的人口增加丁銀的征收。這一政策的目的是減輕百姓的負擔，促進社會的穩(wěn)定和發(fā)展。攤丁入畝，又稱作攤丁入地、地丁合一。雍正時期開始實行。這一制度的實行，減輕了無地、少地農(nóng)民的經(jīng)濟負擔。勞動者有了較大的人身自由，有利于社會經(jīng)濟的發(fā)展。賦稅規(guī)則的簡化減少了官府任意加稅的可能。攤丁入畝是康熙皇帝“滋生人丁永不加賦”政策的進一步改革和發(fā)展。是中國封建社會后期賦役制度的一次重要改革，是清朝政府將歷代相沿的丁銀并入田賦征收的一種賦稅制度，標志著中國實行兩千多年人頭稅（丁稅）的廢除。攤丁入畝的實施，直接導(dǎo)致中國人口的爆炸性增長。二、套匯的表現(xiàn)

美洲白銀涌入歐洲，造成貴金屬的貶值，而同時期的中國卻對白銀的需求急劇增長，因此在東西方產(chǎn)生了巨大的金銀比值差。不同金銀比值形成了東西方黃金與白銀的反方向流動，按照時間可分為兩個周期。

（一）波多西銀礦周期（1540—1640年）

據(jù)弗林（Dennis O.Flynn）和吉拉爾德斯（Arturo Giraldez）的研究，1540年代至1640年代，是第一個套利周期［11］。16世紀初，中國金銀比價是1∶6，而歐洲為1∶12，波斯為1∶10，印度為1∶8。到16世紀末，中國廣東地區(qū)的金與銀比價為1∶5.5或1∶7，而西班牙為1∶12.5或1∶14［11］。這表明中國白銀的價格是西班牙的兩倍。同期在日本二者之比為1∶10，在莫臥兒的印度為1∶9。直到17世紀40年代中國的白銀價格才最后降低到與其他地方的價格大致相當?shù)某潭龋?2］。

（二）墨西哥銀礦周期（1700—1750年）

但好景不長，隨著波多西銀礦的減產(chǎn)及至枯竭，即到17世紀40年代，由于短時期內(nèi)西歐獲得白銀的數(shù)量減少，所以金銀比價略有回升。而中國由于大量涌入白銀，市場流動的白銀量增加，金銀比價也隨之下降，于是出現(xiàn)了短暫的東西方套匯空間縮小的問題。但是西歐人迅速地在其他地方找到了彌補白銀不足的辦法，即1700—1750年間的墨西哥銀礦所引發(fā)的第二個白銀周期。這一時期，一是美洲作物引入中國，促進了中國農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量的增長，導(dǎo)致人口迅猛擴張；二是康雍乾時期“永不加賦”和“攤丁入畝”①政策的推行，進一步刺激了人口規(guī)模提高。在這兩方面因素的刺激下，白銀的貨幣職能得到加強，進一步抬高了中國的金銀比價，使之遠遠高于世界一般水平，從而產(chǎn)生出新的套匯空間。

從上述數(shù)據(jù)可知，16世紀前期，中國金銀比價為1∶6，至17世紀初基本保持在1∶8或1∶7之間。17世紀30—40年代降到1∶10或1∶13，此后，基本保持了一個比較穩(wěn)定的時期。到18世紀中葉基本與歐洲保持相同比價。

三、套匯的影響

白銀黃金間的套匯作為一種近代東西方貿(mào)易間的獨特現(xiàn)象，對貿(mào)易雙方都產(chǎn)生了比較直觀的影響。但這種影響并不是同向的。對西方而言，套匯加速了西歐信用制度和金融體系的建立，為工業(yè)革命奠定了基礎(chǔ)；對東方而言，則損害了中國銀本位貨幣制度的穩(wěn)定性，使中國經(jīng)濟長期受制于人。

（一）套匯對西歐的影響

1.信用制度的建立

近代早期，西歐國家伴隨著人口、物價的增長以及貨幣流通速度的提升，大量白銀經(jīng)由貿(mào)易流入東方，導(dǎo)致歐洲出現(xiàn)貴金屬荒。套匯加劇了西歐貴金屬在流通領(lǐng)域的短缺，因此以信貸為代表的信用制度和金融體系迅速發(fā)展。

經(jīng)濟史學家克雷格·馬爾德魯（Craig Muldrew）認為，近代早期英國經(jīng)濟增長速度快于貨幣供給的速度。英國貨幣供給擴大63%，經(jīng)濟發(fā)展對貨幣的需求量增加了約500%［14］99-100。因此，經(jīng)濟擴張只能以增加使用信用為基礎(chǔ)［14］3。由此，在英格蘭出現(xiàn)了英格蘭銀行和金融革命，為信用制度的建立和各類信用工具的涌現(xiàn)奠定堅實的基礎(chǔ)。英格蘭銀行作為英國第一家國有銀行，成為信貸提供的重要來源之一?！坝⒏裉m銀行……創(chuàng)造了一種新型的安全，這種安全是基于稅收政治而不是個人銀行家的信用?！保?4］116

2.金本位制的確立

白銀涌入亞洲后，而黃金數(shù)量增加，這使得歐洲金銀比價上升。為避免因金銀交換比率不定而單純以市場比價為準帶來的缺陷，英國于1695年確定了金銀法定比價。此外，17世紀后半期，在英國流通的貨幣都是年代久遠、磨損嚴重、缺邊少角的舊銀幣，有的只剩下原來重量的一半，更加劇了白銀不足的影響。1694年英國發(fā)生了信貸危機，英鎊的穩(wěn)定性受到?jīng)_擊。加上與法國的戰(zhàn)爭，導(dǎo)致政府不得不向外支付大宗款項而輸出大量實物金，造成了銀根緊縮。

為了改變銀根緊縮的困局，1816年，英國首先從金銀復(fù)本位制變成金本位制。黃金的價格不再受白銀數(shù)量變化的影響，穩(wěn)定了金融市場，也減緩了不利貿(mào)易局面對英國經(jīng)濟的沖擊，并起到了一定程度上調(diào)節(jié)西歐白銀市場的作用。就此來看，套匯所加劇的貨幣短缺問題，恰好是促進英國為代表的西歐信用制度、金融體系近代化的關(guān)鍵動力。正是在這一挑戰(zhàn)的倒逼之下，以信貸為代表的信用制度和金融體系開始迅速發(fā)展，成為此后西歐經(jīng)濟發(fā)展的重大助推力量，為工業(yè)革命的誕生與發(fā)展提供資本與機制支持［15］。

（二）套匯對中國的影響

明清時期，伴隨著全球貿(mào)易的興盛，白銀通過貿(mào)易和套匯的渠道源源不斷涌入中國。這一現(xiàn)象在短期內(nèi)為中國帶來了顯著的經(jīng)濟效益，尤其是緩解了一直困擾中國經(jīng)濟的白銀短缺難題，為市場的繁榮注入了新的活力。但其中所蘊含的問題是更值得注意的。

1.對外銀的依賴

首先，套匯加劇了政府財政收入中對外銀的依賴。明后期，在經(jīng)歷了大明寶鈔失敗、鈔法敗壞、銅錢大量私鑄等問題后，明朝政府在面臨嚴重財政危機情況下，借助海外白銀建立起了白銀和銅錢為主的貨幣體系，“不擾中國之民，而得外邦之助”，這使我國在流通貨幣領(lǐng)域嚴重依賴貨幣商人和國外的金融業(yè)，基本喪失了對國內(nèi)貨幣市場的把控能力?！敖裉煜轮癯罹討靥?，不勝其束濕之慘；司計者日夜憂煩，惶惶以匱乏為慮者，豈布帛五谷不足之謂哉？謂銀兩不足耳……用銀而廢錢……”［16］及至19世紀30年代，中國對進口白銀的依賴性仍然居高不下。1821年，進口白銀所占比例為100%，1825年為99.87%［17］。由于國內(nèi)白銀產(chǎn)量有限，而市場的流通需求量卻十分巨大，中國不得不高度依賴外來的白銀供應(yīng)來維持經(jīng)濟的正常運轉(zhuǎn)。一旦國際白銀市場發(fā)生波動或貿(mào)易通道受阻，中國的貨幣供應(yīng)和經(jīng)濟穩(wěn)定就會受到極大的威脅。

2.長期停留在銀本位制

外銀內(nèi)流，為長期銀本位制奠定基礎(chǔ)。這與世界主流的金本位制度脫節(jié)。不僅降低了中國在全球經(jīng)濟體系中的影響力，也使得中國的貨幣政策難以與國際接軌，阻礙了中國與世界的經(jīng)濟交流與融合。

18世紀世界各國多采用金銀復(fù)本位制，到19世紀先后變更為黃金本位制。然而在國際白銀長期且穩(wěn)定的外部供應(yīng)與國內(nèi)白銀適用范圍不斷擴大的內(nèi)部驅(qū)動雙重作用下，白銀作為基本通貨之一，在中國流通了數(shù)個世紀之久。問題是當使用黃金結(jié)算國際貿(mào)易，對黃金的需求就會增加，因此價格便會上漲，反過來，白銀的價格便會隨使用的減少而下跌，因此就會產(chǎn)生匯率。黃金漲價；白銀則貶值。因此在金本位制各國之間實行的是固定匯率，而我們和其他國家則實行浮動匯率。由于20世紀初，日本、印度等亞洲國家也紛紛采取金本位制，世界市場對黃金的需求越來越多，導(dǎo)致20世紀初白銀貶值嚴重。因此“金貴銀賤”問題便演變成為近代中國金融經(jīng)濟的核心問題［18］。鄭觀應(yīng)認為：“世界各國多數(shù)用金，僅有中國、印度、墨西哥少數(shù)幾國用銀，故銀價日賤，與洋人交易吃虧極大?！保?9］康有為談及此事，也十分擔憂：“今萬國盡改（金本位），只余吾中國未改，后此萬國同來擠迫，又適銀產(chǎn)之多而價落……則國不求亡而自亡。”［20］

四、結(jié)束語

19世紀至20世紀，歐洲諸國先后完成工業(yè)革命，主要先進國家如英、法、德、俄等先后進行幣制改革進入金本位制度。而中國作為后進國家，由于明清時代大量白銀通過貿(mào)易、套匯等渠道涌入，商品流通領(lǐng)域普遍接受白銀，官方也將白銀作為貨幣。中國“白銀帝國”的地位，與其傳統(tǒng)社會形態(tài)下，生產(chǎn)力發(fā)展水平較低但整體生產(chǎn)規(guī)模較大的狀態(tài)相匹配，農(nóng)業(yè)和簡單手工藝為主的生產(chǎn)方式對應(yīng)需求便是價值較低的白銀，而非工業(yè)產(chǎn)品對應(yīng)價值較高的黃金［21］。因此，在面臨世界貨幣金本位化的大潮中，中國因其較為落后的生產(chǎn)方式，長期固守白銀本位，在國際市場中不免遭受到先進西方國家的掠奪和欺壓。這其中，套匯帶來的影響也不應(yīng)被忽視。

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作者簡介：張瓊（1983—），女，漢族，陜西西安人，博士研究生，甘肅民族師范學院歷史文化學院副教授，研究方向為英國近代早期貿(mào)易史。

（責任編輯：趙良）